公告：公司发布2022年年报，2022年全年实现营收152.03亿元，同比增长37.63%，实现归母净利润0.43亿元，实现扣非归母净利润0.17亿元，成功扭亏。2022年第四季度，公司实现营收41.90亿元，同比增长13.85%，创历史单季度收入新高，实现归母净利润1.54亿元，实现扣非归母净利润1.24亿元。
　　产品结构+客户结构双调整战略效果显著，XR是未来主要看点。2022年，受宏观环境影响，消费电子行业整体需求萎靡，导致智能机零组件业务收入有所下滑，但公司近五年持续推进产品结构+客户结构双调整，效果显著，因此非手机业务如可穿戴设备、笔电及平板电脑等收入增长迅速。2022年全年，公司消费电子业务实现收入118.37亿元，同比+28.75%，逆市增长。此外，公司还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格，并参与了行业所有头部客户主要XR产品的研发，积极拥抱XR时代的到来。
　　新能源电池结构件积极扩产，电连接新开发多家有效客户带动收入增长。2022年，公司新能源产品零组件及连接器实现营收24.67亿元，同比大增118.49%，增长态势强劲，毛利率17.02%，同比小幅下滑2.45pct，主要系低毛利率的电池结构件占比提高。结构件业务，公司已经形成从电芯结构件，到模组结构件，再到电池箱体结构件的全系列产品线，并配套客户建立多个生产基地，四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的基地均已投产，同时，公司储能电池结构件也开始贡献收入，2022年营收超2亿元。电连接业务，2022年公司重点建设江苏苏州新厂区和越南厂区，新开发有效客户5家，新项目也逐渐进入量产。
　　海外生产基地建设启动，成立合资公司助推新技术应用。2022年，公司开始推动海外生产基地建设，以分散和降低国际环境波动的风险，目前越南厂房已经通过客户审核并开始实现项目量产。此外，公司与纳峰真空镀膜（上海）有限公司合资设立四川峰盈新能源科技有限公司，计划将PVD技术创新应用于新能源汽车。
　　毛利率同比基本持平，净利率大幅增长。2022年公司毛利率为17.37%，同比-0.06pct，2022年Q4单季度公司毛利率为21.19%，同比+19.98pct，主要是系原材料涨价等因素导致去年毛利率的基数较低，今年因为原材料价格+汇率端压力得到缓解，叠加新能源业务的规模效应开始显现，毛利率改善显著。2022年，公司净利率为0.45%，同比+6.47pct，成本管控立竿见影。
　　三费率显著下降，成本管控效果显著。2022年公司销售、管理、财务费用率分别是0.98%、5.29%、0.16%，同比-0.73pct、-2.15pct、-2.40pct，财务费用率下滑较大系2022年公司有汇兑损益，而去年同期为汇兑损失。2022年公司投资收益为-1.31亿元，去年同期为6300万元，主要系远期结汇投资收益带来的损失为-1.26亿元。2022年，公司研发费用率为8%，同比-1.77pct，系公司营收规模增速显著高于研发费用增速，在报告期内，公司授权公告专利389件，公司研发项目覆盖面广泛，涉及折叠机转轴、手表表带、硅胶产品、电池壳体、机器人等多个方面。
　　盈利预测及投资建议：考虑到欧美通胀及居家办公减少后笔电需求减弱，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2023/2024/2025年营收分别为180.03、215.14和279.62亿元，同比增长18.4%、19.5%和30.0%，归母净利润分别为6.49、10.04和13.03亿元，同比增长1425.4%、54.6%和29.9%。对应2023年3月30日收盘价的PE分别为25.8、16.7和12.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产业链转移风险，结构件行业竞争加剧，大客户新品发布不及预期

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId电子零部件制造investSuggestiondyCompany长盈精密300115investSug增持维持gestionCh000009title创历史单季度收入新高全年成功扭亏转盈angeQ4createTime1年月日20230331投资要点公marketDatasummary市场数据公告公司发布2022年年报2022年全年实现营收15203亿元同比增长司市场数据日期2023-03-303763实现归母净利润043亿元实现扣非归母净利润017亿元成功收盘价元1395点扭亏2022年第四季度公司实现营收4190亿元同比增长1385创历总股本百万股120103评史单季度收入新高实现归母净利润154亿元实现扣非归母净利润124亿流通股本百万股119635报元净资产百万元告553426总资产百万元177766产品结构客户结构双调整战略效果显著XR是未来主要看点2022年受每股净资产元461宏观环境影响消费电子行业整体需求萎靡导致智能机零组件业务收入有来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理所下滑但公司近五年持续推进产品结构客户结构双调整效果显著因此非手机业务如可穿戴设备笔电及平板电脑等收入增长迅速2022年全年relatedReport相关报告公司消费电子业务实现收入11837亿元同比2875逆市增长此外兴证电子长盈精密三季报公司还取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格并参与了行业所有头部客点评Q3收入创历史新高盈利拐点已至2022-10-25户主要XR产品的研发积极拥抱XR时代的到来兴证电子长盈精密深度成本压力缓解业绩拐点将至大新能源电池结构件积极扩产电连接新开发多家有效客户带动收入增长客户头盔新能源双轮驱动2022年公司新能源产品零组件及连接器实现营收2467亿元同比大增2022-09-07增长态势强劲毛利率同比小幅下滑主要系低兴证电子长盈精密二季报118491702245pct点评双调整持续推进开毛利率的电池结构件占比提高结构件业务公司已经形成从电芯结构件拓新业务费用增加2021-08-28到模组结构件再到电池箱体结构件的全系列产品线并配套客户建立多个生产基地四川宜宾四川自贡江苏常州福建宁德的基地均已投产同分析师emailAuthor时公司储能电池结构件也开始贡献收入2022年营收超2亿元电连接业李双亮务2022年公司重点建设江苏苏州新厂区和越南厂区新开发有效客户5家lishuangliangxyzqcomcn新项目也逐渐进入量产S0190520070005姚丹丹海外生产基地建设启动成立合资公司助推新技术应用2022年公司开始yaodandanxyzqcomcn推动海外生产基地建设以分散和降低国际环境波动的风险目前越南厂房S0190519120001已经通过客户审核并开始实现项目量产此外公司与纳峰真空镀膜上海有限公司合资设立四川峰盈新能源科技有限公司计划将PVD技术创新应用于新能源汽车毛利率同比基本持平净利率大幅增长2022年公司毛利率为1737同比-006pct2022年Q4单季度公司毛利率为2119同比1998pct主要是系原材料涨价等因素导致去年毛利率的基数较低今年因为原材料价格汇率端压力得到缓解叠加新能源业务的规模效应开始显现毛利率改善显著2022年公司净利率为045同比647pct成本管控立竿见影请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情三费率显著下降成本管控效果显著2022年公司销售管理财务费用率分别是098529016同比-073pct-215pct-240pct财务费用率下滑较大系2022年公司有汇兑损益而去年同期为汇兑损失2022年公司投资收益为-131亿元去年同期为6300万元主要系远期结汇投资收益带来的损失为-126亿元2022年公司研发费用率为8同比-177pct系公司营收规模增速显著高于研发费用增速在报告期内公司授权公告专利389件公司研发项目覆盖面广泛涉及折叠机转轴手表表带硅胶产品电池壳体机器人等多个方面盈利预测及投资建议考虑到欧美通胀及居家办公减少后笔电需求减弱我们略微下修公司的盈利预测预计公司202320242025年营收分别为1800321514和27962亿元同比增长184195和300归母净利润分别为6491004和1303亿元同比增长14254546和299对应2023年3月30日收盘价的PE分别为258167和129倍维持增持评级风险提示产业链转移风险结构件行业竞争加剧大客户新品发布不及预期主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元15203180032151427962同比增长376184195300归母净利润百万元4364910041303同比增长107014254546299毛利率174179180181ROE08103141159每股收益元004054084109市盈率3937258167129来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产9028125411704822702营业收入15203180032151427962货币资金1735210345826716营业成本12562147791764122915交易性金融资产20291293276税金及附加94617395应收票据及应收账款3133395147776228销售费用149166194249预付款项55115138176管理费用8057358561104存货3563552866348580研发费用1216145617642433其他521553624726财务费用24948573非流动资产8553698457934579其他收益14915015084长期股权投资47500550650投资收益-131131313固定资产5011443135772584公允价值变动收益-4-19-10-15在建工程865433216108信用减值损失-43-60-31-32无形资产310338371408资产减值损失-308-300-300-300商誉147154150151资产处置收益5111长期待摊费用390102-208-538营业利润21498723844其他1782102611351216营业外收入1212资产总计17581195252284127281营业外支出3333流动负债897196041078912675利润总额19496722843短期借款4450348036173725所得税-49-613-1053-1321应付票据及应付账款3128502860107741净利润69110917752164其他1393109711621209少数股东损益26460771861非流动负债2702291534854078归属母公司净利润4364910041303长期借款1911237829013461EPS元004054084109其他792536584617负债合计11674125191427416753主要财务比率股本1201120112011201会计年度20222023E2024E2025E资本公积2569256925692569成长性未分配利润1667228730324073营业收入增长率376184195300少数股东权益23669614672327营业利润增长率102922399453167股东权益合计59077006856710527归母净利润增长率107014254546299负债及权益合计17581195252284127281盈利能力毛利率174179180181现金流量表单位百万元归母净利率03364747会计年度20222023E2024E2025EROE08103141159归母净利润4364910041303偿债能力折旧和摊销1474133714191466资产负债率664641625614资产减值准备35146061111流动比率101131158179资产处置损失-5-1-1-1速动比率061073097111公允价值变动损失4191015营运能力财务费用208948573资产周转率88097010161116投资损失131-13-13-13应收帐款周转率5057499047444908少数股东损益26460771861存货周转率3063316327762888营运资金的变动-1449-1296-770-1569每股资料元经营活动产生现金流量937213825182207每股收益004054084109投资活动产生现金流量-1612-1056-434-492每股经营现金078178210184融资活动产生现金流量757-714395419每股净资产472525591683现金净变动11236824782134估值比率倍现金的期初余额1091173521034582PE3937258167129现金的期末余额1203210345826716PB30272420请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普或纳斯达克综合指数500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升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