核心：需求
　　风险：库存去化放缓
　　螺纹消费农历同比增速转正，季节性显示需求在3月中旬-5月中旬达到峰值，利润恢复后，产量回升较快，供需差有缩小预期。
　　产量结构差异化明显，MS五大材产量占比下降，主要体现在型材等产品需求大幅回升，带动产量增长。
　　
　　

研究报告全文：二季度黑色金属市场展望2023年3月目录第一部分钢材供需平衡预期主导价格第二部分铁矿库存去化关注限产政策1一行情回顾2价格走势螺纹钢汇总价格HRB40020mm上海日热轧板卷汇总价格475mm上海日Q1螺纹326300680058006300热卷46530058005300Platts574800480043004300废钢1838003800330033002800280001010303040506070809101112010103030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023铁矿普氏62指数普碳废钢汇总价格张家港不含税405024035501903050140255090205040155012345678910111210102030405060708091011122018201920202021202220232020202120222023需求节奏主导短期行情核心需求风险库存去化放缓螺纹消费农历同比增速转正季节性显示需求在3月中旬-5月中旬达到峰值利润恢复后产量回升较快供需差有缩小预期产量结构差异化明显MS五大材产量占比下降主要体现在型材等产品需求大幅回升带动产量增长供应247家钢铁企业高炉产能利用率10095908580757001020304050607080910111220192020202120222023螺纹周产量Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量长流程周Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量短流程周360604203405032037040300320280302602027024010220220010203040506070809101112200020202021202220232019202020212022202320192020202120222023长流程产量恢复偏慢短流程利润恢复废钢供应增加产量增量明显目前螺纹原样本产量30002万吨预计Q2可以恢复到310-320万吨的水平吨钢利润恢复后低位运行备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13外需2023年粗钢出口同比下降38中国热卷出口利润美元1500010000截止3月25日中国FOB出口价格655美金60出口利润214美金3550002023年预计粗钢出口较2022年有小幅下降全年粗钢出口000在7000万吨左右同比降38-50002018年2019年2020年2021年2022年2023年中国热卷出口利润美元45035025015050-50-150-2502021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02印度土耳其日本独联体欧盟二国内钢材市场供需形势分析82023年粗钢消费约在962亿吨固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-6000201820192020202120222023201820192020202120222023制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222023201820192020202120222023地产政策效应逐步显现行业用钢需求降幅收窄房屋新开工面积当月同比购置土地面积当月同比2023年房地产对钢材需求存在边际改9070善的基础但由于行业大周期拐点已现50难做出突出贡献预计2023年房地产新开30工面积全年累积增速在-5左右整体降4010-103456789101112幅较2022年有明显收窄-30-10123456789101112-50-70-602017201820192020202120222023201720182019202020212022商品房销售面积当月同比06300350150044001000245050005002061002061002061002061002061002061002061002061002061002550-026000123456789101112650-04-50700-06750201820192020202120222023地产销售增速单月首套平均房贷利率房地产30城销售高频数据30城商品房成交面积农历ma790807060504030201000101020103020402050206020702080209021002110212022019202020212022202330城商品房成交同比353252151050010102010302040205020602070208020902100211021202-05-1-1520192020202120222023基建逆周期属性仍在基建投资当月同比044000023000200001000000-02123456789101112-1000-04-2000-3000-06201820192020202120222023房地产新开工施工螺纹消费同比基建投资同比基建投资的逆周期属性仍在2023年基建投资仍能保持一定韧性增速在6左右制造业投资增速维持2022年水平2023年的制造业投资增速持平于2022年外需是主要拖累出口增速大概率较2022年回落2023年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220192020202120222023201920202021202220232022年统计局口径粗钢产量1011亿吨较2021年下降2025万吨降幅22023年1-2月粗钢产量16868万吨同比增692022年统计局口径生铁产量861亿吨较2021年增加567万吨增幅072023年1-2月生铁产量14426万吨同比增922023年粗钢产量同比下降具体政策需等待官方发布2023年废钢产钢量环比回升247家钢厂日均铁水产量全国废钢日耗万吨天2022年在粗钢产量下降的背景下生铁产量表260900250800现为正增长预计全年生铁产量统计局增量接240700近600万吨增幅07铁钢比出现明显回升废230600钢产钢量下降近2600万吨降幅15废钢供应大220500幅缩减导致经济性明显下降长短流程废钢使210400200300用量均有下降1902001234567891011121234567891011122023年废钢供应偏紧态势有所缓解总供应2019202020212022202320192020202120222023有增量预计全年废钢产钢量增加1500-2000万吨铁钢比废钢到货-255家钢厂总092100098008808660084082400807820076123456789101112001010304050506070809101112201820192020202120222023202120222023三平衡表及结论16粗钢供需平衡表单位万吨20192020202120222023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022平衡产量平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量98493106477103104101079101721101079235062708328370275182690129118243772270824626280092522523219环比6281-32-200600-4515248-30-2282-163-6884137-99-80同比-3373-20256420593511211814475-141-175-85-383523生铁产量809128852885582861498524284705204412259723251222392195022990209571968520373234152158020782环比5894-3307-11-063510529-44-1347-88-6135149-78-37同比-2946567-907-144561651241277417-99-115-72183056废钢产钢量175821794917522149301647916375306644865119527849526128342030234253459436452438环比8121-24-14810497-37046314131-62237-44-11640780-21-331同比-25921549144549-945785615366-33-427-141-2507-194粗钢进口量1631397628831746150015005068221687961624725720814590390447319环比671438-275-394-141-141-746241051-430-351163-07130-275-339146-287同比48514183184757232-118-573-153-54-462-379-608供应合计100124110453105987102825103221102579240132790630057284782752529843250982352225216283992567223538环比62103-40-3004-02-4516277-53-3384-159-6372126-96-83同比655315913214669-165-174-84-482301需求粗钢出口量684857127121727870007000152015351244141418812096166314811402223819071731环比-77-16624722-38-381810-189137330114-206-110-53597-148-92同比-162-170-265-5323836633747-25568146169粗钢净出口量5217173742385532550055001013712-44345412571371943667812184814601413环比-114-6671441305-06-0672-297-1621-2025177290-312-2932171277-210-32同比-312-528-1343-520241924-3131471-3543485481118粗钢表观需求量9327610474198866955489622195579224932637128813270642564427747234342204123815261612376521807环比74123-56-340700-4917293-61-5282-155-598099-92-82同比67432857018914414052-187-186-71-5714-11粗钢真实需求量9348410439298837952689622196221176032920929070285102267828711243592308821158265342500922567环比75117-53-361010-293659-05-19-205266-152-52-84254-57-98同比-65134211145288-17-162-190-67-7627-23粗钢-供应-需求总库存327136203649392839283286816153235066362065865621469636496306608748433928同比-60107087600-1631495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-189变化量2790-642517241123107-19356-7308-43833176粗钢供需平衡表推演粗钢日均消费粗钢库存消费比35012113001092500807200061500504100031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017201820192020202120222023一平衡产量粗钢消费增1全年平衡粗钢产量是1017亿吨日均2787万吨增幅06全年粗钢出口小幅下降预计全年出口7000万吨降幅38表观需求962亿吨增07其中生铁产量在852亿吨左右增全年铁水日均产量在2335万吨废钢产钢量1549万吨二产量平控年末库存下降642万吨环比下降163结论估值驱动风险供需双旺消费超预期1螺纹波动区间平电谷政策风险电峰电产量快速恢复需求不及预2热卷波动区间长流程成本期库存去化放缓出口价格