报告摘要：
　　行情回顾：2023年镍价下行开启。1月，沪镍冲击234870元/吨高点后，受新能源汽车补贴退市与青山电积镍投产影响快速下跌至20万关口。春节前后，由于现货偏紧，年后企业存刚需补货预期，推动了一波反弹。2月，随着美国通胀数据频超预期，通胀粘性较强，加息预期强化；叠加高利润驱动企业转投产纯镍以及不锈钢需求不及预期影响，镍价再次转头向下。3月，下游需求持续走弱，镍价持续下跌至170000元/吨附近。总结来看，今年镍的主要交易逻辑为“结构性短缺矛盾缓解-节后强预期补货需求-供应增加需求走弱”。
　　需求：当前海外银行系统风险与通胀粘性较强压力同存，5月美联储加息与否仍需关注就业、通胀数据以及风险事件的影响下带来的恐慌程度。不锈钢厂亏损严重，开工率难以为继，预估二季度全球不锈钢产量约为1405万吨。欧美产量小幅恢复，中国产量与一季度持平，韩国与印尼产量也将有所回升。新能源汽车产销增速不及预期。往前看，我们预计二季度新能源需求仍难见起色，进而对镍的消耗难有提振。
　　供给：菲律宾雨季接近尾声，镍矿价格下滑。镍铁厂库存压力较大，亏损严重。印尼MHP与高冰镍投产释放节奏将加快，集中释放在下半年。纯镍与硫酸镍价格之间的脱钩被修正，硫酸镍较纯镍溢价逐渐收敛。此前纯镍相较于产业链其他环节具有极高溢价，受高额利润吸引，企业纷纷计划增加产能或以硫酸镍为原料转投产电积镍。二季度转投产将密集落地，但由于镍价快速回落，转投产利润快速下滑，产能具体落地时间或有推迟。
　　二季度展望：2023年二季度镍基本面预计呈现为供强于需的局面。重点需要关注以下几点：一是增产与转投产能否如期落地；二是进出口变化是否能够维持；三是不锈钢与新能源需求能否恢复。此外，海外高息的压力下为银行与非银金融机构带来的影响，以及美国通胀粘性较强为美联储加息路径带来更多不确定性，或使市场行情波动加大。整体来看，镍的向下趋势仍将延续，但当前位置下方转产利润支撑较多，预计二季度沪镍运行区间为150000-190000。策略上，建议逢大幅反弹布空。
　　风险提示：产能落地不及预期、出口持续增长、下游需求恢复超预期

研究报告全文：2t0a2b3le年re度po策rt略da报te告2023年3月需求不振转产能否如期落地tablemain宏源公司类模板分ta析ble师res曾ea德rch谦报告摘要F3021262研究所行情回顾2023年镍价下行开启1月沪镍冲击234870元吨高点后受新能源汽车补贴退市与青山电积镍投产影响快速下跌至20万关口金属研究室春节前后由于现货偏紧年后企业存刚需补货预期推动了一波反弹Tel010-822932292月随着美国通胀数据频超预期通胀粘性较强加息预期强化叠Emailwujinhengswhysccom加高利润驱动企业转投产纯镍以及不锈钢需求不及预期影响镍价再次转头向下3月下游需求持续走弱镍价持续下跌至170000元吨附相关研究近总结来看今年镍的主要交易逻辑为结构性短缺矛盾缓解-节后20230106资金博弈加剧镍价波动强预期补货需求-供应增加需求走弱20230206美联储加息预期升温需求当前海外银行系统风险与通胀粘性较强压力同存5月美联储加镍价加速下跌息与否仍需关注就业通胀数据以及风险事件的影响下带来的恐慌程度不锈钢厂亏损严重开工率难以为继预估二季度全球不锈钢产量约为1405万吨欧美产量小幅恢复中国产量与一季度持平韩国与印尼产量也将有所回升新能源汽车产销增速不及预期往前看我们预计二季度新能源需求仍难见起色进而对镍的消耗难有提振供给菲律宾雨季接近尾声镍矿价格下滑镍铁厂库存压力较大亏损严重印尼MHP与高冰镍投产释放节奏将加快集中释放在下半年纯镍与硫酸镍价格之间的脱钩被修正硫酸镍较纯镍溢价逐渐收敛此前纯镍相较于产业链其他环节具有极高溢价受高额利润吸引企业纷纷计划增加产能或以硫酸镍为原料转投产电积镍二季度转投产将密集落地但由于镍价快速回落转投产利润快速下滑产能具体落地时间或有推迟二季度展望2023年二季度镍基本面预计呈现为供强于需的局面重点需要关注以下几点一是增产与转投产能否如期落地二是进出口变化是否能够维持三是不锈钢与新能源需求能否恢复此外海外高息的压力下为银行与非银金融机构带来的影响以及美国通胀粘性较强为美联储加息路径带来更多不确定性或使市场行情波动加大整体来看镍的向下趋势仍将延续但当前位置下方转产利润支撑较多预计二季度沪镍运行区间为150000-190000策略上建议逢大幅反弹布空风险提示产能落地不及预期出口持续增长下游需求恢复超预期期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告目录一行情回顾4二危机四伏需求不振41外围危机重重美联储加息何去何从42持续亏损不锈钢开工难以为继83消费透支新能源需求难振10三供应结构性矛盾得以缓解121菲律宾雨季结束镍矿发运恢复122下游需求不足镍铁持续亏损133MHP和高冰镍154硫酸镍185利润驱动纯镍产能增加20四二季度行情展望22图表图表12023年以来镍价下行开启4图表2本轮美联储加息9次共475BP5图表3美国CPI同比5图表4美国PCE同比5图表5美国零售与PPI月率6图表6美国劳动力市场依然强劲千人6图表7硅谷银行事件发生后市场预期美联储加息概率迅速变化6图表83月23日美联储点阵图预测7图表9市场预期美联储加息概率3月30日8图表10全球不锈钢产量千吨8图表11中国印尼不锈钢总产量万吨8图表12中国印尼不锈钢产量季节图万吨9图表13不锈钢社会库存吨9图表14200系不锈钢利润9图表15300系不锈钢利润9图表16中国不锈钢进出口量吨9图表17中国自印尼进口不锈钢量吨9图表18主要地区不锈钢产量万吨10图表19全球新能源汽车销量10图表20中国新能源汽车产量辆11图表21中国新能源汽车销量辆11图表22新能源汽车渗透率11图表23动力电池装车量兆瓦时11图表24三元材料产量实物吨11第2页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表25三元前驱体产量实物吨11图表26三元材料进出口情况吨美元12图表27三元前驱体各类型产量实物吨12图表28碳酸锂价格快速下行元吨12图表29菲律宾镍矿出口量万湿吨13图表30镍矿到港量万吨13图表31镍矿港口库存万湿吨13图表32镍矿价格下滑美元湿吨13图表33中国印尼镍生铁产量万镍吨14图表34中国镍生铁进口量吨14图表35国内镍生铁开工情况千镍吨14图表36印尼镍生铁开工情况万镍吨14图表37国内镍生铁利润情况14图表38中国主要地区镍生铁库存镍吨14图表39MHP投产情况15图表40低冰镍高冰镍投产情况16图表41印尼中间品产量万镍吨17图表42中间品流向变化万镍吨17图表43中国湿法中间品进口吨17图表44中国镍锍进口吨18图表45硫酸镍价格元吨18图表46硫酸镍较纯镍溢价元吨18图表47中国硫酸镍产量吨19图表48硫酸镍元吨19图表49硫酸镍生产成本元镍吨19图表50生产硫酸镍利润率19图表51中国硫酸镍进出口吨19图表52中国硫酸镍进口分国别吨19图表53中国电解镍产量吨20图表54纯镍转投产情况20图表55进口镍较硫酸镍溢价元镍吨21图表56中国电解镍进口盈亏元吨21图表57中国精炼镍进出口吨21图表58上期所镍库存吨22图表59LME镍库存吨22图表60中国镍社会库存吨22图表61上海保税区镍库存吨22第3页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告一行情回顾2023年镍价下行开启1月沪镍冲击234870元吨高点后受新能源汽车补贴退市与青山电积镍投产影响快速下跌至20万关口春节前后由于现货偏紧年后企业存刚需补货预期推动了一波反弹2月随着美国通胀数据频超预期通胀粘性较强加息预期强化叠加高利润驱动企业转投产纯镍以及不锈钢需求不及预期影响镍价再次转头向下3月下游需求持续走弱镍价持续下跌至170000元吨附近总结来看今年镍的主要交易逻辑为结构性短缺矛盾缓解-节后强预期补货需求-供应增加需求走弱图表12023年以来镍价下行开启资料来源WIND宏源期货研究所二危机四伏需求不振1外围危机重重美联储加息何去何从自2022年3月17日开始本轮美联储加息周期已经加息9次联邦基金目标利率由025上升至5本轮加息周期相较以往的加息周期来讲具有加息速度更快的特点仅用时1年利率就上升了475BP第4页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表2本轮美联储加息9次共475BP资料来源WIND宏源期货研究所1月份美国公布的12月季调后CPI月率录得-01为2020年5月后首次录得负值且年率分别录得2022年以来最小增长幅度同期美国零售数据与PPI分别录得2022年以来与疫情以后最大跌幅但美国劳动力市场仍然强劲2月美联储如期加息25BP2月份美国公布的1月CPI数据显示通胀较为顽固美国非农零售月率与PPI数据也均超预期市场已接近完全预期至6月将累计加息75BP3月初由于美国通胀数据频超预期就业市场持续强劲叠加鲍威尔发言放鹰市场预期3月美联储加息50BP概率已升至70图表3美国CPI同比图表4美国PCE同比资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第5页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表5美国零售与PPI月率图表6美国劳动力市场依然强劲千人资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所3月10日美国硅谷银行遭遇挤兑被美国存款保险机构接管随后海外多家银行发生暴雷瑞信被瑞银以33亿美元的价格收购事件发生后市场对美联储加息预期迅速变化预期3月加息25BP的概率由295上升至516而加息50BP的概率由705下降至484在三月美联储利率决议前市场预期加息25BP的概率为871图表7硅谷银行事件发生后市场预期美联储加息概率迅速变化3月加息概率目标利率20233222023311202338475-500871516295500-525129484705资料来源FEDWATCH英为财情宏源期货研究所3月23日美联储如期加息25BP加息临近尾声鲍威尔讲话转鸽但并未完全并表示市场计价年内降息过多点阵图指示2023年仍有一次25BP加息并且年内不会降息将在2024年降息第6页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表83月23日美联储点阵图预测资料来源美联储宏源期货研究所根据FEDWATCH显示市场预期加息终点为475-5009月开启降息的概率为401当前通胀仍然粘性较强银行业压力同样具有较大不确定性美联储仍然处于通胀下行不及预期与银行业风险事件冲击的两难中5月美联储加息与否仍需关注就业通胀数据以及风险事件的影响下带来的恐慌程度第7页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表9市场预期美联储加息概率3月30日资料来源CME宏源期货研究所2持续亏损不锈钢开工难以为继当前全球不锈钢产量仍以中国为主而增量主要在印尼根据世界不锈钢协会公布的数据显示2022年前9个月全球不锈钢总产量为4185万吨同比下降51其中中国产量占比仍超50为23635万吨2022年三季度全球不锈钢产量达12794万吨同环比分别下降89和123分地区来看欧洲地区产量下滑较为严重同环比分别下降255和332主要原因可能是能源价格高企生产成本上升以及消费疲软导致欧洲主要厂商停产Acerinox三季度产量同比下滑23Outokumpu三季度产量同比下降10浦项因洪水导致韩国不锈钢生产线被淹停产产量同比下降338随着能源价格回落欧洲工厂产量恢复浦项生产线已于1月恢复我们预计除中国与印尼外的产量将恢复至正常水平图表10全球不锈钢产量千吨图表11中国印尼不锈钢总产量万吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第8页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告中国2023年一季度不锈钢产量为809万吨同比增长493但由于国内不锈钢下游需求不及预期不锈钢社会库存累积库存处于历史高位同时原材料价格持续下滑推动不锈钢价格持续下滑不锈钢亏损严重近期不锈钢企业减产消息频传因此我们预计二季度中国不锈钢产量与一季度产量变化不大图表12中国印尼不锈钢产量季节图万吨图表13不锈钢社会库存吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表14200系不锈钢利润图表15300系不锈钢利润资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所印尼2023年一季度不锈钢产量为84万吨同比下降3438印尼生产不锈钢多回流于中国产量下降主因中国需求不振导致中国进口不锈钢数量下滑1-2月份中国不锈钢进口量为4256万吨同比下滑3962我们预计二季度印尼不锈钢开工情况仍将根据中国的需求实时调整图表16中国不锈钢进出口量吨图表17中国自印尼进口不锈钢量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第9页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告总的来看预估二季度全球不锈钢产量约为1405万吨欧美产量小幅恢复中国产量与一季度持平韩国与印尼产量也将有所回升图表18主要地区不锈钢产量万吨地区2022Q12022Q22022Q32022Q4E2022Q1E2022Q2E欧洲18617671181147150160美国5695250454550中国803883347263887809810亚洲不含中国19561931859185185190韩国印尼印尼韩国南非20532031991170163195巴西俄罗斯总计144761458112794143413521405资料来源ISSF宏源期货研究所3消费透支新能源需求难振2022年全球新能源汽车销量达104744万辆较2021年增长6597其中2022年中国新能源汽车销量达68723万辆占全球的656图表19全球新能源汽车销量资料来源SMM宏源期货研究所中国新能源汽车产销增速不及预期2023年1-2月中国新能源汽车累积产量和销量分别为9767万辆和9327万辆同比分别上升1907和2190虽然产销同比仍然增长但是增速不及预期分析原因主要有两点一是当前国内经济虽有恢复但居民消费的改善空间仍然较大二第10页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告是受2023年新能源补贴退市影响在2022年年底提前透支了2023年的部分消费此后虽然各省市陆续出台了一些有关新能源汽车补贴的政策但是刺激效果不明显图表20中国新能源汽车产量辆图表21中国新能源汽车销量辆资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所新能源汽车渗透率有所回落三元材料装车量占比持续下滑新能源汽车销量渗透率一度超过33随后在2023年有所回落2023年1-2月动力电池总体装车量达380684MWh三元材料装车占比持续下滑从此前70的占比下滑至接近30图表22新能源汽车渗透率图表23动力电池装车量兆瓦时资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所三元材料与三元前驱体产量减少2023年1-3月三元材料与三元前驱体产量分别为1380万吨和1971万吨同比分别下滑115和上升677图表24三元材料产量实物吨图表25三元前驱体产量实物吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第11页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告三元材料出口回落进口较为稳定2023年1月和2月三元材料出口量维持在8000吨较2022年末的出口量10000吨有所回落进口量则多维持在6000-7000吨的水平预计未来进口量仍较为平稳出口量慢速回升图表26三元材料进出口情况吨美元资料来源SMM宏源期货研究所高镍化为三元材料发展趋势811型月产量达31000吨以上622型月产量达17000吨以上811型与622型合计占比超过65预计未来高镍化的811型与622型占比仍将继续提高碳酸锂价格快速下行电池级碳酸锂价格从56万吨一路下跌至接近20万吨碳酸锂的价格下滑同样佐证了下游新能源需求不振图表27三元前驱体各类型产量实物吨图表28碳酸锂价格快速下行元吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所往前看我们预计二季度新能源需求仍难见起色进而对镍的消耗难有提振三供应结构性矛盾得以缓解1菲律宾雨季结束镍矿发运恢复菲律宾雨季对镍矿开采发运的影响一般为11月-次年4月当前雨季影响基本结束菲律宾港口发运量将恢复镍矿到港量也同样触底回升港口库存当前处于去库阶段的尾声由于雨季影响消除镍矿的价格不再坚挺18品味的镍矿已由最高1045美元湿吨降至87美元湿吨15第12页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告品味的镍矿已由最高72美元湿吨降至60美元湿吨09品味的镍矿已由最高395美元湿吨降至36美元湿吨图表29菲律宾镍矿出口量万湿吨图表30镍矿到港量万吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表31镍矿港口库存万湿吨图表32镍矿价格下滑美元湿吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所2下游需求不足镍铁持续亏损由于印尼拥有丰富的镍矿资源国内企业纷纷前往印尼建厂自印尼回流的镍生铁已经成为国内的主流供应月度进口回流量接近10万镍吨印尼镍生铁产能产量不断扩张月产能超过16万镍吨而国内由于印尼镍生铁经济性更明显产能逐渐去化月产能已降至6万镍吨左右产能利用率同样较低开工率维持在50附近第13页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表33中国印尼镍生铁产量万镍吨图表34中国镍生铁进口量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表35国内镍生铁开工情况千镍吨图表36印尼镍生铁开工情况万镍吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所镍铁厂库存压力较大亏损严重受制于下游不锈钢需求春节后镍铁库存不断累积当前显性库存超45000镍吨处于历史高位当前高镍生铁价格已由年初的1370元镍点降至11475元镍点资金回流需要与去库压力使得镍生铁厂家对下游不锈钢厂的低报价接受度较高同时由于此前的原料价格较高导致国内镍铁厂大面积亏损当前除山东BF仍有利润外其余工艺均处于深度亏损状态图表37国内镍生铁利润情况图表38中国主要地区镍生铁库存镍吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第14页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告3MHP和高冰镍印尼MHP与高冰镍投产释放节奏将加快集中释放在下半年图表39MHP投产情况国产是否已投项目名称地区产品投产时间家能产希MHP硫酸ArrowMetals希腊1是2021年Q1腊镍印PTGebeGebe岛MHP18是2021年Q1尼印力勤印尼OBI镍钴项目-一期Obi岛MHP37是2021年6月份尼印华越一期二期MorowaliMHP6是2021年底尼印青美邦MorowaliMHP5是2022年Q4E尼印力勤印尼OBI镍钴项目-二期Obi岛MHP18否2022年Q4E尼印力勤印尼OBI镍钴项目-三期Obi岛MHP6否2023年9月E尼印青山集团振石集团纬达贝项目WedabayMHP3否2023年E尼印华飞镍钴WedabayMHP12否2023年E尼印东南苏拉威PTCeriaMHP4否2023年E尼西印华友ValeMHP项目PomalaaMHP6否2024年Q3E尼印华山镍钴MHP12否2024年Q4E尼印WedaBay一期WedabayMHP2否2024年尼印原预计2025年项目现暂住友金属淡水河谷项目暂停PomalaaMHP4否尼停印WedaBay二期WedabayMHP42否2025年尼资料来源SMM宏源期货研究所第15页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表40低冰镍高冰镍投产情况国产产是否已项目名称地区投产时间家品能投产低印2020年投产镍铁2022年3月后转产低冰镍目前友山镍业Wedabay冰34是尼在产低冰镍镍高印青山高冰镍项目Morowali冰18是2021年底尼镍高印2022年5月初第一条线出铁生产产品为镍生铁华科镍业Wedabay冰45是尼乐观预期10月开始转产冰镍镍高印中青新能源Morowali冰6是2022年Q4E一期2024年二期2025年三期尼镍高上海华迪实业印尼印冰1否2023年Q1E高冰镍项目尼镍高印盛屯ExtensionWedabay冰4否2024年Q1E尼镍高道氏集团印尼华印冰2否2024年Q2E迪尼镍高印伟明集团Indigo冰4否2025年尼镍高寒锐钴业印尼高压印Morowali华冰6否2025年酸浸项目尼宝工业园镍高格林美印尼高冰镍印冰5否2025年项目尼镍资料来源SMM宏源期货研究所印尼MHP与高冰镍产量持续爬升当前印尼MHP月产量达1万镍吨以上高冰镍月产量达2万镍吨以上目前中间品主要在作为生产硫酸镍的原料预计2023年中间品流向纯镍占比将有所提高第16页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表41印尼中间品产量万镍吨图表42中间品流向变化万镍吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所随着新能源需求增长中国进口中间品数量持续增加中国进口的湿法中间品主要来自巴布亚新几内亚印尼澳大利亚新喀里多尼亚等国2023年1-2月中国进口湿法中间品达189912吨同比增长11229增量主要来自印尼自2022年2月中国进口镍锍数量出现显著增长主要增量仍来自于印尼2023年1-2月中国进口镍锍达42463吨图表43中国湿法中间品进口吨资料来源SMM宏源期货研究所第17页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表44中国镍锍进口吨资料来源SMM宏源期货研究所4硫酸镍自2022年底开始电池级硫酸镍价格经历了下跌-反弹-下跌的走势主要逻辑是新能源需求走弱但硫酸镍产量持续爬坡导致硫酸镍过剩价格下跌接着部分硫酸镍转产电积镍加快硫酸镍消耗导致硫酸镍由宽松向紧平衡转变价格出现反弹随着纯镍价格下跌纯镍与硫酸镍价格之间的脱钩被修正硫酸镍较纯镍溢价逐渐收敛图表45硫酸镍价格元吨图表46硫酸镍较纯镍溢价元吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所全球硫酸镍产量不断攀升2022年全球硫酸镍产量达4908万镍吨其中中国硫酸镍产量达377万镍吨占比超752023年一季度中国生产硫酸镍达97449镍吨同比增长2847由于纯镍生产硫酸镍较于中间品生产硫酸镍成本仍然较高纯镍生产占比低于5处于极低水平第18页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告图表47中国硫酸镍产量吨图表48硫酸镍元吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表49硫酸镍生产成本元镍吨图表50生产硫酸镍利润率资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所硫酸镍多在国内进行加工中国生产的硫酸镍主要以在国内加工生产升三元前驱体与三元材料为主出口量极少进口一小部分作为补充月进口量维持在5000吨左右当前芬兰为主要进口来源国图表51中国硫酸镍进出口吨图表52中国硫酸镍进口分国别吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第19页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年二季度策略报告5利润驱动纯镍产能增加高额利润驱动企业转投产此前纯镍相较于产业链其他环节具有极高溢价受高额利润吸引企业纷纷计划增加产能或以硫酸镍为原料转投产电积镍由于货源偏紧产能有限中国电解镍产能利用率较高始终保持着较高水平的开工率转投产的落地改变了纯镍现货偏紧的局面使纯镍价格向产业链其他环节收敛图表53中国电解镍产量吨资料来源SMM宏源期货研究所二季度转投产密集落地从此前的转投产计划来看预计2023年二季度落地的月产能超7500吨由于镍价快速回落转投产利润快速下滑产能具体落地时间或有推迟图表54纯镍转投产情况地区项目产线类型原料年产能月产能预计投产时间浙江二期电积工艺MHP20000166723年2季度广西一期电积工艺MHP30000250023年3季度二期电积工艺MHP20000166723年4季度广西一期电积工艺待定12500104223年2季度广西二期电积工艺待定300002500待定陕西一期电积工艺MHP800066723年2季度浙江二期电积工艺MHP14000116724年1季度印尼一期电积工艺高冰镍5000041672023年6月湖北一期电积工艺高冰镍-硫酸镍200001667已投产江苏一期电积工艺硫酸镍3600300已投产资料来源SMM宏源期货研究所第20页共23页请务必阅读正文之后的免责条款部分