宏观市场方面，市场仍在关注美联储的货币政策前景。美联储声明中措辞的改变，被解读为暗示美联储加息周期接近尾声。美国上周初请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然极为紧张。美债收益率回落，推动权益市场反弹。对银行业状况的担忧有所缓解，也提振了市场情绪。关注银行业的风险会不会进一步扩散。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。
　　当前市场整体风险偏好略有回升，但未来海外衰退预期仍较大，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面市场仍在关注美联储的货币政策前景美联储声明中措辞的改变被解读为暗示美联储加息周期接近尾声联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom美国上周初请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然极为紧张美债收益率回落推动权益市场反弹对银行业状况的担忧有所缓解也提振了市场情绪关注银行业的风险会不会进一步扩作者金融衍生品研究中心彭博散国内方面央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询025个百分点释放长期资金5000多亿2月PMI超市场预期金融数据超预期1-2月经济数据基本符合市场预期此外政府工联系方式010-68578617pengbo1foundersccom作报告指出要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策作者金融衍生品研究中心冯世佃对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询化做好基层三保工作稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配联系方式fengshidianfoundersccom支持实体经济发展当前市场整体风险偏好略有回升但未来海外衰退预期仍较成文时间2023年3月30日星期四大短线市场波动加大操作上建议还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK84二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕周四美豆主力期货合约反弹至1475美分蒲关键位置承压午后暂收于14755美分蒲M2305合约上涨乏力午后收于3532元吨下跌3元吨跌幅008国内沿海豆粕现货价格涨跌互现南通3750元吨跌10天津3800元吨持稳日照3830元吨涨10防城3760元吨持稳湛江3760元吨跌20近一周美豆止跌反弹对于国内豆粕价格也形成了一定的提振作用大但对于国际大豆市场分析来看此轮美豆的反弹更多的是在情绪上的避险并非基本面供应发生了转变情绪上主要体现为3月底北京时间4月1日凌晨美国农业部将公布作物种植意向报告和美国作物季度库存报告2月美国农业部农业经济展望论坛预估2023年美国将种植9100万英亩玉米和8750万英亩大豆但这份数据仅是美国农业部根据模型计算推测得出而3月底的种植意向面积报告则基于3月份对7万多名农户的调查得出因而这次报告对于国际油籽与谷物市场影响较大美豆市场空头主要表现为获利避险报告公布后如果没有超预期利多那么后期还将流畅下跌目前大豆陆续大量到港沿海港口大豆累库油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显M2305大幅下挫至3500元吨附近止跌近期考虑逢高沽空操作目标位3400元吨请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖继续增仓上行SR307在6278-6384元之间波动收盘上涨188郑糖继续增仓上行主力SR307本周增仓达15万手今日已超出郑商所公告调整SR305合约保证金及涨跌停板时的水平市场多空分歧尖锐化广西云南现货价格也明显上调阶段性风险再次聚集由于进口糖成本与国内糖价长期倒挂在国产糖不能满足市场需求的背景下高价进口糖会提升国内平均糖价如果不考虑适当投放储备糖的话短缺题材可能推动国内糖价继续走高尽管目前郑糖仓单数量达到近年来的高位但与主力合约持仓相比依然相差甚远45月份国际糖市关注的焦点将是巴西产糖进度及出口情况国内受外糖走势影响之外后期食糖销售进展也会成为糖价的重要影响因素期糖过度增仓上涨可能带来风险投资者宜谨慎参与请务必阅读最后重要事项第8页三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜3月30日沪铜偏强震荡主力合约CU2305收于69660元吨涨039现货方面1电解铜现货对当月2304合约报于升水10升水50元吨均价报于升水30元吨较上一交易日上涨5元吨平水铜成交价格6956069640元吨升水铜成交价格6958069650元吨3月28号美国总统拜登表示政府已经尽其所能利用现有权力解决银行业危机但政府对相关问题的应对还没有结束随着海外系统性风险的逐步暴露未来宏观情绪难言乐观基本面来看拉美供应扰动缓解秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转加工费止跌企稳而冶炼方面虽然三月有部分冶炼企业检修但原矿和冷料供应充足冶炼产量维持高位下游方面铜材开工处于季节性旺季反弹阶段终端线缆头部与中小型企业分化明显并未见到旺季繁忙的现象近期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖不过在美联储决定继续加息后海外金融市场的脆弱性也进一步凸显考虑到未来宏观不确定性仍存继续反弹的空间有限关注上方压力位70500追高需谨慎请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力07合约周四震荡整理收于2742元吨涨幅0现货市场周四玉米现货价格稳中偏弱运行北港玉米二等收购2700-2730元吨广东蛇口新粮散船2850-2870元吨集装箱一级玉米报价2930-2960元吨东北玉米收购价格续跌黑龙江深加工新玉米主流收购2560-2630元吨吉林深加工玉米主流收购2580-2670元吨内蒙古玉米主流收购2600-2750元吨辽宁玉米主流收购2680-2750元吨华北玉米价格震荡走低山东收购价2770-2950元吨河南2800-2950元吨河北2740-2800元吨外盘市场来看中国对于美玉米的采购继续提振市场不过新季种植面积预期的影响有所增加短期市场聚焦于3月底种植面积以及库存报告外盘期价短期或震荡反复国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主美玉米以及巴西玉米进口利润尚可提振进口预期施压国内价格小麦价格继续弱势运行替代端的施压延续此外俄罗斯谷物进口预期继续构成利空影响不过随着盘面价格的持续回落利空情绪已经有所反应短期期价或进入支撑区间玉米期价短期或进入支撑区间操作方面暂时观望请务必阅读最后重要事项第15页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱3月30日棉花震荡棉花主力合约跌021报14325国内棉花现货随期价上涨实际成交价持稳基差持稳棉企销售积极性较好一口价资源平稳成交好于点价大型纺企原料库存较高继续随用随购多数纱厂不敢过多采购皮棉随着天气渐暖气温攀升从3月26日开始借助卫星导航农机助力新疆麦盖提县60万亩棉花播种工作全面展开当地抢墒播种机械化实施作业郑棉上涨但纱厂报价多维持少数试探性上涨但下游接受度不高终端已有走弱态势佛山针织开机率已从前期8成下降到5成左右随着春夏订单结束5月市场或进入淡季棉花短期震荡反弹中期维持区间震荡概率较大短期维持观望期权方面波动率维持偏低位置后期上行空间较大中期以做多波动率策略为主六橡胶期权RU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第19页