事件：公司3月30日发布公告，截至3月23日已收到中移动缴纳定增认购款51亿元，本次大华向中移动定增发行价格为17.40元/股，发行完成后中移动将持有大华股份2.93亿股，持股比例达到8.81%。
　　历时2年，定增终落地，此前已有较多业务合作。2021年3月26日公司发布定增预案，其后方案经历调整，至今2年定增终于成功落地。此前公司与移动已在业务层面开展多项合作，根据公司投资者交流互动披露，2022H1公司与移动合作订单、商机金额的增速都达40%。与移动政企、中移物联联合打造中小企业AEC全连接方案。集成业务方面，通过渠道互通实现较快增长；家庭市场，结合智慧家庭场景，公司的摄像头/路由器/智能锁等产品持续出货；研发上，双方联合成立创新实验室。
　　未来有望伴随移动股东背景，继续增加B端大量AI应用场景。和中移动深化合作，挖掘B端大批AI应用增量。针对企业数智化转型，公司发布了80+个业务子系统，匹配300+个行业解决方案，覆盖3000+个业务场景，帮助企业快速构建“万物互联”以及“Al+大数据”数智化引擎。我们认为本次定增正式落地后，公司有望借用中移动强大的渠道和客户资源，额外收获大量B端数智化转型订单，助力AI解决方案广泛应用落地。
　　公司是安防和CV领域国内两大龙头之一，具备深厚的AI基础及应用能力积累。1）截至2021年底，公司拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、浙江省企业研究院、浙江省工程研究中心，人工智能研发团队超过千人；2）2017年建成高性能计算中心，2019年发布了全栈算法开发平台，2021年升级发布组装式方案开发平台；3）公司的“巨灵”人工智能开放平台，支撑公司每年超500个的AI算法开发需求，研发算法的周期平均减少40%以上，最快约两周定制出面向场景应用可交付的算法，几小时就能完成几十个芯片平台的算法工程化部署。4）创新性提出通用算法范式：无需重新训练模型，只需简单注册场景化数据，即可实现场景化智能功能。
　　 AIGC大模型时代，公司大有可为。近年来基于ViT和SwinTransformer等方法，大模型在ImageNet数据集的分类准确率突破了90%，超过传统CNN。大模型技术路线的应用，有望助力公司高效满足海量的客户需求，并进一步压缩定制化开发成本。
　　投资分析意见：维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为26.85/34.98/42.15亿元，对应2022-2024年PE估值23/18/15倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：管理能否继续优化，继续碎片化下沉/2B业务拓展时，面临复杂局势。

研究报告全文：上市公司计算机2023年03月30日公司大华股份002236研究中移动定增落地新起点新开始公司点报告原因有信息公布需要点评评投资要点增持维持事件公司3月30日发布公告截至3月23日已收到中移动缴纳定增认购款51亿元本次大华向中移动定增发行价格为1740元股发行完成后中移动将持有大华股份293证市场数据2023年03月30日亿股持股比例达到881券收盘价元2055研一年内最高最低元23691096历时2年定增终落地此前已有较多业务合作2021年3月26日公司发布定增预案市净率25究其后方案经历调整至今2年定增终于成功落地此前公司与移动已在业务层面开展多项报息率分红股价-流通A股市值百万元40263合作根据公司投资者交流互动披露2022H1公司与移动合作订单商机金额的增速都告上证指数深证成指3261251165183达40与移动政企中移物联联合打造中小企业AEC全连接方案集成业务方面通注息率以最近一年已公布分红计算过渠道互通实现较快增长家庭市场结合智慧家庭场景公司的摄像头路由器智能锁等产品持续出货研发上双方联合成立创新实验室基础数据2022年09月30日每股净资产元828资产负债率4200未来有望伴随移动股东背景继续增加B端大量AI应用场景和中移动深化合作挖掘B总股本流通A股百万30331959端大批AI应用增量针对企业数智化转型公司发布了80个业务子系统匹配300个流通B股H股百万--行业解决方案覆盖3000个业务场景帮助企业快速构建万物互联以及Al大数一年内股价与大盘对比走势据数智化引擎我们认为本次定增正式落地后公司有望借用中移动强大的渠道和客户资源额外收获大量B端数智化转型订单助力AI解决方案广泛应用落地大华股份沪深300指数收益率6040公司是安防和CV领域国内两大龙头之一具备深厚的AI基础及应用能力积累1截至202021年底公司拥有国家级企业技术中心国家级博士后科研工作站浙江省企业研究0院浙江省工程研究中心人工智能研发团队超过千人22017年建成高性能计算中心-20-402019年发布了全栈算法开发平台2021年升级发布组装式方案开发平台3公司的巨08-3101-3104-3005-3106-3007-3109-3010-3111-3012-3102-2803-31灵人工智能开放平台支撑公司每年超500个的AI算法开发需求研发算法的周期平均减少40以上最快约两周定制出面向场景应用可交付的算法几小时就能完成几十个相关研究芯片平台的算法工程化部署4创新性提出通用算法范式无需重新训练模型只需简大华股份002236点评AIGC大模型时代CV领军大有可为20230326单注册场景化数据即可实现场景化智能功能大华股份002236点评至暗时刻AIGC大模型时代公司大有可为近年来基于ViT和SwinTransformer等方法大模修炼内功20221031型在ImageNet数据集的分类准确率突破了90超过传统CNN大模型技术路线的应证券分析师用有望助力公司高效满足海量的客户需求并进一步压缩定制化开发成本洪依真A0230519060003hongyzswsresearchcom投资分析意见维持盈利预测预计2022-2024年归母净利润为268534984215亿施鑫展A0230519080002元对应2022-2024年PE估值231815倍维持增持评级shixzswsresearchcom刘洋A0230513050006风险提示管理能否继续优化继续碎片化下沉2B业务拓展时面临复杂局势liuyang2swsresearchcom联系人财务数据及盈利预测洪依真202122Q1-Q32022E2023E2024E862123297818营业总收入百万元3283521172336353899345814hongyzswsresearchcom同比增长率241-1524159175归母净利润百万元33781693268534984215同比增长率-134-294-205303205每股收益元股113056089115139毛利率389375386394399ROE14367103120128市盈率18231815注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入2646632835336353899345814其中营业收入2646632835336353899345814减营业成本1516420059206632361527520减税金及附加162183187217255主营业务利润1114012594127851516118039减销售费用42914664566163237868减管理费用785955111212991528减研发费用29983452420451456209减财务费用300250-105-134-178经营性利润27663274191325282612加信用减值损失损失以-填列-576-745-196-374-234加资产减值损失损失以-填列-129-50000加投资收益及其他2195993103214261928营业利润42573472275035804307加营业外净收入-8-3-3-5-3利润总额42493470274735754304减所得税31458465664净利润39353412270135194240少数股东损益3233162125归属于母公司所有者的净利润39033378268534984215全面摊薄总股本29962995303330333033每股收益元134115089115139资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想