事件：公司发布2022年年报：22年全年实现营业收入66.42亿元，yoy10.55%；归母净利润12.00亿元，同比13.96%，扣非净利润11.72亿元，yoy19.33%；22年全年毛利率28.07%，同比-0.46pct；净利率18.06%，同比+0.57pct。Q4单季实现营收18.30亿元，yoy23.83%；归母净利润3.31亿元，yoy57.10%。
　　点评：
　　轮胎模具景气度回升，公司盈利能力持续增长。22年公司轮胎模具业务营收32.74亿元，收入占比49%，毛利率38.04%，同比上升1.96pct，毛利率增长主要系随着新能源汽车快速发展，对轮胎的质量、性能、外观等方面的要求提高，从而对公司模具的规格、花纹设计等非标定制化率增加。从行业短期需求来看，截至23-03-02，汽车轮胎行业半钢胎开工率73.9%，全钢胎69.3%，创一年以来新高，中长期需求来看，23-24年以赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎为主的国内胎企在东南亚工厂产能将得到大规模释放，轮胎模具作为易耗品，在轮胎行业需求向上的背景下景气度将迎来回升。
　　 22Q4大型零部件毛利率迎环比改善，23年以来风电开标规模翻倍。22年公司大型零部件机械产品营收30.41亿元，同比增长24.57%，收入占比46%，毛利率16.84%。从需求端来看，22年公司燃气轮机零部件订单饱满，风电铸件业务订单自下半年开始逐渐恢复。23年1-2月，国内风电开标规模为12.28GW，同比大幅增长112.09%，机组招标规模作为先行指标，或将传导至风电铸件，未来订单有望提升。从盈利能力端来看，风电铸件主要原材料铸造生铁、废钢和铝锭的价格自22年4月至今已分别回调20%、22%和26%；22Q4开始公司库存去化大幅改善，中长期来看毛利率有望持续增长。
　　公司五轴数控机床性能处于行业领先水平，有望成为业绩新增长点。22年公司数控机床业务实现营业收入1.46亿元，下游覆盖机械加工、精密模具、橡胶轮胎等多领域。公司自成立之初便为各项目提供机床装备，产品包括电火花机床及三轴、四轴、五轴机床等多种机型，其中80%以上是五轴类机床，自主研发的转台等核心功能部件性能已达行业先进水平。目前公司机床业务拥有员工1000多人，工程技术人员占比超30%。
　　维持23年盈利预测，上调24年盈利预测，维持买入评级。我们维持23年盈利预测15.20亿，考虑到24年随着公司机床业务成熟及产能释放，我们上调24年盈利预测至18.41亿（前期17.37亿），新增25年盈利预测22.13亿，公司当前股价对应23-25年PE分别为14X、11X、10X。我们认为公司由轮胎模具业务向上游数控机床和下游压铸模具延伸，管理优势有望外溢，未来将贡献新成长。因此，维持买入评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；出口贸易受阻的风险等。

研究报告全文：上市公司机械设备2023年03月30日公司豪迈科技002595研究22Q4业绩超预期数控机床元年开启增长公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件公司发布2022年年报22年全年实现营业收入6642亿元yoy1055归母净利润买入维持1200亿元同比1396扣非净利润1172亿元yoy193322年全年毛利率2807同比-046pct净利率1806同比057pctQ4单季实现营收1830亿元yoy2383证市场数据2023年03月29日归母净利润331亿元yoy5710券收盘价元2633研一年内最高最低元281745点评究市净率29报息率分红股价-轮胎模具景气度回升公司盈利能力持续增长22年公司轮胎模具业务营收3274亿元流通A股市值百万元14044告收入占比49毛利率3804同比上升196pct毛利率增长主要系随着新能源汽车上证指数深证成指3240061157992快速发展对轮胎的质量性能外观等方面的要求提高从而对公司模具的规格花纹注息率以最近一年已公布分红计算设计等非标定制化率增加从行业短期需求来看截至23-03-02汽车轮胎行业半钢胎基础数据2022年12月31日开工率739全钢胎693创一年以来新高中长期需求来看23-24年以赛轮轮胎每股净资产元917森麒麟玲珑轮胎为主的国内胎企在东南亚工厂产能将得到大规模释放轮胎模具作为易资产负债率1453总股本流通A股百万800533耗品在轮胎行业需求向上的背景下景气度将迎来回升流通B股H股百万--22Q4大型零部件毛利率迎环比改善23年以来风电开标规模翻倍22年公司大型零部件机械产品营收3041亿元同比增长2457收入占比46毛利率1684从需一年内股价与大盘对比走势求端来看22年公司燃气轮机零部件订单饱满风电铸件业务订单自下半年开始逐渐恢复豪迈科技沪深300指数收益率23年1-2月国内风电开标规模为1228GW同比大幅增长11209机组招标规模作6040为先行指标或将传导至风电铸件未来订单有望提升从盈利能力端来看风电铸件主20要原材料铸造生铁废钢和铝锭的价格自22年4月至今已分别回调2022和26022Q4开始公司库存去化大幅改善中长期来看毛利率有望持续增长-20-40公司五轴数控机床性能处于行业领先水平有望成为业绩新增长点22年公司数控机床业04-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2803-31务实现营业收入146亿元下游覆盖机械加工精密模具橡胶轮胎等多领域公司自成立之初便为各项目提供机床装备产品包括电火花机床及三轴四轴五轴机床等多种机型其中80以上是五轴类机床自主研发的转台等核心功能部件性能已达行业先进水证券分析师平目前公司机床业务拥有员工1000多人工程技术人员占比超30王珂A0230521120002wangkeswsresearchcom维持23年盈利预测上调24年盈利预测维持买入评级我们维持23年盈利预测1520李蕾A0230519080008亿考虑到24年随着公司机床业务成熟及产能释放我们上调24年盈利预测至1841lileiswsresearchcom刘建伟A0230521100003亿前期1737亿新增25年盈利预测2213亿公司当前股价对应23-25年PE分liujwswsresearchcom别为14X11X10X我们认为公司由轮胎模具业务向上游数控机床和下游压铸模具延联系人伸管理优势有望外溢未来将贡献新成长因此维持买入评级何佳霖风险提示原材料价格大幅上涨的风险出口贸易受阻的风险等hejlswsresearchcom财务数据及盈利预测202120222023E2024E2025E营业总收入百万元600866428116974311507同比增长率135106222200181归母净利润百万元10531200152018412213同比增长率46140266211202每股收益元股132150190230277毛利率285281288293296ROE162164179186192市盈率2018141110注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入600866428116974311507其中营业收入600866428116974311507减营业成本42944778578068898102减税金及附加60597287103主营业务利润16541805226427673302减销售费用6773778892减管理费用152159187224265减研发费用259295349409479减财务费用51-62-2-8-15经营性利润11251340165320542481加信用减值损失损失以-填列-11-21-24-20-26加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他8335874545营业利润11971354171620792500加营业外净收入-1-1-1-1-1利润总额11971353171420772498减所得税145153195237286净利润10511200151918402213少数股东损益-200-1-1归属于母公司所有者的净利润10531200152018412213全面摊薄总股本800800800800800每股收益元132151190230277资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想