事件概述
　　3月29日，龙软科技发布《2022年年度报告》。2022年，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长25.45%；实现归母净利润8004.47万元，同比增长26.90%；实现扣非归母净利润8132.30万元，同比增长36.97%。
　　业绩稳健增长，智能洗选应用系统带来新增量
　　受益于国家层面对智能矿山建设的推进，公司紧密围绕国家相关行业政策进行战略布局，根据年报披露，公司实现营业总收入较上年同期增长25.45%；归母净利润8,004.47万元，比上年同期增长26.90%；扣非归母净利润8,132.30万元，较上年同期增长36.97%。经营业绩稳步增长主要系煤矿智能管控平台业务持续推进，并新增智能洗选应用系统业务。公司积极克服宏观不利影响，2022年新增订单4.34亿元，充足的订单储备为未来的发展奠定良好基础。
　　分产品来看，1）智能矿山工业软件是公司最主要的营收来源，2022年实现收入3.27亿元，占比90%，同比增长37.74%，毛利率为50.17%。截止2022年底，在首批71对示范矿中，公司管控平台、地质保障或智能采掘等核心产品已在46对矿井得到成功应用。2）LongRuan GIS软件收入为1449.70万元，同比增长7.26%，毛利率为73.95%。
　　智能化选煤厂管控平台及数字孪生系统成为新增量。作为国家能源局、国家矿山安全监察局联合发布的《智能化矿山建设指南（2021版）》的重要组成部分，煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快。报告期内公司智能洗选应用系统软件从无到有，实现营业收入4000余万元，占主营业务收入比重超过10%，成为公司业务新的增量。公司参与陕西、内蒙5座洗煤厂的智能化建设，完成其中的4项，技术能力和实施效果获得业界的好评。
　　利好政策频发，卡位煤炭工业软件景气赛道
　　目前，国内智能矿山产业方兴未艾，正处于局部智能化阶段，相关利好政策持续释放。自2015年以来，国家出台多项智能矿山行业规范、指导意见、建设政策等文件，支持并积极引导智能矿山健康规范地发展。2020年3月，国家发改委等八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》；2021年6月，煤炭工业协会发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，提出到“十四五”末，全国煤矿数量控制在4000处左右，建成智能化生产煤矿数量1000处以上；2022年4月，国务院安委会印发《“十四五”国家安全生产规划》，明确提出全面推进智能化煤炭建设。2023年2月，国家发改委、国家能源局、国家应急管理部和国家矿山安监局四部门修订印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》中指出，拟对符合条件的煤矿安全改造项目给予资金支持，鼓励推广应用煤矿智能化、自动化技术装备和信息基础设施，促进煤炭生产方式创新变革。
　　龙软科技作为面向智能矿山产业智能开采的安全生产信息化领域龙头，是科创板煤炭行业工业软件第一股。经过多年持续的研发和技术积累，公司形成了“龙软专业地理信息系统”平台构建，LongRuan GIS“一张图”智能管控平台及分布式协同图形处理、透明化矿山和综采工作面构建、综采工作面精确定位和自适应割煤、智能掘进等多项核心技术。例如，公司的矿山智能调度系统应用TGIS、AI、大数据、云计算、物联网等技术实现对矿山企业安全生产调度信息进行实时监测、智能分析、风险研判、预警报警及应急处置等；煤矿AI图像智能识别分析系统基于深度学习的视频智能识别技术，结合煤矿生产实际需求，提供了“行车行人检测、三违行为识别、区域入侵识别、堆煤大块煤等异物识别、皮带空转及跑偏识别”等适合煤矿行业各种场景应用需求的AI模型，实现隐患报警处理、分析、上报的闭环处理，提升监管效率、保障煤矿生产安全。
　　投资建议：
　　龙软科技作为煤炭工业软件龙头，在利好政策和补贴频发、煤炭行业高景气、客户智能化转型需求迫切的三大驱动力助推下，凭借自身产品技术优势，或将在智能矿山蓝海市场中打开成长空间，实现快速增长。预计公司2023年-2025年实现营业收入4.69/6.35/8.30亿元，归母净利润分别为1.16/1.54/2.10亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为60.76元，相当于2024年28倍的动态市盈率。
　　风险提示：相关产业政策不及预期；产品应用推广和产业生态构建不及预期；工业软件关键核心技术研发落地不及预期。

研究报告全文：公司快报龙软科技2023年03月30日公司快报龙软科技688078SH证券研究报告业绩稳健增长拓宽智能洗选产品线行业应用软件投资评级买入-A事件概述维持评级3月29日龙软科技发布2022年年度报告2022年公司实现6个月目标价6076元营业收入365亿元同比增长2545实现归母净利润800447万股价2023-03-294609元元同比增长2690实现扣非归母净利润813230万元同比增长3697交易数据总市值百万元329129流通市值百万元329129业绩稳健增长智能洗选应用系统带来新增量总股本百万股7141受益于国家层面对智能矿山建设的推进公司紧密围绕国家相关行业流通股本百万股7141政策进行战略布局根据年报披露公司实现营业总收入较上年同期12个月价格区间29436036元增长2545归母净利润800447万元比上年同期增长2690股价表现扣非归母净利润813230万元较上年同期增长3697经营业绩龙软科技沪深300稳步增长主要系煤矿智能管控平台业务持续推进并新增智能洗选应41用系统业务公司积极克服宏观不利影响2022年新增订单434亿3121元充足的订单储备为未来的发展奠定良好基础111分产品来看1智能矿山工业软件是公司最主要的营收来源2022-9年实现收入327亿元占比90同比增长3774毛利率为5017-19-29截止2022年底在首批71对示范矿中公司管控平台地质保障或2022-032022-072022-112023-03智能采掘等核心产品已在46对矿井得到成功应用2LongRuanGIS资料来源Wind资讯软件收入为144970万元同比增长726毛利率为7395升幅1M3M12M相对收益125359192智能化选煤厂管控平台及数字孪生系统成为新增量作为国家能源绝对收益110398161局国家矿山安全监察局联合发布的智能化矿山建设指南2021赵阳分析师版的重要组成部分煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快SAC执业证书编号S1450522040001zhaoyang1essencecomcn报告期内公司智能洗选应用系统软件从无到有实现营业收入4000杨楠分析师余万元占主营业务收入比重超过10成为公司业务新的增量公SAC执业证书编号S1450522060001司参与陕西内蒙5座洗煤厂的智能化建设完成其中的4项技术yangnan2essencecomcn能力和实施效果获得业界的好评相关报告乘利好政策之风煤炭工业2023-02-05软件龙头腾飞在即利好政策频发卡位煤炭工业软件景气赛道目前国内智能矿山产业方兴未艾正处于局部智能化阶段相关利好政策持续释放自2015年以来国家出台多项智能矿山行业规范指导意见建设政策等文件支持并积极引导智能矿山健康规范地发展2020年3月国家发改委等八部委联合印发关于加快煤矿智能化发展的指导意见2021年6月煤炭工业协会发布煤炭工业十四五高质量发展指导意见提出到十四五末全国煤矿数量控制在4000处左右建成智能化生产煤矿数量1000处以上2022年4月国务院安委会印发十四五国家安全生产规划明确提出全面推进智能化煤炭建设2023年2月国家发改委国家能源局国家应急管理部和国家矿山安监局四部门修订印发煤矿公司快报龙软科技安全改造中央预算内投资专项管理办法中指出拟对符合条件的煤矿安全改造项目给予资金支持鼓励推广应用煤矿智能化自动化技术装备和信息基础设施促进煤炭生产方式创新变革龙软科技作为面向智能矿山产业智能开采的安全生产信息化领域龙头是科创板煤炭行业工业软件第一股经过多年持续的研发和技术积累公司形成了龙软专业地理信息系统平台构建LongRuanGIS一张图智能管控平台及分布式协同图形处理透明化矿山和综采工作面构建综采工作面精确定位和自适应割煤智能掘进等多项核心技术例如公司的矿山智能调度系统应用TGISAI大数据云计算物联网等技术实现对矿山企业安全生产调度信息进行实时监测智能分析风险研判预警报警及应急处置等煤矿AI图像智能识别分析系统基于深度学习的视频智能识别技术结合煤矿生产实际需求提供了行车行人检测三违行为识别区域入侵识别堆煤大块煤等异物识别皮带空转及跑偏识别等适合煤矿行业各种场景应用需求的AI模型实现隐患报警处理分析上报的闭环处理提升监管效率保障煤矿生产安全投资建议龙软科技作为煤炭工业软件龙头在利好政策和补贴频发煤炭行业高景气客户智能化转型需求迫切的三大驱动力助推下凭借自身产品技术优势或将在智能矿山蓝海市场中打开成长空间实现快速增长预计公司2023年-2025年实现营业收入469635830亿元归母净利润分别为116154210亿元维持买入-A的投资评级6个月目标价为6076元相当于2024年28倍的动态市盈率风险提示相关产业政策不及预期产品应用推广和产业生态构建不及预期工业软件关键核心技术研发落地不及预期TableFinance1摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入29093649468563518303净利润631800115615432096每股收益元089112163217295每股净资产元802905101111401316盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍65282852283221201561市净率倍726353456404350净利润率217219247243252净资产收益率117132169202240股息收益率0506131926ROIC105138178186199数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报龙软科技TableFinance2财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入29093649468563518303成长性减营业成本14081769220628763605营业收入增长率472254284355307营业税费34486284110营业利润增长率220308403335358销售费用189258284385503净利润增长率243269444335358管理费用5906087349951301EBITDA增长率212301459371376财务费用-41-180970142EBIT增长率217275485382385资产减值损失-175340414605724NOPLAT增长率201405449382385加公允价值变动收益0004000000投资资本增长率14404233394233投资和汇兑收益0207000000净资产增长率108139111127155营业利润681891125016692267加营业外净收支24-25000000利润率利润总额706866125016692267毛利率516515529547566减所得税756594126171营业利润率234244267263273净利润631800115615432096净利润率217219247243252EBITDA营业收入235243277280295资产负债表EBIT营业收入228232269274290百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金24811487191025893385固定资产周转天数3745332215交易性金融资产00637637637637流动营业资本周转天数477518493530487应收帐款33154734560284089907流动资产周转天数789731691715664应收票据119113145196256应收帐款周转天数330403403403403预付帐款196482111145存货周转天数8456565656存货22844543266800总资产周转天数791745681648630其他流动资产123-17767-164762投资资本周转天数731585562577545可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资2627272727ROE117132169202240投资性房地产ROA91100122118134固定资产470423416362311ROIC105138178186199在建工程0046000000费用率无形资产0407162637销售费用率6571616161其他非流动资产118179176172168管理费用率203167157157157资产总额6904798695091303315636财务费用率-14-05021117短期债务1512166625933682三费营业收入254232219228234应付帐款63994697014481484偿债能力应付票据0000000000资产负债率179191245379402其他流动负债4405466818881113负债权益比217236324611673长期借款0000000000流动比率511483383252240其他非流动负债0212121212速动比率485468364244230负债总额12331525233049416292利息保障倍数3082013569732921351536少数股东权益0000000000分红指标股本708714710710710DPS元022027062089119留存收益49635747646973828635分红比率304301546546546股东权益56716461717980929345股息收益率0506131926现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润631800115615432096EPS元089112163217295加折旧和摊销1327373736BVPS元802905101111401316资产减值准备-175340414605724PEX65282852283221201561公允价值变动损失00-04000000PBX726353456404350财务费用-41-180970142PFCF-7248-15636380724981997投资损失-02-07000000PS1416626698515394少数股东损益0000000000EVEBITDA60532573257719881489营运资金的变动-542-1214-1402-2812-2315CAGR157256354389347经营活动产生现金流量-116-75213-556683PEG269106064063044投资活动产生现金流量-401-644101008ROICWACC100131170178189融资活动产生现金流量-38-2581991225105REP710298272198155资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报龙软科技公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报龙软科技免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034