事件概述
　　2月2日，据国家发展改革委网站披露，国家发改委、国家能源局、国家应急管理部和国家矿山安监局四部门修订印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》（发改能源规〔2023〕80号，以下简称《办法》），《办法》指出：为提升煤炭开采安全水平，促进煤炭安全稳定供应，保障国家能源安全，拟对符合条件的煤矿安全改造项目给予资金支持。鼓励推广应用煤矿智能化、自动化技术装备和信息基础设施，促进煤炭生产方式创新变革。
　　智能矿山产业方兴未艾，利好政策频发
　　煤炭行业是国民经济的支柱产业，在国民经济中具有重要的战略地位。根据国家发改委和能源局印发的《“十四五”现代能源体系规划》统计，我国能源消费总量中，煤炭消费长期排名第一，2020年达到56.8%。中国富煤、缺油、少气的资源禀赋决定了煤炭在能源消费结构中的主体地位。另一方面，加快能源全产业链数字化智能化升级，加强煤炭智能绿色开采，建设煤矿智能化高效开采、智能化选煤的智能矿山产业，是国家现代能源发展的应有之义和必由之路。
　　智能矿山是基于最新的云计算、大数据、3DGIS、TGIS、虚拟矿井、专家系统及动态决策技术，实现矿山生产流程智能化管理的一整套解决方案。该领域的工业软件产品，主要是通过全面感知和分析矿山生产流程涉及的对象，包括各种机电设备及其状态、井下重大危险源（如水、火、瓦斯、顶板等）相关信息及工程技术与管理人员等，实现人与人、人与物和物与物之间无障碍互联互通，实现安全生产全流程的智能分析和远程管控，确保矿山的安全生产和高产高效。
　　目前，国内智能矿山产业方兴未艾，正处于局部智能化阶段，相关利好政策持续释放。自2015年以来，国家出台多项智能矿山行业规范、指导意见、建设政策等文件，支持并积极引导智能矿山健康规范地发展。2020年3月，国家发改委等八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》；2021年6月，煤炭工业协会发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，提出到“十四五”末，全国煤矿数量控制在4000处左右，建成智能化生产煤矿数量1000处以上；2022年4月，国务院安委会印发《“十四五”国家安全生产规划》，明确提出全面推进智能化煤炭建设。
　　除了政策倾斜，国家对智能矿山建设还有真金白银的支持。2022年5月，据央行官网消息，经国务院批准，人民银行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，其中具体支持领域就包括了智能化矿山建设。今年2月2日，国家发改委等四部门修订印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，旨在支持煤矿企业提高防灾治灾抗灾能力，提升煤炭开采本质安全水平，夯实煤矿安全生产基础，促进煤炭安全稳定供应，保障国家能源安全。根据《办法》，本专项投资安排方式为投资补助，对符合条件的项目给予资金支持，项目中央预算内投资补助金额应当一次性核定。《办法》明确规定：单个项目中央预算内投资补助比例不超过项目总投资的25%，补助额度最高不超过3000万元。
　　煤炭工业软件龙头引领煤炭信息化发展
　　龙软科技作为面向智能矿山产业智能开采的安全生产信息化领域龙头，是科创板煤炭行业工业软件第一股。主营业务是以自主研发的专业地理信息系统平台为基础，利用物联网、大数据、云计算、数字孪生和时空智能等先进技术，为煤炭工业的安全生产、智能开采提供工业应用软件和整体解决方案。经过多年持续的研发和技术积累，公司形成了“龙软专业地理信息系统”平台构建，LongRuan GIS“一张图”智能管控平台及分布式协同图形处理、透明化矿山和综采工作面构建、综采工作面精确定位和自适应割煤、智能掘进等多项核心技术。
　　公司技术实力突出，客户覆盖面广。据龙软科技官网披露，公司已取得专利、软著共计220余项，获得国家级、省部级和行业协会科技奖多项，包括国家科技进步二等奖1项、首批煤炭行业科技创新示范工程1项、教育部及中国煤炭工业协会科学技术一等奖7项。根据中国煤炭工业协会2011年以来公布的科学技术奖获奖名单统计的获奖数量情况，公司处于前十，并且是唯一以软件为主营业务的公司，且科技成果均实现商业化，其他均为大型煤业集团。目前，龙软的相关技术和产品已累计在全国1400余家大中型煤矿、政府部门、智慧园区和科研院所等单位得到成功应用，2020年中国煤炭企业50强中有44家使用公司产品和服务。
　　2022年，公司在核心技术研发和标杆客户服务方面取得了显著成效。参与申报的国家“十四五”重点研发计划《煤矿灾害融合监控与决策数字化关键技术装备及示范应用》项目成功获批，为黄陵矿业打造的基于数字孪生的智能管控云平台全面上线运行，为国家能源集团宁夏煤业公司打造的金凤煤矿智能开采安全管控平台和自适应割煤系统实现常态化运行。此外，公司在智能化选煤厂新业务开拓取得重大突破，智能掘进系统配套智能化硬件装备研发能力显著提升，基于云计算的大数据决策

研究报告全文：公司快报龙软科技9995633162023年02月05日公司快报龙软科技688078SH证券研究报告乘利好政策之风煤炭工业软件龙头腾飞在即行业应用软件投资评级事件概述买入-A2月2日据国家发展改革委网站披露国家发改委国家能源局首次评级国家应急管理部和国家矿山安监局四部门修订印发煤矿安全改造中6个月目标价5246元央预算内投资专项管理办法发改能源规202380号以下简称股价2023-02-034195元办法办法指出为提升煤炭开采安全水平促进煤炭安全交易数据稳定供应保障国家能源安全拟对符合条件的煤矿安全改造项目给总市值百万元299565予资金支持鼓励推广应用煤矿智能化自动化技术装备和信息基础流通市值百万元299565设施促进煤炭生产方式创新变革总股本百万股7141流通股本百万股714112个月价格区间29436036元智能矿山产业方兴未艾利好政策频发股价表现煤炭行业是国民经济的支柱产业在国民经济中具有重要的战略地龙软科技沪深300位根据国家发改委和能源局印发的十四五现代能源体系规划14统计我国能源消费总量中煤炭消费长期排名第一2020年达到4568中国富煤缺油少气的资源禀赋决定了煤炭在能源消费结-6-16构中的主体地位另一方面加快能源全产业链数字化智能化升级-26加强煤炭智能绿色开采建设煤矿智能化高效开采智能化选煤的智-36-46能矿山产业是国家现代能源发展的应有之义和必由之路2022-022022-062022-092023-01资料来源Wind资讯智能矿山是基于最新的云计算大数据3DGISTGIS虚拟矿井升幅1M3M12M相对收益113-207-161专家系统及动态决策技术实现矿山生产流程智能化管理的一整套解绝对收益178-71-253决方案该领域的工业软件产品主要是通过全面感知和分析矿山生赵阳分析师产流程涉及的对象包括各种机电设备及其状态井下重大危险源如SAC执业证书编号S1450522040001水火瓦斯顶板等相关信息及工程技术与管理人员等实现人zhaoyang1essencecomcn杨楠分析师与人人与物和物与物之间无障碍互联互通实现安全生产全流程的SAC执业证书编号S1450522060001智能分析和远程管控确保矿山的安全生产和高产高效yangnan2essencecomcn相关报告目前国内智能矿山产业方兴未艾正处于局部智能化阶段相关利好政策持续释放自2015年以来国家出台多项智能矿山行业规范指导意见建设政策等文件支持并积极引导智能矿山健康规范地发展2020年3月国家发改委等八部委联合印发关于加快煤矿智能化发展的指导意见2021年6月煤炭工业协会发布煤炭工业十四五高质量发展指导意见提出到十四五末全国煤矿数量控制在4000处左右建成智能化生产煤矿数量1000处以上2022年4月国务院安委会印发十四五国家安全生产规划明确提出全面推进智能化煤炭建设除了政策倾斜国家对智能矿山建设还有真金白银的支持2022年5月据央行官网消息经国务院批准人民银行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度支持煤炭清洁高效利用专项再贷公司快报龙软科技款总额度达到3000亿元其中具体支持领域就包括了智能化矿山建设今年2月2日国家发改委等四部门修订印发煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法旨在支持煤矿企业提高防灾治灾抗灾能力提升煤炭开采本质安全水平夯实煤矿安全生产基础促进煤炭安全稳定供应保障国家能源安全根据办法本专项投资安排方式为投资补助对符合条件的项目给予资金支持项目中央预算内投资补助金额应当一次性核定办法明确规定单个项目中央预算内投资补助比例不超过项目总投资的25补助额度最高不超过3000万元煤炭工业软件龙头引领煤炭信息化发展龙软科技作为面向智能矿山产业智能开采的安全生产信息化领域龙头是科创板煤炭行业工业软件第一股主营业务是以自主研发的专业地理信息系统平台为基础利用物联网大数据云计算数字孪生和时空智能等先进技术为煤炭工业的安全生产智能开采提供工业应用软件和整体解决方案经过多年持续的研发和技术积累公司形成了龙软专业地理信息系统平台构建LongRuanGIS一张图智能管控平台及分布式协同图形处理透明化矿山和综采工作面构建综采工作面精确定位和自适应割煤智能掘进等多项核心技术公司技术实力突出客户覆盖面广据龙软科技官网披露公司已取得专利软著共计220余项获得国家级省部级和行业协会科技奖多项包括国家科技进步二等奖1项首批煤炭行业科技创新示范工程1项教育部及中国煤炭工业协会科学技术一等奖7项根据中国煤炭工业协会2011年以来公布的科学技术奖获奖名单统计的获奖数量情况公司处于前十并且是唯一以软件为主营业务的公司且科技成果均实现商业化其他均为大型煤业集团目前龙软的相关技术和产品已累计在全国1400余家大中型煤矿政府部门智慧园区和科研院所等单位得到成功应用2020年中国煤炭企业50强中有44家使用公司产品和服务2022年公司在核心技术研发和标杆客户服务方面取得了显著成效参与申报的国家十四五重点研发计划煤矿灾害融合监控与决策数字化关键技术装备及示范应用项目成功获批为黄陵矿业打造的基于数字孪生的智能管控云平台全面上线运行为国家能源集团宁夏煤业公司打造的金凤煤矿智能开采安全管控平台和自适应割煤系统实现常态化运行此外公司在智能化选煤厂新业务开拓取得重大突破智能掘进系统配套智能化硬件装备研发能力显著提升基于云计算的大数据决策支持承载平台完成研发透明地质保障系统关键技术和实施行业领先优势持续放大在非煤领域龙软掌握的底层通用核心技术有望跨界复用进一步打开成长空间公司深度分析与升华多年积累的煤炭工业两化融合和公共安全信息化管控经验基于LongRuanGIS互联网大数据人工智能等底层通用核心技术具备向非煤矿山石油天然气城市公共安公司快报龙软科技全灾害应急救援等行业拓展的能力可以为危化企业智慧安监应急救援等非煤领域提供满足其深层次需求的专业解决方案并向智能制造行业应用领域积极拓展投资建议我们认为龙软科技作为煤炭工业软件龙头在利好政策和补贴频发煤炭行业高景气客户智能化转型需求迫切的三大驱动力助推下凭借自身产品技术优势或将在智能矿山蓝海市场中打开成长空间实现快速增长预计公司2022年-2024年实现营业收入387546736亿元归母净利润分别为083115149亿元首次给予买入-A的投资评级6个月目标价为5246元相当于2024年25倍的动态市盈率风险提示相关产业政策不及预期产品应用推广和产业生态构建不及预期工业软件关键核心技术研发落地不及预期TableFinance1摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入19762909386954577359净利润50763182811511493每股收益元072089117162210每股净资产元7238028679651087盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍38316528359925881995市净率倍380726484435386净利润率257217214211203净资产收益率98117140177205股息收益率0505121521ROIC92105124123111数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报龙软科技TableFinance2财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202020212022E2023E2024E百万元202020212022E2023E2024E营业收入19762909386954577359成长性减营业成本9061408188925893347营业收入增长率281472330410348营业税费2334456486营业利润增长率07220359391297销售费用132189213273368净利润增长率78243312391297管理费用3805907089161235EBITDA增长率03212495586531财务费用-24-4135191472EBIT增长率02217447538449资产减值损失-55175205329387NOPLAT增长率-27201502538449加公允价值变动收益0000000000投资资本增长率-29144371685568投资和汇兑收益0402000000净资产增长率-1510885114126营业利润55868192612881670加营业外净收支1124000000利润率利润总额57070692612881670毛利率541516512526545减所得税627598137178营业利润率282234239236227净利润50763182811511493净利润率257217214211203EBITDA营业收入285235264297337资产负债表EBIT营业收入276228248271291百万元202020212022E2023E2024E运营效率货币资金30242481330146566278固定资产周转天数173784155288交易性金融资产2600000000流动营业资本周转天数449477423479421应收帐款19513315369061907133流动资产周转天数1012789735790733应收票据73119158223301应收帐款周转天数347330330330330预付帐款2519253548存货周转天数7684848484存货31256163691100总资产周转天数1054791762821956其他流动资产68-210-23-2031009投资资本周转天数9407317539001046可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资2526262626ROE98117140177205投资性房地产ROA8991897564固定资产115470130433368281ROIC92105124123111在建工程0000000000费用率无形资产0504132233销售费用率6765555050其他非流动资产72118118118118管理费用率192203183168168资产总额5697690492491531623228财务费用率-12-14093564短期债务001511827659713373三费营业收入247254247253282应付帐款38063967610551090偿债能力应付票据0000000000资产负债率102179335553668其他流动负债1864405908091046负债权益比11321750312352010长期借款0000000000流动比率968511252140095其他非流动负债1402020202速动比率908485234132089负债总额58012333095846315511利息保障倍数26426308201943702429少数股东权益0000000000分红指标股本708708710710710DPS元021022049064089留存收益44094963544461437007分红比率313304546546546股东权益51175671615468537717股息收益率0505121521现金流量表业绩和估值指标百万元202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E净利润50763182811511493EPS元072089117162210加折旧和摊销171360140337BVPS元7238028679651087资产减值准备-55175205329387PEX38316528359925881995公允价值变动损失0000000000PBX380726484435386财务费用-24-4135191472PFCF-213917-6597255916491323投资损失-04-02000000PS9841416770546405少数股东损益0000000000EVEBITDA34506053309722471741营运资金的变动-562-892-700-2401-1449CAGR276157277351343经营活动产生现金流量-120-116427-5911239PEG492269115066067投资活动产生现金流量-110-401-903-2182-5293ROICWACC098111132131118融资活动产生现金流量-408-38129641275676REP391638300207174资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报龙软科技公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报龙软科技免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034