研究视点
　　【家用电器】北鼎股份（300824.SZ）-盈利有所承压，自主品牌海外表现亮眼-20230329
　　【银行】邮储银行（01658.HK）-450亿定增正式落地，溢价发行彰显投资者信心-20230329
　　【海外】瑞声科技（02018.HK）-收入持续增长，车载声学进展顺利-20230329
　　【海外】华润电力（00836.HK）-火电减亏，分拆新能源有望提振估值-20230329
　　【海外】丘钛科技（01478.HK）-手机市场低迷拖累业绩，看好非手机领域成长-20230329
　　【纺织服饰】申洲国际（02313.HK）-2022年符合预期，2023期待复苏-20230329

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年03月30日朝闻国盛邮储银行01658HK-450亿定增正式落地溢价发行彰显投资者信心-20230329今日概览作者分析师杨欧雯研究视点执业证书编号S0680519120001邮箱家用电器北鼎股份300824SZ-盈利有所承压自主品牌海外yangouwengszqcom行业表现前五名表现亮眼-20230329银行邮储银行01658HK-450亿定增正式落地溢价发行彰显行业1月3月1年投资者信心-20230329传媒182325191海外瑞声科技02018HK-收入持续增长车载声学进展顺利计算机128359233通信-20230329100312250电子海外华润电力00836HK-火电减亏分拆新能源有望提振估值47139-23建筑装饰2412023-20230329行业表现后五名海外丘钛科技01478HK-手机市场低迷拖累业绩看好非手机领域成长-20230329行业1月3月1年纺织服饰申洲国际02313HK-2022年符合预期2023期待复钢铁-8722-116基础化工-8020-76苏-20230329轻工制造-784307建筑材料-7715-105房地产-76-57-168晨报回顾1朝闻国盛重返鸽派定价外资稳步入场2023-03-292朝闻国盛1999年互联网行情复盘2023-03-283朝闻国盛地产再偏强带来强现实2023-03-274朝闻国盛美联储3月议息会议点评2023-03-245朝闻国盛市场情绪分歧加大2023-03-23请仔细阅读本报告末页声明2023年03月30日研究视点家用电器北鼎股份300824SZ-盈利有所承压自主品牌海外表现亮眼-20230329徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom盈利预测与投资建议我们预计2023-2025年归母净利润分别为121151160亿元同比增长158324461维持买入评级风险提示海外需求下滑渠道开拓不及预期银行邮储银行01658HK-450亿定增正式落地溢价发行彰显投资者信心-20230329马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom1邮储银行450亿定增正式落地将直接补充核心一级资本发行对象为中国移动集团发行完毕后其持股683成为第二大股东溢价增持彰显了投资者对于邮储银行自身经营发展长期投资价值的信心双方在各自领域均有独特优势未来可在多项业务合作方面产生优势互补实现共赢2投资建议邮储银行作为成长性上市国有大行虽然短期可能受到按揭重定价影响对息差产生一定压力未来仍看好其中长期投资价值1业绩增速快2022前三季度营收利润增速分别高达78145过去几年增速持续高于其他国有大行2信贷扩张带动规模快速增长2022前三季度贷款增速达1233资产质量优异其不良率22Q3仅083逾期贷款占比22Q3仅094拨备覆盖率高达400资产质量各项指标均表现优异给予买入评级3风险提示宏观经济下行超预期规模扩张速度不及预期体制机制改革进度不及预期海外瑞声科技02018HK-收入持续增长车载声学进展顺利-20230329夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom刘玲研究助理S0680122080029liuling3gszqcom4Q22收入维持较高增速盈利承压声学海外客户收入贡献提升车载声学持续量产交付电磁传动及精密结构件马达出货量大幅提升精密结构件盈利能力持续改善投资建议我们预计公司2023-2025年收入分别为231725652771亿元人民币同比增长12310780归母净利润分别为108152178亿元同比增速为312411171车载声学马达结构件MEMS等业务成长性佳未来创收潜力巨大对应21倍2023年PE维持买入评级风险提示镜头价格恢复不及预期的风险手机市场持续低迷的风险新品研发或量产进度不及预期的风险海外华润电力00836HK-火电减亏分拆新能源有望提振估值-20230329刘澜分析师S0680522030006liulangszqcom夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom刘玲研究助理S0680122080029liuling3gszqcom量价齐升拉动2022年收入增长火电大幅减亏驱动整体盈利改善新能源装机受宏观环境影响低于预期2023年有望提速公司计划分拆华润新能源并在A股上市投资建议我们预测公司2023-2025年的营业收入为112211801207亿港元同比增长865223归母净利润为133115111634亿港元同比增长P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月30日89113582考虑未来各业务发展空间公司行业地位等估值因素对应2023年8倍PE维持买入评级风险提示煤价大幅上升或下降幅度不及预期风险补贴发放低于预期风险可再生能源装机增速不及预期风险电价不及预期风险新能源板块分拆上市进度不及预期风险海外丘钛科技01478HK-手机市场低迷拖累业绩看好非手机领域成长-20230329夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom刘玲研究助理S0680122080029liuling3gszqcom手机市场需求持续低迷公司收入利润均大幅倒退2H22摄像头模组量价双杀期待摄像头模组规格升级非手机领域成长盈利预测基于手机市场需求低迷我们调低了收入及利润预测预计公司202320242025年收入分别为146916541902亿元同比增长68125150归母净利润分别为4179117亿元同比增长1418930485对应12倍2023年PE调低评级至增持风险提示手机市场持续低迷的风险产能利用情况不佳拖累毛利率的风险高端机型需求不强使得产品结构改善不及预期的风险新兴业务布局前期投入较大的风险纺织服饰申洲国际02313HK-2022年符合预期2023期待复苏-20230329杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜研究助理S0680121070015houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom行业库存去化有望带动后续订单好转公司是全球最大纵向一体化成衣制造商短期业绩受到环境影响长期产能扩张效率提升竞争力增强我们综合预计20232025年公司归母净利润469588703亿元同比分别增长28254196现价对应2023年PE为22倍维持买入评级风险提示海外及国内消费环境波动产能扩张不及预期风险大客户订单波动风险外汇波动风险P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明