铝：★★☆（宏观利空暂退基本面改善驱动铝价反弹）
　　外部宏观风险担忧暂退、美元指数走弱，隔夜外盘金属全线收涨，LME三月期铝价涨0.9%至2365美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力2305合约收高于18575元/吨。早间现货市场交投相对平稳，下游按需采购为主，华南市场有一定补库行为，贸易商交投较活跃，持货商挺价但接受有限。华东市场主流成交价价格在18390元/吨上下，较期货贴水70左右。华南市场主流成交价格在18530元/吨上下。国内消费维持季节性回暖势头，终端消费回暖带动下下游开工继续回升。在宏观面利空暂消退的情况下，基本面改善、持续去库给予铝价反弹动力。操作上建议适量多单持有。仍需关注宏观等外部因素变化。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝宏观利空暂退基本面改善驱动铝价反弹外部宏观风险担忧暂退美元指数走弱隔夜外盘金属全线收涨LME三月期铝价涨09至2365美元吨国内夜盘高开高走沪铝主力2305合约收高于18575元吨早间现货市场交投相对平稳下游按需采购为主华南市场有一定补库行为贸易商交投较活跃持货商挺价但接受有限华东市场主流成交价价格在18390元吨上下较期货贴水70左右华南市场主流成交价格在18530元吨上下国内消费维持季节性回暖势头终端消费回暖带动下下游开工继续回升在宏观面利空暂消退的情况下基本面改善持续去库给予铝价反弹动力操作上建议适量多单持有仍需关注宏观等外部因素变化铜美元指数走弱铜价震荡偏强隔夜铜价先抑后扬主力2305合约收于69400元吨涨幅022昨日美国第一公民银行买下硅谷银行市场情绪好转美元指数走弱提振铜价近期公布的国内再生能源装机数据大超预期尤其是光伏装机1-2月国内风电装机同比增加192光伏装机同比增长876至203GW新能源领域铜消费强劲进入3月后国内铜库存去库速度较快上周上期所铜库存下降21万吨至161万吨不过铜价持续走高使得废铜具备价格优势对精铜消费有所抑制或将影响后续国内铜去库速度但整体国内铜消费表现尚可对铜价存较强支撑预计铜价将呈高位震荡走势镍中期供应过剩镍逢高建立空单隔夜镍价偏强运行主力2305合约收于178390元吨涨幅229格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨纯镍短缺已较此前明显缓解而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期镍价持续下跌但电解镍-硫酸镍价差已大幅收窄硫酸镍产电积镍项目利润有限镍豆产硫酸镍亏损明显减小若镍价继续下跌镍豆产硫酸镍将产生利润而且上周上期所及LME库存均下降全球电解镍库存仍旧处于低位短期镍价下方面临一定支撑但中期随着精炼镍新增项目产量逐渐释放精炼镍供应将由短缺转为过剩镍价重心将继续下移可考虑逢高建立空单铅淡季压力仍存铅价谨慎看多隔夜铅价高位震荡沪铅主力2305合约收于15445元吨涨幅003昨日国内现货市场货源偏紧但下游遇涨观望散单成交偏淡升水持稳原生铅江浙沪市场报40-440之间再生铅含税贴水125-175价差持平近期北方炼厂复产废电瓶价格止跌回升供应方面国内原生铅再生铅3月产量环比提升但下旬部分再生铅炼厂因各种因素减停产放缓供应端增速本周安徽内蒙炼企复产下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑上周铅蓄电池企业周度开工延续小幅下降库存方面截止本周一国内社库开始止跌有小幅回升整体上铅蓄电池需求淡季逐步显现供增需减格局下铅价上方仍有较强压力建议谨慎操作锌短期多空博弈维持逢高空思路隔夜锌价偏强震荡沪锌主力2305合约收于22670元吨涨幅055昨日国内现货市场长单执行首日散单成交较差升水整体持稳上海普通品牌平均报040-20附近供应方面高利润驱动下国内大型炼厂超产运行3月精炼锌产量预期环比激增但短期受限电和装置问题影响达产率仍不及预期而远期海外欧洲复产预期上升虽TC因此有小幅回落但当前锌矿供应仍偏宽松需求方面上周河北天津等镀锌核心地区受到环保限产影响开工率有所回落而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累表现相对一般钢材价格偏弱下本周下游开工率提升空间或有限库存方面本周一SMM国内社库延续下降但降幅明显放缓整体来看近期锌市场供应过剩压力仍较大维持逢高空思路锡消费仍待改善短期锡价受乐观情绪主导美元指数走弱隔夜外盘锡价延续强势LME三月期锡价收涨189至25355美元吨国内夜盘同样走强沪锡主力2304合约收高于205380元吨早间现货市场表现平淡冶炼厂未有挺价情况持货商多积极出货成交不佳短期产量变化不明显部分冶炼厂有减产意愿但尚未实施另有冶炼厂检修结束复产进口窗口打开海外锡锭流入国内市场因此供给端变化不明显而消费端虽然正处于传统旺季但终端市场仅表现为温和回升势头显性库存仍处于高位当前市场表现为宏观利空消化后情绪回暖的态势及对后期乐观预期的资金驱动为主而实际消费仍待修复乐观情绪主导下短期锡价偏强运行但高库存压力仍存建议谨慎做多工业硅基本面无利好价格下方空间亦有限建议区间操作周一工业硅主力08合约收盘15915幅度016涨25单日减仓288手市场价格暂稳硅厂让利出货意愿低交投僵持亏损叠加限电西南部分企业限电停产供给收缩预期增加多晶硅产能逐步释放对工业硅需求增速稳定有机硅行业整体亏损下游持续累库企业减产降负铝合金下游需求平稳产能缓慢释放对工业硅的需求暂难起色工业硅社会库存高位持稳昆明港库存小幅回落工业硅价格已至底部下方空间有限市场亦无利好驱动建议区间操作为主新湖黑色螺纹热卷近月驱动不强震荡运行为主阴雨天气好转开工率有所上升盘面尝试反弹不过高铁水下供给压力趋增内需不见明显好转迹象出口量也有所回落需求高点尚不明朗近月驱动力不强走势以震荡为主炉料紧平衡铁矿到港量偏低表现强势双焦供给逐渐偏向宽松夜盘市场传山西地区焦煤长协或下调100元吨海煤价格进一步转弱焦煤成本支撑转弱双焦领跌黑色炉料出现分化成材预计小幅反弹后进入震荡区间铁矿石关注终端及宏观表现预计区间宽震荡发运环比变化不大处于近期均值附近到港回落至2123万吨处近期一般水平未来到港预计在当前水平附近保持需求方面受寒冷天气持续影响终端短期需求偏弱而铁水方面在利润未有大幅侵蚀下保持在年度高位短期在铁水强度尚可情况下需求尚有支撑继续关注终端及宏观表现预计区间宽震荡焦炭港口卖盘增加原料煤支撑减弱盘面弱震荡运行昨日盘面偏弱运行夜盘市场传山西地区焦煤长协或下调100元吨海煤价格进一步转弱焦煤成本支撑转弱现货仍有提降预期港口价格弱稳卖盘持续增加基本面供给仍有提升空间市场传闻部分焦企产能淘汰但焦炭总产能仍充足不太影响整体供给需求则存分歧供需存在维持紧平衡与逐步宽松两种可能那么对应现货为偏稳或转弱对应盘面则为修贴水或弱势延续短线下游需求未见起色更偏向后者盘面或维持一定贴水弱震荡运行远月则仍偏空配焦煤内煤长协或下调海煤进一步转弱盘面弱震荡运行昨日夜盘市场传山西将下调二季度长协价格100元吨普氏低挥发主焦跌幅较大海煤进口利润整体利润扩张蒙煤通关短暂下挫后反弹基本面来看供给持续修复下刚性供需矛盾不大且往偏宽松运行采销供需在下游疲软下偏宽松短线终端需求未见起色难以改善下游采购意愿焦炭仍有下跌预期焦煤现货预计维持弱稳运行盘面一定程度贴水4月成材需求仍有反弹可能近月或宽幅弱震荡谨慎偏空对待远月维持空配动力煤市场观望气氛浓交投平淡价格弱稳主产价格弱稳下游需求以中长协保供为主港口市场交投平淡下游观望氛围浓贸易商出货意愿增加价格小幅下行印尼进口煤价格稳中偏弱国内市场偏弱运行进口市场活跃度减弱本周南方持续阴雨天气温偏凉北方地区近日气温快速回暖但4月初或有新一轮降温幅度在4至8左右西华南正式入汛西南东部同样降水增加中下游水电近期或有改善三产用电需求持续复苏日耗企稳但4月进入淡季日耗或继续季节性下行保供延续电厂库存小幅上行补库需求不强大秦线检修在即下游中长协兑现积极北方港调入维持高位调出同样提升两者相当北港库存维持高位市场淡季特征逐渐显现高库存情况下在大秦线检修前市场价格弱稳为主玻璃现货价格重心上移关注去库及产销的持续性现货价格不断重心上移对于盘面修复向上有一定助推作用上周开工与产量维持稳定库存维持去库厂商出货整体较好但目前主要库存流向集中在加工商及期现商手中多地企业拿货良好市场成交情绪尚可加工企业有一定的补库意愿对于上游原片需求形成支撑地产端未来的竣工周期内对于玻璃的需求也会有所推动但目前迹象暂未明显总体需求方面恢复较为缓慢仍显不足盘面主力合约近日走势偏强有蓄力继续上行的动向但仍需进一步得到现货产销及去库持续性的验证中长期来看还需持续跟踪地产实际动向对于玻璃需求的启动此外盘面近期还需注意市场情绪波动及宏观风险事件纯碱现价坚挺供需仍维持平衡状态关注市场情绪现价平稳维持坚挺上周产量较前一周小幅提升装置运行平稳厂库与交割库均有小幅去库迹象具体重碱厂库降轻碱小幅升依旧低库运行总体纯碱供应端保持稳定碱厂正常出货产销尚可下游需求主要以刚需采购为主采购积极性一般市场情绪平淡6月投产前基本面总体不会有太大变动盘面合约换月后09因贴水较大多头收复贴水较多昨日下午盘中传阿拉善离心机问题后被证实影响其实较小基本不影响投产进度另外对于远兴6-9月份投产计划还需进一步观察总体对于09合约来说存在一定博弈空间除了纯碱投产进度以外还需持续跟踪碱厂夏季检修动向目前纯碱在目前供需格局偏紧的大背景下盘面走势震荡偏强为主新湖能化原油油价意外大涨5左右昨日油价意外大幅上涨5左右月差走强汽油裂解价差仍然偏强一方面第一公民银行表示将收购破产的硅谷银行的存款和贷款业务市场风险偏好回升另一方面伊拉克当局与库尔德地区就原油出口控制权存在分歧库尔德地区周六停止了约45万桶日的原油出口另外因中国需求回升瑞银重申了对油价的乐观预期坚持看多油价尽管俄罗斯石油和石油产品面临西方多项制裁但土耳其摩洛哥等国家加大了采购力度使得俄罗斯柴油的出口量有望在3月刷新月度最高纪录根据资讯数据3月的前19天俄罗斯柴油出口量约为150万桶日如果保持这一出口速度本月将成为自纪录数据以来的最高水平关注油价反弹持续性同时需关注宏观地缘消息影响沥青本周一中石化华南地区下调50元吨川渝地区下调100元吨山东青岛价格下调100元吨其余地区持稳上周厂库累库山东地区去库社会库累库原油价格大幅上涨裂解价差仍在高位基差变化不大山东地区东明石化上周六恢复正常出货部分炼厂执行合同出货整体出货情况良好华东地区金陵石化日产提升阿尔法日产稍有下降区内整体供应有所增加实际刚需仍显一般市场交投氛围不佳业者多入库为主近期河北炼厂逐渐复产沥青供应继续增加4月排产继续增加环比增约25万吨左右若宏观恐慌情绪企稳可关注空利润策略燃料油低硫有支撑高硫等待驱动增强夜盘FU05合约收2656元涨77元吨LU06收3728元涨82元吨二者内外均明显下跌金融情绪回暖伊拉克库尔德斯坦地区暂停原油出口约45万桶日国际油价上涨高硫燃油供应端OPEC中东大国维持减产俄罗斯供3至6月减产50万桶日高硫过剩边际好转不过近期俄罗斯燃油出口有所回升低于正常水平需关注持续性需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有小幅支撑但性价比走弱高硫燃油估值已回升至合理区间中沿短期驱动不足中期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升中东新增炼厂酸油投料以及发电的共振裂解价差有小幅增长空间目标-10美元桶低硫燃油供应端汽柴原料有分流但未来预期转为宽松需求端集装箱与干散货在运船舶量维持高位但略有下滑航速维持低位油轮在运船舶量高位小幅回落航速高位船燃需求支撑有限无替代天然气燃烧性价比且季节性发电需求走弱低硫燃油估值处于合理区间中位目前成品油有部分分流估值有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持低位套利方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求的边际增量单边方面原油逐渐回归基本面前期多单轻仓持有PTA关注下游动态上一交易日PTA现货市场商谈气氛清淡买盘有限个别主流供应商递盘现货基差高位松动本周主港货在05170有成交下周货05155160有成交4月中在05130有成交主港主流货源基差在05165成本方面隔夜国际油价大幅上涨PX收于1094美元吨PTA即期加工费修复至488元吨装置方面华南一套125万吨PTA装置已停车检修预计检修45天附近需求端聚酯开工仍然坚挺90有减产意向织造负荷提小幅下滑至75综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强加上PTA流通货源偏紧PTA支撑较强不过当前PX估值提升较多另外需求持续性不佳下游减产下价格高位会有压力短纤亏损状态下关注是否减产上一交易日直纺涤短现货方面报价多维稳成交重心逐步跟进贸易商出货为主下游高位多观望大多工厂产销价位清淡在5成以内附近部分较高在60-100平均产销35半光14D直纺涤短江浙商谈重心7350-7450元吨福建主流7400-7500元吨附近山东河北主流7450-7550元吨送到供给端短纤工厂有减产意愿目前开工保持在88以上高位需求端原料偏强涤纱维持平稳销售一般短纤工厂库存上周未去化仓单压力较大估值方面短纤现货利润陷入亏损估值偏低总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主减产幅度若较大短纤利润有望修复甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持新装置有投放预期3月产量预期环比增加进口预期上升总体供应增加烯烃方面短期沿海部分装置负荷将提升中期有停车预期利润亏损近期传统下游开工略有下降近期港口库存小幅上升短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1608万吨环比减少082万吨同比增加008万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降总体来看国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG边际改善力度偏小上一交易日乙二醇价格重心震荡上行市场商谈一般日内乙二醇盘面低位上行场内买盘跟进一般午后现货基差走弱至05合约贴水30元吨附近日内现货主流成交在4000-4060元吨附近美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理4月船货商谈在498-503美元吨附近场内贸易商换手成交为主装置方面安徽一套30万吨年的合成气制MEG装置负荷下降至5-6成预计检修时长在半个月左右河南一套20万吨年的合成气制MEG装置原计划近日重启中目前因故停车马来西亚一套75万吨年的MEG装置目前已重启并运行中该装置此前于3月初停车沙特两套分别为85万吨及70万吨年的乙二醇装置计划于近期重启装置为计划性检修需求端聚酯开工仍然坚挺90有减产迹象织造负荷小幅下滑至75后市来看当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏油制转产逐步落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG等待边际好转夜盘PG05合约收4483元涨24元吨华南现货跌80至5200元华东维持5150元吨山东跌50至4900元吨维持最低基准价CP4月涨77美元至5711美元吨FEI涨69美元至5654美元吨弱于原油炼厂气供应下降码头到港41万吨环比下降41万吨下周到港预计小幅增加气温回升燃烧需求偏弱碳四需求良好PDH开工低位回升碳三需求小幅增加整体化工需求增加约24万吨中东供应预期随着检修结束而回升美国供应充足目前采购需求偏弱整体供需偏弱导致PG估值位于同期区间下沿主力合约基差仍偏高盘面定价混乱等待仓单注销以及化工需求边际好转后的筑底前期多单轻仓持有LL短期价格区间震荡LLDPE现货价8150元吨PE整体负荷水平环比回升宏观风险暂时缓解原油价格偏强运行目前PE进口窗口关闭上半年PE进口供应水平预计较低近期外盘价格逐渐回落进口利润好转进口窗口可能打开PE下游订单跟进速度缓慢下游备货意愿偏弱目前正处于地膜旺季随着旺季逐渐步入尾声PE需求有走弱预期石化库存73-3港口库存小幅去库社会库存压力环比缓解上游石脑油制利润环比好转标品进口窗口关闭下游膜料利润水平较低05合约基差100元吨09合约基差200元吨5-9价差100元吨左右HD价格较为坚挺与LL间价差走强LD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右供应增加需求偏弱PE价格偏弱运行但宏观情绪稍有好转原油价格走强短期价格区间震荡关注宏观经济情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利长线持有关注新产能的投放进度以及PE进口情况PP短期价格区间震荡拉丝现货7550元吨京博石化与广西鸿谊新装置已开车近期检修以及降负装置陆续恢复PP整体排产回升PP供应增加欧美地区PP价格环比走弱标品进口窗口关闭短期宏观风险暂时缓解原油价格偏强运行下游整体开工不及往年新订单跟进情况偏弱部分行业成品库存水平较高下游备货意愿不佳PP出口窗口打开但东南亚需求走弱预计出口环比有减量石化库存73-3社会库存较前期有缓解目前处于同比稍有偏高水平上游PDH与油制的生产利润环比均有好转粉料生产利润好转PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约与现货平水09合约基差50元吨05合约小幅升水09合约共聚与拉丝间价差正常粒粉料价差环比走强L-PP主力合约价差500元吨左右PP供应增加下游需求不及往年PP价格偏弱运行但宏观情绪稍有好转原油价格走强短期价格区间震荡长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利长线持有关注新产能的投放进度以及PE进口情况PVC基本面转空成本支撑下移电石价格进一步走低PVC利润保持良好开工率继续保持高位本周纳入新产能开工率下降供应总体呈增加趋势终端需求仍然略显不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象前两周开工速度明显提升近期持平尚未继续走高供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后重新累库并保持平稳未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力下游开工前期提升后保持平稳供应和库存压力较大需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱且春季检修量也不及预期成本支撑下移基本面预期转为偏空苯乙烯需求良好但装置检修恢复中期价格存在压力装置检修高峰已过3月下旬苯乙烯开工开始回升预期将持续至5月初随着成本支撑下移苯乙烯利润有所恢复PS和EPS利润均有所下降而PS和ABS开工小幅提升下游综合开工继续保持在往年同期平均水平需求良好苯乙烯库存连续去库主要由于持续检修造成供应下降以及下游开工提升预期随着苯乙烯开工提升库存将停止去库当前苯乙烯检修高峰结束3月下旬苯乙烯开工将逐渐提升且利润有所恢复苯乙烯供应开始增加下游需求保持良好但随着苯乙烯检修结束供应提升基本面将重新转向供过于求价格中期存在压力天然橡胶4月库存有望去化逢低轻仓布多单国内产区零星试割全区产量仍处于年内低谷天胶国内需求节后复苏尤其是轮胎出口以及基建需求表现良好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存也去化至合理水平但是由于海外天胶需求疲软大量库存被转移至国内导致国内天胶库存持续累积库存压力极高且一直未见拐头再加上市场对天胶需求持续性抱有疑虑因此空头始终占据了主导优势后期天胶进口将季节性下滑国内天胶有望去库逢低布局多单有一定性价比但仍需关注宏观风险扰动控制好仓位新湖农产油脂银行危机未发酵止跌暂震荡昨天BMD毛棕盘面偏强震荡6月合约上涨159报收3577林吉特吨德意志银行事件暂时没有进一步发酵美国第一公民银行收购硅谷银行资产欧美银行危机担忧情绪平稳隔夜国际原油CBOT豆类有色金属等整体走势偏强对于美农市场市场目前等待4月1日凌晨即将公布的新作意向种植面积报告棕榈油基本面看3月马棕出口环比如期继续回落恢复至预期增幅3月马棕库存或环比下降至200万吨左右库存仍在五年同期均值附近马棕供需暂无矛盾虽然印尼1月棕油库存下降但市场已经交易过且当前国际植物油交易预期国际菜油及葵油增产压力5月开始随着增产季推进棕榈油产地库存预计趋向回升国内方面昨日国内油脂震荡延续止跌局面移仓换月进行中基本面看上周国内棕榈油库存小降中期库存预计继续趋降但仍可能是充足水平国内大豆压榨量仍显著偏低因停机检修及3月缺豆需求因季节性预期基差预期走弱等因素同样偏弱随着到港大豆增加国内豆油库4-5月库存预计逐渐回升国内菜油沿海库存继续小增虽然仍很低但持续回升国内菜籽正在大量到港中中期库存预计继续回升叠加需求偏弱菜油中期供需可能存压短期继续关注宏观风险变化操作上空单谨慎持有或部分止盈花生现价支撑短期震荡中期趋或强昨天花生盘面弱势震荡主力10月合约下跌061报收10136元吨近几日国内现价局部小幅反弹据悉产区价格已跌破或逼近持货商底线贸易商低价出货意愿减弱此外清明将至也有部分终端企业逢低补库上周五费县中粮二级油料收购价格下降400元吨降至8300元吨油厂收购力度依旧偏弱因榨利较差此外苏丹精米报价10200-10400元吨进口花生陆续到港油料花生供应略显宽松短期盘面预计仍震荡上有需求较差压力下游供给不足支撑中期国内供需偏紧格局确定随着时间推移预计仍将有库存不足的油厂刚需补库在供给大幅减少背景下对盘面价格中期谨慎乐观操作上谨慎者轻仓短多尝试纸浆中期供应增加纸浆价格承压2023年1月国际木浆发运量环比同比偏低但外盘库存大幅走高1-2月中国木浆进口同比上升后期国际新产能持续投放近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加中期供应增加纸浆价格压豆粕承压回落隔夜美豆5月收于14415涨093美国农业部出口检验周报显示截至2023年3月23日的一周美国大豆出口检验量为888707吨较一周前提高235比去年同期提高407在美国农业部周五发布的播种意向报告之前交易商持谨慎态度许多机构预计今年美国玉米种植面积将超过9100万英亩大豆种植面积预计约为8800万英亩农业咨询公司AgRural周一表示截至上周四巴西202223年度大豆收割工作完成了70比前一周增加了8个百分点AgRural还将202223年度巴西大豆产量预估下调60万吨至1503亿吨因为南里奥格兰德州的大豆生产遭受干旱的严重破坏国内市场豆粕现货成交量较上周略有回升提货量稳中有升豆粕库存回升势头仍然偏慢最近两周是下降的海关数据显示1-2月大豆进口量1617万吨同比增16目前看3月到港压力稍缓4-5月月均到港可能达到1000万吨明显高出去年同期到港压力本周在连粕盘面上集中体现随着巴西各类农产品的集中上市不排除未来仍可能出现物流问题若美豆在1400附近涌现点价盘的话连粕当前的下行空间也将受到限制当前国内现实的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度市场预期基差仍将大幅回落接盘力量薄弱但是下游原料库存处于偏低水平一旦有些物流地缘政治的题材情绪上的转变可能也是比较快当前基本面偏弱势与榨利恶化将继续博弈但短期内可能还是内弱外强的概率偏大生猪依然偏弱生猪期现货价格均呈小幅走弱态势因饲料端原料玉米豆粕等跌幅均较大成本下行导致生猪养殖利润有所修复但仍处于亏损周期中钢联数据显示本周自繁自养利润为-107元头外购仔猪养殖利润为-197元头市场补栏积极性继续下降仔猪价格延续回落走势受制于终端消费白条走货欠佳屠企本周加工亏损继续呈扩大趋势目前屠宰利润为-70元头接近近三年来同期最大亏损水平生猪价格低位本周屠企常规分割入库冻品库容率继续增加政策支撑褪去生猪价格市场看涨信心不足前一轮二育入场已有一个月左右时间目前标肥价差仍为负值但已呈现缩窄态势随着气温回升肥猪进入需求淡季或提振肥猪出栏意愿关注近期二育出栏情况短期盘面褪去政策及补栏情绪的支撑配合原料端价格下跌或拖累近期生猪价格关注前期二育出栏节奏等待后续季节性需求恢复提振盘面仍可关注反套策略中长线持续关注逢高套保机会玉米投资者风险偏好回升关注盘面价格修复预期隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高07美农公布美玉米继续存大单采购出口相对支撑美盘价格美国农业部周一表示私人出口商报告向未知目的地销售了112800吨玉米这是在过去10个交易日中美国农业部第九次公布单日玉米销售情况本月底美农发布播种意向报告目前分析师平均预计2023年玉米种植面积为9088万英亩高于2022年的88579万英亩但低于美国农业部展望论坛预测的9100万英亩目前市场关注点逐步转向新季玉米播种当前北部平原地区天气依然持续低温市场担忧北部平原和三角洲地区的春播工作可能延迟亦支撑盘面本周一第一公民银行FCNCA宣布将收购倒闭的硅谷银行这有助于缓解人们对银行业危机的担忧相对鼓舞投资者风险偏好的回升对商品市场存一定支撑国内方面东北余粮仅剩不足两成东北深加工企业玉米库存已积累至往年同期高位水平期货盘面大跌过后拖累现货市场下跌贸易亏损情况下走货意愿亦偏低且下跌过程中下游采购亦不积极经历本轮下跌对玉米市场看涨信心打压较为明显从成本来看资金及仓储成本逐月递增相对支撑玉米现货价格但从替代角度来看小麦定向稻谷及进口谷物预计将压制玉米价格上行且近期中俄元首会晤后我国进口俄罗斯谷物预期亦明显增加情绪端看涨信心不足成本端支撑力度被弱化预计玉米价格主流区间震荡下移短期盘面在宏观及情绪影响下或有超跌但因上行空间有限建议9月空单仍可继续持有等待盘面反弹确立后再止盈出局未建仓主体可待盘面预期修复后逢高入场9月空单激进投资者可轻仓短多7月但相对推荐用7-9合约正套来替代单边做多连盘玉米下跌相应不利于淀粉-玉米价差做扩可逢低再次入场随着蛋白饲料价格回归到往年同期水平淀粉玉米亦有望回归到往年合理价差区间内此外关注宏观风险影响白糖高位震荡国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约上涨082收盘报价2099美分磅短期看国际宏观环境逐步稳定但是中期看国际宏观仍存在风险基本面看巴西新季产量预期偏高随着越来越临近4月新季巴西糖集中上量阶段原糖上方空间受到一定挤压后市关注巴西糖港口排船情况不过印度最新产量数据显示同比有所下降利好国际糖价同时泰国提前收榨也对国际糖价产生一定支撑总体看国际原糖短期难以出现大幅回调国内方面郑糖主力合约换至7月合约5月合约收盘报价6138元吨收跌0767月合约收盘报价6160元吨收跌0569月合约收盘报价6175元吨收跌040近期郑糖盘面出现contango结构卖盘压力有所增加需谨慎控制风险后市关注中下游库存变动情况基本面看国内食糖产销变动不大本榨季广西减产已成定局云南增产幅度仍需继续关注加工糖厂陆续开机关注后续国际原糖到港情况我们预计4月底5月初内外价差将会逐渐收敛进口窗口或逐步打开巴西集中开榨并大量出口前预计国内外基本面对郑糖仍有支撑短期看预计郑糖高位震荡关注6200元吨一线能否有效突破棉花新年度植棉意愿降低利多棉价昨日棉花震荡运行为主隔夜开盘后大幅上涨主要系昨晚中储棉信息中心发布的调查报告中显示新一年度全国植棉意向同比减少49其中新疆意向种植面积为38425万亩同比减少23黄河流域棉区意向种植面积为29642万亩同比减少228长江流域棉区意向种植面积为2057万亩同比减少18产量整体预计为617万吨同比减少82植棉意向有所降低主要因为202223年度籽棉收购价格较低而种植成本维持高位棉农收益有限以及今年粮食安全关注度更甚202223年度供给方面现阶段棉花日公检量已低于1万吨公检进度已进入尾声考虑到剩余待公检棉花和未参与公检企业202223年度产量或达到670万吨供应压力依旧较强需求侧现货价格稳中有降纺企按需采购交投氛围仍旧欠佳下游纱厂订单多能维持运作到4月上旬且以内销为主多为短单和小单后续订单存疑短期宏观情绪有所稳定叠加棉花新一年度种植面积意向减小棉价震荡偏强后续需关注目标价格政策补贴和下游后续订单新湖宏观股指数字经济概念推动中证1000表现相对较好昨日市场呈现V字走势在人工智能相关概念的推动之下中证1000表现相对较好两市成交额连续三个交易日破玩意目前海外市场的消息基本已经趋于稳定A股预计将回归国内基本面主导的行情海外只要不是失控的危机对于国内的影响都不会很大而可控的小危机带来的弱美元以及边际宽松一定程度上会更利好国内的权益资产这一点通过北向资金的流入以及两融的上行也可以看出需要注意的是A股市场马上进入报告密集发布的时间段目前来看当前市场暂时没有成长性显著强于其他领域的行业整体呈现轮动格局但年报及一季报发布之后也需要做好依然没有明确指引的准备短期存量博弈之下市场还是缺乏热点波动会比较大资金近期关注的热点板块都在围绕着算力AI芯片这类数字经济及中特估与中证1000关联度较高而与宏观经济复苏相关的版块与上证50和沪深300相关度较高虽然经济复苏是一个确定性的主线但是当前复苏的进程不算特别强所以在数字经济等板块偏活跃的背景之下被吸血大盘价值整体表现相对较弱叠加弱复苏之下国内流动性环境将继续维持相对充裕预计中证1000仍然会表现偏好新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议