研究报告全文：yrtsudnIelbaT飞荣达TableTitle3006022022年报点评公司研全年业绩同比增长业务拓展成效斐然挖掘价值投资成长究TableRank电增持维持子设2023年03月28日备证东方财富证券研究所TableAuthor券证券分析师邹杰研投资要点TableSummary证书编号S1160523010001究报联系人夏嘉鑫2022年业绩保持增长业绩拐点明确根据公司披露2022年报2022告电话021-23586316年公司实现营收4125亿元同比增长3488归母净利润同比增长TablePicQuote21962达到9619万元实现扣非净利润753万元同比增长10571相对指数表现对应2022Q4单季度营收1327亿元同比增长2710实现归母净3448利润9506万元同比增长18448实现扣非净利润4529万元同2025比增长13245公司2022年毛利率同比提升256pct达到1732602-820净利率同比提升215pct达到181对应公司22Q4单季度毛利率达-22433285287289281128128到2270环比提升504pct净利率达到634环比提升274pct-3666新业务拓展成效斐然新能源通信领域相关业务规模增长公司深飞荣达沪深300耕电磁屏蔽材料热管理材料及器件等产品打造ICT领域平台型新材料及智能制造领先企业公司2022年收入增长主要得益于公司新基本数据TableBasedata能源及通信领域相关业务规模增长从应用领域结构来看2022年公总市值百万元881787司消费电子业务占比为30通信领域收入占比为30新能源新流通市值百万元548244能源汽车光伏及储能等收入占比为29其他类收入占比为1152周最高最低元2100930各业务领域业务占比均衡52周最高最低PE9167-45203锐意进取公司在新能源领域取得较大突破公司2022年已成功向52周最高最低PB422199宁德时代广汽一汽上汽等客户实现批量交付液冷板复合材料52周涨幅1469盖板连接片一体化压铸件导热胶等产品且已取得多个新能源52周换手率55017汽车客户定点项目标志着公司在新能源汽车领域的突破在光伏及相关研究TableReport储能领域随着行业快速发展对电磁屏蔽热管理及防护功能器件业绩拐点明确新能源业务打开成长空的市场需求持续提升公司已向华为阳光电源古瑞瓦特固德威间等行业头部客户交付散热器一体化压铸件导热膏等产品为新能20230307源领域客户提供多元化产品解决方案AI及通信技术的快速发展通信领域需求旺盛公司2022年通信领域营收同比增长30期内公司实现批量交付客户700MHz项目在2022年下半年公司已中标其他通信类产品项目受益于AI发展浪潮服务器及数据中心需求旺盛根据Counterpoint数据2022年全球服务器市场收入达到1117亿美元同比增长17公司在服务器领域与包括华为中兴大唐移动浪潮神州数码等客户保持长期合作关系服务器领域产品已实现批量交付Tableyemei飞荣达3006022022年报点评投资建议公司深耕ICT领域多年已积累电磁屏蔽材料及器件热管理材料及器件基站天线及相关器件防护功能器件轻量化材料及器件等多元化配套器件为下游电子通信等领域客户提供平台化产品解决方案公司2022年新能源汽车光伏储能等新领域业务拓展顺利未来将进一步拓展深化和网络通信数据中心服务器消费电子新能源汽车人工智能光伏储能医疗以及家电等领域国内外优质客户合作为公司打开全新增长空间公司2022年业绩超出我们此前预期我们上调公司2023-2024年营收调整期间费用率并新增2025年盈利预测预计公司2023-2025年营收分别为553674239647亿元归母净利润分别为287443612亿元EPS分别为056087120元股对应当前PE分别为302014倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元412451553644742267964681增长率3488342334072996EBITDA百万元31414518496916787954归属母公司净利润百万9619286674428361154元增长率219621980454473810EPS元股019056087120市盈率PE7574304019681425市净率PB286307266224EVEBITDA2700191514421117资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期产能扩建进度不及预期上游原材料价格剧烈波动敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei飞荣达3006022022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产325577480376546100769707经营活动现金流1169405453567747897货币资金5945985227113054159614净利润7452301764661464373应收及预付169833234977266471358485折旧摊销28435217532308823731存货83647137200141747217351营运资金变动-41929-9140-30015-36720其他流动资产12637229712482834257其它7212-2244-4010-3486非流动资产301468326401347723360752投资活动现金流-70463-38348-33373-25278长期股权投资493173971027413356资本支出-63745-44187-41631-33772固定资产155864172806183540183455投资变动-7335-2466-2877-3082在建工程43361452755008457771其他61783051113411576无形资产33050359713816940278筹资活动现金流59548235702552323941其他长期资产64262649516565765893银行借款122903296653255131936资产总计6270458067778938231130459债券融资000000000000流动负债286747436303476735648998股权融资026000000000短期借款119677149342181892213828其他-63382-6094-7028-7995应付及预收129572242598244815377999现金净增加额-8638257682782746560其他流动负债37498443635002857171期初现金余额642505561281380109207非流动负债75127751277512775127期末现金余额5561281380109207155767长期借款38856388563885638856应付债券000000000000其他非流动负债36270362703627036270负债合计361874511430551862724125实收资本50794507945079450794资本公积74529745297452974529留存收益128447157114201398262552主要财务比率归属母公司股东权益255345284013328296389450至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益9826113351366516884成长能力负债和股东权益6270458067778938231130459营业收入增长3488342334072996营业利润增长296196324154803523利润表百万元归属母公司净利润增长219621980454473810至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入412451553644742267964681毛利率1732192520422117营业成本341035447090590712760442净利率181545628667税金及附加2620337745285925ROE377100913491570销售费用12054143951929925082ROIC123540714873管理费用28857354334750562704偿债能力研发费用24936343264527857881资产负债率5771633961746406财务费用1610490553235734净负债比率4418409936782735资产减值损失-4945000000000流动比率114110115119公允价值变动收益000000000000速动比率082077083084投资净收益319683051113411576营运能力资产处置收益-015-166-297-295总资产周转率066069083085其他收益7414110731113411576应收账款周转率273252317293营业利润4551333295159369771存货周转率493404524444营业外收入699800900900每股指标元营业外支出1148600700700每股收益019056087120利润总额4102335295179369971每股经营现金流002080070094所得税-3350335351795598每股净资产503559646767净利润7452301764661464373估值比率少数股东损益-2167150923313219PE7574304019681425归属母公司净利润9619286674428361154PB286307266224EBITDA31414518496916787954EVEBITDA2700191514421117资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei飞荣达3006022022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当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