上周COMEX黄金冲高回撤，盘中再度与2000美元大关失之交臂，最终收于1981美元/盎司。内盘方面，黄金T+D继续走高，最高见448元/克,创出逾两年半以来新高，最终报收于439.58元/克，上涨1.75%。总体上,黄金在经历连续大涨之后存在获利回吐压力，且美联储如期加息也给予金价重新短线施压。后市来看，我们认为，由于黄金在技术面上存在- -定风险，即屡次日线级别冲击2000美元均无功而返，同时，美联储表里不一的操作,即鸽派表态、鹰派行动，故预计金价后市存在继续回撤的空间。
　　北京时间上周四凌晨美联储如预期加息25bp,令基准的联邦基金利率升至4.75%~5%目标区间，为2007年9月金融危机爆发前夕以来最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第次放慢其幅度。决议发布后，市场继续预计美国加息周期将接近尾声。据最新点阵图显示，联储官员预期的美国峰值利率为5.1%。这意味着美联储只有一-次加息空间，且加息幅度最大不超过25bp,甚至年内有望开始降息。同时会上的决议声明删除了“持续加息”，改为"- -些额外的政策紧缩可能是适当的”，这也被市场认为是美联储开始转向鸽派的信号。目前来看。此前市场对美国银行业担忧再次引发资金涌入安全资产,避险需求推动黄金、美债双双大幅上涨。美债收益率曲线本月录得自2008年10月以来最快的趋陡速度，2年期美债收益率大幅下挫后与10年期美债收益率间的倒挂幅度已经到达107个基点。我们认为美国长短债收益率曲线倒挂的收窄，且两年期及更长期美债收益率目前都远低于联邦基金利率，这是在发出经济衰退的警报。尤其是在美联储本次加息25bp后，美债收益率曲线变陡其实已经脱离正常反应,这恰恰表明本次加息破坏了金融稳定。换句话说，美联储是时候将关注重点从控制通胀转向金融稳定，故我们判断市场将进入美联储本轮加息是否告-段落的风口炒作时段，包括本周在内的后续经济数据、官员表态等也都会被于此挂钩,黄金在4月份会迎来较为充分的洗盘震荡行情，修复前期超买的技术指标。
　　综上所述,即使美联储成功遏制危机蔓延，但因信用环境更快速收紧,后续任何一起破坏稳定的事件，都可能会使金融市场再度陷入螺旋式下跌。恐慌情绪所造成的避险需求将有增无减。由于黄金身处货币资产体系顶端，与其他主要资产缺乏相关性，可以超越经济周期，令其变成-种有价值的、反周期资产。故我们有理由相信:如果“明斯基时刻”来临仅是时间问题，那么黄金新-轮的真正“高光时刻"应该就在下半年。
　　

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