遥感是一种无接触的目标信息探测手段，我国商业遥感卫星行业正从一流迈向领先
　　遥感是一种通过可见光或微波等方式获取远距离目标的电磁波信息的探测手段，遥感卫星按所有权可分为军用（客户为特种）、民用（客户为政府）和商用（客户为特种、政府、企业等），获取的遥感影像数据可通过直销、代销等方式向客户销售，我国商业遥感卫星最高空间分辨率达到0.5m，正在逐步接近0.31m的国际领先水平。
　　他山之石：美国商业遥感行业初期依赖政府支持，商业化空间更为广阔
　　（1）行业层面：美国是商业遥感卫星产业的领先者，更少的技术参数限制、直接的政府订单资金支持、明确的法律法规、统一的数据购买单位是行业发展的重要驱动因素；
　　（2）公司层面：全球领先的空间技术和信息公司Maxar的主要收入为由子公司DigitalGlobe贡献的向美国军政客户提供高分辨率商业影像数据及服务，军政客户具备订单金额大、需求稳定、周期性波动的特征，为公司的发展提供了稳定的动力；拥有目前全球最大的商业遥感卫星星座的PlanetLabs主要发力商业应用，根据PlanetLabs，包括金融保险、教育、农林业等商业客户贡献的收入占比有望从2021年的54%提升至2026年的68%，2027年美国遥感卫星应用市场规模有望达到1290亿美元。
　　四大增量有望驱动我国商业遥感行业迈入黄金发展期，市场空间540亿
　　（1）对政府客户而言，大量部门涉及与环境的感知和交互，需要更低成本、更灵活的信息获取渠道，遥感愈发重要，与此同时卫星的研制周期较长、成本较高，单一部门用到的卫星功能有限，自行研发的灵活度和性价比不如直接采购商业遥感数据；
　　（2）我国在政府支持和技术进步下，卫星制造、发射的成本和门槛逐步降低，近年来国营、民营单位纷纷合作发布商业遥感卫星星座计划，未来十年内可查的商用遥感卫星计划在2449颗以上（根据UCS，2022年4月我国遥感卫星数量为296颗），数量级有望提升一倍并带动数据源的扩张，将驱动下游应用从政府向商业领域多点开花、单客户价值量提升、AI多模态大模型挖掘数据价值以及遥感应用出海，我国遥感应用市场规模有望从2019年的155亿提升至2028年的545.21亿，CAGR有望达到15%。
　　我国之玉：长期看好业绩表现优于美国商业遥感龙头的航天宏图、中科星图
　　与美国两大商业遥感龙头Maxar、PlanetLabs相比，航天宏图和中科星图具备较强的技术实力、广泛的营销渠道和不断升级的商业模式，2017-2022年两公司营业收入CAGR分别为52.91%、46.52%，远高于Maxar、PlanetLabs的5.01%、14.7%，净利润率也均保持在11%以上，远优于Maxar和PlanetLabs，因此我们长期看好业绩表现更佳的航天宏图、中科星图。
　　风险提示
　　中美国情可能存在差异，政策、技术、市场拓展、应用等不及预期的风险，卫星发射失败的风险等

研究报告全文：证券研究报告行业深度计算机计算机报告日期2023年03月27日以美国为鉴我国商业遥感卫星行业已迎来黄金发展期行业深度报告投资要点行业评级看好维持遥感是一种无接触的目标信息探测手段我国商业遥感卫星行业正从一流迈向分析师刘雯蜀领先执业证书号s1230523020002遥感是一种通过可见光或微波等方式获取远距离目标的电磁波信息的探测手段liuwenshu03stockecomcn遥感卫星按所有权可分为军用客户为特种民用客户为政府和商用客分析师李佩京户为特种政府企业等获取的遥感影像数据可通过直销代销等方式向客执业证书号S1230522060001户销售我国商业遥感卫星最高空间分辨率达到05m正在逐步接近031m的lipeijingstockecomcn国际领先水平相关报告他山之石美国商业遥感行业初期依赖政府支持商业化空间更为广阔1行业层面美国是商业遥感卫星产业的领先者更少的技术参数限制直1ChatGPT插件发布AI应接的政府订单资金支持明确的法律法规统一的数据购买单位是行业发展的重用生态加速构建20230327要驱动因素2数据要素行业双周报二2公司层面全球领先的空间技术和信息公司Maxar的主要收入为由子公司数据要素行业周报DigitalGlobe贡献的向美国军政客户提供高分辨率商业影像数据及服务军政客2023313-2023324户具备订单金额大需求稳定周期性波动的特征为公司的发展提供了稳定的20230325动力拥有目前全球最大的商业遥感卫星星座的PlanetLabs主要发力商业应用根据PlanetLabs包括金融保险教育农林业等商业客户贡献的收入占比有望32023年计算机行业网络安从2021年的54提升至2026年的682027年美国遥感卫星应用市场规模有全板块投资策略20230322望达到1290亿美元四大增量有望驱动我国商业遥感行业迈入黄金发展期市场空间540亿1对政府客户而言大量部门涉及与环境的感知和交互需要更低成本更灵活的信息获取渠道遥感愈发重要与此同时卫星的研制周期较长成本较高单一部门用到的卫星功能有限自行研发的灵活度和性价比不如直接采购商业遥感数据2我国在政府支持和技术进步下卫星制造发射的成本和门槛逐步降低近年来国营民营单位纷纷合作发布商业遥感卫星星座计划未来十年内可查的商用遥感卫星计划在2449颗以上根据UCS2022年4月我国遥感卫星数量为296颗数量级有望提升一倍并带动数据源的扩张将驱动下游应用从政府向商业领域多点开花单客户价值量提升AI多模态大模型挖掘数据价值以及遥感应用出海我国遥感应用市场规模有望从2019年的155亿提升至2028年的54521亿CAGR有望达到15我国之玉长期看好业绩表现优于美国商业遥感龙头的航天宏图中科星图与美国两大商业遥感龙头MaxarPlanetLabs相比航天宏图和中科星图具备较强的技术实力广泛的营销渠道和不断升级的商业模式2017-2022年两公司营业收入CAGR分别为52914652远高于MaxarPlanetLabs的501147净利润率也均保持在11以上远优于Maxar和PlanetLabs因此我们长期看好业绩表现更佳的航天宏图中科星图风险提示中美国情可能存在差异政策技术市场拓展应用等不及预期的风险卫星发射失败的风险等httpwwwstockecomcn129请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度正文目录1卫星遥感洞天察地我国正从一流迈向领先511遥感是一种无接触的目标信息探测手段航天遥感由于性价比优势有望逐步成为主要的探测手段512遥感数据销售分为自产自销代理销售两类各厂商逐步推进自有星座建设我国商业遥感卫星星座已接近世界一流水平62他山之石美国商业遥感初期靠政府未来靠商业721美国商业遥感的发展离不开政策支持直接订单和管理优化722MaxarPlanetLabs政府订单提供稳定增长商业市场打开成长空间9221MaxarDigitalGlobe政府客户较为优质订单持久稳定且呈周期性可为公司的发展提供长久助力9222PlanetLabs商业客户的潜在市场空间更大113启示四大增量有望助力我国商业遥感行业持续高景气1531我国为什么要大力发展商业遥感对政府客户来说造不如买商业遥感更加灵活更具性价比1532我国商业遥感行业市场空间达540亿增长点在下游应用单客户价值量AI赋能和应用出海16321一个基石政府支持技术进步带动成本降低有望驱动我国未来十年商业遥感卫星数量级提升产业链进入高景气时代16322增量一在日益扩张的数据源下下游行业应用有望多点开花20323增量二随着客户习惯的养成单个客户有望逐步使用更多应用功能推升ARPU21324增量三可结合AI多模态大模型进一步挖掘数据价值21325增量四视角随着国家发展从国内转向全球遥感数据销售和应用出海开拓蓝海空间22326空间有望从政府向商业工业应用发展市场空间540亿234我国之玉长期看好业绩表现优于美国商业遥感龙头的航天宏图中科星图2441航天宏图中科星图业绩表现远优于Maxar和PlanetLabs2442较强的技术实力广泛的营销渠道不断升级的商业模式有望持续驱动航天宏图中科星图实现高速增长255风险提示28httpwwwstockecomcn229请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图表目录图1可见光遥感原理及成像图5图2微波遥感原理及成像图5图3遥感设备搭载方式6图4飞机和卫星影像图对比6图5空间分辨率越高影像价值量越大8图6取得NOAA商业遥感卫星运营许可的公司数量大幅提升8图7美国商业遥感行业发展的三大因素8图8Maxar主要业务包括空间基础设施和信息两部分9图9Maxar营业收入及构成亿美元10图10Maxar营业收入构成10图11DigitalGlobe和Maxar的信息业务板块营收及发展史亿美元10图12PlanetLabs的发展阶段11图13PlanetLabs拥有目前全球最大的商业遥感卫星星座11图14天空卫星群SkySat05m分辨率成像图12图15行星镜卫星群PlanetScope3m分辨率成像图12图16PlanetLabs营业收入历史及公司预测情况亿美元13图17PlanetLabs目前主要的行业应用领域13图182021年PlanetLabs收入构成及2026年预计14图192027年遥感应用潜在市场空间1290亿美元14图20客户类型构成14图21收入构成14图22商业模式逐步升级14图23四大行业应用的价值14图24调整后的国务院组成部门及机构15图25卫星制造成本及2020年我国遥感卫星研制发射情况16图26我国遥感卫星发射数量逐年提升颗19图27我国遥感卫星数量全球第二颗19图28我国在轨商业遥感卫星数量截至2022年6月20图29全球高分辨率遥感卫星数据光学雷达价格走势图20图30典型的卫星遥感应用领域21图31PlanetLabs数据已接入彭博终端22图32DigitalGlobe营收构成亿美元22图33吉林一号开放生态商城22图342028年我国遥感应用市场规模有望达到540亿亿元23图35航天宏图主要业务24图36航天宏图营业收入和归母净利润亿元24图37中科星图主要业务线下24图38中科星图营业收入和归母净利润亿元24图39营业收入增速对比25图40净利润率对比25图41航天宏图PIE产品体系26图42中科星图GEOVIS6产品体系26httpwwwstockecomcn329请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图43航天宏图预收款及合同负债亿元27图44中科星图集团化生态化和国际化战略27图45中科星图预收款及合同负债亿元27图46航天宏图城市管理监测服务28图47中科星图星图地球产品体系线上28表1遥感卫星成像方式类别5表2遥感卫星数据销售公司星座情况7表3美国主要的遥感卫星应用厂商9表4近年来的政府订单亿美元11表5PlanetLabs六大产品12表6国家和地方部分支持政策一览17表7主要的火箭发射厂商及成本18表8商业遥感卫星星座计划不完全统计19表9我国遥感卫星已具备亚米级成像能力20表1005m光学推扫L1级传感器校正影像价格估算亿元23httpwwwstockecomcn429请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度1卫星遥感洞天察地我国正从一流迈向领先11遥感是一种无接触的目标信息探测手段航天遥感由于性价比优势有望逐步成为主要的探测手段遥感RemoteSensing简称RS概念产生于20世纪60年代伴随人造卫星和多光谱扫描仪热红外传感器雷达成像仪等传感器的出现而诞生其基本运作原理为使用无接触的远距离探测手段获取目标物的电磁波信息以此得到关于目标的几何特征物理特征和时间特征及其变化的信息空间分辨率光谱分辨率辐射分辨率和时间分辨率感测方式根据是否主动发射电磁波分为被动式遥感可见光遥感等和主动式遥感微波遥感两大类随着遥感基础理论及技术的进步遥感卫星载荷向着更高分辨率高光谱多光谱等多维信息获取方式以及智能化等信息处理加工功能方向迈进图1可见光遥感原理及成像图图2微波遥感原理及成像图资料来源wikipedia深圳卫星物联网产业协会航天世景太空与网资料来源wikipedia深圳卫星物联网产业协会航天世景太空与网络浙商证券研究所络浙商证券研究所表1遥感卫星成像方式类别子类主要载荷特点卫星示例普通彩色遥感体系主要组成部分服务于制图建筑采矿建规土地利用资源管美国WorldView-42016光学遥感理农业环境调查以及救灾军事方向上法国Pleiades-12011优点光谱分辨率高成像波段多具有突出的地物识别和分类能力图谱合美国EO-1Hyperion中国环境一的成像技术能反映探测目标的精细信息高光谱遥感一号2008中国高分五号缺点高光谱分辨率导致空间分辨率的相对降低多个光谱波段导致数据冗2018光学余使用时需要做许多降维和去噪处理优点能在同一时间获得同一目标不同波段信息可根据影像的形态和结构光谱多光谱遥感特性的差异判别地物中国资源一号02C星2011缺点相对高光谱而言成像波段较少反应精细结构信息少精度和角分辨率高抗干扰能力强但视场小搜索能力较差不依赖太阳辐射激光雷达美国ICESat-22018可以昼夜工作主动式微波遥感器不受光照和气候条件的限制实现全天时全天候对地观测中国高分三号2016欧洲SAR搜索能力强与光学遥感器具有互补性有很强的地表特征区分能力Sentinel-12015微波通过对GNSS掩星观测数据幅度与相位延迟信息进行处理可以反演得到传统气载荷掩星象遥感卫星数据难以构建的中性大气温湿压廓线以及电离层电子密度廓线是对全欧洲空间局ACE计划球数值天气预报模型的极大补充资料来源卫星及应用产业发展白皮书浙商证券研究所httpwwwstockecomcn529请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度按照载具及高度的不同可以把遥感技术分为地面遥感航空遥感和航天遥感三类地面遥感以地面设备为主载具包括车船等航空遥感是飞机气球飞艇等空中平台搭载遥感设备高度在几百米到几十公里不等航天遥感则是在卫星上搭载遥感设备高度在几百公里及以上随着航天技术的发展卫星遥感有望逐步成为主流的感测手段与飞机相比卫星遥感具备感测面积大范围广速度快效果好可定期或连续监视一个地区不受国界和地理条件限制能取得其他手段难以获取的信息等优点在大范围探测中具备更高的性价比优势图3遥感设备搭载方式图4飞机和卫星影像图对比资料来源河南日报浙商证券研究所资料来源揽宇方圆浙商证券研究所12遥感数据销售分为自产自销代理销售两类各厂商逐步推进自有星座建设我国商业遥感卫星星座已接近世界一流水平数据销售厂商按照是否具备自有卫星可分为两类中国四维长光卫星欧比特世纪空间航天宏图2023年为代表的具备自有卫星的厂商和以航天世景东方道迩等为代表的代理厂商我国商业遥感卫星星座能力已接近世界一流水平根据长光卫星招股书目前美国的星球实验室PlanetLabs拥有全球最大的商业遥感卫星星座卫星数量合计200余颗最高分辨率可达到05m与之对比我国长光卫星的吉林一号卫星星座是目前全球最大的亚米级商业遥感卫星星座拥有72颗在轨卫星空间分辨率可达到05m国内厂商持续加大星座建设向世界领先更进一步航天宏图计划于2023年发射4颗自研SAR卫星并通过设立专项投资基金的方式参与完成10颗光学12颗C波段SAR12颗X波段SAR卫星建设长光卫星的吉林一号卫星星座建设项目二期拟研制并发射63颗遥感卫星日采集能力将达到2884万平方公里进一步实现海量高清遥感数据的储备httpwwwstockecomcn629请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度表2遥感卫星数据销售公司星座情况国家属性公司星座建设情况经营特点拥有目前全球最大的商业遥感卫星星座其中SkySat星座主要拥有SkySatDove卫的卫星空间分辨率为亚米级最高分辨率可达到05mPlanetLabs星星座目前合计共有200余颗在Dove星座的空间分辨率水平较低最高可达到35m通美国自有星球实验室轨卫星其中SkySat星座有21过所有在轨卫星配合能够提供全球日覆盖的遥感数据但分颗在轨卫星辨率不高通过SkySat可对全球任意地点实现每天57次重访拥有GeoEye-11颗通过GeoEye-1WorldView-1WorldView-2WorldView-3DigitalGlobe美国自有WorldView系列3颗在轨卫卫星提供数据服务能够每月覆盖地球60的面积遥感数据数字地球公司星具有高空间分辨率的特点最高可达到031m拥有高景系列SuperView在轨拥有05米分辨率高景一号商业遥感卫星星座统筹运管约30自有卫星其中高景一号有4颗在轨卫颗国产民商遥感卫星资源并且代理WorldViewGeoEye中国中国四维代理星2022年7月发射了高景二号KompSatDeimos等15颗国外主流商业遥感卫星可向市场0102星提供50余颗各类型遥感卫星数据资源及成像服务吉林一号卫星星座是目前全球最大的亚米级商业遥感卫星拥有吉林一号卫星星座该星星座可对全球任意地点实现每天2325次重访依托卫星星中国自有长光卫星座目前有72颗在轨卫星座公司能够提供海量遥感数据卫星遥感数据产品的空间分辨率以05m和075m为主通过运营北京二号北京三号卫星星座提供遥感数据运控北京二号卫星星座共有服务和空间信息综合应用服务其中北京二号卫星星座由3颗卫星拥有北京三号卫星中国自有世纪空间英国萨里公司研制具有全球任意地点12天重访能力空间星座目前有2颗在轨卫星此外分辨率达到08m北京三号的A星B-南宁一号卫还有2颗国际合作星星空间分辨率为05m通过运营珠海一号遥感微纳卫星星座提供卫星大数据产拥有珠海一号遥感微纳卫星星品及服务目前珠海一号卫星星座对特定区域重访周期中国自有欧比特座该星座共设计有34颗卫星目为1天并可在25天完成全球覆盖该星座以高光谱卫星和前拥有12颗在轨视频卫星组成已规划商业卫星星座女娲由拟自有可实现全球20天级覆盖每周形变监测具备3小时级快速中国航天宏图16颗X-SAR含自研4颗12合作共建重访能力最高分辨率优于05m颗C-SAR和10颗光学卫星组成代理WorldView-3DEIMOS-2KOMPSAT-5ALOS-1等国外卫星数据以及高景一号高分中国代理航天世景多模等国产卫星数据最高空间分辨率可达到031m代理WorldView-1WorldView-2GeoEye-1RapidEyeQuickBirdCartosat-1等国外卫星数中国代理东方道迩据可提供优于05m空间分辨率的影像资料来源长光卫星招股书航天宏图公告wind浙商证券研究所2他山之石美国商业遥感初期靠政府未来靠商业21美国商业遥感的发展离不开政策支持直接订单和管理优化美国是商业遥感卫星产业的领先者更少的技术参数限制直接的政府订单资金支持明确的法律法规统一的数据购买单位等因素是行业发展的重要驱动因素对分辨率限制政策的放宽使得高分辨率遥感影像具备商用价值1m分辨率能够识别舰船飞机车辆的尺寸和类型如果有更高分辨率则可以分辨不同车辆装备特定型号2003年后美国逐步放宽光学遥感卫星图像的限制从空间分辨率05米调至025米使得图像数据价值量大幅提升带来了商业价值httpwwwstockecomcn729请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图5空间分辨率越高影像价值量越大资料来源广东省国土资源技术中心自然资源部测绘标准化研究所航天世景揽宇方圆浙商证券研究所订单支持直接解决了卫星成本给商业厂商带来的资金难题卫星属于重资产需要大量前期资金投入且研制周期长根据SpaceNewsWorldView-1WorldView-2两颗卫星成本合计成本9亿美元根据Wikipedia两颗卫星的设计寿命725年折合每年摊销成本124亿美元在商业化收入尚不明朗的情况下美国2003-2010年发布的ClearViewNextViewEnhancedView采购计划直接支持了DigitalGlobe等商用遥感卫星公司的发展许可制管理明确统一的采购单位使得遥感卫星的准入数据获取分发和使用都得到了监管遥感商业化的同时国家安全也得到了保障1992年LandRemoteSensingPolicyAct国土遥感政策法案明确由NOAA美国商务部国家海洋和大气管理局负责向私营遥感影像数据公司颁发运营许可2010年NationalandCommercialSpacePrograms美国国家商业航天政策明确了美国政府对商业遥感卫星的支持也赋予了政府对影像数据的获取分发的直接否决权2018年以前NGA美国国家地理空间局是商业遥感数据的主要采购部门美国实现了从准入到最终使用的全流程管理2010-2019年取得NOAA许可的公司从10家增至27家代表着美国商业遥感卫星产业的快速发展图6取得NOAA商业遥感卫星运营许可的公司数量大幅提升图7美国商业遥感行业发展的三大因素资料来源艾瑞咨询全球高分辨率商业遥感卫星的现状与发展致资料来源艾瑞咨询NOAA浙商证券研究所知商业航天DigitalGlobe浙商证券研究所httpwwwstockecomcn829请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度22MaxarPlanetLabs政府订单提供稳定增长商业市场打开成长空间目前美国的商业遥感卫星公司可大致分为两类以DigitalGlobe后被Maxar于2017年收购为代表的主要服务于政府部门的厂商以PlanetLabs为代表的主要服务于商业客户的厂商表3美国主要的遥感卫星应用厂商MaxarPlanetLabsSpireGlobalBlackSkySatellogicSpaceX成立时间2017年2010年2012年2013年2010年2002年约3500颗以通信为工作卫星数约4颗约200颗约110颗约10颗约20颗主后续计划发射带有遥感载荷的星盾卫星上市时间2017202112202132021720221-上市估值-28亿美元16亿美元1470亿美元850亿美元-2021年总营收1770亿美元113亿美元043亿美元034亿美元004亿美元-2022年总营收1605亿美元131亿美元----同比增速-9321593----资料来源中国金融案例中心清华大学五道口金融学院未央网WikipediaWind各公司官网浙商证券研究所221MaxarDigitalGlobe政府客户较为优质订单持久稳定且呈周期性可为公司的发展提供长久助力Maxar麦克萨科技是全球领先的空间技术和信息公司该公司是2017年由加拿大卫星通信信息公司MacDonaldDettwilerAssociatesMDA以24亿美元收购全球领先的高分辨率卫星影像供应商DigitalGlobe数字地球公司后两者合并而来2020年出售MDA在加拿大的所有业务后成为总部位于美国的公司主要业务包括空间基础设施产品和信息服务两部分可为美国政府机构军方商业客户提供从卫星硬件设计及集成地面系统建设到遥感数据等产品及服务图8Maxar主要业务包括空间基础设施和信息两部分资料来源Maxar浙商证券研究所httpwwwstockecomcn929请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度Maxar的主要收入为向美国客户提供高分辨率商业影像数据及服务主要由子公司DigitalGlobe贡献根据Maxar2017-2022年营业收入从1257亿美元增长至1605亿美元CAGR501其中服务占营收的比重从3023提升至6717美国客户提供的收入从5553提升至8193图9Maxar营业收入及构成亿美元图10Maxar营业收入构成资料来源Maxar浙商证券研究所资料来源Maxar浙商证券研究所DigitalGlobe是全球著名的高分辨率商业影像数据提供商该公司于1992年在美国成立并于1993年获得收集高分辨率的商业销售数字地球图像的许可运营有全球著名的GeoEye及WorldView系列卫星星座可每月覆盖地球60的面积最高空间分辨率可达到031m我国的航天世景东方道迩等均为其代理厂商2017年被Maxar收购并成为其信息业务服务板块的主要资产政府客户为DigitalGlobe的初期增长贡献了长久且稳定的动力2012及以前公司政府客户的收入占营收的比例达到70-80ClearViewNextViewEnhancedView三个合同价值量分别为072535亿美元其中EnhancedView交付期限长达10年平均每年可为公司提供35亿美元的确定性收入超过2010年签订当年的总营收图11DigitalGlobe和Maxar的信息业务板块营收及发展史亿美元资料来源艾瑞咨询DigitalGlobeMaxarwind浙商证券研究所2017及以后的数据为Maxar的EarthIntelligence业务收入未剔除内部抵消额httpwwwstockecomcn1029请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度政府客户订单呈现一定周期性根据美国政府采购新闻网2019-2022年可统计的中标订单金额分别为47462850953421192亿美元呈明显的周期波动特征交付期限一般在1年以上从3年到10年不等表4近年来的政府订单亿美元日期中标公司客户订单金额亿美元交付期限20195MaxarNASA375MaxarSpaceX等多家20195NASA004公司AirForceSOCOM20196Maxar095NGA20202MaxarNASA14220206MaxarDHS0235年续签了四项多20207Maxar国际国防和客户120年期协议20207Maxar等多家公司NASA600020211MaxarDIU0093年20217Maxar澳大利亚国防部20219MaxarNGA06020219MaxarNGA0265年20225MaxarNRO324010年20227MaxarLockheedNOAA00510个月20229MaxarNGA176合同续签20232MaxarNGA1925年资料来源美国政府采购新闻网httpswwwgovconwirecom浙商证券研究所注AirForce美国空军SOCOM美国特种作战司令部NGA美国国家地理空间局DIU美国国防创新部门DHS美国国土安全部NOAA美国商务部国家海洋和大气管理局NRO国家侦察办公室222PlanetLabs商业客户的潜在市场空间更大PlanetLabs星球实验室是美国遥感卫星应用龙头PlanetLabs由前美国宇航局NASA科学家威尔马歇尔和同事于2010年创建致力于利用技术将卫星变得更小更简便更节约成本从而以更低风险部署大量卫星图12PlanetLabs的发展阶段图13PlanetLabs拥有目前全球最大的商业遥感卫星星座资料来源PlanetLabs浙商证券研究所资料来源PlanetLabs官网浙商证券研究所PlanetLabs拥有目前全球最大的商业遥感卫星星座根据PlanetLabs官网中国金融案例中心PlanetLabs已发射462颗卫星其中约200颗处于工作状态包括21颗最高分辨率httpwwwstockecomcn1129请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度达05m的天空卫星群SkySat以及约180颗分辨率3m级的行星镜卫星群PlanetScope也称Dove组成每天可新增约300万张照片约25TB的数据覆盖超过35亿平方公里的地球面积占地球总面积的6863平均对每处地块均可提供约1700张历史照片图14天空卫星群SkySat05m分辨率成像图图15行星镜卫星群PlanetScope3m分辨率成像图资料来源PlanetLabs浙商证券研究所资料来源PlanetLabs浙商证券研究所以遥感影像采集和分析为主业并衍生出六大产品PlanetLabs通过机器学习等技术提取图像中的关键信息并将其整合为文字数据提供时间序列分析根据不同的使用场景衍生出行星监测广域监测行星底图还原底图行星档案历史数据行星平台分析平台行星任务高频高分监测和行星数据分析分析特定要素六大产品表5PlanetLabs六大产品产品简介提供地球上超过3亿平方公里地区的37米级分辨率精度的图像覆盖全天24小时订阅该产品的客行星监测PlanetMonitoring户可以根据自身分析和应用需求进行相应扩展获得更为个性化的图像资料借助高级图像处理技术用户可自定义可视反射率或表面反射率尽可能减少光线地形大气和传行星底图PlanetBasemaps感器特性等因素对图像带来的影响满足不同应用需求拥有超过100亿平方公里的动态图像数据集并以日更的频率保持更新图像时间可追溯至2009年行星档案PlanetArchive专有数据集或1972年公共数据集全自动化的图像分析平台每日下载储存并管理超过15TB的数据该平台提供API应用程序编程行星平台PlanetPlatform接口和GUI图形用户接口使客户可以轻松地访问和集成数据适用于有高频高分辨率需求的用户允许用户对某一区域获取每日5-7次市售最高频率的50厘行星任务PlanetTasking米级精度的高清图像针对图像中的特定要素进行分析将图像信息转变为文字信息典型例子如对区域内船舶或飞机数行星数据分析PlanetAnalyticFeeds量雨林面积的变化进行观测和分析资料来源PlanetLabs中国金融案例中心浙商证券研究所PlanetLabs收入呈快速增长态势未来四年年化复合增长率有望达到5166根据PlanetLabs官网2016-2022年公司营业收入从043亿增长至131亿美元CAGR高达204远高于Maxar2017-2022年营业收入从1257亿美元增长至1605亿美元CAGR501公司预测2026年营业收入有望达到693亿美元2022-2026年CAGR有望达到5166httpwwwstockecomcn1229请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图16PlanetLabs营业收入历史及公司预测情况亿美元资料来源PlanetLabs浙商证券研究所三重方面提供增长潜力1第一重应用领域多元化根据PlanetLabs2022年国防政府商用占比分别为223345目前公司拥有770家用户行业遍布农业林业国防政府地图能源金融保险等农业方面能够监测农作物生长趋势和害虫情况林业方面可以自动监控森林健康状态跟踪森林采伐和退化情况国防和方面可利用高频卫星提供早期政府方面可支持政府在土地利用基础设施监控自然资源管理等方面的决策图17PlanetLabs目前主要的行业应用领域资料来源PlanetLabs浙商证券研究所2026年公司的收入构成和应用领域将更加多元营收有望达到693亿美元其中商业客户贡献收入提升至68潜在市场空间在1290亿美元以上其中商业市场占比高达65根据PlanetLabs在收入方面2026年公司营收有望达到693亿美元2022-2026年CAGR高达5166商业客户贡献的收入占比有望提升至68包括金融保险商业分析教育研究等将形成规模化收入在市场空间方面2027年市场规模可达1290亿美元其中政府及国防市场占比3488商业市场占比则有望高达6512具体包括政府管理290亿美元工业供应链240亿美元能源220亿美元金融保险180亿美元国防160亿美元农业110亿美元林业80亿美元httpwwwstockecomcn1329请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图182021年PlanetLabs收入构成及2026年预计图192027年遥感应用潜在市场空间1290亿美元资料来源PlanetLabs浙商证券研究所资料来源PlanetLabs浙商证券研究所2第二重客户粘性逐渐提升同时购买更多产品收入的可持续性增强随着用户习惯的养成单个客户价值量逐渐提升根据PlanetLabs2020-2022年使用公司3个及以上产品的客户数量占比从48提升至70并且2021Q1-2022Q2可持续性收入占比从50提升至74大单占收入的比重从44降低至202022Q4可持续性收入占比进一步提升至92图20客户类型构成图21收入构成资料来源PlanetLabs浙商证券研究所资料来源PlanetLabs浙商证券研究所3第三重从幕后走向台前商业模式由数据生产向决策前支持演进PlanetLabs目前已收集超过30PB的数据并且全部经过了机器学习分析商业模式也在从数据生产向监测统计等解决方案升级未来将进一步提炼数据价值向政府国防农业金融等客户提供决策前研究支持迈进可为碳排放ESG评价大宗商品价格经济活动情况提供决策依据图22商业模式逐步升级图23四大行业应用的价值资料来源PlanetLabs浙商证券研究所资料来源PlanetLabs浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1429请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度3启示四大增量有望助力我国商业遥感行业持续高景气31我国为什么要大力发展商业遥感对政府客户来说造不如买商业遥感更加灵活更具性价比复盘美国商业遥感发展历程可以看出政府在行业发展的初期本就至关重要叠加我国的特点我们认为我国政府客户的需求对整个商业遥感产业链的影响程度比美国更高在当前经济情况下外采商业遥感数据具备显著的性价比优势1遥感为客户提供了重要的视觉信息大量部门涉及与环境的感知和交互需要更低成本更灵活的信息获取渠道根据著名实验心理学家赤瑞特拉Treicher人类获取的信息的83来自视觉以国务院的26个组成部门为例自然资源部生态环境部住房和城乡建设部交通运输部水利部农业农村部应急管理部等部门均需要定期不定期获取对应领域的环境信息和数据如何以更低成本更便捷的方式获取更全面有针对性的信息和数据是客户的长期需要图24调整后的国务院组成部门及机构资料来源国务院上观新闻浙商证券研究所2卫星制造发射及运营具备重资本长周期的特点卫星的研制周期较长成本较高卫星制造包括设计制造组装测试等环节根据头豹研究院卫星制造成本占卫星遥感产业链上游总成本的40其中材料及加工成本占比最高约为70其次为卫星设计约为20及卫星测试约为10以1吨以上的大卫星为例研制周期在5-8年单星总成本在5千万美元约为325亿人民币以上对于政府部门而言时间成本和金钱成本较高httpwwwstockecomcn1529请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图25卫星制造成本及2020年我国遥感卫星研制发射情况资料来源头豹研究院浙商证券研究所3目前我国遥感卫星数据销售及应用仍处于发展初期单一部门用到的功能有限商业化运作可以减少功能闲置冗余等问题更加符合成本效益原则目前我国遥感数据在政府部门中的应用以支持定期不定期的普查调查和监测为主单个部门对数据的更新频率需求有限卫星交由商用公司进行运作可以最大化调配资源和功能用市场化的方式更快速高效地满足多个不同部门的不同需求减少冗余闲置和资金浪费32我国商业遥感行业市场空间达540亿增长点在下游应用单客户价值量AI赋能和应用出海我们认为从遥感卫星应用的角度看我国与美国的差距并不大且在政府支持技术进步的驱动下未来十年有望保持高景气四大增量下游多行业应用单客户价值AI挖掘数据价值全球数据采集使得2028年我国商业遥感市场空间有望达到540亿321一个基石政府支持技术进步带动成本降低有望驱动我国未来十年商业遥感卫星数量级提升产业链进入高景气时代1政策层面空间分辨率限制与美国一致鼓励民企进入卫星领域支持下游行业应用1分辨率上我国光学遥感卫星数据采集的空间分辨率限制与美国均为05m2政策上国家明确十四五期间加快遥感应用产业发展地方积极引进并落地卫星应用产业链卫星数据产品获得政府采购上的优先支持政策原则上统一坚持能用尽用原则鼓励政府各部门和市属国有企业根据业务管理和社会服务需求优先使用卫星技术优先采购卫星相关数据及产品在政府采购重大工程设计及招标等领域优先向卫星及应用产业倾斜在遥感应用方面着力推进一体化动态遥感体系的建设加强在国土规划城市管理环境保护城市安全防灾救灾水务监测气象服务资产管理等领域的卫星应用httpwwwstockecomcn1629请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度表6国家和地方部分支持政策一览主体时间政策主要内容国防科工意见共十四条分别明确了加快卫星应用产业发展的指导思想主要目标推进卫星通信广播产业集约化2007年关于促进卫星应用产业委发改发展促进卫星导航产业规模化快速发展的政策措施等根据这一意见到2020年我国将完成应用卫11月发展的若干意见委星从试验应用型向业务服务型转变建立比较完善的卫星应用产业体系国家发展改革委办公鼓励企业发展卫星通信应用卫星导航应用卫星遥感应用航天配件等产业并针对专项提供资金和技术支发改委2012年厅财政部办公厅关于组持促进卫星及应用产业的规模化市场应用支撑国民经济重大领域的应用需求带动卫星及应用全产业链快财政部4月织实施卫星及应用产业发速发展展专项的通知到2020年我国卫星导航产业创新发展格局基本形成产业应用规模和国际化水平大幅提升产业规模超过国务院办2013年国家卫星导航产业中长4000亿元北斗卫星导航系统及其兼容产品在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用在大众消费市场逐公厅9月期发展规划步推广普及对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60重要应用领域达到80以上在全球市场具有较强的国际竞争力鼓励各用户部门根据自身业务需求和特定应用目标组合利用不同星座不同系列的卫星和数据资源构建本发改委国家民用空间基础设施领域卫星综合应用体系实现多源信息的持续获取和综合应用积极开展行业区域产业化国际化及科技财政部2015年中长期发展规划2015-发展等多层面的遥感通信导航综合应用示范加强跨领域资源共享与信息综合服务能力加速与物联网国防科工10月2025年云计算大数据及其他新技术新应用的融合促进卫星应用产业可持续发展提升新型信息化技术应用水局平该规划极大地促进商业航天及卫星应用的商业化发展中共中央要构建泛在高效的信息网络加快构建高速移动安全泛在的新一代信息基础设施推进信息网络技术广办公厅2016年十三五规划纲要泛运用形成万物互联人机交互天地一体的网络空间合理规划利用卫星频率和轨道资源加快空间互联国务院办3月网部署实现空间与地面设施互联互通公厅2016年十三五国家科技创作为科技创新2030一重大项目之一推进天基信息网未来互联网移动通信网的全面融合形成覆盖国务院7月新规划全球的天地一体化信息网络明确要把科技自立自强作为国家发展的战略支撑作为科技创新2030一重大项目之一推进天基信息网未来互联网移动通信网的全面融合形成覆盖全球的天地一体化信息网络卫星作为重要的空间基础设2021年十四五规划和2035发改委等施是服务于国防建设和经济建设的战略资源加快加强卫星产业发展是全面加强网络安全保障体系和能力建设3月年远景目标纲要的重要依托建设高速泛在天地一体集成互联安全高效的信息基础设施增强数据感知传输存储和运算能力打造全球覆盖高效运行的通信导航遥感空间基础设施体系建设商业航天发射场2021年浙江省数字经济发展布局泛在物联网络推进高中低速物联网协同部署建设北斗时空智能服务平台推动北斗技术与三维实浙江省6月十四五规划景重建高分遥感等的集成应用推进城乡网络一体化建设将通信基站管道杆线机房等建设全面纳入乡村建设规划率先统一城乡网络规划建设服务等标准尽快实现农业主体信号全覆盖加快推广北斗卫星导航系统和遥感技术在农业农村应用以宁波温州舟山台州等地的国家级海洋牧场示范区为重点推进可视化智能化信息化系统建设全面推广北斗卫星通讯等技术在海洋捕捞中的应用积极发展渔业船联网强化渔船精密智控能力建浙江省数字乡村建设浙江省设完善海洋网络基础加快推进渔船宽带卫星终端配置建立先进的融合涉海涉渔多源数据的智能化管理与十四五规划分析平台建设渔业综合数据库卫星宽带通信网海上安全生产预警网沿岸智慧渔港网和渔船安全精密智控平台实现渔船全生命周期闭环监管利用航空航天遥感卫星导航系统等基于全省国土空间基础信息平台完善农村耕地水域农业气象农业生物林业渔业等资源数据体系推进乡村资源多规合一强化乡村资源保护利用和监管加强卫星网络关键技术和核心部件研发攻关加快推进星座组网布局地面应用终端和运营服务等产业丰富和推广应用场景赋能智慧城市建设服务城市管理以卫星网络北斗应用引导技术人才资本服务等创新要素在京聚集加快培育卫星网络优势企业带动5G通讯电子信息等相关产业协同发展构建具有引2021年北京市支持卫星网络产北京市领性的卫星网络星座和运营平台拓展卫星网络重大应用场景打造覆盖火箭卫星地面终端运营服务及1月业发展的若干措施核心软硬件系统运控的卫星网络全产业链培育北斗创新及融合应用的产业生态明确南箭北星产业布局和基础优势科研资源丰富高端人才聚集从产业决策科研攻关核心制造等环节创新财政支持方式实施保费补贴和政府基金收益让渡引导社会力量支持产业创新和发展上海市推进新型基础设推动卫星互联网基础设施建设落实国家战略推动技术创新产业发展市场应用运维服务等完成通信2020年上海市施建设行动方案2020-网络及基础配套设施建设初步形成卫星互联网信息服务能力实施智慧天网创新二期工程建设网络运行控5月2022年制中心完成国内首颗中轨道技术验证卫星以及相关配测卫星的研制测试和发射2021年关于全面推进上海城市加快建设数字基础设施推动千兆宽带5G卫星互联网等高速网络覆盖建设高性能公共算力中心打造人上海市1月数字化转型的意见公布工智能区块链工业互联网等数字平台坚实支撑经济发展市民生活和城市治理等各领域的数字化应用深圳市国民经济和社会2022年发展第十四个五年规划和重点围绕空间探测卫星导航卫星遥感卫星通信数字空间等领域开展空天科技关键技术攻关实施未来深圳市4月二三五年远景目标纲产业引领计划深化北斗系统推广应用支持高通量卫星宽带通信系统发展要充分发挥深圳信息技术及装备制造产业发达和市场主体活跃的优势立足我国北斗卫星导航系统遥感卫星系深圳市关于支持卫星及列以及通信卫星系列构建国际一流国内领先的卫星创新生态支持卫星在交通物流海洋经济自然2022年深圳市应用产业发展的工作意资源城市安全环境保护等行业创新应用开展卫星智慧农业智慧能源智慧物流智慧航运智慧2月见交通智慧应急智慧城市以及卫星互联网卫星物联网天际灾害监测与预警等应用探索鼓励政府各部门和市属国有企业根据业务管理和社会服务需求优先使用卫星技术优先采购卫星相关数据及产品资料来源国务院发改委国防科工局国家航天局各政府及部门官网航天宏图招股书浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1729请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度2工艺层面卫星制造和火箭发射技术的进步驱动卫星制造火箭发射成本下降1完整的卫星制造过程主要分为设计单机部组件生产系统测试总装及环境试验四阶段涉及的成本主要为人工材料费用设备折旧能源等其他费用1微纳尺度工程技术的发展使得卫星小型化成为可能2星载一体化技术载荷平台融合等设计理念使得载荷设计具备灵活性的同时大幅减少了平台结构进而降低整体重量和成本3批量化生产测试实现了人力的高效复用根据长光卫星招股书正在研制中的第四代卫星在保证满足用户使用要求的高性能指标前提下重量可降低至20kg目标单颗制造成本可降低至400万元正在逐渐向SpaceX的50万美元含制造和发射接近2小型卫星可拼单发射一箭多星逐步降低发射成本1根据长光卫星招股书以长征11号为例测算能搭载的最大卫星数量从2颗200kg级卫星提升至20颗20kg级卫星卫星体积越小越能充分利用火箭的卫星搭载平台进而降低发射成本2与美国相比我国在火箭动力领域的积累相对较弱在近地轨道的运载能力较小但由于我国供应链基础较好单位载荷发射价格相对较低具备一定的成本优势表7主要的火箭发射厂商及成本单次发射价格LEO运力性质公司名称成立时间代表产品万美元kg万美元kg航天科技集团-长征二号丙25002400104国营航天科工集团-快舟11号10001500067星际荣耀2016双曲线一号500300167蓝箭航天2015朱雀一号暂未实现稳定成功发射重庆两江之星零壹空间2015暂未实现稳定成功发射民营号完成了1公里级垂直起飞及降落VTVL飞行试深蓝航天2016星云-M验3500万RMB星河动力2018谷神星一号400125约5019万美元SpaceX-猎鹰9670016500041SpaceX-猎鹰9重型6256563800098美国洛克希德马丁-宇宙神51640019000086联合发射同盟-德尔塔4H3500028000125ULA俄罗斯俄罗斯-联盟280008200098资料来源中国航天各公司官网维基百科灰机wiki轻舟一号浙商证券研究所3未来十年我国遥感卫星数量有望提升一个数量级我国遥感卫星数量全球第二2012-2022的十年间我国遥感卫星数量从2011年末的26颗占全球遥感卫星的18提升至2022年4月的296颗占全球遥感卫星的26仅次于美国492占全球遥感卫星的44位居全球第二httpwwwstockecomcn1829请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图26我国遥感卫星发射数量逐年提升颗图27我国遥感卫星数量全球第二颗资料来源UCS浙商证券研究所资料来源UCS浙商证券研究所近年来国营民营单位纷纷合作发布商业遥感卫星星座计划未来十年内可查的商用遥感卫星计划在2449颗以上各地区逐步公布并推进自有商业遥感卫星计划如山东宁夏四川陕西吉林深圳北京等已有部分遥感卫星成功发射并实现商业化运营合作形式通常为民营和国资共同参与表8商业遥感卫星星座计划不完全统计星座名称运营公司性质计划发射数量天仙星座中国电科国有96微景一号深圳航天东方红海特卫星有限公司国有80中国四维新一代商业遥感卫星系统中国四维测绘技术有限公司国有28高景一号等齐鲁星座山东省产业技术研究院国有20海南卫星星座海南一号文昌一号三亚中科遥感研究所国有10三亚一号三沙一号天府号四川省卫星技术总体研究院国有10深圳一号深圳中科遥感卫星有限公司国有8中高分辨率光学遥感星座天仪研究院民营480灵鹊星座北京零重空间技术有限公司民营378陕西一号西安翱翔卫星技术有限公司民营256星时代AI星座成都国星宇航科技有限公司民营192亚米级低轨遥感星座天辅高分北京科技有限公司民营150高分辨率光学遥感星座天仪研究院民营144高分辨率微波遥感星座天仪研究院民营144吉林一号长光卫星技术有限公司民营138丽水一号浙江利雅电子科技有限公司民营120天行者星座北京和德宇航技术有限公司民营48女娲星座航天宏图信息技术股份有限公司等民营38珠海一号珠海欧比特宇航科技股份有限公司民营34丝路天图星座北京未来宇航空间技术研究院民营30千乘星座千乘一号千乘二号北京千乘探索科技有限公司民营20高分辨率商业遥感卫星星座计划深圳中科星桥空天数据科技有限公司民营20北京二号北京三号十一世纪空间技术应用股份有限公司民营5资料来源各公司官网航天科技宁夏日报箩筐遥感环球网中国江苏网川观新闻等浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1929请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度4技术层面我国民用商用遥感卫星已达到国际一流水平可以监测精细目标我国遥感卫星已具备亚米级成像能力未来有望向03m级空间分辨率升级我国技术的不断进步下2016年我国发射了首枚自主研制的商业遥感卫星高景一号空间分辨率达到05m可以实现精细目标的监测目前高分多模系列内蒙古一号安溪铁观音二号等卫星的空间分辨率均可达到05m我国遥感卫星实力已达到国际一流水平表9我国遥感卫星已具备亚米级成像能力分辨率国内代表卫星国外代表卫星成图比例尺主要用途米高分一号16m多光谱宽landsat5tmlandsatetm优于可用于大范围的环境监测和变化监测如全省生态环境变化评价分15-16幅高分六号16m多landsat8landsat91250000析森林资源调查监测矿产资源调查监测光谱宽幅高分一号高分六号可用于耕地保护地质灾害调查海洋自然资源调查监测与生态保15-2资源一号资源三号spot6spot7优于125000护疫情防控等中巴资源可用于地理国情监测土地变更调查违法用地常态化监测卫片执高分二号高分七号1ikonoskompsat110000法省级基础地理信息数据库建设更新海域海岛开发利用监管国北京二号长光卫星土空间规划等高景一号高分多模系geoeyeworldview1除了用于15000比例尺矢量要素更新大比例尺电子地图制作外还05列内蒙古一号安溪15000pleiadesskysat可以用于违法建筑图斑的提取和精细目标的监测等铁观音二号worldview2worldview3能呈现道路边界转向箭头斑马线等细节可以清晰的辨别植被05暂无worldview4PleiadesNeo优于15000种类完成数量统计等精细工作geoeyekompsat-3A资料来源广东省国土资源技术中心自然资源部测绘标准化研究所航天世景揽宇方圆浙商证券研究所322增量一在日益扩张的数据源下下游行业应用有望多点开花遥感卫星数量的提升直接带动我国数据信息量成倍提升均价下降1遥感数据量成倍扩张以中国资源卫星应用中心陆地遥感数据为例2007年至2018年间其数据存档量从018PB增长194倍至35PB2遥感数据价格持续下降根据卫星应用2022年高分辨率光学数据价格预计将跌至107美元景较上一年下降约15同期雷达数据价格预计将跌至571美元景较上一年下降约12根据中国航天全球数据增值服务价格从百万美元量级向千美元量级逐步下降图28我国在轨商业遥感卫星数量截至2022年6月图29全球高分辨率遥感卫星数据光学雷达价格走势图资料来源卫星应用中国航天NSR中国资源卫星应用中心资料来源卫星应用中国航天NSR中国资源卫星应用中心浙商证券研究所浙商证券研究所在数据量扩张及各级主管部门政策的支持下遥感卫星应用方向逐步增多卫星遥感数据可用于自然资源调查监测实景三维中国建设灾害预警与灾情评估应急管理体系建设生态环境治理与保护数字孪生流域气象预报与服务海洋环境调查农业监httpwwwstockecomcn2029请务必阅读正文之后的免责条款部分