油脂观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7336元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.08%；豆油2305合约7838元/吨，较前日下跌10元，跌幅0.13%；菜油2305合约8337元/吨，较前日上涨39元，涨幅0.47%。现货方面，广东地区24度棕榈油现货价格7400元/吨，较前日上涨70元，现货基差P05+64，较前日上涨64；天津地区一级豆油现货价格8390元/吨，较前日持平，现货基差Y05+552，较前日上涨10；江苏地区四级菜油现货价格8820元/吨，较前日上涨60元，现货基差OI05+483，较前日上涨21。
　　上周三大油脂期货盘面震荡下跌，其中棕榈油、菜籽油跌幅较大。北京时间3月23日凌晨，美联储加息25个基点，虽然加息幅度在预期范围内，但是美联储持续加息对全球宏观经济有较大负面影响，大宗商品应声而跌，油脂价格也受到较大冲击。
　　后市看，豆油方面，迄今为止，2022/23年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到4406.17万吨，同比提高2.9%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的80.4%。目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移，巴西大豆正上市期，季节性供应预期增长，宽松的供应预期对豆油形成压制。海关总署日前发布数据显示：中国2023年1-2月大豆进口1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。据Mysteel农产品团队对2023年4月及5月的进口大豆数量初步统计，4月进口大豆到港量预计960万吨，5月进口大豆到港量预计850万吨。加之中储粮自二月底以来已累计抛储毛油三次，共计成交77376吨，供应端增量缓解了现货供应端的紧张，同时压制了偏高的现货基差。整体看，虽有阿根廷减产的支撑，但大豆整体供应充裕，加上宏观利空和原油下跌拖累，豆油价格在周五小幅反弹后预计偏弱震荡。
　　棕榈油方面，3月21日，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降23.21%。3月23日，马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降6.03%。棕榈油产地减产对价格形成支撑，而据船运机构3月份1-20日的出口数据看，3月马来受益于印尼棕榈油出口限制环比增长幅度较大，预计3月仍是马来去库周期。国内方面，棕榈油库存高企，由于进口利润倒挂较大，国内相继洗船，4-5月进口量偏低，棕榈油去库仍需等待。周五棕榈油反弹幅度较大侧面反映了自身供需面相对较好，但悲观宏观情绪继续施压大宗商品，棕榈油并不能独善其身，后市棕榈油预计震荡偏弱。另外，近期豆棕价差持续走缩，警惕后期豆油替代效应。
　　菜籽油方面，印度炼油协会（SEA）3月20日表示，由于冬播油籽的播种面积增长2022/23年度印度油菜籽产量可能达到创纪录的1150万吨，比上年度的产量1070万吨增长7.5%。本月AAFC预计加拿大油菜籽产量为1850万吨，比2022/23年度的1817.4万吨增加1.8%，主要因为播种面积和单产提高。在加拿大、印度等主要菜籽主产国供应宽松背景下，进口菜籽价格下跌明显，国内方面，由于价格下跌，油厂买船激增，2023年国内进口加拿大菜籽量或达到更高水平，据Mysteel统计数据来看，国内3月菜籽预计到港船数15条，菜籽采购量约95万吨。近期菜籽油跌幅在三大油脂中跌幅最大，也是因为面临着宏观和供需的双重利空，后市看，菜籽油短期供需面没太大亮点，预计继续震荡偏弱运行。3月31日，美国农业部将会发布本年度农作物种植意向报告和库存报告，关注种植意向报告给出的价格指引。。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂日报2023-03-28宏观预期较弱油脂持续震荡研究院农产品组研究员油脂观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棕榈油2305合约7336元吨较前日下跌6元跌幅008豆油从业资格号F30471252305合约7838元吨较前日下跌10元跌幅013菜油2305合约8337元吨较投资咨询号Z0015474前日上涨39元涨幅047现货方面广东地区24度棕榈油现货价格7400元吨较前日上涨70元现货基差P0564较前日上涨64天津地区一级豆油现货价格8390投资咨询业务资格元吨较前日持平现货基差Y05552较前日上涨10江苏地区四级菜油现货价格证监许可20111289号8820元吨较前日上涨60元现货基差OI05483较前日上涨21上周三大油脂期货盘面震荡下跌其中棕榈油菜籽油跌幅较大北京时间3月23日凌晨美联储加息25个基点虽然加息幅度在预期范围内但是美联储持续加息对全球宏观经济有较大负面影响大宗商品应声而跌油脂价格也受到较大冲击后市看豆油方面迄今为止202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到440617万吨同比提高29美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的804目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移巴西大豆正上市期季节性供应预期增长宽松的供应预期对豆油形成压制海关总署日前发布数据显示中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16据Mysteel农产品团队对2023年4月及5月的进口大豆数量初步统计4月进口大豆到港量预计960万吨5月进口大豆到港量预计850万吨加之中储粮自二月底以来已累计抛储毛油三次共计成交77376吨供应端增量缓解了现货供应端的紧张同时压制了偏高的现货基差整体看虽有阿根廷减产的支撑但大豆整体供应充裕加上宏观利空和原油下跌拖累豆油价格在周五小幅反弹后预计偏弱震荡棕榈油方面3月21日马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降23213月23日马来西亚棕榈油协会MPOA称2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降603棕榈油产地减产对价格形成支撑而据船运机构3月份1-20日的出口数据看3月马来受益于印尼棕榈油出口限制环比增长幅度较大预计3月仍是马来去库周期国内方面棕榈油库存高企由于进口利润倒挂较大国内相继洗船4-5月进口量偏低棕榈油去库仍需等待周五棕榈油反弹幅度较大侧面反映了自身供需面相对较好但悲观宏观情绪继续施压大宗商品棕榈油并不能独善其身后市棕榈油预计震荡偏弱另外近期豆棕价差持续走缩警惕后期豆油替代效应菜籽油方面印度炼油协会SEA3月20日表示由于冬播油籽的播种面积增长请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230328202223年度印度油菜籽产量可能达到创纪录的1150万吨比上年度的产量1070万吨增长75本月AAFC预计加拿大油菜籽产量为1850万吨比202223年度的18174万吨增加18主要因为播种面积和单产提高在加拿大印度等主要菜籽主产国供应宽松背景下进口菜籽价格下跌明显国内方面由于价格下跌油厂买船激增2023年国内进口加拿大菜籽量或达到更高水平据Mysteel统计数据来看国内3月菜籽预计到港船数15条菜籽采购量约95万吨近期菜籽油跌幅在三大油脂中跌幅最大也是因为面临着宏观和供需的双重利空后市看菜籽油短期供需面没太大亮点预计继续震荡偏弱运行3月31日美国农业部将会发布本年度农作物种植意向报告和库存报告关注种植意向报告给出的价格指引策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230328目录油脂观点1市场要闻及动态4图表图1全球大豆库销比丨单位4图2全球菜籽库销比丨单位4图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨4图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷4图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨4图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨4图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨5图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨5图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨5图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨5图11华东菜油库存丨单位万吨5图12中国棕榈油库存丨单位万吨5图13三大油脂库存丨单位万吨6图14菜油和进口量丨单位万吨6图15中国豆油进口量丨单位万吨6图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨6图17天津一级豆油基差丨单位元吨6图18广东棕榈油基差丨单位元吨6图19江苏四级菜油基差丨单位元吨7图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨7图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨7图22菜油进口盘面利润丨单位元吨7图23豆油进口盘面利润丨单位元吨7图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨7图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨8图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310油脂日报丨20230328市场要闻及动态1据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年3月1-25日马来西亚棕榈油单产减少2261出油率减少006产量减少22922香港特区政府食物环境卫生署食物安全中心27日宣布因世界动物卫生组织及日本农林水产省通报称法国厄尔-卢瓦尔省和美国宾夕法尼亚州切斯特县暴发高致病性H5N1禽流感日本青森县暴发高致病性H5禽流感中心即时指示业界暂停从上述地区进口禽肉及禽类产品包括禽蛋以保障香港公众健康33月27日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油CF报价金十期货03月27日讯阿根廷豆油4月船期CF价格1069美元吨与上个交易日相比下跌71美元吨阿根廷豆油6月船期CF价格1061美元吨与上个交易日相比下跌74美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油4月船期CF价格1300美元吨与上个交易日相比持平进口菜油6月船期CF价格1250元吨与上个交易日相比持平43月27日进口大豆到国内港口CF及升贴水报价金十期货03月27日讯美湾大豆10月船期CF价格571美元吨与上个交易日相比上调3美元吨美西大豆10月船期CF价格578元吨与上个交易日相比上调7美元吨巴西大豆5月船期CF价格545美元吨与上个交易日相比上调3美元吨进口大豆升贴水墨西哥湾10月船期282美分蒲式耳与上个交易日相比下调8美分蒲式耳美国西岸10月船期300美分蒲式耳与上个交易日相比持平巴西港口5月船期55美分蒲式耳与上个交易日相比下调5美分蒲式耳5印尼棕榈油协会GAPKI印尼1月棕榈油库存降至310万吨6马来西亚财政部副部长AhmadMaslan周一表示马来西亚或宣布对棕榈油生产商征收所谓的暴利税其在议会表示我们未将其纳入2023年预算之中将在议会宣布对棕榈油征收暴利税暴利税是指对巨额意外利润征收的税它通常适用于棕榈油基于毛棕榈油的市场价格门槛在去年的预算中马来西亚政府宣布对企业的第一笔1亿马币的利润征收24的繁荣税对超过这一水平的净收入征税33以帮助解决因新冠疫情导致的财政紧张问题请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410油脂日报丨20230328图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510油脂日报丨20230328图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610油脂日报丨20230328图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和芥子油进口量丨单位万吨20192020202120222023201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011163146627792163146627792122137152167182197212227242257272287302317332347362107-500332107122137152167182197212227242257272287302317347362-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710油脂日报丨20230328图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500011646627792100031332122137152167182197212227242257272287302317347362-1000107500-20000-300011631466277921221371521671821972122272422572722873023173323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