上周螺纹价格大幅下跌，随后低位运行，整体弱势仍然明显。宏观情绪方面，海外风险持续发酵，加息落地市场情绪仍然偏谨慎，流动性风险仍然较大；国内方面，进入政策出台至落地确认的真空期，市场仍然关注消费、出口等高频数据的走弱概率。产业方面，供应上建材、板材增产空间越来越小，高炉利润收窄、电炉利润走扩，供应端上半年仍以增产为主。需求来看，板材类出口转弱迹象初现，季节性需求见顶速度或早于建材；建材方面，地产成交转弱，投机需求和实际需求受盘面及天气影响，下周或有脉冲式修复回暖可能。策略方面，单边暂时关注远月10合约急跌短多机会；卷螺10价差走扩机会，目标可关注250-300；盘面利润升水现货利润下（盘面150以上），逢高做空吨钢利润。

研究报告全文：需求不及预期钢价弱势下跌钢矿周度报告20230327美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员谢晨研究员杨辉投资咨询号Z0001703投资分析合格编号TZ012356EmailxiecmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点报告主要观点版块关键词主要观点价格钢材大幅下挫成交价量齐缩市场心态偏弱供给增产空间5万吨后期有一定检修计划库存建材库存降幅收窄速度整体偏慢需求价格回调市场情绪偏弱整体需求不佳钢利润高炉利润部分转亏铁矿让利不敌价格下跌材基差盘面弱势运行现货跌幅收窄基差震荡走扩上周螺纹价格大幅下跌随后低位运行整体弱势仍然明显宏观情绪方面海外风险持续发酵加息落地市场情绪仍然偏谨慎流动性风险仍然较大国内方面进入政策出台至落地确认的真空期市场仍然关注消费出口等高频数据的走弱概率产业方面供应上建材板材增产空间越来越小高炉总结利润收窄电炉利润走扩供应端上半年仍以增产为主需求来看板材类出口转弱迹象初现季节性需求见顶速度或早于建材建材方面地产成交转弱投机需求和实际需求受盘面及天气影响下周或有脉冲式修复回暖可能策略方面单边暂时关注远月10合约急跌短多机会卷螺10价差走扩机会目标可关注250-300盘面利润升水现货利润下盘面150以上逢高做空吨钢利润价格铁矿盘面明显回调港口调整后成交支撑显现供给外矿发运仍偏弱暂未达到旺季发运水平需求铁水产量上方空间逐渐减小降价带动补库力度铁库存到港和疏港双增港口持续小幅降库矿海运海运价格持稳震荡石价差铁矿正套高位波动盘面利润在限产落实前仍可空配铁矿上周大幅回落目前850第二支撑位暂有效但顶部形态已基本确认铁矿发运持续小降巴西发运大幅转降重回均值下方澳洲发运有所修复但仍相对偏低近期发运缺乏亮点难以达到发运旺季水平长流程钢厂复产仍在持续铁水产量接近240上方顶部区间由于原料端出现不同程度松动钢总结厂利润暂未进一步恶化减产驱动不足烧结矿配比和日耗继续持稳同时随着价格回落钢厂补库有一定启动疏港量止降回升但由于钢材下游需求仍难以获得有效提振上行至一个新的高度钢材供给压力仍然是盘面主要的压制因素叠加限产侧重限铁水的传言影响铁矿上冲力度恐继续弱化钢材周度市场跟踪钢材钢材周度市场跟踪11价格钢材大幅下挫成交价量齐缩市场心态偏弱上海螺纹钢现货价格上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年650070006500600060005500550050005000450045004000400035003500300030002500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74727629627427629627112029162513223129162511202916251524122130132231182715241120161120292513223116112029251524122130132231182715241120291625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789899111223344455566778811122111233444555667788899111210101011111212121110101011121212上周螺纹价格大幅下跌随后低位运行整体弱势仍然明显螺纹主力合约4107-155热卷主力合约4253-106本周成交仍然低迷现货成交价跌量缩整体情绪偏弱价格与上周相比大幅回落本周螺纹现货价4210-140热卷现货价格4300-90钢材周度市场跟踪12供给增产空间5万吨后期有一定检修计划唐山高炉开工率全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年1002023年2022年2021年2020年2019年100959090808570806075507040653060205510500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日765115516日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日183012251831211114241525173013241812241930112488435146535月月月月月月月月月182919291020311524112028122110182624152713152414261624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6123478月月月月月月月月月月月112233445567788991012月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234567810101111121246111223334556778899101110101111121212上周高炉开工率再度回升产能利用率和铁水产量仍在走高同比来看上周铁水产量增产超9万吨日较近年高点245仍有5万吨的增量空间区域来看华北东北区域有高炉复产导致铁水产量继续走高钢材周度市场跟踪12供给增产空间5万吨后期有一定检修计划全国247家钢厂日均铁水产量全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2602023年2022年2021年2020年2019年2019年2020年2021年2022年2023年100250952409023085220802107520070190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日819711581272日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2113262011211424152619142719152620132588175234566月月月月月月月月月月月月1829192910203110141827172513221223241425162616271727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789月月月月月月月月月月月112233455677899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789101111121510112233445667788991110101111121212上周钢厂高炉开工率8273环比增加044产能利用率8928环比增加083日均铁水产量23982万吨环比增加224万吨钢材周度市场跟踪12供给增产空间5万吨后期有一定检修计划钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日96611814384621829182717271525101825111827122230172712211019291423101827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月711234568911222333444556677788999101112101011111212短流程钢厂继续增产增产主力是华东华南地区主要受废钢提降后利润修复废钢基地加速出货资源增加影响钢厂对废钢提降主流钢厂废钢采购价四次下跌累计跌幅为160元吨目前华东地区谷电利润约为80元吨预计电炉仍有增量开工率回落主要受样本钢厂设备检修影响利润修复带来产能利用率回升整体供应增加全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为7671环比减少155平均产能利用率为6740环比增加124钢材周度市场跟踪12供给增产空间5万吨后期有一定检修计划螺纹周度产量热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450350400340330320350310300300290280250270260200250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日113411577991131415779911221222132410182712211018261626172818281930203010201122122213241018271221101826162617281828193020301020月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23145678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456781112233344556677889910111211122333445566778899101112101011111212101011111212成材方面螺纹产量下滑主要受长流程减产影响除华南和西北外其余区域供应水平均有下降其中吉林江苏广东等省增产表现明显云南辽宁山东等省环比略有减产热卷方面主要增幅地区在华北地区部分钢厂轧线高炉复产导致供应增加螺纹产量29028万吨-391万吨热卷产量30566万吨36万吨钢材周度市场跟踪13需求1价格回调市场情绪偏弱整体需求不佳螺纹表观需求主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值600352019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年50030400253002020015100100-1005-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1314492248518735173811221221132416251018271524122029193010213111211223132321123017261423281010191726162513221423192816251221301726月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567899911122333445556677881112161122334455667788899111210101111121210101011111212上周螺纹表观需求大幅回调主要受到出货节奏放缓以及供应水平增量较小影响整体环比上周明显下降成交方面建材日成交一度跌破15万吨水平价格下跌市场情绪偏弱上周混凝土平均产能利用率为1188雨水天气增多后市场恢复速度放缓天气因素影响实际需求盘面下跌影响投机需求整体偏弱螺纹表需32243万吨环比-277万吨钢材周度市场跟踪13需求2价格回调市场情绪偏弱整体需求不佳热卷表观需求冷热价差走势2023年2022年2021年2020年2019年70001000380上海价差冷轧-热卷价格冷轧板卷10mm上海6500900360价格热轧板卷Q235B475mm上海6000800340550070032050006003004500500280400040026035003002403000200220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日94513375737415251527172717291310251422122016241321291725122230162623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678913912112233445556677788910112018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01101011111212热卷方面23年前两个月我国挖掘机产量40816台同比下降389全国生产汽车3653万辆同比下降140制造业除家电外整体数据偏空表现为卷板类需求持续性的不确定增加热卷出口接单相比前两周明显放缓众多出口商反馈买盘跌幅明显旬报盘差距扩大很难成交热卷表需31212万吨环比-746万吨钢材周度市场跟踪14利润高炉利润部分转亏铁矿让利不敌价格下跌1200唐山钢材生产利润华东电炉利润1000400010008003500800600600300040040025002002002000001500-200-2001000-400-400-600500-600废钢现货价格华东电炉利润全废钢-800唐山螺纹利润唐山热卷利润0-8002020-06-282021-06-302019-06-282019-08-282019-10-282019-12-282020-02-282020-04-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-282021-04-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282022-02-122020-11-122020-12-122021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12上周钢厂盈利率5887环比增加129同比下降1732根据目前数据估算华东地区螺纹点对点利润为30元吨华北利润为亏损20元吨整体利润水平明显恶化具体来看本周铁矿成本下跌46元吨焦炭稳废钢降80成本价格同步波动利润震荡收窄盘面来看考虑到供应刚性继续关注逢高做空盘面利润的操作机会钢材周度市场跟踪15库存1建材库存降幅收窄速度整体偏慢螺纹钢生产企业库存螺纹钢社会库存2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年900160080014007001200600100050080040030060020040010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561349223日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17152515263010132215241220291930213111211223132312244563549223月月月月月月月月月月152725152617202011281524122919301021311121122313231324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月51122333445566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789121010111112131122334455566778899101112101210111112上周螺纹社会库存去化速度明显放缓厂库基本持平仅小幅去库明显弱于市场对于旺季的预期但是考虑到盘面和现货持续下挫天气影响终端开工进度投机需求和实际需求均持续下滑库存去化速度偏慢或带来后期的加速施工继续关注去库速度变化螺纹社库报83757万吨-2094厂库2797万吨-147钢材周度市场跟踪15库存2建材库存降幅收窄速度整体偏慢热轧板卷生产企业库存热卷社会库存2019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年210450190400170350150300130250110200907015050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日459456731335737454922327152515271727152515261724211017251422122029161321291725122230162613231120281524122029193010213111122313231324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41123567892347894611122333455566777889910111211122333445556778899101112121010111112121010111112热卷方面上周热卷厂库小幅累积社库再度去化整体来看热卷受前期成交放量供应速度偏弱影响市场整体资源量不足部分普碳资源缺货整体库存水平持续下滑考虑到目前需求增量边际收窄后续或出现库存降幅收窄情况本周热卷社库报24953万吨-832厂库8445万吨186钢材周度市场跟踪16基差盘面弱势运行现货跌幅收窄基差震荡走扩上海螺纹钢05合约基差元吨1000上海热轧板卷05合约基差元吨2023年2022年2021年2020年2019年10002023年2022年2021年2020年2019年2018年8008006006004002004000200-2000-400-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月213276654621327654112610251025211716181822212019171618182221212019101011111212月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月612345789612345789123456789101011111212上周盘面基本以下挫为主周五夜盘小幅反弹现货价格相对弱势并未出现明显反弹但跌幅逐日收窄导致本周基差仍然是震荡走扩的情况上周基差收103盘中给出150的高点换月进行中预计05合约基差高点仍在100-150范围内难有继续走扩驱动钢材周度市场跟踪17跨期盘面弱势运行现货跌幅收窄基差震荡走扩600螺纹钢5-10价差元吨热轧板卷5-10价差元吨550500500RB1905-RB1910RB2005-RB2010RB2105-RB2110HC1905-HC1910HC2005-HC2010HC2105-HC2110HC2205-HC2210RB2205-RB2210RB2305-RB2310HC2305-HC231040040045030030035020020025010010001500-100-10050-200-200101611161216116216316416516-50-3001113042310161023103011061120112712041211121812250101010801150122012902050212021902260305031203190326040204090416043005070514跨期来看上周跨期与基差运行趋势一致走出震荡收窄的结构主要原因仍然是盘面和现货的弱势近月合约确定性不佳反套入场获利目前05合约在大幅下跌后估值中性远月逻辑仍不明显跨期基本跟随盘面相对运行幅度偏低导致价差仍然在50范围内波动5-10价差收47-38钢材周度市场跟踪18跨品种消费预期仍偏强卷螺差持续攀升主力合约卷螺差600202320222021202020195004003002001000-100-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42836147161424203011211525162810201123142616261729月月月月月月月月1235689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122334455667788991110101111上周盘面卷螺价差大幅走扩现货价差同步上涨从供需结构来看卷螺供应劈叉库存去化方面热卷继续强于建材实际需求方面板类季节性顶部早于建材但目前市场资源紧张补库需求较大盘面来看换月后可继续关注卷螺远月走扩机会目标250-300上周周期货卷螺价差14649现货卷螺价差9050铁矿石周度市场跟踪铁矿石周度市场跟踪21价格铁矿盘面明显回调港口调整后成交支撑显现铁矿石期货主力合约收盘价日照港PB粉现货价格元吨2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年1600180014001600120014001000120080010006008004006002004000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74276296277427629627221120291625133118112029162515241221301322312715241120291625311120291625132220212511291625152412301322311827152411202916月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789611122334445556778889911121491122334455566778889111212101010111112121210101011111212铁矿上周大幅回落顶部形态凸显盘面支撑位下调至850附近港口现货也应声回落主流资源降幅较大低品资源降价力度偏小随着买盘回归价格有一定转稳现货PB粉价格868周环比-302铁矿石周度市场跟踪22供给外矿发运仍偏弱暂未达到旺季发运水平巴西和澳洲发货总量非主流区域发货量铁矿石全球发运总量35008002020年2021年2022年2023年40002019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700300035006003000500250040025002000300200020015001500100100010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21741148728311283929174114872142719171620192326102514291317152820162711213110191120152621142622142720251427191716201923261014291317月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345678912345678月月月月月月月月月月月月月月月12112345678991112233445667889101112911234567891210101112101011121210101112上周全球发运量继续小降澳巴主流资源发运在均值上方承压回落连续小降非主流发运仍处于偏低位运行难有明显提振澳洲和巴西总发货量环比-233万吨至24055万吨