研究报告全文：铝外部隐忧存铝价反弹难顺畅一一周行情回顾本周前期市场仍较大程度受美欧银行业风险事件影响另外美联储议息会议决议同样受市场关注期间市场表现谨慎铝价震荡调整沪铝主力2305合约自18100元吨以下小幅反弹至近18200元吨水平随着美联储如期加息银行业相关讨论降温市场情绪有所稳定基本面向好库存加速去化给予市场信心铝价修复性反弹沪铝2305合约逐步反弹至18400元吨以上周五收于18470元吨一周涨132周五夜盘稍有回落并收于18435元吨图1沪期铝主力合约走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所本周外盘铝价前期低位震荡后期反弹前期美欧银行业危机蔓延担忧笼罩下市场恐慌情绪严重LME铝价跌至阶段性新低LME三月期铝价最低至2254美元吨后期随着美联储加息落地恐慌情绪缓解铝价获得喘息机会企稳反弹而美元指数持续大幅回落也给予铝价反弹支撑LME三月期铝价收复2300美元吨后进一步回升至2350美元吨水平周五收于2344美元吨一周涨29图2LME三月期铝走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所二现货市场情况本周现货市场前期表现不佳接货情绪较谨慎下游多以按需采购为主随着期市企稳反弹市场转暖下游补货积极性上升贸易商之间流转也更活跃不过虽然库存去化较快但并未出现流通货源紧张的情况前期华南市场受云南减产到货少致使其与华东市场价差扩大随着货源由华东向华南转移两地价差收窄华东市场主流成交价格在18100-18300元吨区间华南市场主流成交价格在18250-18450元吨区间虽然库存快速去化但供应仍较宽裕现货维持贴水状态不过贴水幅度消费收窄有贴水近100元吨收窄至贴水50元吨水平图3A00铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水单位元吨资料来源WIND新湖期货研究所国内消费继续回升下游加工厂开工率上升节奏有所提速传统旺季逐步有所体现虽然商品房成交回暖暂未能传导至竣工端当建筑型材仍有季节性改善其他领域消费同样有较强的回暖势头因此即便在厂对厂发货增加的情况下仓库去库表现依旧有回升Mysteel数据显示上周国内主要消费地仓库铝锭出库量上升至182万吨较前一周增09万吨同期铝棒出库量温和上升至67万吨与前一周相比增量较小仅004万吨进入传统旺季消费将维持边际改善的趋势下游开工仍有一定回升空间因此短期出库量仍将小幅上升图4国内主要消费地铝锭出库量统计资料来源Mysteel新湖期货研究所三库存变化情况本周伦交所铝库重回降势总库存下降至533万吨一周减少196万吨本周注销仓单减少8700吨至1058万吨占比则降至1985图5伦铝每日库存变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所本周上期所铝锭库存转降一周去库182万吨至293万吨去库主要在河南一周去库13万吨江苏库存也下降5179吨广东库存则增1280吨本周仓单逐步下降一周减155万吨至213万吨图6沪期铝库存周变化单位吨资料来源iFindSHFE新湖期货研究所近期市场一定程度呈现旺季表现终端市场季节性回暖势头明显并向铝加工企业传导加工厂开工继续回升接货量逐步增加供给端虽有进口补充但产量受减产影响较明显近期回升较有限此外近期电解铝厂铝水比例上升铝锭产量低到货减少这使得近期铝锭库存加速下降Mysteel数据显示本周各主要消费地铝锭库存将至1094万吨一周减少88万吨铝棒产量增加明显不过整体消费也有改善因铝型材企业开工率上升Mysteel数据显示本周铝棒社会库存下降105万吨至19万吨目前处于传统旺季虽然整体消费表现较往年弱但边际改善态势不改有利于库存进一步去化图7中国现货市场铝锭库存量统计单位万吨资料来源Mysteel新湖期货研究所四行情展望国内基本面继续向好产量受前期减产影响降至相对低位虽然广西四川贵州产能在重启但进度相对缓慢且产量贡献滞后使得日均产量降至108万吨水平不过进口增加明显海关数据显示2月份原铝进口77万吨为去年同期的42倍1-2月累计进口达15万吨累计同比增1626进口增加弥补了部分减产造成的产量下降消费端看近期下游企业开工继续回升终端市场继续回暖旺季迹象可循不过与往年同期相比消费整体逊色出口下降建筑铝型材消费回升力度欠佳不过新能源板块依旧强劲铝锭社会库存加速下降侧面反映消费季节性回升势头好成本方面预焙阳极价格连续两个月大幅下调使得冶炼厂成本接连下降助力电解铝厂利润改善综合看短期供需基本面继续向好供应压力暂有限虽然进口增加有一定压力但运行产能暂难有明显回升在丰水期来临之前云南关停产能无法重启产量维持在相对低位相对而言旺季消费仍有提升空间终端市场季节性回暖及国内一系列促消费政策逐步见效对整体消费都有提振作用持续去库给予价格下方强支撑不过海外宏观面仍存在不确定性美国瑞士银行风险事件虽然暂得喘息但其外溢效应短期或仍将持续对市场的负面影响暂难完全消退因此短期铝价在基本面向好支撑下修复性反弹但海外宏观扰动仍存反弹或难顺畅分析师孙匡文从业资格号F3007423投资咨询从业证书号Z0014428电话021-22155609E-mailsunkuangwenxhqhnetcn审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议