研究报告全文：期货研究商品2023年03月26日研究国泰君安期货研究周报-农产品观点与策略棕榈油受国际市场其他植物油下行影响2豆油成本支撑下移关注国内库存变化2豆粕反弹震荡等待3月底USDA面积报告8豆一高位震荡8国玉米等待企稳12泰白糖不追高18君棉花继续受到宏观情绪影响25安鸡蛋远月弱势运行31期生猪博弈持续等待右侧机会36货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年3月26日二三年度棕榈油受国际市场其他植物油下行影响豆油成本支撑下移关注国内库存变化国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研报告导读究上周观点及逻辑所上周棕榈油持续下行主力合约P2305周线收跌612近期宏观对商品影响较大对经济的担忧情绪导致柴油需求不佳令生物柴油的需求前景堪忧国际市场上豆油菜油等植物油价格下行拖累棕榈油价格下行另外随着雨季过去产地产量将回升而需求端暂时不乐观供增需减预期也压制产地棕榈油价格国内方面棕榈油库存维持高位短期也使得价格缺乏上涨动能DCE豆油上周亦持续下行主力2305合约周线收跌408国内豆油虽然库存偏低且豆油价格下跌时逢低采购需求也还不错但是巴西大豆出口压力下CBOT大豆持续回落再加上进口大豆即将大量到港的预期下豆油跟随棕榈油下行菜油主力2305合约收跌604一方面由于3-5月份菜籽大量到港国内菜油供应压力较大另一方面欧洲菜油价格大幅下行国内大量采购欧菜油加大供应担忧本周观点及逻辑棕榈油根据MPOA的数据马来3月份棕榈油产量虽然受到洪水影响但是仍然表现出恢复的迹象预计3月份马来棕榈油产量可能较2月份小幅上升船运机构的数据显示3月份马来棕榈油出口受益于斋月需求和印尼出口限制综合来看预计3月份马来棕榈油仅小幅降库全球经济前景不乐观使得市场对于全球植物油消费的担忧情绪升温国际市场上豆油菜油和葵油价格均偏弱和棕榈油之间的价差缩小这将对产地棕榈油出口造成不利影响国内棕榈油库存仍然维持高位但是由于进口倒挂扩大3-6月份进口量目前看仍然偏低预计棕榈油将降库豆油CBOT大豆高位回落巴西大豆目前的卖压仍对市场构成不利影响进口大豆预计将集中到港关注国内豆油库存变化在国内豆油供应趋于宽松的预期下短期内豆油走势预计仍将受到CBOT大豆和棕榈油走势影响菜油3-5月份菜籽大量到港近期又有菜油进口的新增菜油供应维持高位下游采购积极性差供强需弱的情况下菜油价格继续承压需要等到市场对菜油库存和整个油脂板块的预期发生变化下游请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究的补库需求才能推动菜油价格的实质性反弹国际市场上油脂油料价格因为供应增加以及需求前景不乐观而下行目前看情况还未出现改变国内45月份大豆和菜籽阶段性供应压力大棕榈油库存仍然高企短期内三大油脂价格出现连续快速地下跌利空已经一定程度上被交易技术上也存在超跌反弹的可能但是基本面来看巴西大豆上市压力生物柴油需求下降进口大豆集中到港菜油供应压力大等利空因素的影响依然存在且并未完全兑现加上宏观方面的风险也还未消退所以认为油脂下行的风险仍然存在目前只是技术性反弹操作上建议短期维持逢高空的思路正文盘面基本行情数据表1油脂行情数据单位开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅棕榈油主力元吨7778783270267330-612豆油主力元吨8148824875647848-408菜油主力元吨8810887580828298-604马棕油2306林吉特吨3900390635003521-1020期货CBOT豆油主力美分磅5733583951285339-697单位成交量成交变动持仓量持仓变动棕榈油主力手429709390652546060443802豆油主力手3253777493214384997-24157菜油主力手3660263906851258370-14664单位本周收盘上周收盘近四周走势菜豆油2305价差元吨450649豆棕油2305价差元吨518374价差棕榈油59价差元吨228250豆油59价差元吨5818菜油59价差元吨-40-44单位本周上周近四周变化棕榈油手2004845仓单豆油手1177511821菜油手14701630资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究油脂基本面核心数据请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1三大油总库存下降豆棕菜三油均有所下图2三大油现货价格有所下降降万吨三油库存之和豆油棕榈油菜油华东万吨元吨大豆油一级主流成交价江苏日12025018000现货价菜油进口四级广西防城港16000现货价棕榈油24度广东广州1002001400080120001501000060800010040600040005020200000020214202110202242022102021420211020224202210资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32023年前2月中国进口食用植物油13811万图4菜棕油CNF价格有所下降豆油价格略升吨同比减6412万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年美元吨加拿大菜油CNF阿根廷豆油CNF12002500马来西亚24棕榈油CNF阿根廷葵花油CNF1000200080015006001000400200500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-032021-092022-032022-09资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图5马来西亚棕榈油2月底库存2120万吨环比图62月底印度油脂库存3425万吨去年同期为上升72万吨1876万吨吨产量毛棕榈油马来西亚万吨港口库存渠道库存总库存2450000马来西亚棕榈油出口数量马来西亚所有港口当月值4002250000库存棕榈油马来西亚35020500003001850000250165000020014500001501250000100105000085000050650000020202202082021220218202222022820232资料来源MPOB国泰君安期货研究资料来源SEA国泰君安期货研究图7ITS3月前25日马棕出口环比增加1135图8SGS3月前20日马棕出口环比增加304吨2021年2022年2023年吨2021年2022年2023年1500000120000014000001100000130000010000001200000900000110000080000010000007000009000006000008000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ITS国泰君安期货研究资料来源SGS国泰君安期货研究图9棕榈油现货进口利润变差图10中国2月24棕榈油进口量298万吨元吨2018年2019年2020年吨2019年2020年2021年2022年2023年10002021年2022年2023年8000005007000000600000-500-1000500000-1500400000-2000-2500300000-3000200000-3500100000-40001月1日2月20日4月11日6月1日7月21日9月9日11月5日12月250日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图11棕榈油基差周平均1248元吨有所上升图12豆油基差周平均5992元吨有所下降元吨商品基差-主流现货基差-棕榈油-p元吨商品基差-主流现货基差-豆油-y500018001600400014001200300010002000800600100040020000-1000-20020213202192022320229202332021320219202232022920233资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图13mysteel农产品预计3月大豆月度进口量图142023年3月24日当周大豆压榨13941万吨663万吨45月进口量预估960和850万吨前一周压榨量1416万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年万吨2019年2020年2021年2022年2023年1600250140020012001501000800100600504000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1355516819112114241525173013241812241930112421132620月月月月月月月月月0月1月月2月月3月月4月月月月6月7月月8月月月月月月月月1122334455677889910111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1210111112资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图15NOPA2023年2月美豆油库存环比上升图162月份进口豆油1万吨10亿磅2019年2020年2021年2022年2023年万吨2019年2020年2021年2022年2023年25252201515101505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5资料来源NOPA国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图172023年1月和2月进口菜籽653和408图18菜籽压榨量上升菜籽库存下降万吨同比大增万吨主要油厂油菜籽库存合计中国周万吨吨2019年2020年2021年2022年2023年5020700000油菜籽压榨量中国周451860000040163514500000301210254000008206300000154102200000500-210000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20215142021614202171420218142021914202211420222142022314202241420225142022614202271420228142022914202311420232142023314202110142021111420211214202210142022111420221214资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图19菜油进口利润变差图202月份进口菜油144万吨同比增67万吨进口利润吨2020年2021年2022年2023年元吨3500002018201920202021202220233000300000200025000010002000000150000-100001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27100000-200050000-30000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图21豆棕油现货价差略微扩大图22菜豆油现货价差维持低位元吨2019年2020年2021年2022年2023年元吨2019年2020年2021年2022年2023年400050004500300040002000350010003000250002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2376449-10007150014261915272119312418302316282910222812111716月月月月月月月月1月月月3月月月5月月月7月月月9月月月月月月4月月月月210001123345567789912681011111212-200010500-30000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27396447142619152731122418301123162817291022162819-400021月月月月月月月月1月月2月3月月4月月月7月月月月9月月月月月月月月月5月1123356677889912451011111212-500010资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究二2023年03月26日二三年度豆粕反弹震荡等待3月底USDA面积报告豆一高位震荡国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货研报告导读究上周0320-0324美豆期价跌势为主主要因巴西丰产压力技术性抛盘等因素影响从周K所线而言3月24日当周美豆指数价格周跌幅约347上周0320-0324国内连豆粕跌势为主豆一期价涨跌互现豆粕方面周内价格顺畅下跌继续消化巴西大豆丰产压力豆粕现货价格维持弱势3月24日部分地区报价跌破3700元吨东莞报价约3660元吨现货成交及提货周环比略增但总体仍清淡豆一方面国际豆价持续下跌压制豆一期价上方空间现货方面东北产区现货价格稳定受到政策支撑销区价格稳中偏弱需求清淡从周K线而言豆粕主力2305合约周跌幅约524豆一2305合约周跌幅约024上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经上周国际大豆市场主要基本面情况1美豆装船数量周环比下降净销售周环比下降影响中性偏空据USDA出口销售报告3月16日当周美豆出口装船约70万吨周环比降幅约8同比增幅约28202223年度美豆累计出口装船约4353万吨同比增幅约15美豆当前年度202223年度周度净销售约15万吨前一周净销售约66万吨美豆下一年度202324年度周度净销售约20万吨美豆对中国装船约42万吨累计对中国装船约2910万吨去年同期约2579万吨美豆对中国当前作物年度202223年度周度净销售约14万吨美豆对中国下一作物年度202324年度周度净销售67万吨2巴西大豆收获推进现货压力持续据第三方资讯咨询机构AgRural称截至3月16日当周巴西大豆收获进度约63去年同期约69前五年均值约633阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所维持大豆产量预估不变未来两周阿根廷产区降雨正常据新闻讯布宜诺斯艾利斯交易所维持对202223年度阿根廷大豆产量预测不变前次预估大豆产量2500万吨阿根廷大豆处于关键生长期后期截至3月23日当周大豆开花率965去年同期100五年均值997结荚率85去年同期942五年均值932鼓粒率561去年同期725五年均值759天气方面据3月24日天气预报未来两周阿根廷主产区降雨和气温均正常上周国内豆粕市场主要现货情况1成交豆粕成交量周环比上升据钢联统计截至3月24日请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究当周我国主流油厂豆粕日均成交量约8万吨前一周日均成交约5万吨2提货豆粕提货量周环比上升据钢联统计截至3月24日当周主要油厂豆粕日均提货量约133万吨前一周日均提货量约124万吨3基差豆粕基差周环比下降据Wind统计截至3月24日当周豆粕张家港基差周均值约356元吨前一周豆粕基差均值约426元吨去年同期基差约847元吨4库存豆粕库存周环比下降同比上升据钢联统计截至3月17日当周我国主流油厂豆粕库存约52万吨周环比降幅约10同比增幅约615压榨大豆压榨量周环比微降预计下周基本持平据钢联统计截至3月24日当周国内大豆周度压榨量约139万吨开机率约47部分因豆粕库存过高停机部分因断豆停机前一周压榨量约142万吨开机率约48下周3月25日至3月31日当周油厂大豆压榨量预计约1396万吨上周国内豆一市场主要现货情况1东北产区豆价稳定关内和销区豆价稳中下调据第三方机构资讯东北部分地区新季大豆过45筛净粮主流收购价格报价区间53005480元吨持平前周关内部分地区大豆净粮收购价格区间61206220元吨较前周持平至下跌20元吨前周61406220元吨销区东北食用大豆销售价格中等含包装塔选东北豆市场主流零售价区间59806280元吨部分地区价格下跌20元吨前周价格60006300元吨2东北产区农户以往粮库送粮为主销区需求清淡据第三方资讯东北产区农户仍以往粮库送粮为主贸易商走货缓慢销区经销商走货缓慢终端市场需求不旺消费淡季或提前到来3黑龙江省储大豆采购成交价格下降3月21日黑龙江省储计划采购大豆43113吨全部成交成交均价54817元吨3月15日成交均价5520元吨本周0327-0331预计豆粕期价或反弹震荡豆一期价反弹空间有限豆粕方面巴西大豆到港压力持续存在预计压制价格反弹空间3月31日北京时间4月1日凌晨零点USDA将出具首份种植面积意向报告目前市场大多数预期新作美豆种植面积较去年持平或微增但报告具有不确定性往年该报告与预期经常存在差异注意规避报告风险豆一方面政策支撑东北产区现货价格而期货价格受到国际豆价下跌的制约预计反弹空间有限可能仍以震荡为主个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议正文图12023年3月16日当周202223年度美豆装图22023年3月16日当周202223年度美豆累船周环比下降同比上升计装船同比增幅约15吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度40000006000000035000005000000030000004000000025000002000000300000001500000200000001000000100000005000000009-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图32023年3月16日当周202223年度美豆对图42023年3月16日当周202223年度美豆对中国装船约42万吨中国累计装船约2910万吨高于去年同期吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度25000004000000035000000200000030000000150000025000000200000001000000150000001000000050000050000000009-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图52023年3月16日当周巴西大豆收割进度图62023年3月16日当周阿根廷大豆开花率63去年同期收割进度约69前五年均值约63965结荚率85鼓粒率5612023年2022年2021年2020年2019年90807060504030201001511211912622292162233239316323330资料来源根据新闻整理AgRural国泰君安期货研究资料来源布宜诺斯艾利斯交易所图72023年3月24日当周豆粕成交量周环比上图82023年3月24日当周豆粕提货量周环比上升升吨主要油厂豆粕成交量中国日吨主要油厂豆粕昨日提货量中国日120000025500010000002050008000001550006000001050004000002000005500005000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图92023年3月24日当周豆粕基差张家港图102023年3月17日当周豆粕库存周环比下周环比继续下降降10同比增幅约61元吨张家港豆粕基差现货价格-期货活跃合约收盘价万吨主要粮油企业豆粕库存合计中国周16001201400100120010008080060600404002002000-200-4002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-02资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图112023年3月24日当周大豆压榨量周环比图122023年3月24日当周大豆开工率周环比微降微降万吨大豆压榨量中国周大豆开工率中国周25090802007060150504010030502010002021731202283120229302023228202143020215312021630202183120219302022131202222820223312022430202253120226302022731202313120223312022430202313120214302021531202163020217312021831202193020221312022228202253120226302022731202283120229302023228202110312021113020211231202210312022113020221231202112312021113020221031202211302022123120211031资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图13未来两周阿根廷大豆产区降水正常图14未来两周阿根廷大豆产区气温基本正常资料来源Agweather资料来源Agweather请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究二2023年03月26日二三年度玉米等待企稳周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君报告导读安期1玉米市场回顾0320-0324货现货市场月日当周玉米现货整体较前一周下降据汇易网统计截至月日全国玉米研324324究均价286165元吨较3月17日当周288659元吨下跌25元吨山东收购价2770-2950元吨河南2800-2950元吨河北2760-2800元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元吨吉林所深加工玉米主流收购2600-2700元吨内蒙古玉米主流收购2650-2750元吨辽宁玉米主流收购2750-2780元吨北港玉米二等收购2730-2760元吨广东蛇口新粮散船2870-2890元吨期货市场3月24日当周玉米主力合约破位下跌宏观面海外银行的风险事件加剧对全球经济的担忧情绪整体大宗商品承压玉米跟随下跌基本面来看现阶段玉米市场供强需弱叠加小麦价格大幅下跌整体市场较为悲观期价破位下行玉米主力合约C2307最高价2845元吨最低2725元吨收盘价2745元吨前一周收盘2836元吨价格大幅下跌玉米淀粉主力2305合约周五收于3012元吨较前一周下跌基差方面玉米主力C2307合约3月24日基差45元吨前一周3月17日为-12元吨基差较前一周走强主要因期货跌幅较大2玉米市场展望0327-03311CBOT玉米震荡运行出口需求预期较好以及对美国播种延迟有所担忧对美玉米期价提供支撑出口销售报告显示3月16日当周美国玉米净销售量为3548万吨最大的买家是中国为2245万吨玉米出口装船1381万吨为市场年度最高截至3月24日我国2023年4月交货美国玉米进口成本2667元吨附近广东港进口利润200元吨以上较前一周有所缩小巴西玉米2023年7月交货进口成本2469元吨左右继续关注进口利润变化情况以及买船情况2玉米拍卖投放继续小麦价格大幅下跌3月24日当周中储粮网共进行8场玉米竞价采购交易计划采购数量126700吨实际成交数量114700吨采购成交率9053较前一周下降023共进行18场玉米竞价销售交易计划销售数量168268吨实际成交数量79188吨销售成交率4706较前一周下降127共进行2场玉米购销双向竞价交易计划交易数量28822吨实际成交数量25268吨成交率8767较前一周下降1233小麦方面截至3月24日全国小麦均价3030元吨较前一周大幅下跌制粉企业利润微薄面粉新增订单稀少小麦采购意愿不高接连下调采购价格粮商恐慌性出货政策小麦持续投放以及进口量增加等利空因素共同影响下小麦价格大幅回落请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究3玉米现货行情预计偏弱运行现货市场粮源集中抛售东北华北产区基层余粮加速上量贸易环节玉米流通加速山东深加工企业周内最高日度到车量达1333台锦州港周内最高汽运火运集港量达208万吨两处到货量均快速提升至高位引发收购价格大幅下调预计玉米现货价格偏弱运行4玉米淀粉库存小幅增加据卓创资讯截至3月24日全国主产区玉米淀粉总库存共计936800吨较前一周增加20600吨增幅225较去年同期降幅547市场对于高价接受能力有限主要企业高价签单与走货量较前期明显回落5玉米期价偏弱运行等待企稳供应方面基层农户仍有余粮伴随气温开始回升3月份地趴粮有出货需求4月开始自然干粮也将陆续上市短期玉米供应较为充足需求方面受到养殖利润低迷影响年初至今饲料需求较去年同期偏差饲料厂降低玉米库存天数深加工整体需求同样较为低迷同时替代格局下小麦价格重心下移不断抑制玉米上方空间我们认为本次玉米下跌有前期补跌因素也有基本面因素短期预计玉米延续偏弱运行格局等待企稳持续关注宏观面对整体板块的影响正文1期货市场表2玉米市场表现0327-0331最新价周变动变动最新周变动变动C23052763-73-257玉米总持仓量170704586317533C23072745-87-307主力22日波动率10263605394最新价周变动变动最新周变动变动东北收购均价2657-14-053主力基差4561-锦州平舱2790-30-10605-07价差1814-华北收购均价2830-36-125广东蛇口价2890-60-203资料来源国泰君安期货研究图23玉米期货各个合约周度整体下跌图24基差走强元吨2023-03-172023-03-242860284028202800278027602740272027002680玉米05月玉米07月玉米09月资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图25CS-C价差扩大图26玉米仓单下降资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究2现货市场图27广东港内贸玉米库存有所下降图28广东港玉米到货量较前一周上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图29广东港玉米出货量较前一周上涨图30北方港口玉米库存上升请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图31北方港口玉米下海量有所下降图32美玉米CNF报价周环比上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图33美玉米进口利润有所下降图34小麦现货下跌资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图35深加工企业玉米库存上升图36玉米淀粉库存上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图37玉米淀粉企业开工率持稳图38玉米淀粉加工利润有所下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图39玉米淀粉现货价格持平图40养殖利润下跌资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究图41饲料产量同比增加图42能繁母猪存栏环比下降资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究二2023年03月26日二三年度白糖不追高周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君报告导读安本周市场回顾期1货国际市场方面美元指数10311前值10386美元兑巴西雷亚尔529前值527WTI原油研价格692美元桶431纽约原糖活跃合约价格2084美分磅082截至3月16日究2223榨季巴西中南部累计产糖3358万吨同期增加47截至2月28日2223榨季印度产糖2576所万吨同比增加46万吨截至2月28日2223榨季泰国产糖925万吨同比增加124万吨国内市场方面广西集团现货报价6170元吨环比上周上涨0元吨郑糖主力报6188元吨环比上周上涨46元吨主力合约基差小幅走低CAOC预测2223榨季国内食糖产量为933万吨前值1005万吨下周市场展望2国际市场方面大幅波动宏观方面欧美银行危机引发连锁反应而央行按部就班加息继欧盟加息50基点后美英分别加息25基点原油一度跌破70美元桶商品总体承压行业方面北半球主产国接二连三产量不及预期印度增加出口额度的空间不大可能额外100万吨短期供给约束仍在宏观驱动与基本面驱动背离纽约原糖高位震荡为主国内市场方面高位震荡配额外进口成本有所下移国内减产驱动边际弱化郑糖高位震荡为主不追高SR2305合约支撑位6000元吨压力位6300元吨风险点宏观环境原油价格巴西汇率印度出口政策以及出口量国内进口政策正文3宏观数据汇率美元指数10311前值10386美元兑巴西雷亚尔529前值527原油WTI原油价格692美元桶431请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图1美元指数走势图2国际原油价格走势美元指数美元桶期货收盘价活跃合约NYMEX轻质原油1201301201151101101001059010080709560905085402021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-32021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-3资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究图3美元兑巴西雷亚尔走势图4美元兑印度卢比走势雷亚尔巴西美元兑雷亚尔买入价卢比印度美元汇率RBI参考汇率686588456825480527857648744672447042684662021-32021-72021-112022-32022-72022-112021-32021-72021-112022-32022-72022-11资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究图5美元兑泰铢走势图6美元兑人民币走势泰铢美元兑泰铢人民币中间价美元兑人民币4074387236734683266306428622021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-32021-32021-72021-112022-32022-72022-11资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究4行业数据41市场价格与交易数据价格与基差纽约原糖活跃合约价格2084美分磅082配额内进口原糖折合成白砂糖的成本为5150元吨附近盘面配额外进口成本6550元吨左右广西集团现货报价6170元吨环比上周上涨0元吨郑糖主力报6188元吨环比上周上涨46元吨主力合约基差小幅走低仓单截至上周末郑州白砂糖仓单为55173张CFTC最新持仓报告纽约原糖截至3月21日基金多单减少12457手基金空单减少3585手净多单同比减少8872手至192032手净多单小幅减少图7郑糖活跃与ICE原糖走势对比图8ICE原糖配额内进口盈亏情况元吨期货收盘价活跃合约白砂糖美分磅元吨进口利润期货收盘价活跃合约白砂糖元吨64002312006500期货收盘价活跃合约NYBOT11号糖1100620022630010006000219006100580020800590056001970060057005400185005200175500400500016300530010-1411-311-2312-131-21-222-113-33-2312-181-31-192-42-203-83-24资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20