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　　美国至3月18日当周初请失业金人数19.1万人，预期19.7万人，前值19.2万人，连续第二周出现下滑。金融市场动荡带来的影响暂未传导至劳动力市场，除科技公司外的多数雇主裁员意愿很低，1月数据显示每个失业人员对应1.9个职位空缺。初请失业金人数继续保持在历史低位区间为市场重新注入信心，美财长耶伦在前一日宣布收回存款保险后又改称“准备必要时再采取保护存款行动”也部分提振了市场情绪，隔夜美元指数小幅反弹，不过美债收益率仍因交易鸽派预期继续回落，黄金重拾强势，盘中一度回升至2000美元之上，美国三大股指集体反弹。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货2023324期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读2023324美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终初请失业金人数连续第二周下滑至观点分享美国至3月18日当周初请失业金人数191万人预期197万人前值192万人连续第二周出现下滑金融市场动荡带来的影响暂未传导至劳动力市场除科技公司外的多数雇主裁员意愿很低1月数据显示每个失业人员对应19个职位空缺初请失业金人数继续保持在历史低位区间为市场重新注入信心美财长耶伦在前一日宣布收回存款保险后又改称准备必要时再采取保护存款行动也部分提振了市场情绪隔夜美元指数小幅反弹不过美债收益率仍因交易鸽派预期继续回落黄金重拾强势盘中一度回升至2000美元之上美国三大股指集体反弹人美国当周初次申请失业金人数季调100000090000080000070000060000050000040000030000020000010000002021-042022-032022-082023-012021-022021-032021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-022023-032021-01请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数玻璃玻璃短期偏强但不宜追高市场目前仍属震荡市现货成交仍偏强3月现货下游开工进一步恢复地产成交进一步好转贸易商及期现套利商持续囤货主导了短期反弹但是当下玻璃市场高供应高库存格局仍存因此中期属于震荡市短期虽反弹二季度或仍将回落品种关注指数钢材钢材需求驱动不足供应调节边际价格承压下行五大钢材周度表需兑现节奏放缓从历史同期偏低位的绝对表现和环比走弱的趋势变化角度加剧后续旺季需求证伪的压力现实需求的可持续性和可突破性存疑对钢材价格带来需求导向式的向下冲击但是考虑到当前钢材供应增速有限且库存表现相对健康钢材静态矛盾累积不足或抑制其下行空间短期而言钢材供应和库存的增长幅度或成为影响钢材下行空间的重要观测边际钢材价格以偏弱震荡的思路对待品种关注指数生猪生猪驱动不显等待需求印证2月冻品持续累库3月市场情绪转弱后冻品库存产生负反馈需求端口表现不及预期虽然现货价格下跌幅度有限但是生猪期货提前兑现弱预期然而饲料需求持续弱势且弱预期及成本崩塌的格局下现货整体维持震荡下方支撑力度较强可关注二季度需求印证情况等待需求与二育正反馈形成后的右侧机会请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年03月24日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金如期加息25bp7白银夜盘上行7铜内外库存共振回落支撑价格9铝如期获得底部支撑11国锌多空交织区间震荡13泰铅消费边际走弱价格承压15君镍多空博弈镍价震荡运行17安不锈钢库存边际去化成本底部支撑17期锡小幅反弹19货工业硅现货报价回落盘面弱稳为主21研铁矿石下游需求阶段性见顶偏弱震荡23究螺纹钢供需边际转弱弱势震荡25热轧卷板供需边际转弱弱势震荡25所硅铁检修扰动供应宽幅震荡27锰硅需求驱动不足偏弱震荡27焦炭偏弱运行29焦煤偏弱运行29动力煤供强需弱偏弱运行31玻璃短线反弹中期震荡33PTA9-1正套34MEG关注3990支撑34橡胶宽幅震荡37沥青震荡整理39LLDPE短期不追空中期震荡市41PP市场或逐步转为震荡市43纸浆震荡运行44甲醇偏弱震荡46尿素区间震荡48苯乙烯中期趋势偏弱50纯碱偏弱震荡51LPG短期反弹中期仍是震荡市53短纤多配06合约55PVC短期仍然弱势关注需求走势和上游开工56燃料油日盘窄幅震荡高低硫价差或暂时稳定58低硫燃料油天然气与柴油短线回弹或有跟涨趋势58棕榈油价格优势下降引发需求担忧60豆油需要等待国际市场油脂油料企稳60豆粕美豆收跌跌势延续62豆一国际豆价下跌反弹有限62玉米偏弱运行64请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖高位震荡66棉花市场情绪仍不稳定68鸡蛋远月偏弱运行70生猪维持震荡71请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年3月24日品研究黄金如期加息25bp白银夜盘上行产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044383606841864040黄金TD4383810441940025Comex黄金2302200280163--伦敦金现货199269222--沪银23065185070495800012期货及现货电白银TD51681334928-006子盘Comex白银230323220045--伦敦银现货23042029--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230230836-1034113832-1742Comex黄金2302716751249928042410707沪银23029778822719485904028889Comex白银2303583772941953160昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓925422SLV白银ETF持仓前天142915820昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日21357598-32沪银千克1830683-10922Comex白银金衡盎司前日283024751600899昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差002-157159沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差73352047131白银TD对AG2302价差492128沪银2212合约对2306合约价差-5149-5132-17买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差489-6511141昨日价格较前日变动美元指数10259005美元兑人民币CNY即期683-089汇率美元兑离岸人民币CNH即期684-074欧元兑美元108019美元兑日元13268466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1引发市场巨震后美财长耶伦修改证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动媒体称美国银行业大佬齐聚华盛顿或有新动作2不惧银行业危机英国央行如期加息25基点瑞士央行坚持加息50个基点3美国债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士政府瑞士监管辩称该决定在法律上无懈可击对冲基金据称在抢购瑞信AT1债押注债权人在诉讼中获胜请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议美联储如期加息25bpSEP方面并未调整今年利率预期仍是51在议息决议中删去持续加息是适宜的令市场认为未来将很快结束加息此外点阵图方面表明2023年降息可能性不大2024年则出现明显分歧但中位数预期表明2024年利率或下降08个百分点2025年将下降12个百分点会后记者会中鲍威尔则是强调了银行业带来的风险的局限性但市场依旧认为偏鹰派的发言以及加息水平会进一步推动经济向衰退方向运行会议结束后利率美元下行黄金上涨我们认为市场的交易和联储再度发生分歧市场押注今年会降息且经济加速衰退但联储表明今年不会降息且软着陆可期未来是否会再度出现市场向联储妥协尚未得知但是在宏观因素动荡不稳定中金银多头性价比已然显现请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月24日品研究铜内外库存共振回落支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约6835004069120113究伦铜3M电子盘8989068--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约89492-25031618024013伦铜3M电子盘205793297244000-25422昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜87610-2104--伦铜73475-11254505-351昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水1235850保税区仓单升水48480保税区提单升水53530上海1光亮铜价格6300062500500现货对期货近月价差503515现货近月合约对连一合约价差1207050买近月抛连一合约的跨期套利成本184--上海铜现货对LMEcash价差-693-420-273沪铜连三合约对LME3M价差-513-209-304上海铜现货对上海1再生铜价差18421717125再生铜进口盈亏-1102-420-682资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国财政部长耶伦称准备在必要时采取额外的保护存款行动采取强有力措施以确保银行形势安全可能会再次使用重要的防风险蔓延工具中国2月铜矿砂及其精矿进口同比增加10从智利进口同比减少1599中国2月废铜铜废碎料进口量为17382531吨环比增加3396同比增加5830请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究五矿资源发布公告称已经批准并正在推进开发位于刚果民主共和国DRCKinsevere铜矿的Kinsevere扩建项目趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜回升沪铜指数大幅上涨美国财政部长耶伦称准备在必要时采取额外的保护存款行动安抚市场悲观情绪海外铜精矿供应扰动下降中国2月铜精矿进口同比多增铜精矿加工费回落受限国内电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损扩大精废价差持续回升处于盈亏平衡点上方终端消费持续修复铜下游开工普遍回升企业逢低增加原料库存国内仓单库存持续减少伦铜仓单库存下降注销仓单比例下降COMEX铜库存低位国内现货对期货升水扩大沪铜近远月升水上升伦铜0-3现货升水扩大整体来看美国财政部长安抚市场利好风险资产价格从基本面的角度看国内外仓单库存持续减少现货升水支撑短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月24日品研究铝如期获得底部支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2305收盘价1823585100-540-505货沪铝2305夜盘收盘价18345110---LME铝3M收盘价23265415465-865-1255研沪铝2305成交量17881029542-836422457-24105沪铝2305持仓量2248134636480973169271411究期货市场LME铝3M成交量169184221278532764795所LME注销仓单占比1988-033005-241-2538LME铝cash-3价差-505-0505-73-85近月合约对连一合约价差30-25-3555-320买近月抛连一跨期套利成本5488301-200-5772704现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB327500225775预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费660-10-100140210山东1A60铝杆加工费65000150200铝锭精废价差2-15-99-34-409电解铝电解铝企业盈亏935982-786-2918-6874铝现货进口盈亏-137-1172-66876828002铝3M进口盈亏-356-970-4063709670铝板卷出口盈亏186787126-77347国内铝锭社会库存万吨1094-50-88-142603现货市场上期所铝锭仓单万吨214-01-1609182LME铝锭库存万吨539-0207-4261国内氧化铝平均价292100-1042氧化铝连云港到岸价美元吨39405938氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏28-0137159澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-2Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格480002020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议近两日铝价获得一定底部支撑万八关口下破尚有一定难度现阶段市场对需求侧实际表现的分歧犹大需求预期和现实的劈叉犹在下游加工材产量同比增速上看呈温和同比增长仍不算强劲我们认为铝市场过于理性环比和同比的表现同比现实与此前预期的偏差都令做多的情绪并不足够强劲这或许是为什么在周四强去库的数据面前铝价表现仍不够理想的核心原因我们预计铝近期底部反弹后将考验20日均线突破情况请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月24日品研究锌多空交织区间震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约22035-09922455191究伦锌3M电子盘2896064--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约127031481919806741820伦锌3M电子盘65841107184802-23333昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌42004-1680--伦锌39700-50605001昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水2625235275保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水510-5现货广东0锌现货升贴水135150-15天津0锌现货升贴水-25-305近月合约对连一合约价差100155-55买近月抛连一合约的跨期套利成本46--长江锌现货对LMEcash价差-1469-148717昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格51905200-10重要价Zamak5锌合金价格2335023550-200格数据Zamak3锌合金价格2295023150-200国产氧化锌均价2130021400-100资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观引发市场巨震后美财长耶伦修改证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动媒体称美国银行业大佬齐聚华盛顿或有新动作不惧银行业危机英国央行如期加息25基点瑞士央行坚持加息50个基点行业国家统计局数据显示中国1-2月锌产量同比增长07至107万吨中国1-2月铅产量同请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究比增长182至137万吨国家统计局趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议美联储如期加息宏观短期利空出尽锌价低位企稳运行站在基本面的角度需求边际恢复价格底部在一定程度上存在补库韧性和低库存支撑但是当下需求回暖的节奏相对有限部分下游接货积极性欠佳现货交投氛围相对清淡较难驱动价格突破上行多空交织影响下中短期内价格或延续震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年03月24日品研究铅消费边际走弱价格承压季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约1537502315370-003究伦铅3M电子盘2120002--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘3735652102928-11655昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅34941-175--伦铅2572501759000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水3175245725保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-200-20现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本63--长江铅现货对LMEcash价差-2595-268590再生铅-原生铅价差-100-1000再生铅盈利48746126产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格832583250格数据废起动型汽车电池黑壳价格887588750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观引发市场巨震后美财长耶伦修改证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动媒体称美国银行业大佬齐聚华盛顿或有新动作不惧银行业危机英国央行如期加息25基点瑞士央行坚持加息50个基点行业国家统计局数据显示中国1-2月锌产量同比增长07至107万吨中国1-2月铅产量同比增长182至137万吨国家统计局趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议目前需求端呈现边际走弱的趋势下游接货积极性有所减弱预计随着消费淡季脚步的进一步临近电池厂产能利用率或将趋于下调整体铅锭的补库空间呈现收窄的趋势叠加目前再生铅利润较为丰厚淡季需求背景下利润在一定程度上存在被挤出的风险站在中短期的角度铅价或以偏弱态势运行建议以逢高沽空思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月24日品研究镍多空博弈镍价震荡运行不锈钢库存边际去化成本底部支撑国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价173060-4250-3500-13770-31440-42220所期不锈钢主力收盘价15670-125-200-245-935-705货沪镍主力成交量89780-812-21298-3943448122602不锈钢主力成交量45484-18436-72673-61598-17234-743021进口镍177050-50-4250-14800-30900-43500俄镍升贴水2800-100500-500-2100-4700镍豆升贴水17000-300-1100-1800-1800近月合约对连一合约价差2920-42011801370-500-280电解镍产买近月抛连一合约的跨期套利成本197-4-5-13-27-36业8-12高镍生铁出厂价江苏1185-10-15-105-170-173链镍板-高镍铁价差58610-28-43-139-263相关红土镍矿15菲律宾CIF610-10-10-11-11数3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾15800-100-450-1000-1350-1300据3042B卷-切边无锡太钢张浦16500-100-200-750-1000-1150304No1卷无锡15450-50-300-950-1250-1150不锈钢3042B-SS830250-505-65-445NISS736-012-005-046-085-140高碳铬铁FeCr55内蒙90000-100-200-200300资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻据Mysteel调研了解据印尼德龙反馈二期OSS镍铁冶炼项目共32条镍铁产线于近日投入生产不锈钢3月17日据外媒报道欧盟首次将镍和铜列为战略材料欧洲金属行业对此表示支持并申请更快获得许可证和资金美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌085至173060元吨供应压力给予镍价上方压力叠加需求端亮点难寻镍价短期承压运行昨日金川镍和俄镍升水分别下行200元吨和100元吨至7800元吨和2800元吨但是鉴于低库存仍为现实镍价短期或有支撑从下游不锈钢来看昨日不锈钢4月合约收跌098至15670元吨尽管不锈钢去库速度边际加快但较往年依然偏慢据钢联调研全国不锈钢社会库存1307万吨周环比下降33市场悲观情绪弥漫对钢价形成压制但是由于钢价已接近一体化成本线预计钢价底部或逐步显现请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年3月24日品研究锡小幅反弹王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约187700-076105650377所伦锡3M电子盘24300297--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约120868-1222846149-6733伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8072-59--伦锡241030657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格1882501867501500长江有色1锡平均价1882501868501400LME锡现货三个月升贴水-104-12824现货近月合约对连一合约价差-7730-77300及价现货对期货主力价差-8801960-2840差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格1745001730001500要价60锡精矿广西价格1785001770001500格数据63A焊锡条130750129750100060A焊锡条1257501247501000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1引发市场巨震后美财长耶伦修改证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动媒体称美国银行业大佬齐聚华盛顿或有新动作2不惧银行业危机英国央行如期加息25基点瑞士央行坚持加息50个基点3美国债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士政府瑞士监管辩称该决定在法律上无懈可击对冲基金据称在抢购瑞信AT1债押注债权人在诉讼中获胜趋势强度锡趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏供需两弱是目前锡市的基本格局而价格的走向将由短期哪侧矛盾更为突出决定从库存表现来看累库至拐点亦带给锡价较强的反弹动能但仍需关注此波去库是否真的是库存顶部已现若库存长时间维持在相对高位而库存无法顺利去化锡价或将继续下行从观点上我们维持震荡观点请务必阅读正文之后的免责条款部分20