我们的观点：
　　2023年3月13-16日赴四川地区对锂盐生产企业、贸易商、三元和磷酸铁锂正极材料企业进行调研。调研发现：2023年3月，燃油车降价促销，新能源汽车补贴退坡，乘用车迎来争夺战。而锂产业加速扩张，产能由短缺逐步转向过剩，价格从高位快速回落，产业链上游遭遇滞销、累库，产成品销售不畅。

研究报告全文：期货研究商品2023年03月23日研究新能源车遭遇价格战锂盐价格大幅回调2023年3月四川锂产业链调研纪要国泰君安邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom期货研报告导读究我们的观点所2023年3月13-16日赴四川地区对锂盐生产企业贸易商三元和磷酸铁锂正极材料企业进行调研调研发现2023年3月燃油车降价促销新能源汽车补贴退坡乘用车迎来争夺战而锂产业加速扩张产能由短缺逐步转向过剩价格从高位快速回落产业链上游遭遇滞销累库产成品销售不畅请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究正文2023年锂项目加码投产而新能源车市场政策扶持退坡动力电池需求增速下滑下游龙头企业为争夺市场提出锂价优惠方案基于以上背景2023年3月13-16日赴四川地区对锂盐生产企业贸易商三元和磷酸铁锂正极材料企业进行调研1锂盐价格倒挂减产氢氧化锂和碳酸锂价差较大2023年3月以来锂盐价格出现大幅回调生产企业出现减产现象产品价格出现结构分化海外市场强于国内氢氧化锂价格强于碳酸锂11海外氢氧化锂供应链关系稳定国内碳酸锂外购矿成本较高企业1一体化生产氢氧化锂未以工碳生产氢氧化锂氢氧化锂产能处于扩张阶段2023年生产线产品主要供给国外70产品出口日韩国外价格比较稳定价格优于国内市场海外下游客户定价方式为长单一年一定不签短期合同目前以中长期为主由于锂盐产品进入国外供应链要2年时间海外下游企业与国内锂盐企业合作后不会因为价格波动而随意替换企业2以自有矿生产碳酸锂外矿价格高产能处于扩张周期少量碳酸锂产品出口至欧洲绝少数出口的企业由于价格大幅回落企业计划提前检修检修时间从原定的6-7月提前12以硫酸锂生产电池级锂盐产品的新工艺企业3企业自述为全球第一家硫酸锂生产电池级锂盐产品试验时间2年智利盐湖生产钾肥时硫酸锂作为副产品产出生产工艺硫酸锂含量80加入二氧化碳生产碳酸锂后加入硫酸生产硫酸锂释放二氧化碳循环除杂加入氢氧化钠进行苛化冷冻吸出硫酸钠蒸发洗涤二次蒸发除磁破碎包装生产电池级氢氧化锂13被调研企业认为氢氧化锂和碳酸锂高价差符合市场供需被调研企业认为氢氧化锂和碳酸锂高价差是合理的符合市场供需原因有如下三点首先碳酸锂转产氢氧化锂成本2-3万元吨现货价差超过10万元吨企业认为主要原因在于氢氧化锂产能不足其次2022年碳酸锂工厂将原料买走但不愿意卖出氢氧化锂由于缺少原料目前开工率仅有70且2023年氢氧化锂只有TY和YH两家企业稍有增量最后氢氧化锂海外需求较好而碳酸锂国内车市场需求疲软并且随着日本韩国和美国工厂投产氢氧化锂需求进一步增加而国内5系6系转产8系因此对氢氧化锂需求也有所增加2回收料即将迎来退役高峰2014年新能源车推广普及按照5-8年使用寿命计算我国退役电池即将迎来高峰21回收电池业务的模式企业4回收业务流程废电拆解梯次利用物理法回收打粉湿法和火法冶炼碳酸锂正极材料主要用于小动力电池1废电拆解从车厂4S店等渠道直接回收中间贸易商间接回收汽车底盘回收价格由生产年份生产品牌进行定价目前中间贸易商在市场上抢货占比较多2梯次利用原材料按照度电计价动力电池回收用于小动力或者消费电子请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究3物理法回收打粉原材料按吨收费三元回收料按照锂钴镍金属量计价按照SMM折扣计价目前为6折LFP黑粉按照碳酸锂价格计价目前为5折2022年8-9月份为1504湿法火法精炼工业级碳酸锂湿法生产碳酸锂加工成本3-4万元吨火法生产碳酸锂加工成本1-2万元吨回收成本取决于回收率和金属价格等三元电池回收镍钴工艺比较成熟回收率超过98三元磷酸铁锂的锂收率分布于80-95回收料定价公式碳酸锂价格倒推按现货价格30万元吨去掉加工费2万元吨为28万元吨考虑到回收率90每个锂点平均13476元考虑毛利20-25可以10100-10780元锂点去收电池废料转化关系回收1吨电池级碳酸锂需要55吨磷酸铁锂黑粉或者三元电池料995的碳酸锂Li187铁锂黑粉或三元电池料Li35普通工厂回收率为92-97以97为例则1873509755吨若是三元极片粉料其Li65按95回收率3吨左右三元极片粉料可生产1吨碳酸锂5产品应用低速电动车领域三轮微四轮等备用电源旅行备电充电宝等储能电源路灯光伏基站户储等22退役电池锂回收量的计算方式电芯重量和电量换算1GWh电量相当于多少个电芯以及多少吨电芯11GWh1百万KWh2以72V65Ah产品为例理论带电量为7686550KWh72V为标准电压768V为电芯额定电压3那么1GWh相当于20万个产品型号72V65Ah的模组4小电芯电压32V那么72V65Ah的模组含有小电芯7683224个524个电芯串联成模组也叫24串每个电芯容量65242700mAh6那么1GWh相当于2420万480万个单体电芯772V65Ah模组50Kg平均到24个电芯为21Kg电芯以外结构组件重量一般占总重量的5-7每个电芯重2公斤左右8那么1GWh电量对应2000005010001万吨的72V65Ah模组9那么1GWh电量对应4800000210009600吨的2700mAh电芯10若每串电池由更小的电芯组成依此类推即可2022年60万吨电池流入市场318万吨金属锂含量预测2023年电池回收量80-100万吨2024年150万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究3锂盐可运用于电池新能源和锂基新材料碳酸锂期货锚定新能源既包括以铁锂电池和三元电池为代表的新能源材料替代传统能源发电又包括以轻量化和能源金属为代表的锂基新材料用于航空航天等领域31LFP正极材料企业5LFP正极材料生产工艺从投料至产品包装整个工序耗时60个小时烧结为最核心工艺耗时22小时三大车间1原材料车间囤放磷酸铁和碳酸锂2配料研磨包括投料预混初磨精磨喷雾干燥3造粒干燥包括烧结一次粉碎混批除磁包装企业库存目前原料库存20天成品1个月安全库存半个月现场未看到大量碳酸锂原材料库存考虑下跌趋势企业不愿意采购生产成本磷酸铁锂氨法工艺生产成本92-94万元吨1025吨电池级碳酸锂假设成本按30万元吨计75万元吨2952公斤无水磷酸铁成本按照15万元吨计算143万元吨按照磷酸铁投入损耗率105计算3电耗3000度电价04元度单位产品电力成本1200元4天然气300立方4元立方成本1200元5氮气900立方用于窑炉烧结是各家企业成本差异的主要项考虑汽车运输成本液氮成本2000元吨周围建氮气厂成本300元吨按照液氮气化率800密度0808吨立方折算一吨液氮可转化992方氮气单价500元吨市场价格453元吨周边有制氮厂接入管道氮气成本200-300元吨6管理费用7设备差异稳定性重启费用高烧结炉重启成本高周期长一条线3万元次8其他成本葡萄糖聚乙二醇等正极材料销售价格最新12万元吨LFP正极材料销售价格计算公式碳酸锂成交价不考虑磷酸铁价格正极材料加工费4000-5000元吨其中碳酸锂成交价为2022年取SMM上个月均价2023年稳定后价格预计以市场价格正极材料厂自述目标利润10目前按照上述成本核算利润16产品认证下游动力和储能均需要认证时间3-4个月32锂基新材料用于轻量化和能源金属企业6原材料粗制碳酸锂92回收料工业级碳酸锂生产产品1锂镁母合金Li90Mg10直接用可以作为负极航空航天支架减重市场销售价格500-600请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究万元吨2金属锂57-58吨粗碳92或工碳生产1吨金属锂金属锂和母合金产线可以混用金属锂可以作为负极用于一次电池和4680固态电池以锂镁母合金为原材料可以进一步生产铝锂合金和镁锂合金3铝锂合金Li1其他为铝市场价格180万元吨用于轻量化用于航空航天火箭减重我国对部分铝锂合金全部依赖于海外进口如C919并且有部分产品受到美国出口限制4镁锂合金Li14其他是镁市场价格60万元吨用于轻量化用于航空航天或汽车的仪表盘和陀螺仪储氢材料粉体用于燃料电池如火箭固体推进器大型发电小型反应堆页岩气爆裂4氧化锂用作补锂剂市场价格200-300万元吨4基本面新能源车遭遇价格战锂盐价格大幅回调1正极和电池下游现状下游企业毁单的情况严重锂盐先款后货正极先货后款正极材料厂面临较大压力电池厂和车厂博弈结束预计在3-4月份而后企稳车厂与电池厂确认订单后才能使上游订单恢复2市场库存材料厂碳酸锂原材料库存可用至3月底下游连续两个月未集中采购原材料后续有刚性补库需求锂盐厂库存预计可达6万吨其中四川1万吨江西2万吨青海3万吨预计不会外流3生产情况部分企业计划提前检修检修时间从原定的6-7月提前4成本线难以对锂盐价格形成有效支撑1四川外购非长协矿成本33-34万元吨企业预计不会停止外购精矿和主动减产以保障长期货源和下游渠道2成本线较高的江西云母散矿成本8000元吨按照301计算原材料成本24万元吨再加上加工费成本为行业内较高成本线3新疆锂矿生产成本10万元吨4江西云母大厂成本预计在5-8万元吨成本线对价格的支持较远5成本线较低的盐湖成本2万吨左右不会拉垮价格价格下跌过程中盐湖由于国有企业背景对价格的监管严格价格下跌阶段青海地区锂盐降价受到约束在价格上涨阶段价格上涨滞后5关注产品结构和进出口的变化氢氧化锂海外有较大需求国内5系6系均转产8系因此对氢氧化锂需求增加国内车市场没有碳请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究酸锂需求随着日本韩国和美国工厂投产氢氧化锂需求更加高国内氢氧化锂和碳酸锂价差为136万元吨CIF中日韩电池级氢氧化锂与国内价差达到77万元吨2023年3月燃油车降价促销新能源汽车补贴退坡乘用车迎来争夺战而锂产业加速扩张产能由短缺逐步转向过剩价格从高位快速回落产业链上游遭遇滞销累库产成品销售不畅请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文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