豆粕观点和策略
　　1.基本面：美豆震荡回落，油脂回落带动和技术性调整，短期南美大豆出口和国内需求情况。国内豆粕震荡回落技术性调整延续，需求不振和现货弱势压制盘面，但中期需求改善和逢低买盘支撑价格底部，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内补库释放后成交转淡，市场普遍观望情绪，4月进口大豆进入旺季压制价格预期。国内油厂压榨量维持低位需求端春节后进入短期淡季，豆粕现货累库压制价格，盘面短期震荡偏弱。偏空
　　2.基差：现货3820（华东），基差218，升水期货。偏多
　　3.库存：豆粕库存52.31万吨，上周58.21万吨，环比减少10.14%，去年同期32.17万吨，同比增加62.66%。偏空
　　4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
　　5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空
　　6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中期预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面底部，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕中期或维持区间震荡。
　　豆粕M2305：日内3540至3600区间震荡，期权观望。

研究报告全文：证券代码839979大豆粕类早报2023-03-23分析师王明伟投资咨询证Z0010442联系方式0575-85226759豆粕观点和策略1基本面美豆震荡回落油脂回落带动和技术性调整短期南美大豆出口和国内需求情况国内豆粕震荡回落技术性调整延续需求不振和现货弱势压制盘面但中期需求改善和逢低买盘支撑价格底部短期受美豆走势带动和期现价差指引春节后国内补库释放后成交转淡市场普遍观望情绪4月进口大豆进入旺季压制价格预期国内油厂压榨量维持低位需求端春节后进入短期淡季豆粕现货累库压制价格盘面短期震荡偏弱偏空2基差现货3820华东基差218升水期货偏多3库存豆粕库存5231万吨上周5821万吨环比减少1014去年同期3217万吨同比增加6266偏空4盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空5主力持仓主力空单减少资金流入偏空6预期宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格中国需求中期预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面底部短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响受美豆走势带动和期现回归预期影响国内豆粕中期或维持区间震荡豆粕M2305日内3540至3600区间震荡期权观望豆粕观点利多因素1巴西大豆收割进程同比落后且受干旱天气威胁23月美农报继续下调阿根廷大豆产量南美大豆种植天气变数仍存32-3月进口大豆到港量处于低位支撑短期期现价格利空因素1宏观经济预期利空巴西大豆丰产预期24月进口大豆到港量进入高峰压制未来价格预期3国内油厂压榨量高位回落但需求不佳豆粕继续累库当前主要逻辑市场聚焦南美大豆生长和收割天气影响围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈美豆产量影响过去南美大豆产区天气不确定性仍在主要风险点美元持续紧缩宏观经济预期转空俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数以及乌克兰农产品出口情况养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期菜粕观点和策略1基本面菜粕震荡回落受豆粕走势带动和技术性调整进口油菜籽到港处于旺季现货供应短期增多压制盘面国内菜粕3月后水产需求良好和盘面贴水支撑价格底部国内油厂压榨量春节后低位回升菜粕库存低位回升压制期现价格但3月水产需求预期良好底部尚有支撑中性2基差现货2910基差38升水期货偏多3库存菜粕库存45万吨上周575万吨环比减少204去年同期33万吨同比增加3636偏空4盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空5主力持仓主力多单减少资金流出偏多6预期菜粕或探底回升中期回归区间震荡受豆类走势带动供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响菜粕RM2305日内2820至2880区间震荡期权观望菜粕观点利多因素1水产养殖需求随着天气转暖而改善2油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位利空因素1油厂开机维持高位菜粕供应充裕2加拿大油菜籽丰产国内油菜籽进口到港仍处旺季当前逻辑国产油菜籽上市期结束但进口油菜籽到港仍处于高位菜粕供应转宽松加上现货回落高升水收窄压制价格短期关注进口油菜籽到港情况和水产需求情况主要风险点进口油菜籽到港增多和水产养殖需求不及预期以及俄乌冲突的不确定性豆一观点和策略1基本面美豆震荡回落油脂回落带动和技术性震荡整理短期南美大豆出口和国内需求情况国内大豆探底回升技术性震荡整理进口大豆到港增多和农户余粮较多卖粮积极性回升压制盘面但粮上调大豆收购价现货价格平稳支撑盘面底部现货市场国产大豆短期供需有所好转国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈期货盘面短期维持低位震荡中性2基差现货5540基差76升水期货偏多3库存大豆库存32887万吨上周31693万吨环比增加377去年同期19787万吨同比增加6621偏空4盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空5主力持仓主力空单减少资金流出偏空6预期宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响国产大豆短期供需两淡进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度短线期货贴水支撑盘面豆一A2305日内5420至5520区间震荡期权观望大豆观点利多因素1国产大豆收割上市农户有惜售情绪2中粮上调大豆收购价支撑大豆价格利空因素1进口大豆到港增多供应偏紧状况改善2新季国产大豆增产预期当前逻辑国产大豆供应预期改善加上进口大豆增多压制价格预期但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部主要风险点国储大豆抛储和轮储情况新季国产大豆产量确认美联储加息和鹅乌冲突影响等品种合约期价现价现价变现价地区基差动大豆主力A2305546455400佳木斯76豆粕远月M230936613820-70华东218豆粕主力M230536023780-80华南178菜粕远月RM230929172910-30华南38菜粕主力RM230528722900-30福建28一周成交情况成交量万吨3月20日3月21日3月22日3月23日3月24日豆粕64787758菜粕000成交价格3月20日3月21日3月22日3月23日3月24日豆粕392038903820菜粕295029402910仓单3月20日3月21日3月22日3月23日3月24日菜粕18500豆粕175151658613858豆一949194919491豆二800002022年美国大豆播种和生长情况美国大播种进去年同五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期豆程期5月1日822135月8日1239245月15日3058395月22日5073552138265月29日6683673959436月6日7889795674596月13日88938870857470626月20日94979383908468606月27日99959791959165602022年美国大豆生长情况和收割进程去年同结荚率五年均值扬花率去年同期五年均值优良率去年同期期8月28日919292落叶率去年同期五年均值57569月11日9796982235285657收割率去年五年均值落叶率去年同期五年均值优良率去年同期9月25日81513637365555810月9日444738919088575910月16日635852969494575910月23日80716710月30日88787811月7日94868611月14日9691912023年南美大豆播种进程巴西大豆种植进程上年同期五年均值阿根廷大豆种植进程上年同期五年均值11月13日74786210262211月20日80867319393211月27日89928229464012月4日91948838545012月11日95969250656212月18日97989560737112月25日7382801月1日8186851月8日收割进程上年同期五年均值8992911月22日2549695952023年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月22日2541月29日51062月5日1018112月12日1830212月19日2636302月26日3343353月5日4354443月12日5364533月19日626961USDA近半年供需报告巴西大产量阿根廷大收割面积单产期末库存陈豆出口压榨豆亿蒲式耳豆亿吨202298660505437822085222514905120221086604984313220452235152051202211866050243462220452245152048520221286605024346222045224515204852323186304954276211992245153045523232863049542762251992231530412323386304954276212015222153033油厂大豆库存回落菜籽库存回升因进口到港量差异油厂豆粕和菜粕库存小幅回落菜粕供需均好于豆粕油厂未执行合同小幅回落补库积极性回落油厂大豆入榨量维持低位大豆到港维持低位进口大豆到港量2-3月处于低位4月大幅增长进口油菜籽到港量3月回升至高位