1.基本面：
　　供应端来看，2月PVC产量在176万吨，环比减少8.27%；样本企业产能利用率为76.93%，环比减少0.68%；电石法企业产量33.34万吨，环比减少1.48%，乙烯法企业产量10.35万吨，环比增加2.27%；市场供应增加减缓，社会库存累库放缓，供应总体处于高位但有下滑预期，压力仍偏大。乙烯法受原油下跌影响，产能增加；春季检修期逐步推进，降负或对价格起到支撑，但仍取决于库存消耗情况。
　　需求端来看，随着4月检修季的到来，下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑，内需及房地厂政策支持预期向好，今年出口需求短期内增长空间有限；
　　成本上来看，电石法成本受兰炭价格回稳而持稳以及液碱价格下滑的影响，对PVC价格起到支撑作用，中性。
　　2.基差：03月22日，华东SG-5现货价6140元/吨，05合约基差-1元/吨，现货贴水期货。中性。
　　3.库存：企业库存为56.27万吨，环比减少2.88%；电石法厂库为46.87万吨，环比减少3.36%；乙烯法厂库为9.40万吨，环比减少0.42%；社会库存为53.58万吨，环比增加0.15%；库存可用天数为9.40，环比减少2.69%。中性
　　4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
　　6.预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；成本支撑受电石及液碱支撑而增强，供应仍处高位但春检降负，需求端下游刚需仅支撑低价，出口预期衰退。

研究报告全文：证券代码839979PVC期货早报2023-03-23投资咨询部分析师金泽彬投资咨询证Z0015557联系方式0575-852267591每日观点1基本面供应端来看2月PVC产量在176万吨环比减少827样本企业产能利用率为7693环比减少068电石法企业产量3334万吨环比减少148乙烯法企业产量1035万吨环比增加227市场供应增加减缓社会库存累库放缓供应总体处于高位但有下滑预期压力仍偏大乙烯法受原油下跌影响产能增加春季检修期逐步推进降负或对价格起到支撑但仍取决于库存消耗情况需求端来看随着4月检修季的到来下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑内需及房地厂政策支持预期向好今年出口需求短期内增长空间有限成本上来看电石法成本受兰炭价格回稳而持稳以及液碱价格下滑的影响对PVC价格起到支撑作用中性1基差03月22日华东SG-5现货价6140元吨05合约基差-1元吨现货贴水期货中性3库存企业库存为5627万吨环比减少288电石法厂库为4687万吨环比减少336乙烯法厂库为940万吨环比减少042社会库存为5358万吨环比增加015库存可用天数为940环比减少269中性4盘面MA20向下05合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净空空增偏空6预期今年国内经济尤其扩内需政策持续利好新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好成本支撑受电石及液碱支撑而增强供应仍处高位但春检降负需求端下游刚需仅支撑低价出口预期衰退2每日观点利多液碱成本走强供给压力减缓下游备货刚需或提供一定支撑4月供应端或迎来季节性检修利空电石法成本支撑走弱乙烯法产能新增总体库存压力大企业总体供应压力偏大电石法成本支撑持续减弱政策落地实效性有待观察房地产市场以稳为主新增需求偏弱主要逻辑国内生产企业开工维持高位市场供应增加下游淡季休市行业持续累库一季度扩内需政策及房地产等形势向好市场环境预期向好主要风险点内需政策落地实现程度原油走势烧碱电石法成本支撑走势3一PVC行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0161116093180301-5-30-25-52000企业56275794-167-288026113610013021部分月间价差1-9-46-40-61500电石法厂46874850-163-336周度库存0360956100-5-0085-9-16-15-1667乙烯法厂940944-004-042046108607830049华东SG-5614061400000社会53585350008015056141611823038全国电石法60896099-10-016型材开工率51885125063123066142612418029全国乙烯法635163510000管材开工率69736973000000期货收盘价周度开工率076150613020033华东电石法614061400000薄膜开工率70007000000000086151613021034现货基准价华东乙烯法635063500000糊树脂开工率57046158-454-737096157613324039华北电石法60656075-10-016电石法利润-96630-80130-165002059106151612427044华北乙烯法630563050000周度利润乙烯法利润-5900-900-500055556116142612022036华南电石法618561850000乙烯法进口利润4946349471-008-002126130611812020华南乙烯法640064000000电石法成本7016307001301500021周度成本012947-18-3830全国电乙价差-262-252-10397乙烯法成本645900645900000000022740-13-3250华东电乙价差-210-2100000PVC产能利用率76937746-053-068电乙价差03454051250华北电乙价差-240-230-10435电石法产能利用率75067630-123-162043262-30-4839华南电乙价差-215-2150000周度产量及乙烯法产能利用率8369816920124505-122-23-10455注册仓单数量大商所仓单34683495-27-077减损量电石法产量33343384-050-148基差06-216-18-11250乙烯法产量1105107503027907-1010-20-20000检修减损量1186117401210208-1110-21-2100009-177-24-3428610-1116-27-1687511-220-22-11000121022-12-5455数据来源WIND上海钢联大越期货4二PVC期货行情-基差走势图1PVC华东基差走势元吨10000400950030090008500200800075001007000065006000-10055005000-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8641637186462011182511182429101724311522291327101724311522291118251522291320271118301320271320月月月月月月月月月月月月633478912月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月73334444555566677888899911111211122233101010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源上海钢联5二PVC期货行情-价差分析-主力合约价差图2159合约价差走势元吨25002000150010005000-500-1000-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7296637437451619172330132027132027121926142128111825101724311421281126102431142128121926月月月月月月月月月月月月1123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1911112223334445556667777888991210101010111111121212第一季第二季第三季第四季1-5价差-2020年1-5价差-2021年1-5价差-2022年1-5价差-2023年1-9价差-2020年1-9价差-2021年1-9价差-2022年1-9价差-2023年5-9价差-2020年5-9价差-2021年5-9价差-2022年5-9价差-2023年数据来源WIND6三PVC现货行情-电乙价差走势图3各地电乙价差走势170001001600001400015000-400-500120001300010000-900-1000110008000-1500-1400600090004000-1900-2000700020005000-24000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7453569612517453756961251748148119192224122815121922242815192816152019231228162124271222102815241028141721172019231228212427122822102824102814172117月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41237895891231234789589123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月641345578911121123356678912211345567891112123345667891221210111210101110101112101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年2021年2022年2023年pvc全国电乙中间价价差pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价pvc华北电乙中间价价差pvc华北电石法中间价pvc华北乙烯法中间价160000180000-200-2001400016000-40014000-40012000-600-6001200010000-800-800100008000-1000-10008000-1200-120060006000-1400-14004000-16004000-16002000-18002000-18000-20000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4814817453569612517453756961251728161520192312281621242712221028152410281417211720192312282124271228221028241028141721171219192224281519192224122815月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41237895891231234789589123月月月月月月月月月月月月月月164134556789111212334566789122134557891112112335667891221012111210111210111210101110WIND第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年2021年2022年2023年7pvc华东电乙中间价价差pvc华东电石法中间价pvc华东乙烯法中间价pvc华南电乙中间价价差pvc华南电石法中间价pvc华南乙烯法中间价三PVC基本面-成本-电石图4电石价格成本利润开工率走势全国电石到货中间价走势电石成本900065006000800055007000500060004500400050003500400030003000250020002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8491855515373日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2914152212192612192715231020282412223016261120301216252029172592377823468月月月月月月月月月月月月月241321291422301611101826192715233117251523311624101826111927122028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月161122233344555677788999101112412356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11101011111212211122333445556677788899911121210101011111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年电石利润平均开工率10028002300901800801300708006030050-200-70040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日数据来源545185515591288521952853311828132210182716281325112318152229121926121927152310202814241523311927132313212910182610172510223020281726162413211030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月49611235678145789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月911222333445556677788991010111211122233344455667788991011121上海钢联1210101111121212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8三PVC基本面-成本-电石图5电石检修减损量与产量电石检修减损量电石产量2540203515301025520015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日315327372731532737272924201214271812201524202911241620111629111625142718201524202911241629201124162911201625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234578912345789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7931211233445566789101211234455667789910111010111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联9三PVC基本面-成本-兰炭图6兰炭中料神木价成本利润开工率兰炭中料神木价兰炭成本2100400020003500190030002500180020001700150016001000150050014000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8319769581948日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111927142230162611191727152230182513233117271321291624202854192681935782月月月月月月月月月月月月月152331162410182617251018261321291422301624172511192712202813212941223567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233344555667778899111238112456679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101011111112121122233344455667778889991011121010101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年兰炭利润兰炭开工率100080800706006040020050040-200-40030-60020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21128399283146185291928112131101120152621142622142720152820162714241425181529132710242219163014112523月月月月月月月月月月月月月月月月月月月813456791234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21112334456678891011121122344556678991210101112121011111210数据来源第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季上海钢联2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10三PVC基本面-成本-液氯图7液氯山东现货价500040003000200010000-1000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日237819456819319131018261127152331101826162417251220282129152316241725111927月月月月月月月月月月月月月123566789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2811122333444556677788991011111210101111121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联11三PVC基本面-成本-液氯图8液氯产量产能走势产量产能320410040003003900280380026037002403600220350034002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月33002020年2021年2022年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源上海钢联12三PVC基本面-供应-烧碱价格成本开工走势图9烧碱价格成本开工率走势32烧碱山东市场价原盐山东主流价210012190011700150008130006110090004700025003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日68429923778234829663631529261915101811272331172515233116241018261119271220281823162330132027132027112513202710172415222912192616301321291422301624142128111825162330月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月412356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月711234567899月月月月月月月月月月月月月月月月月123112233445556677788899911124911122233344555666777888991112121010101111111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年烧碱山东利润烧碱样本企业开工率5009590085-5008075-100070-150065-200060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2379782342161181819638266810182515221522172614221119281624122028162422132129143016241523111927162423161826111927152331172515312410182611192712202810数据来源月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122334456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122334455666778889910111256111222333445567778889991112111010101111121210111111121210上海钢联第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季132019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年三PVC基本面-供应-烧碱库存检修损失产量走势图10烧碱库存检修损失产量走势烧碱库存烧碱检修损失产量8000003870000033600000285000002340000018300000132000001000008日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1538383841358539641621121814271812261529211225173012212530122517301322241727102422191731142811252320月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235679123567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月921123344566778891012112334456778899101112101210111112121011第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联14三PVC基本面-供应-烧碱表观消费量产量走势图11烧碱表观消费量产量走势烧碱表观消费量走势烧碱产量走势3403503303403203303103203003102903002802902702802602502701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源上海钢联15三PVC基本面-供应-产能利用率图12PVC企业产能利用率电石法产能利用率乙烯法产能利用率9590908580857580707565706065556050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日143725726143725726101326132415261020152618292113241627183011222517281324152610201518291021132416271830112213251728月月月月月月月月月月月月月月月月月月12457891245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月64112233445567788991112112233455667788991112111010111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联16三PVC基本面-供应-产能利用率图13PVC企业产能利用率90858075706560日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日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