事件：
　　公司发布2022年业绩快报，2022全年公司实现营业收入38.04亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长36.05%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比增长38.66%。
　　点评：
　　公司全年业绩符合预期。2022年受国内疫情反复、通用设备制造业景气度下行等不利因素的影响，公司国内传统业务收入和利润与上年同期相比均有不同程度的下降。公司积极布局海外市场，2022年海外压缩机业务收入约9.4亿元，较上年涨幅超过25%；印尼SMGP地热项目推进顺利，三期项目于2022年10月完成并网，2022年全年SMGP项目累计发电超过82万兆瓦时，实现售电收入6831万美元，同比增78%。海外营收的增长对冲了国内压缩机业务下滑的不利影响。
　　地热发电项目将持续贡献业绩。公司目前海外在运营以及在建项目包括匈牙利Turawell、印尼SMGP、印尼SGI、美国Wabuska、美国Star Peak、美国FishLake、土耳其OMET01和土耳其Gulpinar等，合计在运营地热电站装机量162.3MW，合计在建地热电站装机量超过250MW。地热电站投入运营后可获得稳定电费收入，回报确定性高。公司在地热能源运营和设备方面已获得行业认可，在建项目完成后将持续贡献业绩增量。
　　公司压缩机技术领先。公司螺杆压缩机制造规模亚洲第一、全球第三，压缩机产品主要技术指标处于行业前列。公司目前在北美喷油螺杆压缩机市场的占有率约9%，澳洲压缩机市场的占有率约8%。随着国内压缩机需求企稳回升以及出海战略持续推进，公司将稳步向国际一流的跨国压缩机制造公司转型，压缩机业务整体向好趋势不变。
　　盈利预测：调整2022-2024年公司归母净利润预测为4.13亿、6.07亿和8.43亿，对应PE为43、30和21倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：地热项目进展不及预期；国内需求复苏不及预期
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate开山股份300257通用设备机械设备发布时间2023-03-22TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持全年业绩稳健增长海外业务贡献主要增量上次评级增持事件股票数据TableMarket20230322公司发布TableSummary2022年业绩快报2022全年公司实现营业收入3804亿元同6个月目标价元比增长916实现归母净利润413亿元同比增长3605实现扣非收盘价元180812个月股价区间元11762161归母净利润384亿元同比增长3866总市值百万元1796492点评总股本百万股994股百万股公司全年业绩符合预期2022年受国内疫情反复通用设备制造业景气A994B股H股百万股00度下行等不利因素的影响公司国内传统业务收入和利润与上年同期相日均成交量百万股18比均有不同程度的下降公司积极布局海外市场2022年海外压缩机业务收入约94亿元较上年涨幅超过25印尼SMGP地热项目推进顺TablePicQuote历史收益率曲线利三期项目于2022年10月完成并网2022年全年SMGP项目累计发开山股份沪深300电超过82万兆瓦时实现售电收入6831万美元同比增78海外营收的增长对冲了国内压缩机业务下滑的不利影响6040地热发电项目将持续贡献业绩公司目前海外在运营以及在建项目包括20匈牙利Turawell印尼SMGP印尼SGI美国Wabuska美国StarPeak0美国FishLake土耳其OMET01和土耳其Gulpinar等合计在运营地热-20电站装机量1623MW合计在建地热电站装机量超过250MW地热电-4020223202262022920221220233站投入运营后可获得稳定电费收入回报确定性高公司在地热能源运营和设备方面已获得行业认可在建项目完成后将持续贡献业绩增量TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益132427公司压缩机技术领先公司螺杆压缩机制造规模亚洲第一全球第三相对收益162033压缩机产品主要技术指标处于行业前列公司目前在北美喷油螺杆压缩机市场的占有率约9澳洲压缩机市场的占有率约8随着国内相关报告TableReport压缩机需求企稳回升以及出海战略持续推进公司将稳步向国际一流开山股份300257三季度利润同比大幅增的跨国压缩机制造公司转型压缩机业务整体向好趋势不变长地热项目按计划逐步运营发电--20221108盈利预测调整2022-2024年公司归母净利润预测为413亿607亿开山股份300257印尼地热项目收入快速和843亿对应PE为4330和21倍维持增持评级增长公司上半年利润同比大幅增长--20220718风险提示地热项目进展不及预期国内需求复苏不及预期TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableAuthor营业收入30323485380448695940证券分析师刘军-1516149191628002200执业证书编号S0550516090002归属母公司净利润257304413607843021-20361113liujunnesccn-68391823360546863894每股收益元030031042061085市盈率45505123434929612131市净率246321336300263净资产收益率70462977210141232股息收益率017000000000000总股本百万股858994994994994请务必阅读正文后的声明及说明开山股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金9775306241265净利润309422619860交易性金融资产0000资产减值准备48404040应收款项622106910951545折旧及摊销193425488493存货1272116919411834公允价值变动损失0000其他流动资产649527681798财务费用115130130130流动资产合计3519329543415442投资损失-13-11-15-18可供出售金融资产运营资本变动-185-132148-253长期投资净额65554535其他-29221固定资产3689538767497352经营活动净现金流量43987514121255无形资产335346357368投资活动净现金流量-1381-1192-1187-483商誉206198188178融资活动净现金流量202-130-130-130非流动资产合计8089886695799585企业自由现金流-503-365186727资产总计11608121621392015027短期借款2232223222322232应付款项1831193328852950财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债563563563563每股收益元031042061085流动负债合计5231534364626689每股净资产元495539602689长期借款1371137113711371每股经营性现金流量元044088142126其他长期负债81818181成长性指标长期负债合计1452145214521452营业收入增长率14992280220负债合计6683679479148141净利润增长率182361469389归属于母公司股东权益合计4921535459816844盈利能力指标少数股东权益4132643毛利率300315315320负债和股东权益总计11608121621392015027净利润率87109125142运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数6157550055005500营业收入3485380448695940存货周转天数18068170001700017000营业成本2439260633354039偿债能力指标营业税金及附加29303340资产负债率576559569542资产减值损失-47-40-40-40流动比率067062067081销售费用152152180214速动比率041038035052管理费用271289341386费用率指标财务费用104101115112销售费用率44403736公允价值变动净收益0000管理费用率78767065投资净收益13111518财务费用率30272419营业利润365487714991分红指标营业外收支净额-7-3-3-3股息收益率00000000利润总额357485712989估值指标所得税486393129PE倍5123434929612131净利润309422619860PB倍321336300263归属于母公司净利润304413607843PS倍453472369302少数股东损益591217净资产收益率6377101123资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24开山股份公司点评TablePageTop研究团队简介刘军华中科技大学动力机械TableIntroduction会计学专业毕业现任东北证券机械行业首席分析师有多年的工程机械与重卡行业相关实业经验曾任长江证券研究所行业研究员年以来具有年证券研究从业经历201010重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34开山股份公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44