《华南油脂油料调研情况汇报-油脂油料供应预期上升菜油领跌油脂板块双粕走弱仅是时间换空间》
　　3月初我们展开的福建地区油脂油料调研，证实了菜系油料供应压力的加大，菜油期价率先下跌。
　　进入3月下旬，随着豆粕贸易商的断腕求生，杀价抛货，国内双粕展开了一轮下跌。
　　3月油厂检修即将结束，从大豆的采购进度来看，后续国内大豆到港预期充足，资金和产业提前在油脂盘面进行抛空，豆油和棕榈油先后跌破宽幅震荡区间下沿。
　　近期关于油脂基本面方面，供应端的向好预期不断出现，3月21日习总书记在俄罗斯的访问传来积极消息，中俄共建联盟将形成，3月26日-31日，巴西总统卢拉将会来到中国进行访问，市场预期后续巴西大豆将会增量进口鹿。整体看来二季度国内油脂油料供应宽松的预期进一步加强。
　　综上所述：油脂油料产业端的高利润已成过去，伴随着供应的不断增加，后续油脂油料全产业链将进入比亏阶段，亏得少，将会是后续生产端的竞争胜利要素。建议保成本，早出货，积极在期货盘面寻求卖出套期保值为主的机会，弥补现货端的亏损。
　　

研究报告全文：研究与投资咨询部专题报告油料供应压力提前兑现油粕双跌继续研究员刘锦周末华南油脂油料调研情况汇报-油脂油料供应预期上投资咨询证Z0011862升菜油领跌油脂板块双粕走弱仅是时间换空间联系电话136338494183月初我们展开的福建地区油脂油料调研证实了菜系日期2023年3月22日油料供应压力的加大菜油期价率先下跌进入3月下旬随着豆粕贸易商的断腕求生杀价抛货国内双粕展开了一轮下跌3月油厂检修即将结束从大豆的采购进度来看后续国内大豆到港预期充足资金和产业提前在油脂盘面进行抛空豆油和棕榈油先后跌破宽幅震荡区间下沿近期关于油脂基本面方面供应端的向好预期不断出现3月21日习主席在俄罗斯的访问传来积极消息中俄共建联盟将形成3月26日-31日巴西总统卢拉将会来到中国进行访问市场预期后续巴西大豆将会增量进口鹿整体看来二季度国内油脂油料供应宽松的预期进一步加强综上所述油脂油料产业端的高利润已成过去伴随着供应的不断增加后续油脂油料全产业链将进入比亏阶段亏得少将会是后续生产端的竞争胜利要素建议保成本早出货积极在期货盘面寻求卖出套期保值为主的机会弥补现货端的亏损一保持初心2022年年末的新年度油脂油料展望策略会上我们提出了供应预期向好消费信心重建油脂振荡下行双粕高基差下修的观点油脂油料市场新年度运行3个月以来我们的观点逐步被验证2月中旬油脂的一波上涨市场高涨的消费修复向好情绪一度也让我们怀疑是否要修正前期观点办公室里看到的都是问题走出去都是办法2023年3月初我们积极的走出去进行了油脂油料的第一波调研-华南区油脂油料调研一路调研我们发现油脂油料供应端的向好修复正在变现率先恢复的菜籽类油料供应市场先卖后看菜油期货近远月合约率先下跌同时也是天时地利人和的促成硅谷银行暴雷第一共和国银行和瑞士信贷银行相继出现问题宏观方面转空也助力了本轮油脂的下跌2022年油脂油料年报观点2023年菜油近远月合约走势二供应端向好的决定性作用相比较与敏感的工业品需求端的变化对价格形成决定性的影响农产品价格的波动主要是来源于供应端的变化1南美丰产已成定局虽然美国农业部自去年11月份以来就不断的通过调整美豆供需平衡表来显示全球大豆供应依旧是紧平衡状态并且推出了阿根廷的巨量减产原本预期202223年度阿根廷产量是4100万吨但是由于严重的干旱令全球各大机构不断下调其产量预期最低的是本国布宜诺斯艾利斯交易所最新预计产量仅有2500万吨基本上少了1600万吨美国农业部3月供需报告给出的是3300万吨比2月份的预估大幅下调了20预计将创下2009年以来最低的产量纪录虽然阿根廷减产严重但是市场在二季度之前交易的重点集中在巴西超历史的丰产巴西农业企业咨询公司Agroconsult在对全国大豆面积进行调查后将该国大豆收成预估从之前的153亿吨上调至155亿吨巴西大豆每年出口中国大豆量在6000万吨左右并且根据中国大豆采购进度来看中国在6月之前的大豆采购已经非常充裕3月采购进度完成了1004月已经完成896月完成了28从此推算二季度中国大豆到港量在2500-2800万吨之间除非是美盘大豆跌破1400蒲式耳的重要支撑引发国内出现洗船现象估计内外盘才能有效止跌目前阶段市场已经提前交易供给充裕的下跌逻辑2棕榈油即将迎来季节性高产期棕榈油的产量具有明显的季节性和周期性每年的4月份-10月份是其产量的高峰期马来西亚棕榈油4月-10月的产量保持在140-180万吨之间是年内最高的产量高峰期因此二季度全球棕榈油供应比较充裕据悉近期中国市场还在额外购买棕榈油目前中国粮油网预计棕榈油后续到港量逐步回升4月份到港40万吨5月份到港45万吨同时国内棕榈油库存已经呈现明显的垒库状态中国粮油商务网监测数据显示截止到2023年第11周末国内棕榈油库存总量为975万吨较上周的936万吨增加39万吨合同量为56万吨较上周的49万吨增加07万吨棕榈油港口库存数据来源中国粮油信息网2023年2月份印尼为了保障其国内在开斋节期间油脂的供应再度重启DMO政策限制棕榈油的出口这一限制政策将会持续到5月份才会放开2022年3月份印尼政府曾经推出过相同的政策推升了全球棕榈油价格的飙升但是随着其国内棕榈油的憋库4月底印尼被动放开政策引发了棕榈油期价的一轮暴跌同样的的政策熟悉的味道这次市场表现的理智而提前行动促使市场形成共识的卖出源于大小周期的共振形成随着美联储持续的加息大宗商品牛市上涨的流动性充裕基础不在全球油料供应端已经形成有效的修复主要需求国印度的植物油库存也恢复到正常状态截止到2月份印度植物油总库存3425万吨较去年同期增加了8316其中渠道库存升至了2375万吨较去年同期增加了721港口库存升至105万吨较去年同期增加了11429印度植物油渠道库存和港口库存数据来源油世界3全球油菜籽供应已经充裕1主产国产量的恢复加拿大油菜籽产量在202223年度已经有效恢复澳大利亚和欧洲27国的油菜籽产量也是连续三年的增长态势全球整体的菜籽供应较202122年度已经实质性增加了1100万吨2菜籽二季度集中到港量巨增2022年以来国内油菜籽压榨利润高企刺激进口贸易商大量采购加拿大油菜籽据悉保守采购450-500万吨油菜籽采购量是去年全年采购量的一倍以上其中二季度每月到港油菜籽数量大约在70-80万吨之间全年进口菜籽折油量200万吨折粕300万吨三供应向好消息的助力1第一个积极信号巴西新总统卢拉即将访华自2009年开始中国一直以来都是巴西最大的贸易合作伙伴根据我国海关部门统计的数据显示去年中国与巴西的双边出口贸易额共计达到17149亿美元其中中国的出口额就占据6197亿美元2022年10月巴西劳工党候选人卢拉在大选中获胜并将在2023年1月1日正式迎来自己的第三个总统任期巴西是拉美地区面积和影响力最大的国家而卢拉在巴西的获胜事实上改变了该地区的政治格局卢拉是巴西历史上首位工人出身的总统2017年由于政治裁决他被判腐败和洗钱罪名成立并于2018年入狱服刑卢拉在此前的任期中将巴西带入了发展的黄金时代2019年至2021年期间约有960万巴西人处于贫困线以下识字率和入学率都有所下降卢拉在巴西的获胜从根本上改变了该地区的政治格局也意味着拉丁美洲的左翼执政周期再次开启卢拉曾在一次接受采访时表示中国是一个对巴西来说至关重要的国家他认为博索纳罗政府并未将中国当作伙伴来对待我并不是说我们要与美国不和我们应该和美国保持一个良好的关系但我想和中国保持同样的关系我也想和俄罗斯保持同样的关系和尼日利亚和安哥拉和南非以及和马来西亚保持同样的关系毫无疑问卢拉的回归对中国是一次机遇目前市场预期卢拉未来的访华将会向中国出口更多的资源类产品包括大豆白糖玉米和铁矿石等产品2第二个积极信号中俄联合声明扩大贸易规模巩固全方位能源合作伙伴关系加强协调在市场化原则基础上发展冶金化肥化工产品等大宗商品及矿产资源领域的长期互惠供应切实提升农业合作水平保证两国粮食安全深化农产品贸易合作发展中俄东北-远东地区互利合作俄罗斯是全球粮食生产和出口大国其小麦玉米大麦燕麦葵花籽油菜籽等粮食作物在世界粮食贸易中的地位举足轻重过去五年俄罗斯主要谷物和油料作物的总收成面积平均每年增长约15202223年度的作物总面积达到创纪录的5680万公顷14亿英亩2022年11月份起国内油菜籽进口量快速增加分国别来看主要进口来源国增加自加拿大和俄罗斯联邦根据中国粮油信息网数据显示1-2月份国内油菜籽进口一共106万吨其中加拿大菜籽9593万吨俄罗斯菜籽874万吨占比份额分别是90和824尤其是俄罗斯菜籽的进口量呈现了放量增加伴随着中俄联合声明的公布市场预期后续俄罗斯菜籽出口到中国将进一步保持增长态势油菜籽月度进口量数据来源中国粮油商务网加拿大油菜籽月度进口量数据来源中国海关总署俄罗斯油菜籽月度进口量数据来源中国海关总署综上所述油脂油料供应端已经有效修复国内采购进度良好二季度整体油脂油料供应充裕油脂油料产业端的高利润已成过去伴随着供应的不断增加后续油脂油料全产业链将进入比亏阶段亏得少将会是后续生产端的竞争胜利要素建议保成本早出货积极在期货盘面寻求卖出套期保值为主的机会弥补现货端的亏损免责声明本报告信息全部来源于公开性资料本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责格林大华农产品研究中心