隔夜铜先抑后扬，LME铜收涨1.15%只8711美元/吨，沪铜收0.75%至67510元/吨。宏观方面，海外宏观风险骤增并担忧蔓延风险，风险偏好下降，另外为应对流动性危机，美联储再现快速扩表，被市场理解为宽松的开始，关注本周四凌晨议息会议后鲍威尔的表态；国内方面，经济继续修复，降准落地下市场有所期待降息预期。基本面方面，库存方面，上周全球铜显性库存较上次统计减少3.7万吨至51.5万吨，其中LME库存增加2975吨至7.47万吨；国内精铜社会库存较上周末统计下降4.5万吨至22.62万吨，保税区社会库存增加0.51万吨20.06万吨。需求方面，本周精炼铜制杆周度开工率增加5.91%至75.36%，再生铜制杆开工率下降3.74%至58.52%。本周现货升水报价走高，交投开始活跃，说明下游出现一定补库动作。综合来看，市场在风险偏好下降和回升之间形成跷跷板，虽然美联储货币政策瞻前顾后可能被市场理解为宽松，但欧美接连爆发金融风险下，或影响海外经济预期，硬着陆预期也影响着国内出口及对商品研判，铜价依然存在走弱风险。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年3月21日一研究观点品点评种隔夜铜先抑后扬LME铜收涨115只8711美元吨沪铜收075至67510元吨宏观方面海外宏观风险骤增并担忧蔓延风险风险偏好下降另外为应对流动性危机美联储再现快速扩表被市场理解为宽松的开始关注本周四凌晨议息会议后鲍威尔的表态国内方面经济继续修复降准落地下市场有所期待降息预期基本面方面库存方面上周全球铜显性库存较上次统计减少37万吨至515万吨其中LME库存增加2975吨至747万吨国内精铜社会库存较上周铜末统计下降45万吨至2262万吨保税区社会库存增加051万吨2006万吨需求方面本周精炼铜制杆周度开工率增加591至7536再生铜制杆开工率下降374至5852本周现货升水报价走高交投开始活跃说明下游出现一定补库动作综合来看市场在风险偏好下降和回升之间形成跷跷板虽然美联储货币政策瞻前顾后可能被市场理解为宽松但欧美接连爆发金融风险下或影响海外经济预期硬着陆预期也影响着国内出口及对商品研判铜价依然存在走弱风险隔夜沪铝震荡偏强AL2304收于18170元吨涨幅006持仓减仓13万手至1312万手现货扩至贴水50元吨佛山A00报价18410元吨对无锡A00报升水270元吨铝棒加工费多地持稳新疆南昌广东下调40-110元吨无锡上调20-40元吨铝杆1系加工费持稳68系加工费上调88-138元吨铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104铝上调100元吨硅谷及瑞信银行先后爆发风险事件全球金融恐慌引发大宗普跌铝下探至万八附近险守关口从基本面来看整体变化不大云南减产影响短期内有所淡化后续待观察西南丰水季实际电力表现下游开工水平继续攀升但相比去年同期仍存差距现货市场采买力度回温持货商助力挺价下整个现货格局由贴转升且幅度不断扩大金三银四旺季仍可期待但近期宏观偏悲观的背景下铝价易跌难涨或延续弱势运行隔夜LME镍跌243沪镍跌150库存方面昨日LME镍库存减少156吨至44502吨国内SHFE仓单减少732吨至1831吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水上涨50元吨至2700元吨消息面印尼ISN镍产业工业园火法镍铁冶炼项目一期顺利推进力勤OBI镍铁项目5号线顺利投产据Mysteel统计当前国内镍铁厂即期镍利润大幅下滑部分国内铁厂已经处于停产或减产检修影响月度金属量产量约1470吨从不锈钢行业来看不锈钢库存仍然久居不下当前订单及采购量不足现货市场不活跃上游生产端受拖累从新能源汽车行业来看车企降价潮一定程度上压制上游产品价格需要注意的是当前价格也会受到宏观因素扰动市场此前的强预期被逐渐削弱短期内价格走势或将震荡偏弱为主沪锌夜盘主力跌020报22520元吨2304合约持仓减少3442手至594万手上期所注册仓单减少1234吨至466万吨LME锌跌119报28980美元吨LME库存减少350吨至374万吨上海0锌今日对2304合约报升水10-20元吨对均价平水至升水5元吨广东0锌对沪锌2305合约升水140-160元吨左右粤市较沪市升水10元吨天津0锌对锌2204合约报贴水0-30元吨附近津市较沪市贴水30元吨04-05价差170元吨05-06价差190元吨内外比价至777目前水泥沥青企业开工率上行斜率放缓观察后续开工能否继续走高上周盘面大幅走弱现货需求大幅好转推动库存转降支撑内盘月间价差进一步走高但现货市场升水却仅以缓慢跟随为主显示目前现货市场较为悲观back结构走阔或将止步于此请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报沪锡夜盘主力涨101报186810元吨2304持仓减少6757手至466万手上期所注册仓单减少196吨至8176吨LME锡涨066报22850美元吨LME库存持平2370吨现货市场小牌对4月贴水200元吨-升水200元吨左右云字对4月升水200-600元吨附近云锡对4月升水600-1000元吨左右04-05价差330元吨05-06价差480元吨内外锡比价至818原生锡目前供应增量有限主要受制于矿供应紧张部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量去年年中开始锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节此部分新投产能带来的供应增量目前在600700吨月需求上电子需求还是较弱且短期没有改善的预期进口方面锡锭进口窗口打开3月进口锡环比将继续走高综合来看锡弱现实基本面未有明显改善二日度数据监测铜20233202023317涨跌平水铜6756567250315价格元吨平水铜升贴水65115-501光亮废铜广东6220062100100废铜元吨市场行情精废价差广东1066783283无氧铜杆8mm上海6820068000200下游元吨低氧铜杆8mm上海6740067200200冶炼加工周度粗炼TC美元吨78780LME注册注销吨74700747000仓单吨97416108129-10713上期所库存总库存吨周度182341214972-32631COMEX库存吨1345113724-273社会库存国内保税区万吨427458-31LME0-3premium美元吨-68-9325其他CIF提单美元吨62562500活跃合约进口盈亏NA-9102NA铅平均价1铅长江有色1538015350301铅锭升贴水华东-105-15045沪铅连1-连二-15-5-10价格元吨含税再生精铅pb999715150151500含税再生铅pb98514975149750含税还原铅山东14200142000市场行情到厂价铅精矿济源501427514175100铅精矿元到厂价铅精矿郴州501407513975100吨到厂价铅精矿个旧501407513975100到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州110011000吨到厂价铅精矿50个旧115011500LME注册注销吨25725257250库存仓单3942747807-8380上期所吨库存周度50139494926473-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水07513000元吨-2329-2328资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20233202023317涨跌无锡报价元吨182301814090南海报价元吨1841018300110价格南海-无锡元吨18016020现货升水元吨-50-500山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨NA365NA原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外NA108NA预焙阳极7568756806063铝90广东元吨680770-90下游加工费1A60铝杆广东元吨7257250铝合金ADC12华南元吨19250192500LME注册注销吨5523505523500仓单吨225020228648-3628上期所库存总库存吨周度311461310888573社会库存电解铝万吨11731211-38周度氧化铝万吨299338-393-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-4758000亏元吨NA107镍金川镍板状元吨1869501854501500电解镍金川镍-无锡元吨785077001501进口镍-无锡元吨26503050-400低镍铁15-18元吨NA5300NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港510540-30吨18菲律宾连云港7957950市场行304No1佛山元吨1575015850-100情304No1无锡元吨1565015700-503042B卷毛边无锡16150161500不锈钢3042B卷切边无锡167001670003042B卷毛边佛山1600016050-503043B卷切边佛山1670016750-50硫酸镍22国产39100391000新能源元523普通国产241000246000-5000吨622普通国产258000263000-5000LME注册注销吨44658446580镍仓单18312563-732上期所镍库存周度29864345-1359库存吨不锈钢仓单8363183942-311社会库存镍库存上期所南储隐性5531544982周度不锈钢佛山无锡1182200117550067003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-21748000亏元吨NA-10180资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20233202023317涨跌主力结算价元吨225652229012LmeS3美元吨29332862525沪伦比769779-近-远月价差元吨16512540SMM0现货元吨2268022480200SMM1现货元吨2261022410200市场行情国内现货升贴水平均元吨201010进口锌升贴水平均元吨-10-2010LME0-3premium美元吨36135225锌合金Zamak3元吨2328023080200锌合金Zamak5元吨2368023480200氧化锌ZnO997元吨2170021500200Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨37725377250社会库存万吨周度16451678-033上期所吨4656347797-1234注册仓单LME吨35300353000CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1492-1891140锡20233202023317涨跌主力结算价元吨18494018103022LmeS3美元吨227002230018沪伦比815812-近-远月价差元吨110180-70市场行情SMM现货元吨187750184000375060锡精矿元金属吨169750178000-825040锡精矿元金属吨165750174000-8250国内现货升贴水平均元吨2502500LME0-3premium美元吨-110-100-10上期所吨周度90279106-79库存LME吨237023700上期所吨81768372-196注册仓单LME吨21302160-30活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400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