多空逻辑：
　　利多因素：阿根廷大豆产量下调几成定局巴西生柴有望升至B12 CFTC大豆和豆粕净多持仓高位增持东南亚棕榈油减产周期印尼收紧棕榈油出口国内油厂3月份检修增多国内大豆季节性到港低点餐饮消费预期转好豆油库存偏低
　　利空因素：瑞士信贷和硅谷银行事件外溢效应扩大美联储鹰派加息态度升级国际原油承压走低双粕基差走弱现货商杀价棕榈油和菜油垒库预期油菜籽进口增加
　　操作建议：菜油领跌，油粕比再度转空，油脂逢高空为主方向；双粕空单继续持有；Y2305合约支撑位7580；P2305合约支撑位7290；OI2305合约支撑位7930；豆粕2305合约支撑位3500，菜粕2305合约支撑位2830.
　　风险提示：国际原油美元美联储

研究报告全文：油脂油料期货周报2022年3月17日联系我们宏观事件持续发酵市场先卖后看油粕双空来袭多空逻辑研究员刘锦利多因素阿根廷大豆产量下调几成定局巴西生柴有望升至B12CFTC大豆和豆粕净多持联系方式liujingreendhcom仓高位增持东南亚棕榈油减产周期印尼收紧棕榈油出口国内油厂3月份检修增多国内大从业资格F0276812投资咨询Z0011862豆季节性到港低点餐饮消费预期转好豆油库存偏低独立性声明利空因素瑞士信贷和硅谷银行事件外溢效应扩大美联储鹰派加息态度升级国际原油承压走低双粕基差走弱现货商杀价棕榈油和菜油垒库预期油菜籽进口增加作者保证报告所采用的数据均来操作建议菜油领跌油粕比再度转空油脂逢高空为主方向双粕空单继续持有自合规渠道分析逻辑均基于本Y2305合约支撑位7580P2305合约支撑位7290OI2305合约支撑位7930豆粕2305合约支撑人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结位3500菜粕2305合约支撑位2830论不受任何第三方的授意影响特此声明风险提示国际原油美元美联储Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾宏观巨震叠加巨量菜籽到港预期油粕比转空菜油领跌多空逻辑利多因素阿根廷大豆产量下调几成定局巴西收割受阻CFTC大豆和豆粕净多持仓高位增持东南亚棕榈油减产周期印尼收紧棕榈油出口国内油厂3月份检修增多国内大豆季节性到港低点餐饮消费预期转好豆油库存偏低利空因素硅谷银行暴雷美联储鹰派加息态度升级国际原油承压走低双粕基差走弱现货商杀价棕榈油和菜油垒库预期油菜籽进口增加国内油脂拍卖操作建议菜油领跌油粕比再度转空豆油和棕榈油考验下沿支撑双粕整体走势振荡偏空Y2305合约支撑位8200压力位9400P2305合约支撑位7500压力位8820OI2305合约支撑位8900压力位10380豆粕2305合约压力位4000支撑位3760菜粕2305合约压力位3300支撑位2970风险提示国际原油美元美联储请务必阅读文后免责声明13复盘对比春节假期将至注意风险把控粕类依旧强劲油脂承压较大2023年1月14日天气炒作仍在资金加码推升粕类依旧强劲油脂承压较大2023年2月4日双报告落地天气炒作依旧资金仍在推升粕类粕类依旧强劲油脂承压较大2023年2月11日油厂停机检修增加市场预期油粕比逆转2023年2月18日季节性检修和进口低点双粕盘面抗跌现货杀价市场预期油粕比逆转2023年2月24日油脂油料供应端偏紧双粕分化走低油粕比回升将持续2023年3月3日宏观巨震叠加巨量菜籽到港预期油粕比转空菜油领跌2023年3月11日请务必阅读文后免责声明12盘面回顾海外银行事件冲击美联储加息鹰派言论国际原油期价大跌菜油延续下跌之势豆油和棕榈油考验振荡区间下沿支撑南美大豆上市即将开始叠加宏观偏空带动美豆高位振荡承压国内预期供应增加双粕价格重心缓慢下移请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经格林大华期货Part2本期分析22宏观逻辑宏观因素3月11日美国劳工部发布的报告显示2月新增非农就业人数311万人虽然远低于前值的504万人但依然高于道琼斯预期的225万人这意味着就业市场依然火爆与此同时失业率升至36高于预期的34劳动力参与率小幅上升至625为2020年3月以来的最高水平平均时薪同比增长46低于预期的48环比增长02同样低于预期的04就业报告或促使美联储在3月21-22日的政策会议上继续加息但加息50个基点的可能性并不显著截至目前美联储已经连续8次加息累积加息幅度达到450个基点硅谷银行宣告倒闭瑞士信贷银行暴雷市场担忧金融市场风险巨震扩大年初中央政治局首次经济工作会议上重点提出稳就业促经济发展中美两国政策有异曲同工之妙共同的目标就业降低物价促进经济恢复数据来源格林大华期货研究与投资咨询部整理请务必阅读文后免责声明22供需逻辑供需因素供给端1美国农业部3月供需报告就阿根廷202223作季大豆产量定为3300万吨年初预期是4100万吨本次调降了800万吨2收获季巴西大豆主产区迎来过多降雨阻碍收割进程3中国大豆采购进度缓慢预计3月份到港仅有620万吨4国内大豆库存偏低5油厂停机检修预期增多油粕供应预期降低库存修复减缓6印尼限制出口政策继续7国内菜籽库存回升油厂利润良好企业开机率回升加工量回升8马来西亚2月供需报告调降棕榈油库存和产量超预期需求端豆粕和菜粕整体成交情况一般由于去年鱼价格偏低压塘情况较多饲料厂旧账回款难新预售不佳菜粕成交情况一般但是豆粕和菜粕价差拉大菜粕替代优势凸显油脂整体成交情况一般库存情况国内油料库存国内大豆库存处于偏低状态截止到2023年第9周末国内进口大豆库存总量为3497万吨较上周的3646万吨减少149万吨去年同期为3022万吨五周平均为4183万吨国内油菜籽库存回升截止到2023年第9周末国内进口油菜籽库存总量为433万吨较上周的353万吨增加80万吨去年同期为192万吨五周平均为447万吨国内双粕库存国内豆粕库存仍在垒库过程中截止到2023年第9周末国内豆粕库存量为651万吨较上周的661万吨减少10万吨环比下降144合同量为2702万吨较上周的2147万吨增加555万吨环比增加2589国内菜粕库存回升截止到2023年第9周末国内进口压榨菜粕库存量为49万吨较上周的37万吨增加12万吨环比增加3243合同量为254万吨较上周的166万吨增加88万吨环比增加5301国内三大油脂库存棕榈油和菜油继续呈现垒库状态豆油库存相对偏低截止到2023年第9周末国内豆油库存量为792万吨较上周的847万吨减少55万吨环比下降652合同量为1082万吨较上周的979万吨增加103万吨环比增加1051国内棕榈油库存总量为907万吨较上周的904万吨增加03万吨合同量为38万吨较上周的40万吨减少02万吨国内进口压榨菜油库存量为247万吨较上周的223万吨增加24万吨环比增加1080合同量为223万吨较上周的247万吨减少24万吨环比下降961基差情况双粕基差国内豆粕基差回落至400-500元吨较上周减少100元吨连续下跌3周菜粕主力合约基差在150元吨之间较上周回升60元吨三大油脂基差情况豆油主力合约基差处于历史同期高位800元上下菜籽油基差回落至500-600之间较上周减少200元吨棕榈油基差已经正常出现阶段性负基差体现了供需关系请务必阅读文后免责声明数据来源格林大华期货22供需逻辑南美方面随着各大机构不断调高202223作季巴西大豆产量至153亿吨南美整体的大豆产量已经较去年同期有了大概2200万吨的恢复这部分增产也有效弥补了一直饱受干旱少雨的阿根廷大豆产量的缺失虽然近期阿根廷迎来了降雨但是整体土壤干燥程度依旧比较严峻布美国农业部3月供需报告下调阿根廷大豆产量至3300万吨年初预计是4100万吨当前市场的关注重点集中在阿根廷的干旱和巴西大豆主产区过多的降雨截止到当周阿根廷大豆主产区依旧高温少雨未来一周降雨依旧稀少这对大豆的生长不利但是处于收割期的巴西大豆正在遭遇过多降雨令后续收割进度存在受阻的风险一般在巴西大豆的收割季节物流运输工人罢工将配套出现这对3月份巴西大豆上市进度有延缓风险咨询公司AgroNegcios周五表示巴西大豆收割已完成631不及去年的7168历史均值为6634数据来源NOAA中国粮油信息网格林大华期货请务必阅读文后免责声明22供需逻辑南美方面巴西能源政策委员会预计将在周五提高生物柴油强制掺混比例从4月开始可能提高到122008年生物柴油被强制引入巴西燃料体系此后公路燃料中生物柴油掺混比例从2逐步增加到2021年的13该措施预计将主要有利于大豆行业因为2022年约65的生物柴油由豆油生产与公路运输有关的行业汽车制造商和燃料行业可能会产生不满情绪称生物柴油的掺混比例提高可能会给企业带来问题据市场人士称预计委员会还将决定在未来几年逐步增加混合比例2024年将上升到132025年将上升到142026年将上升到15请务必阅读文后免责声明数据来源巴西农业部格林大华期货22供需逻辑美国方面因202223年度大豆销售也已经进入了尾声美豆的产量早已明朗因此USDA3月供需报告维持美豆供应面的数据不变主要调整的是需求与期末库存数据美国农业部将美国大豆压榨预估下调至2220亿蒲下调010亿蒲出口预估上调至2015亿蒲式耳上调025亿蒲式耳将期末库存预估下调至210亿蒲下调015亿蒲美豆需求增加库存减少数据利好但是市场关注点在月底的种植面积报告之上USDA月报下调了全球大豆期末库存至10001亿吨下调幅度为2022万吨单看库存数据利好但是需要注意的是报告也下调了全球大豆的产量预估至375148亿吨下调了7863万吨202223年度大豆产量与进口总量为540541亿吨高于总需求539533亿吨不算上一年度库存202223年度全球大豆供过于需对行情形成利空请务必阅读文后免责声明数据来源美国农业部格林大华期货22供需逻辑美国方面目前阶段美豆销售进入尾声美豆对华出口季节性降低截止到3月9日本年度美豆对华销售总量3053万吨2022同期2620万吨2021年同期3574万吨2020年同期1221万吨截止到3月9当周美豆销售总量7311万吨上周1491万吨其中202223年大豆出口销售净增665万吨202324年度净增661万吨对华大豆销售2081万吨美豆进入季节性销售淡季请务必阅读文后免责声明数据来源美国农业部格林大华期货22多空逻辑国内豆类方面大豆进口成本CNF报价较上周下跌截止到3月17日巴西大豆近月583948美元吨较上周下跌2774美元吨阿根廷大豆近月61211美元吨较上周下跌3255美元吨美湾大豆近月62868美元吨较上周上涨638美元吨升贴水巴西丰产压力下升贴水下跌为主截止到3月17日巴西大豆近月升贴水-22美分蒲式耳较上周下跌47美分蒲式耳阿根廷大豆近月升贴水62美分蒲式耳较上周下跌5美分蒲式耳美湾大豆近月升贴水78美分蒲式耳较上周下跌15美分蒲式耳到岸价到岸价下跌为主截止到3月17日巴西大豆到岸价461388元吨环比上周下跌27144元吨美湾大豆到岸625725元吨环比上周下跌23265元吨阿根廷大豆到岸价482249元吨环比上周下跌12666元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面压榨利润近月进口大豆盘面压榨利润亏损幅度较上年度缩窄现货榨利走弱美湾大豆4月盘面榨利润-732元吨5月榨利-687元吨巴西大豆4月榨利-254元吨5月榨利-229元吨阿根廷4月榨利-546元吨5月榨利-516元吨现货榨利美湾大豆4月-340元吨5月-326元吨巴西大豆4月现货榨利140元吨5月榨利80元吨阿根廷大豆4月现货榨利-160元吨5月现货榨利-160元吨开机率开机率季节性下滑截止到2023年第11周本周全国大豆开机率为3693上周为3809上月同期为4880去年同期为4171压榨量截止到2023年第11周本周全国油厂大豆压榨总量为13925万吨较上周的14362万吨下降了437万吨其中国产大豆压榨量为035万吨进口大豆压榨量为13890万吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面进口预估季节性进口量在合理区间内中国粮油商务网预估3月大豆到港600万吨4月到港800万吨5月900万吨大豆豆粕和豆油库存截止到2023年第10周末国内进口大豆库存总量为3715万吨较上周的3497万吨增加218万吨去年同期为2849万吨五周平均为3890万吨国内豆粕库存量为587万吨较上周的651万吨减少64万吨环比下降987合同量为2344万吨较上周的2702万吨减少358万吨环比下降1324国内豆油库存量为787万吨较上周的792万吨减少05万吨环比下降063合同量为1042万吨较上周的1082万吨减少40万吨环比下降373请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑需求情况豆粕周度成交情况基差持续走弱油厂豆粕成交回落本周主要集团豆粕现货成交量1524万吨较上周成交减少894万吨基差成交1345万吨成交量较上周减少192万吨现货均价4153元吨较上周成交价降低9539元吨豆油周度成交情况基差走弱油厂豆油成交回落本周主要集团豆油现货成交059万吨较上周成交减少1100吨基差成交573万吨较上周成交增加1500吨成交均价9101元吨较上周减少50614元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑需求情况猪价持续走低养殖利润亏损程度缩窄截至3月17日全国生猪外购仔猪利润-47879元头自繁自养利润-25515元头养殖利润依旧不佳规模化养殖集团保持养殖规模没有出现大幅度减少目前国内局部地区有小非瘟饲料需求规模稳定截止到2023年1月全国能繁母猪存量4367弯头环比减少23万头能繁处于较高历史水平对后续仔猪供应保证较强据样本企业数据测算2022年12月全国工业饲料产量3192万吨环比上涨2378其中配合饲料3165万吨浓缩料117万吨预混料93万吨请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货22供需逻辑需求情况蛋鸡养殖1月份国内淘汰鸡数量小幅增加新鸡苗补栏不多在产蛋鸡存栏处于同比处于高位环比略有下降蛋鸡整体养殖利润仍处于有利润状态近期鸡苗销量继续攀升加上当前市场出苗量仍然偏紧业内对后市较为看好大中型种禽企业排苗计划较好小型种禽企业补栏积极性也提高当前大中小苗厂价格差距较小大型苗企仍有拉涨情绪请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑豆类基差情况截止到3月17日国内豆粕主力合约基差419元吨豆油主力合约基差698元吨随着后续南美产量明确到港大豆增加油厂开机率增加产出增加豆粕和豆油基差季节性走弱的概率较大菜籽到港增加破位下跌油粕比走势再度转空回落至221请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货