●行情回顾：上周商品市场震荡下行，整体收跌2.18%，除贵金属板块上涨4.55%以外，其他板块均收跌，其中能化板块领跌4.27%，农产品、有色和黑色分别下跌1.91%、1.83%和1.55%。
　　商品市场20日平均波动率上周继续回落后有所反弹，除农产品板块外，各板块均以波动率放大为主，尤其是能化与贵金属品种升波明显。资金方面，上周全市场沉淀资金净流出110亿，除贵金属板块外，各板块均为净流出。
　　●展望：上周海外银行危机蔓延，提振市场避险情绪，使得风险资产承压。不过对于系统性风险的担忧，使得市场对于美联储货币政策存在转向预期，一定程度减少商品市场压力。国内来看，央行超预期降准支持稳增长，房地产销售端、融资端、投资端数据均已逐步呈现企稳反弹态势，基建投资或继续保持稳定增长，对商品尤其是工业品形成支撑，短期商品市场或仍以震荡为主。
　　贵金属方面，短期市场预期博弈剧烈，避险情绪升温下，金价快速上行，如果风险没有进一步恶化，则存在回调的可能性。不过事件的发生意味着或接近利率天花板，对贵金属形成进一步支撑，短期贵金属或维持震荡偏强。
　　有色方面，海外银行危机造成的市场避险情绪使得板块价格受到压制。基本面来看，逐渐进入国内需求旺季，消费有所提振，开工率整体回升；原料端加工费小幅下降，供需面进一步趋紧，去库速度加快。现货升水带动近远月价差走阔，对板块形成支撑，有色短期或维持震荡。
　　黑色方面，螺纹钢表观需求环比回落，复苏节奏持续性有待观察，产量基本持平，库存维持下降趋势。盘面炼钢利润回落后反弹，市场分歧程度放大，随着进入需求旺季，钢厂利润或继续修复。吨钢利润边际好转，对原材料端形成一定需求拉动，铁矿供需偏紧，吨焦利润偏低对成本端形成压力。整体来看，黑色板块或以震荡为主。
　　能源方面，上周海外危机导致原油遭到恐慌性抛售，美油与布油均创去年11月以来最大单周跌幅。此次原油大跌更多的是宏观层面引起，从三大机构三月月报来看，基本面明没有明显恶化，OPEC暂未作出减产表态，供应端弹性仍相对较小。需求端变化不大，欧美库存有所下降，对原油形成一定支撑。当前价格仍受危机影响，短期或维持宽幅震荡。
　　化工方面，油化工刚需依旧不温不火，库存去化并没有形成驱动，近期或仍主要跟随原油成本波动。聚酯方面，PTA短期受供应预期收缩影响偏强运行，短纤价格跟随PTA反弹，乙二醇基本面也有所改善，不过油价下跌从成本端对其形成拖累。

研究报告全文：大宗商品周度报告2023年3月20日避险情绪蔓延商品或延续震荡大宗商品周报行情回顾上周商品市场震荡下行整体收跌218除贵金属板块上涨455以外其他板块均收跌其中能化板块领跌427农产品有色和黑色分别下跌191183和155商品市场20日平均波动率上周继续回落后有所反弹除农产品板块外各板块均以波动率放大为主尤其是能化与贵金属品种升波明显资金方面上周全市场沉淀资金净流出110亿除贵金属板块外各板块均为净流出国投安信期货朱赫展望上周海外银行危机蔓延提振市场避险情绪使得风险资产承投资咨询号压不过对于系统性风险的担忧使得市场对于美联储货币政策存在转向预Z0015192期一定程度减少商品市场压力国内来看央行超预期降准支持稳增长期货从业资格号房地产销售端融资端投资端数据均已逐步呈现企稳反弹态势基建投资F3071059或继续保持稳定增长对商品尤其是工业品形成支撑短期商品市场或仍以国投安信期货胡静怡震荡为主贵金属方面短期市场预期博弈剧烈避险情绪升温下金价快速上期货从业资格号行如果风险没有进一步恶化则存在回调的可能性不过事件的发生意味F03090299着或接近利率天花板对贵金属形成进一步支撑短期贵金属或维持震荡偏强gtaxinstituteessencecomcn有色方面海外银行危机造成的市场避险情绪使得板块价格受到压制基本面来看逐渐进入国内需求旺季消费有所提振开工率整体回升原料端加工费小幅下降供需面进一步趋紧去库速度加快现货升水带动近远月价差走阔对板块形成支撑有色短期或维持震荡黑色方面螺纹钢表观需求环比回落复苏节奏持续性有待观察产量基本持平库存维持下降趋势盘面炼钢利润回落后反弹市场分歧程度放大随着进入需求旺季钢厂利润或继续修复吨钢利润边际好转对原材料端形成一定需求拉动铁矿供需偏紧吨焦利润偏低对成本端形成压力整体来看黑色板块或以震荡为主能源方面上周海外危机导致原油遭到恐慌性抛售美油与布油均创去年11月以来最大单周跌幅此次原油大跌更多的是宏观层面引起从三大机构三月月报来看基本面明没有明显恶化OPEC暂未作出减产表态供应端弹性仍相对较小需求端变化不大欧美库存有所下降对原油形成一定支撑当前价格仍受危机影响短期或维持宽幅震荡化工方面油化工刚需依旧不温不火库存去化并没有形成驱动近期或仍主要跟随原油成本波动聚酯方面PTA短期受供应预期收缩影响偏强运行短纤价格跟随PTA反弹乙二醇基本面也有所改善不过油价下跌从成本端对其形成拖累国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场震荡下行整体收跌218除贵金属板块上涨455以外其他板块均收跌其中能化板块领跌427农产品有色和黑色分别下跌191183和155从具体品种收盘价来看涨幅最大的品种为白银黄金和鸡蛋涨幅分别为593376和137跌幅最大的品种为燃料油原油和沥青跌幅分别为104487和705商品市场20日平均波动率上周继续回落后有所反弹除农产品板块外各板块均以波动率放大为主尤其是能化与贵金属品种升波明显资金方面上周全市场沉淀资金净流出110亿除贵金属板块外各板块均为净流出各品种主力价格走势商品类别品种主力结算价主力涨跌幅结算价20日年化波动率波动率变化黄金431763768542596贵金属白银50210046022382923铜6689000-32518154025镍17620000-3802768-774有色金属铝1817500-1031287250锡18103000-46131292960锌2229000-34620991531螺纹钢423400-21717851148铁矿石90550-2062431131焦炭278450-4612071634黑色焦煤187400-57130151967热卷432900-19516082529硅铁782600-0181928-585不锈钢1577500-0251304419原油49390-117234702579燃料油262900-126329326275沥青360300-78321382676天然橡胶1165500-36415223919PTA561000-29724184644PVC617000-23316151384能源化工聚乙烯803200-22612024115聚丙烯756400-24010022237苯乙烯818500-29820334984甲醇250100-28718943345乙二醇404400-26020853524玻璃155400-24522607458纯碱281800-3361944-116棉花1384500-40916542515白糖613100-25412752037玉米283200-060675-3532苹果871100-2882055639淀粉309800-023979-5436农产品豆一546100-2191284-319豆粕373000-2331137475豆油817000-5661708317棕榈油778400-2551808-1224菜粕299700-2151203-1304菜油877500-6371853-202林产品纸浆594000-37617931089鸡蛋4447001481266-355畜产品生猪1605000-0622270-6667数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图1南华指数涨跌幅500455400300200100涨跌000幅-100-200-155-191-183-218-300-400-500-427南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2中证商品指数走势中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数2000270018002500160023001400210012001900数据来源wind国投安信期货图3各品种主力合约波动情况9周收盘周最高周最低630涨跌-3幅-6-9-12-15白黄鸡生硅铁淀不铝PTA玉热螺棕甲玻苯锌乙锡聚聚纯镍PVC豆铜菜豆天白棉焦纸焦菜豆苹沥原燃银金蛋猪铁矿粉锈米卷纹榈醇璃乙二乙丙碱一粕粕然糖花炭浆煤油油果青油料石钢钢油烯醇烯烯橡油胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图4各品种C1-C3月间价差率横向对比鸡11蛋纯碱铁矿PTA6玉棕不螺石米苹甲苯聚果白纸焦榈锈纹醇糖浆热豆乙淀沥豆乙煤镍油钢钢锌卷一烯粉青油铜铝烯锡月1差率聚PVC燃黄硅原菜白天焦豆丙料金铁油油银菜玻棉乙-4然炭粕粕烯油橡璃花二胶醇-9-14生猪数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品相关板块指数周涨跌幅100037050000-005-050-021周-054涨跌-100幅-150-200-170-212-250-258-259-300农林牧渔石油石化沪深300钢铁轻工制造有色金属煤炭基础化工数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处各品种流动性情况商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化贵金属黄金31863012612555228734白银998566-34211754844064有色金属铜4190110482365426501镍1333632951851551832铝4835454693273282722锡1262437252540862304锌1820159762435954185黑色螺纹钢2919834-06632494541912铁矿石140856511510930961601焦炭42550-52930717-1318焦煤84077-79454399285热卷1064575-2035911182819硅铁461896860259235-510不锈钢1256616981334342860能源化工原油9486314563342744914燃料油622394-30813720771864沥青663387-5234770896280天然橡胶3954670893596111799PTA3032726-38439759393254PVC1143219-219985670-204聚乙烯634665-046434810-224聚丙烯8092651379556690004苯乙烯2980768223678231860甲醇25389165841817559-036乙二醇618331907317944-124玻璃1380759-53713176781184纯碱14088820171662064576棉花1067563-1607345731663白糖974277-770600136377玉米1620728265434973446苹果247807-581178057-177淀粉339167-122184991004农产品豆一215185-815110700-1423豆粕2203119-18312326262330豆油8167432627821981957棕榈油7898940079136881105菜粕781361-5508686333446菜油4679396589948143701林产品纸浆3054856483419684102鸡蛋2461497681252411540畜产品生猪86461374200081536数据来源同花顺iFinD国投安信期货图7商品各版块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属1600500140045012004001000350800300600250400200202162202172202182202192202212202222202232202242202252202262202272202282202292202312202322202332数据来源同花顺iFinD国投安信期货202110220211122021122202210220221122022122国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图8各品种周度沉淀资金变动亿元70黄金60周50度沉40淀资30金20原聚变油丙燃乙苯鸡玉淀料生甲硅PVC动10烯锌二乙蛋米粉油猪醇铁醇烯亿0元聚豆不铁-10豆菜纸焦铝纯白棉乙油锈矿苹焦豆白玻菜锡PTA一粕浆炭碱银花天铜棕镍烯钢石果煤粕糖璃油然沥-20榈青橡油热螺-30胶卷纹数据来源同花顺iFinD国投安信期货钢图9各品种平均成交持仓比40原油35燃30料油成25交锡持20菜不苯螺仓油白锈PTA棕镍锌纯乙纸沥纹比15银钢碱烯榈浆青钢油10PVC天菜玻黄豆焦05然粕璃苹白焦甲棉金油炭铝聚铁乙聚硅铜热橡果糖煤醇花丙淀鸡豆豆矿二乙铁卷粉生00胶烯石蛋一粕玉醇烯猪米数据来源同花顺iFinD国投安信期货展望上周海外银行危机蔓延提振市场避险情绪使得风险资产承压不过对于系统性风险的担忧使得市场对于美联储货币政策存在转向预期一定程度减少商品市场压力国内来看央行超预期降准支持稳增长房地产销售端融资端投资端数据均已逐步呈现企稳反弹态势基建投资或继续保持稳定增长对商品尤其是工业品形成支撑短期商品市场或仍以震荡为主图10宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处图11相关比值油铜比403530252015105201432920153292016329201732920183292019329202032920213292022329金银比130120110100908070605040201432920153292016329201732920183292019329202032920213292022329120金油比100806040200201432920153292016329201732920183292019329202032920213292022329国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