事件
　　3月15日，经碳达峰碳中和工作领导小组同意，生态环境部印发实施了《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（以下简称“《配额方案》”），并对做好2021、2022年度配额预分配、调整、核定、预支、清缴等各项工作进行了安排部署。《配额方案》致力于助力火电行业实现碳达峰碳中和，在保证配额总量增长适应社会经济发展对电力增长要求的基础上，合理设计方案，保障电力供应。
　　点评
　　《配额方案》整体延续第一履约周期配额分配方案，并做出多方面优化。与全国碳市场第一个履约周期（2019、2020年度）配额分配方案相比，2021、2022年度的《配额方案》在整体上保持了政策的延续性和稳定性，并结合新形势和行业技术进步等实际情况做出了调整优化，一是实行配额年度管理，日常管理更为精细；二是引入平衡值，信息发布更为透明；三是优化配额分配基准值设置，政策导向更加明确；四是调整机组负荷（出力）系数修正系数适用范围，民生保障政策更为突出；五是减轻基层和企业负担，惠企措施更为丰富。多方面优化后的《配额方案》将使得全国碳配额分配相关工作更为高效地开展。
　　《配额方案》首次引入平衡值，便于公众理解。平衡值是各类机组供电、供热碳排放配额量与其经核查排放量（应清缴配额量）平衡时对应的碳排放强度值，是制定供电、供热基准值的重要参考依据。全国碳市场第一个履约周期的建设运行有力促进了电力企业碳排放管理意识和能力水平的提高，使得电力行业的总体碳排放强度计算结果比基准值测算时依据的企业排放数据偏低10%左右，这造成了两个履约周期的基准值数值存在较大差异的情况，而引入平衡值概念后，社会各界能够更好地理解两个履约周期基准值数值为何差异较大。这表明《配额方案》制定过程中，行政机关希望社会各界更易理解碳排放权交易配额分配方式等内容，从而吸引更多人参与到碳排放权交易市场，增大碳市场投资活跃度。
　　投资建议：建议关注与新型能源电力、二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）等绿色减碳项目投资机会；同时，建议长期关注国内和地方CEA、CCER等碳排放权产品投资机会。
　　风险提示：国内碳市场政策变化风险，全球能源低碳转型放缓风险

研究报告全文：川财证券研究报告碳配额方案调整优化首次引入平衡值20212022年度全国碳排放权交易配额方案点评所属部门总量研究部报告类别绿色金融报告报告时间2023年3月19日分析师陈雳执业证书S1100517060001联系方式chenlicczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件3月15日经碳达峰碳中和工作领导小组同意生态环境部印发实施了20212022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案发电行业以下简称配额方案并对做好20212022年度配额预分配调整核定预支清缴等各项工作进行了安排部署配额方案致力于助力火电行业实现碳达峰碳中和在保证配额总量增长适应社会经济发展对电力增长要求的基础上合理设计方案保障电力供应点评配额方案整体延续第一履约周期配额分配方案并做出多方面优化与全国碳市场第一个履约周期20192020年度配额分配方案相比20212022年度的配额方案在整体上保持了政策的延续性和稳定性并结合新形势和行业技术进步等实际情况做出了调整优化一是实行配额年度管理日常管理更为精细二是引入平衡值信息发布更为透明三是优化配额分配基准值设置政策导向更加明确四是调整机组负荷出力系数修正系数适用范围民生保障政策更为突出五是减轻基层和企业负担惠企措施更为丰富多方面优化后的配额方案将使得全国碳配额分配相关工作更为高效地开展配额方案首次引入平衡值便于公众理解平衡值是各类机组供电供热碳排放配额量与其经核查排放量应清缴配额量平衡时对应的碳排放强度值是制定供电供热基准值的重要参考依据全国碳市场第一个履约周期的建设运行有力促进了电力企业碳排放管理意识和能力水平的提高使得电力行业的总体碳排放强度计算结果比基准值测算时依据的企业排放数据偏低10左右这造成了两个履约周期的基准值数值存在较大差异的情况而引入平衡值概念后社会各界能够更好地理解两个履约周期基准值数值为何差异较大这表明配额方案制定过程中行政机关希望社会各界更易理解碳排放权交易配额分配方式等内容从而吸引更多人参与到碳排放权交易市场增大碳市场投资活跃度投资建议建议关注与新型能源电力二氧化碳捕集利用与封存CCUS等绿色减碳项目投资机会同时建议长期关注国内和地方CEACCER等碳排放权产品投资机会风险提示国内碳市场政策变化风险全球能源低碳转型放缓风险本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明