事件
　　为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。（中国人民银行）
　　点评
　　全面降准助力实体经济稳增长。今年GDP增长目标定在了5%左右，这一目标既释放了我国经济基本面向上修复的信心，也考虑到了今年我国经济运行中的潜在挑战。当下适时降准，在保持货币稳定性的前提下，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，引导实体经济综合融资成本下行，帮助中小微企业盈利修复。此次降准释放出长期资金，并通过金融机构传导，可起到促进降低实体经济综合融资成本的作用，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，也将成为LPR进一步引导下调的先决条件，进而降低社会的综合融资成本。当下降准创造了更加适宜的融资环境，稳定了中小微企业经营预期，为企业高质量发展创造宽裕的资金环境。
　　银行负债端成本降低有望传导到资产端。对银行来说，降准能够为商业银行释放长期、无成本的流动性，进而使得金融机构降低负债成本，提高信贷投放的积极性，降低实体经济的融资成本。美联储加息最强势的阶段已经过去，尽管当前我国货币政策周期与美国仍然错位，我国央行货币政策坚持“以我为主”，稳增长是我国当前的首要目标，我国货币政策稳健宽松的方向不会改变。
　　股债双双迎来利好。此次降准宣布后，释放出更多的流动性资金，银行信贷能力随之增强，尤其是对于房地产行业带来较大影响，无论是对房企融资还是对个人按揭贷款，都带来信贷支持，提振了房地产信心。对股市来讲，降准为各行各业提供信贷支持，刺激经济增长，经济基本面向好，对股市起到提振作用，并且降准也提振了投资者信心。对债市来说，此次降准释放流动性资金，为银行间市场注入流动性，资金成本价格下降，宽信用预期增强，平抑前段时间债市波动。预计降准落地后，股市和债市将迎来利好，可重点关注银行、地产领域。
　　风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。

研究报告全文：川财证券研究报告超预期降准全力稳增长央行降准点评所属部门总量研究部报告类别宏观研究报告报告时间2023年3月17日分析师崔裕执业证书S1100522080004联系方式cuiyucczqcom分析师陈雳执业证书S1100517060001联系方式chenlicczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76中国人民银行点评全面降准助力实体经济稳增长今年GDP增长目标定在了5左右这一目标既释放了我国经济基本面向上修复的信心也考虑到了今年我国经济运行中的潜在挑战当下适时降准在保持货币稳定性的前提下进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持引导实体经济综合融资成本下行帮助中小微企业盈利修复此次降准释放出长期资金并通过金融机构传导可起到促进降低实体经济综合融资成本的作用加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度也将成为LPR进一步引导下调的先决条件进而降低社会的综合融资成本当下降准创造了更加适宜的融资环境稳定了中小微企业经营预期为企业高质量发展创造宽裕的资金环境银行负债端成本降低有望传导到资产端对银行来说降准能够为商业银行释放长期无成本的流动性进而使得金融机构降低负债成本提高信贷投放的积极性降低实体经济的融资成本美联储加息最强势的阶段已经过去尽管当前我国货币政策周期与美国仍然错位我国央行货币政策坚持以我为主稳增长是我国当前的首要目标我国货币政策稳健宽松的方向不会改变股债双双迎来利好此次降准宣布后释放出更多的流动性资金银行信贷能力随之增强尤其是对于房地产行业带来较大影响无论是对房企融资还是对个人按揭贷款都带来信贷支持提振了房地产信心对股市来讲降准为各行各业提供信贷支持刺激经济增长经济基本面向好对股市起到提振作用并且降准也提振了投资者信心对债市来说此次降准释放流动性资金为银行间市场注入流动性资金成本价格下降宽信用预期增强平抑前段时间债市波动预计降准落地后股市和债市将迎来利好可重点关注银行地产领域风险提示宏观经济不及预期出现严重信用事件政策变化不及预期本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明