事件
　　3月9日,国家统计局公布数据，2023年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点；环比下降0.5%，环比由上月上涨0.8%转为下降0.5%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点，环比与上月持平。（国家统计局）
　　点评
　　受春节错月影响CPI同比增速大幅回落。2月份，受到春节后消费需求回落的影响，CPI同比增速大幅回落，环比增速转负。2月CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点，环比下降0.5%，降幅达到1.3个百分点。着眼结构，2月食品价格由上月环比上涨2.8%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.38个百分点，其主要受节后需求回落以及天气转暖，大部分鲜活产品价格出现下降。猪肉方面供给持续增加，受此影响价格继续回落11.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。而非食品中，大部分服务价格节后出现季节性回落，出行和文娱消费需求大幅回落，机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游均出现下降。能源价格方面，受国际油价上涨影响，2月国内汽油和柴油价格分别上涨0.4%和0.3%。
　　PPI环比与上月持平，同比降幅扩大0.6个百分点。2月PPI同比下降1.4%，主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响。环比来看，2月PPI受国际原油价格波动和国内煤炭价格上行影响较大，输入性因素推动国内石油相关行业价格上行，其中石油和天然气开采业价格上涨1.7%；而煤炭价格方面，当前国仍然需要加大对大宗商品保供稳价政策的力度，加速释放产能保障能源供应，同时增加能源战略储备，维持国内市场供需结构平衡，保证大宗商品尤其是煤炭价格在合理区间运行，煤炭生产稳定。再加上气温回升采暖用煤需求减少，因此2月煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，降幅比上月扩大1.7个百分点。
　　后市方面，随着国内经济的复苏、需求回暖，CPI有望温和攀升，但出现持续通胀的概率较低；PPI方面，随着国内需求的逐步回暖叠加政策发力，有望对商品需求构成一定支撑，后市PPI有望逐步回暖。
　　风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。

研究报告全文：川财证券研究报告2月CPI同比增速大幅回落通胀数据点评所属部门总量研究部报告类别宏观研究报告报告时间2023年3月9日分析师崔裕执业证书S1100522080004联系方式cuiyucczqcom分析师陈雳执业证书S1100517060001联系方式chenlicczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件3月9日国家统计局公布数据2023年2月份全国居民消费价格同比上涨10涨幅比上月回落11个百分点环比下降05环比由上月上涨08转为下降05全国工业生产者出厂价格同比下降14降幅比上月扩大06个百分点环比与上月持平国家统计局点评受春节错月影响CPI同比增速大幅回落2月份受到春节后消费需求回落的影响CPI同比增速大幅回落环比增速转负2月CPI同比上涨10涨幅比上月回落11个百分点环比下降05降幅达到13个百分点着眼结构2月食品价格由上月环比上涨28转为下降20影响CPI下降约038个百分点其主要受节后需求回落以及天气转暖大部分鲜活产品价格出现下降猪肉方面供给持续增加受此影响价格继续回落114降幅比上月扩大06个百分点而非食品中大部分服务价格节后出现季节性回落出行和文娱消费需求大幅回落机票交通工具租赁费电影及演出票旅游均出现下降能源价格方面受国际油价上涨影响2月国内汽油和柴油价格分别上涨04和03PPI环比与上月持平同比降幅扩大06个百分点2月PPI同比下降14主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响环比来看2月PPI受国际原油价格波动和国内煤炭价格上行影响较大输入性因素推动国内石油相关行业价格上行其中石油和天然气开采业价格上涨17而煤炭价格方面当前国仍然需要加大对大宗商品保供稳价政策的力度加速释放产能保障能源供应同时增加能源战略储备维持国内市场供需结构平衡保证大宗商品尤其是煤炭价格在合理区间运行煤炭生产稳定再加上气温回升采暖用煤需求减少因此2月煤炭开采和洗选业价格下降22降幅比上月扩大17个百分点后市方面随着国内经济的复苏需求回暖CPI有望温和攀升但出现持续通胀的概率较低PPI方面随着国内需求的逐步回暖叠加政策发力有望对商品需求构成一定支撑后市PPI有望逐步回暖风险提示宏观经济不及预期出现严重信用事件政策变化不及预期本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明