终端消费表现尚可
　　国内轮胎企业成品库存在31天左右，明显低于1月期间49天的库存水平去库了36%。轮胎开工率整体报收71.1%，同比增产+17.3%，前值为+6.4%，轮胎开工终止了连续4周的涨幅收窄，边际回升。乘用车厂家零售数量报收3.67万辆，同比减量-1.1%，降幅连续4周收窄。从这些数据观察，国内终端消费尚可，且后期仍有维持的可能。
　　1月，印度尼西亚橡胶制品贸易总量报收26.4万吨，同比减少-11.3%，但前值为31.7%，降幅有所收窄。
　　近月交割量创新高
　　周内，RU2303合约完成交割9.06万吨，创历年03合约交割量新高，且大幅高于第二多2.48万吨的水平。近12个月RU合约已累计完成交割32.4万吨，同比增量+22.1%，创2020年4月以来新高。虽然交割数量不带有多空观点，但历史数据表明，交割数量的增多不利于中短期价格的上行，属偏空因素。
　　基本面偏弱。

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年3月19日下游消费表现尚可交割量创同期新高呈现基本面数据的工具手册研究员潘盛杰终端消费表现尚可期货从业证号F3035353国内轮胎企业成品库存在31天左右明显低于1月期间49天的库存水平去库了-投资咨询从业证号Z001460736轮胎开工率整体报收711同比增产173前值为64轮胎开工终止了连手机号166-2162-2706续4周的涨幅收窄边际回升乘用车厂家零售数量报收367万辆同比减量-11降幅邮箱panshengjieqh连续4周收窄从这些数据观察国内终端消费尚可且后期仍有维持的可能chinastockcomcn微博1月印度尼西亚橡胶制品贸易总量报收264万吨同比减少-113但前值为-317降幅有所收窄近月交割量创新高周内RU2303合约完成交割906万吨创历年03合约交割量新高且大幅高于第二多248万吨的水平近12个月RU合约已累计完成交割324万吨同比增量221创2020年4月以来新高虽然交割数量不带有多空观点但历史数据表明交割数量的增多不利于中短期价格的上行属偏空因素基本面偏弱199能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明6二总览7三宏观供应91全球数据9AENSO厄尔尼诺南方涛动92海外数据10A泰国降雨量10B日本通用合成胶产量11C日本进口能源价格12四微观供应131全球数据13A绝对价格132海外数据13A泰国胶水产品13B泰国橡塑行业劳动成本143国内数据15A国内胶水产品15五贸易流通171全球数据17A东南亚六大主产国平衡表17B天然橡胶供应182国内数据19A青岛保税区库存19299能化投资研究部橡胶研发报告BRU仓单库存20CRUNR换手率21DRU合约交割量223海外数据22AJRU仓单库存22B印尼橡胶制品贸易总量23C波罗的海干散货指数244现货价差季节性26A绝对价格26B全乳老胶基差26C泰国混合基差27D越南3L基差34E国产标二基差37F泰国烟片基差41G泰标美元基差43H非标美元基差445期货价差季节性46ARU月差46BNR月差47CTF月差51DRU-NR55ERU-TF57六微观消费591国内数据59399能化投资研究部橡胶研发报告A国内轮胎生产59B国内汽车消费63C汽车制造业亏损情况64D汽车存量652海外数据66A海外汽车需求66七宏观消费721国内数据72A国内制造业PMI72B集成电路供应732海外数据74AOECD综合领先指标74B美国标准普尔500指数75C美国制造业新增订单75D欧元区制造业PMI76E欧盟消费者信心指数77F各国外汇储备77八宏观信用821国内数据82A中债新综合指数82B国内行业经营情况832海外数据86A美国联邦基金利率86B美国10年期国债票面利率87499能化投资研究部橡胶研发报告C欧元区19国M387599能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约cWeekN为领先N周MmonthN为领先N月2最新数据d报告所指相对变动1以规避基数过高或过低的情况24个月前数值12个月前数值e若无明确说明则为国内数据f颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在30-40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3由于无法提升总体相关性剔除新西兰官方储备资产申万轻工制造行业市净率此条保留至2023年3月25日4新增由国家统计局发布的国内制造业PMI新增由上海期货交易所发布的RU合约交割量此条保留至2023年3月25日5将申万房地产行业市净率替换为申万房地产建设行业市净率将申万电子行业市净率替换为申万汽车电子设备行业市净率此条保留至2023年3月25日6新增STR20SMR20SIR20理论加工利润2023年4月1日699能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年3月17日泰国降雨乘用车厂家零日本企业进口南方涛动NINO34东南亚各国泰国橡塑业泰国泰国周度数据月度数据产量加权售量能源价格指数指数指数橡胶产量劳动成本胶水杯胶差烟片标胶差007mm11周本周2月1月前2315点1051012泰铢701泰铢019mm367万辆10周1周前1月2月前2354点1181099万吨1004点670泰铢625泰铢260mm510万辆9周2周前12月3月前2462点200-071169万吨989点492泰铢466泰铢159本周同比1月前相对变动1896234-611-176472-0211周前同比2月前相对变动2275-003331492314-113327-0392周前同比3月前相对变动2607369522388832-144-157RU库存NR库存国内橡胶日本通用RUNR日胶波罗的海印尼橡胶制品轮胎周度数据月度数据小计-期货小计表观消费量合成胶产量成交持仓比交割库存干散货指数贸易总量出口总额11周本周2月1月前083倍0886万吨658点102万吨411万吨10周1周前1月2月前413万吨441万吨102倍0622万吨909点264万吨103万吨378万吨9周2周前12月3月前635万吨542万吨090倍0493万吨1453点214万吨160亿美元本周同比1月前相对变动-748330-1557180-32611周前同比2月前相对变动365-013-403-107-1437-2723067-33892周前同比3月前相对变动616461-660-350-1355-2346324保税区内保税区外机动车商用车乘用车汽车制造业汽车库存集成电路集成电路周度数据月度数据库存库存保有量销量销量累计亏损总额预警指数进口总额产量11周本周2月1月前324万辆1653万辆581点149万吨493万吨10周1周前1月2月前180万辆1469万辆618点145万吨488万吨9周2周前12月3月前417亿辆291万辆2265万辆02亿582点3452亿美元2841亿块本周同比1月前相对变动-2601286-16262211周前同比2月前相对变动-1129529273-17711682周前同比3月前相对变动885-236674697414-581089国内全钢国内全钢日本美国汽车工业美国汽车美国汽车美汽车及部件美汽车及部件美汽车及部件周度数据月度数据开工率库存商用车销量就业人数出口经销商销售额出货量存货量库销比68911周本周2月1月前704万辆1043万人68732天10周1周前1月2月前625万辆1043万人1083亿美元520亿美元69332天9周2周前12月3月前600万辆1048万人085万辆1125亿美元623亿美元517亿美元161倍1826本周同比1月前相对变动006927660-15791周前同比2月前相对变动-021107258011221216-13512周前同比3月前相对变动-053127561661113691157-1779国内半钢国内半钢中债农林牧渔行业钢铁行业电子行业房地产行业交通运输行业周度数据月度数据开工率库存综合指数市净率市净率市净率市净率市净率73411周本周2月1月前2257点321倍108倍305倍067倍146倍73831天10周1周前1月2月前2252点312倍101倍287倍066倍144倍73931天9周2周前12月3月前2244点307倍102倍284倍067倍146倍382本周同比1月前相对变动-067017-762-1137080-256160-13891周前同比2月前相对变动052-061-600-1234089-2141341-13892周前同比3月前相对变动199-060-442-1145083-187OECD欧元区19国美国标普美国十债美国联邦美国制造业月度数据综合领先指标M3指数500指数票面利率基金利率新增订单2月1月前4080点3754571月2月前1520点3961点35343312月3月前1524点3912点3624095341亿美元1月前相对变动209135112632月前相对变动-1973303146010323月前相对变动-167142915968091508瑞士墨西哥英国政府哥伦比亚匈牙利摩洛哥月度数据外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备2月1月前1802亿美元1月2月前8510亿美元2064亿美元1877亿美元572亿美元436亿美元327亿美元12月3月前8499亿美元2011亿美元1856亿美元567亿美元413亿美元323亿美元1月前相对变动-3192月前相对变动-342-068-328-1933-1547-8633月前相对变动-218-105-304-2048-1641-1064资料来源银河期货799能化投资研究部橡胶研发报告图表238项基本面数据对天然橡胶10个月内估值的影响远端38因子M10指数RU近月RU远月1007550250-25-50-75-100Jul-09Jul-14Jul-19Jun-07Jun-12Jun-17Jun-22Apr-08Apr-13Apr-18Apr-23Jan-07Jan-12Jan-17Jan-22Feb-09Feb-14Feb-19Feb-24Sep-08Sep-13Sep-18Sep-23Oct-10Oct-15Oct-20Mar-11Mar-16Mar-21Nov-07Nov-12Nov-17Nov-22Aug-11Aug-16Aug-21Dec-09Dec-14Dec-19May-15May-20May-10资料来源银河期货图表3将远端38因子M10指数转换为绝对价格天然橡胶Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24RU合约1211011485115701162511670117151172511790118051282012950历史价格-2年前同期1480413665135311274013030133811271113730140531450613410历史价格-1年前同期1341013039127051280212193119601177511525120811334112110近2年同期均价基准价1410713352131181277112611126701224312628130671392312760远端38因子M10指数-212-194-192-208-197-239-262-283-285-287-295计算价格1141711002108291036810359997894179514983010362RU合约-计算价格6934837411257131117372308227619752458资料来源银河期货图表4天然橡胶37年周期1962年1月至2024年1月每格一年36-7373-1010-471007550250-25-50-75-1001月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月资料来源银河期货899能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据AENSO厄尔尼诺南方涛动图表5ENSOM15指数ENSOM15指数RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90Jul-70Jul-87Jul-04Jul-21Jun-63Jun-80Jun-97Jun-14Apr-66Apr-83Apr-00Apr-17Jan-79Jan-62Jan-96Jan-13Feb-69Feb-86Feb-03Feb-20Sep-67Sep-84Sep-01Sep-18Oct-91Oct-74Oct-08Mar-76Ma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资料来源泰国工业经济办公室上海期货交易所Wind银河期货3国内数据A国内胶水产品1云南胶水云南胶块图表23价差云南胶水-云南胶块元吨云南胶水-云南胶块云南胶水-云南胶块相对变动40006032004024002016000800-200-40-800-60资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货图表24价差云南胶水-云南胶块相对变动云南胶水-云南胶块相对变动胶价同比60904060203000-20-30-40-60-60-90资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货1599能化投资研究部橡胶研发报告2海南胶水海南浓缩胶乳图表25价差海南胶水-云南胶水元吨海南胶水-云南胶水海南胶水-云南胶水相对变动800060600040400020200000-20-2000-40-4000-60资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货图表26价差海南胶水-云南胶水相对变动海南胶水-云南胶水相对变动浓缩胶乳基差相对变动6022401520801-20-6-40-13-60-20资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货1699能化投资研究部橡胶研发报告五贸易流通1全球数据A东南亚六大主产国平衡表图表27东南亚六大主产国平衡表万吨中国泰国印度尼西亚进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动Feb-2130500-413-03-110-25200413-67-358-124404256-53-2050201Mar-2152410-527-02033601437-61-419-42-1106278-56-22700-22Apr-2142858-514-04-325500280-45-338-102-0604250-51-237-35-69May-2133186-494-04-812800317-50-313-46-7004236-45-17421-43Jun-2134191-491-05-64-3100337-43-304-1010406250-44-1961606Jul-21411105-490-0421-6300406-50-319372504255-51-213-0526Aug-21404117-507-0509-8900451-46-345619005260-52-1852936Sep-21490125-500-04111-10200450-55-338570604258-52-1842624Oct-2139989-483-0302-5200478-54-36855-1703261-53-1545790Nov-21510128-507-041260500486-59-35473-1302255-51-1990705Dec-2148559-501-0637-4600483-49-39440-4903250-51-1960622Jan-2255501-513-04385900523-82-380613004263-53-1951928Feb-2241400-380-033215900358-120-375-136-12605263-54-1575856Mar-2251509-525-06-06-0900294-125-391-222-18803274-57-1883231Apr-2241145-477-05-260700237-87-346-196-10502257-53-2050138May-2232380-483-05-84-0400307-103-348-144-10302237-46-18211-10Jun-2241184-517-04-264100329-85-365-121-11203257-51-19812-04Jul-22455110-496-06624000392-75-385-67-10104263-52-2080611Aug-2246497-487-05695900446-98-385-36-9105268-53-1813910Sep-22521127-504-051382500447-80-381-14-6704266-53-1803610Oct-22502125-494-0413012700474-153-372-51-10005268-53-1506912Nov-22584133-495-052168000477-148-396-67-13011263-52-1952619Dec-2264150-498-0618614400482-150-389-57-9320257-52-1923428Jan-2341500-33200834400540-79-371912813263-54-1982404马来西亚越南印度进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动Feb-2111050-47-10409-339360-30-10023283563-107-01-0910Mar-2110936-52-109-16-336050-26-110-26-154546-117-01-26-06Apr-2111323-49-95-09-094070-26-6024124640-110-01-24-56May-219928-44-7805585860-20-8018202937-90-01-24-36Jun-218439-36-8304576493-20-153-17-093950-101-01-1214Jul-218949-28-76357797110-20-196-09-043560-11500-20-04Aug-218043-40-8101-07100125-26-18217254567-108000301Sep-218141-43-85-06-2895125-30-17415134271-106000709Oct-219743-45-9104-14104125-33-197-01-074862-103-010603Nov-2110131-44-92-06-11125125-34-20115185963-94-062311Dec-2111442-44-8626-17148124-35-240-03-0835106-93-034525Jan-2214049-44-86581014680-32-18510-1850102-101005133Feb-2211328-41-82180910160-32-9929064768-105001019Mar-2212025-46-8811278063-31-10903304449-11200-1908Apr-2210623-43-93-07016570-35-7723003641-11600-39-15May-229221-38-7203-028690-37-10732144943-120-02-29-05Jun-228531-37-94-14-189690-38-167-19-033854-118-01-28-16Jul-226538-36-84-17-5097135-36-18510204259-113-01-1307Aug-2210138-34-921311108137-40-20301-166266-106-012218Sep-228536-30-87030994136-41-18009-065476-110002013Oct-227932-30-760601105135-43-212-15-145086-105003125Nov-229928-30-841419121137-47-242-31-454769-1030014-09Dec-2210054-35-883104128138-49-260-43-4165117-102008034Jan-2313043-44-8643-1410090-34-190-34-4345107-1050047-04资料来源ANRPC同花顺银河期货1799能化投资研究部橡胶研发报告B天然橡胶供应1中国净进口量图表28国内天然橡胶净进口量万吨国内天然橡胶净进口量国内天然橡胶净进口量相对变动72326024481636824012-80-16Jul-16Jul-14Jul-15Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Apr-18Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-20Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23Oct-14资料来源ANRPC海关总署同花顺银河期货图表29国内天然橡胶净进口量M19指数国内天然橡胶净进口量M19指数RU近月RU远月409025601030-50-20-30-35-60-50-90Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Oct-16Oct-23Oct-15Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-14资料来源ANRPC海关总署上海期货交易所同花顺银河期货2ANRPC成员国图表30ANRPC成员国天然橡胶总产量万吨ANRPC成员国总产量ANRPC成员国总产量相对变动1501512510100575050-525-100-15Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Sep-21Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-22Sep-23May-16May-13May-14May-15May-17May-18May-19May-20May-21May-22May-23May-12资料来源ANRPCWind银河期货1899能化投资研究部橡胶研发报告图表31东南亚天然橡胶产量M20指数ANRPC天然橡胶产量M20指数RU近月RU远月30901560030-150-30-30-45-60-60-90Jan-24Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-18Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22May-23May-12资料来源ANRPC世界银行上海期货交易所同花顺银河期货2国内数据A青岛保税区库存图表32青岛保税区内库存1年周期万吨含NR仓单图表33青岛保税区外库存1年周期万吨14-1415-1516-1617-1718-1814-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2319-1920-2021-2122-2223-2342903575286021451430715001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周1周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周资料来源QinRex资讯隆众资讯上海期货交易所Wind银河期货图表34青岛保税区内库存万吨青岛保税区内库存青岛保税区内库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