核心观点
　　PTA
　　短期油价偏弱震荡，而PX供应存在缩量预期下或将使得成本端的支撑作用相对坚挺。而PTA自身供需结构短期维持偏强状态，叠加现货流通性持续偏紧下或将带动PTA价格近期维持偏强运行。
　　席位来看，本周PTA前20席位呈现净多持仓。
　　MEG
　　短期乙二醇供应有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工维持高位，乙二醇供需结构短期中性，但中期依旧偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。
　　席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。
　　PF
　　近期短纤开工率持续回升，供应较为充足，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，因此短纤供需维持偏弱，预计短期短纤价格在跟随成本端波动同时或将弱于成本端价格走势。
　　席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净空持仓。
　　

研究报告全文：专业研究创造价值2023年3月19日聚酯周报PTA现货偏紧推升价格上行乙二醇短期或将维持震荡核心观点PTA短期油价偏弱震荡而PX供应存在缩量预期下或将使得成本端的支撑作用相对坚挺而PTA自身供需结构短期维持偏强状态叠加现货流通性持续偏紧下或将带动PTA价格近期维持偏强运行宝城期货研究所席位来看本周PTA前20席位呈现净多持仓MEG投资咨询团队短期乙二醇供应有所回升而中期供应存在缩量预期需求端聚酯开工维持高位乙二醇供需结构短期中性但中期依旧偏强预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行席位来看乙二醇前20席位依然维持净空持仓PF近期短纤开工率持续回升供应较为充足而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响未来难有显著改善因此短纤供需维持偏弱预计短期短纤价格在跟随成本端波动同时或将弱于成本端价格走势席位来看短纤主力合约前20席位呈现净空持仓仅供参考不构成任何投资建议请务必阅读文末免责条款部分112聚酯周报目录1市场回顾411周内期价下跌42成本端近期震荡加剧聚酯原料供需改善521原油价格大幅下行PX供应或将收缩522PTA开工率再度回升乙二醇开工率微幅上升723PTA库存实现去化乙二醇港口库存小幅去库924聚酯库存持续累积终端开机维持下滑1025PTA月差大幅走强乙二醇月差维持震荡133本周行情点评14专业研究创造价值216请务必阅读文末免责条款聚酯周报图表目录图1主力合约周度数据4图2PTA价格及基差走势图4图3MEG价格及基差走势图4图4PTA主力合约持仓量5图5乙二醇主力合约持仓量5图6石脑油裂解价差6图7PX裂解价差6图8乙烯裂解价差6图9PTA装置动态8图10聚酯产业链开工率8图11PTA加工费8图12MEG综合开工率9图13MEG煤制开工率9图14MEG各工艺利润9图15PTA社会库存10图16MEG华东港口库存10图17涤纶长丝及短纤价格11图18涤纶长丝及短纤库存11图19涤纶短纤工厂库存11图20POY利润11图21DTY利润11图22FDY利润12图23短纤利润12图24切片利润12图25瓶片利润12图26聚酯综合利润12图27聚酯产业链开工率12图28PTA1-5月差13图29PTA9-1月差13图30乙二醇1-5月差13图31乙二醇9-1月差13专业研究创造价值316请务必阅读文末免责条款聚酯周报1市场回顾11周内期价下跌本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5710元吨较上周五收盘价下跌24元吨整体变化幅度为042本周基差持续走强截至本周五3月底主港货源基差参考2305合约升水135-155自提从持仓来看截至本周五PTA2305合约持仓量较上周减少240233手当前总持仓量为1333610手MEG价格本周小幅下跌主力合约EG2305周五收盘价为4047元吨较上周五收盘价下跌66元吨整体下跌幅度为16基差方面本周EG基差震荡走强截至本周五乙二醇基差参考贴水05合约15-20持仓来看截至本周五EG2305合约持仓量较上周减少10294手当前持仓总量为421059手PF价格本周下行周五主力合约PF2305收盘价为7142元吨较上周五收盘价下跌76元吨整体下跌幅度为105持仓来看PF2305合约持仓量小幅下降截至本周五PF2305合约持仓量较上周减少9313手当前持仓总量为126624手图1主力合约周度数据合约本周收盘价上周收盘价涨跌涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓变化TA230557105734-24-04233693577374961333610-240233EG230540474113-66-160255726-83053421059-10294PF230571427218-76-105162844-9436126624-9313数据来源WIND宝城期货图2PTA价格及基差走势图PTA价格及基差70001000650080060006005500500040045002004000035003000-2002500-400PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格数据来源WIND宝城期货图3MEG价格及基差走势图专业研究创造价值416请务必阅读文末免责条款聚酯周报MEG价格及基差80001400120070001000600080060050004002004000030002004002000600MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格数据来源WIND宝城期货图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量3000000600000250000050000020000004000001500000300000100000020000050000010000000数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2成本端近期震荡加剧聚酯原料供需改善21原油价格大幅下行PX供应或将收缩本周原油价格大幅下行周内在美国硅谷银行关闭后银行问题进一步蔓延至欧洲瑞士信贷出现流动性危机根据其2022年年报披露显示瑞信全年净亏损73亿瑞士法郎且其2021年和2022年财报程序存在重大缺陷主要与风险评估流程等内部控制缺陷有关而作为瑞信最大的股东沙特国家银行则表态称无法向其提供更多资金支持受此影响瑞士信贷集团盘中暴跌30市场恐慌情绪被进一步提升而原油等风险资产则集体遭到抛售原油价格大幅下跌同时本周美国公布了2月CPI数据数据显示2月末季调CPI年率为6该数据已连续第八个月下降核心CPI年率录得55连续第六个月下降其中住房指数是美国2月核心CPI月率涨幅的最大推动因素占到涨幅的70以上核心通胀似乎比整体通胀更有黏性目前市场主流预测是加息25个基点重点关注下周的美联储议息会议而本周公布的EIA数据显示截至3月10日当周美国商业原油库存上升155万桶超出市场预期的1188万桶汽油库专业研究创造价值516请务必阅读文末免责条款聚酯周报存下降206万桶馏分油库存下降254万桶美国原油日均产量1220万桶与上一周日均产量持平而同比则增加60万桶日本周PX加工利润持续走强目前基本处于370美金吨附近运行上游来看近期欧美银行相继爆发风险事件致使市场恐慌情绪加剧原油等风险资产遭到抛售使得原油价格大幅下跌从PX自身基本面来看本周PX周均开工率为7722较上周开工率微幅下降周内广东石化负荷降低惠州炼化检修中化泉州负荷提升乌石化低负运行本周国内PX产量为6017万吨总体来看短期油价偏弱运行而PX下游现货紧张叠加PX进入检修季预计PX价格或将相对油价表现坚挺图6石脑油裂解价差石脑油裂解价差布油美元桶石脑油CFR日本右轴45014001200350100025080015060040050200-500201412201512201612201712201812201912202012202112202212数据来源WIND宝城期货图7PX裂解价差PX加工费右轴石脑油CFR日本PX台湾160080014007001200600100050080040060030040020020010000201412201512201612201712201812201912202012202112202212数据来源WIND宝城期货图8乙烯裂解价差专业研究创造价值616请务必阅读文末免责条款聚酯周报乙烯裂解价差右轴石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚18001000160014008001200100060080040060040020020000201412201542201592201622201672201752201832201882202122201462201912201962202042202092202172202252202332201411220161222017102202112220221022019112数据来源WIND宝城期货22PTA开工率再度回升乙二醇开工率微幅上升截至本周五PTA装置开工率为796较上周开工负荷有所上升周内逸盛大连两套共计600万吨装置逐渐提升至满负中泰石化120万吨装置降负至5成预计将维持至后期检修福海创450万吨装置提负至8成恒力1220万吨装置3月3日停车检修本周升温出产品此外根据近期公布的PTA装置计划来看3月珠海BP125万吨装置存在检修计划4月东营威联250万吨装置计划检修5月百宏250万吨装置计划检修6月宁波台化120万吨装置计划检修而独山能源220万吨装置也在未来存在检修计划但检修时间目前未定从PTA利润情况来看近期PTA利润有所收缩利润水平同比处于中性偏低区间周内PTA现货平均加工利润为392元吨环比下滑26元吨目前来看短期内PTA供应端压力有所上升同时聚酯开工维持高位需求端表现尚可预计短期PTA去库幅度或将收窄本周MEG整体开工率为6104较上周开工率小幅上升目前来看近期乙二醇新装置投产部分前期检修装置重启短期供应压力有所回升而远端由于部分装置存在转产计划致使供应存在缩量预期装置方面具体来看河南能源2套合计40万吨装置计划3月底重启内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车预计检修一个月阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启浙石化因上游乙烯装置5月计划检修下游乙二醇装置预计将下调至4成负荷运行扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车预计检修一个月恒力石化90万吨装置计划4月检修预计时长一个月总体来看短期国内乙二醇供应量有所回升但中期供应端仍存收缩预期进口方面近期北美装置陆续重启中东部分装置开启检修具体来看其中美国南亚83万吨装置预计将于4月前后开车该装置于2022年7月起停车马来西亚75万吨装置则因前期重启调试不畅而停车印度IOC40万吨新装置目前则已顺利投产预计短期进口量或有小幅下滑利润方面近期乙二醇价格偏弱运行各工艺路径依然维持亏损状态截至本周五石脑油制法利润为-148美元吨外采乙烯制利润则为-2247美元吨专业研究创造价值716请务必阅读文末免责条款聚酯周报图9PTA装置动态企业总产检修产生产企业检修开始时间检修结束时间备注能能佳龙石化6060201982待定长停天津石化34342020417待定长停蓬威石化9090202039待定长停60202059待定长停汉邦石化280220202116待定-扬子石化100352020113待定长停华彬石化140140202136待定-上海石化40402021220待定-利万化学70702021513待定待定乌石化994月上旬检修待定-虹港石化3901502022316待定-扬子石化100652022122待定-海伦石化240120202326待定-珠海BP23512520233月待定20234月待定-虹港石化3902402023362023325-洛阳石化325325202333待定-东营威联25025020234月待定20235月待定-宁波台化12012020236月20236月检修两周-百宏25025020235月20235月-独山能源440220待定待定-数据来源卓创宝城期货图10聚酯产业链开工率PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率10090807060504030201002019612019912020312020612021312021612021912022612022912023312019312020912022312020121202112120221212019121数据来源Wind宝城期货金融研究所图11PTA加工费专业研究创造价值816请务必阅读文末免责条款聚酯周报PTA加工费300025002000150010005000-500201520162017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所图12MEG综合开工率图13MEG煤制开工率MEG开工率MEG煤制开工率8590808075707060655060405550304520201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图14MEG各工艺利润4000500甲醇MTO利润石脑油制利润右轴乙烯制法利润右轴300040020003002001000100001000100200020030003004000400数据来源Wind宝城期货金融研究所23PTA库存实现去化乙二醇港口库存小幅去库本周PTA社会库存量整体呈现去库态势截至本周五PTA社会库存为272万吨较上周去库31万吨近期PTA装置开工率有所回升同时下游聚酯开工同样处于回升状态预计3月PTA库存有望实现去库状态专业研究创造价值916请务必阅读文末免责条款聚酯周报本周MEG港口库存维持小幅去库华东港口乙二醇库存量为9835万吨较上周库存量101万吨下降265万吨去库幅度为262下周华东主港乙二醇到船预报量为1126万吨较上周上升186万吨目前来看北美装置前期受寒潮影响导致2-3月进口或有下滑而中东部分装置2月开启检修则将使得3-4月进口量受到影响预计3月进口到港量或将下滑港口库存将呈现去库状态图15PTA社会库存图16MEG华东港口库存MEG华东港口库存1601401201008060402002017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所24聚酯库存持续累积终端开机维持下滑截至本周五PTA开工率为796聚酯开工率为894江浙织机开工率为6728利润方面来看本周涤纶长丝中FDY依旧处于盈利状态同时盈利幅度较前期持续好转而POY与DTY周内依旧处于亏损此外近期涤纶短纤亏损加剧而切片依旧维持前期亏损状态瓶片利润在近期表现良好目前利润已突破300元吨水平从聚酯综合利润情况来看本周聚酯综合利润持续转好现金流已基本维持在盈亏平衡线上方但同比仍处于低位水平聚酯库存本周维持小幅累库同时绝对库存量依然处于中性偏高状态未来仍需重点关注聚酯环节库存变化情况若聚酯库存不能实现去化那么未来聚酯开工率或将出现下滑本周江浙织机综合开机负荷为6728较上周开机率下降281个百分点具体来看周内江浙地区喷水经编圆机订单依旧低迷开机率温和下降织造市场由于原料价格下滑导致整体交投氛围转淡受国外纺织品库存高位影响周内纺织外贸订单依旧清淡内销市场常规坯布品种出货速度放缓场内新单议价困难部分织造工厂在完成手中订单后适度降低开机率以此规避库存贬值风险从下游加弹和织造工厂原料备货量来看下游多数工厂备货8-16天部分下游工厂原料采购采取随用随取订单量来看目前多数织造工厂手中未交付订单为7天左右若后续订单依旧迟缓3月底织造综合开机率或将呈现明显下滑趋势专业研究创造价值1016请务必阅读文末免责条款聚酯周报图17涤纶长丝及短纤价格图18涤纶长丝及短纤库存POY价格DTY价格FDY价格涤短价格POY库存DTY库存FDY库存1600050140004512000403510000308000256000204000152000105002018122019122019422019722020722021122021422018422018722020122020422021722020102201413201513201613201713201913202013202113202213201910220211022018132023132018102数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图19涤纶短纤工厂库存涤短工厂库存20100-10-2020192020202120222023数据来源wind宝城期货金融研究所图20POY利润图21DTY利润POY利润DTY利润20008001500600400100020050000-200-500-400-1000-6000102020203040404050606060707080709071015111512160102020203040404050606060707080709071015111512162016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1116请务必阅读文末免责条款聚酯周报图22FDY利润图23短纤利润FDY利润短纤利润200016001400150012001000100080060050040002000-500-200-400-1000-6000102020203040404050606060707080709071015111512160102020203040404050606060707080709071015111512162016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图24切片利润图25瓶片利润切片利润瓶片利润1000300080025006002000400150020010000500-2000-400-500-600-10000102020203040404050606060707080709071015111512160102020203040404050606060707080709071015111512162016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图26聚酯综合利润聚酯综合利润10008006004002000-200-40001020201030204010502060107010731083009291105120520162017201820192020202120222023数据来源wind宝城期货金融研究所图27聚酯产业链开工率专业研究创造价值1216请务必阅读文末免责条款聚酯周报PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率10090807060504030201002019612019912020312020612021312021612021912022612022912023312019312020912022312020121202112120221212019121数据来源wind宝城期货金融研究所25PTA月差大幅走强乙二醇月差维持震荡截至本周五PTA2305合约和PTA2309合约价差为316周内PTA5-9价差大幅走扩由于短期PTA现货市场流通偏紧同时PTA自身供需结构维持偏强预计TA5-9价差短期或将偏强运行本周EG2305合约和EG2309合约价差为-106周内乙二醇月间差维持震荡考虑到近期乙二醇供需结构依然偏弱预计下周乙二醇价差或将维持震荡运行态势图28PTA1-5月差图29PTA5-9月差PTA1-5PTA05-09月差600100050040050030020001000-500-100-200-1000-300010102010303040305040604070508050905100611061207010101250206030103250418043005240617071107230816090910031015110812021226011302180313040605120605062908040828092110271120121420152016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图30乙二醇1-5月差图31乙二醇5-9月差专业研究创造价值1316请务必阅读文末免责条款聚酯周报乙二醇1-5月差乙二醇5-9月差80010006008004006002004000200-2000-400-600-200-800-400-1000-60001010112012302030409042005010512071707280808081910131024110411151126021402250307031803290523060306140625070608300910092110021207121812290101012302030225032904200501052306250717072808190921101310241115120712180112021403070318040905120603061407060808083009101002110411261229201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3本周行情点评本周PTA主力合约PTA2305最终收盘于5710元吨较上周五收盘价下跌24元吨整体变化幅度为042基差方面来看截至本周五3月底主港货源基差参考2305合约升水135-155自提上游来看近期欧美银行相继爆发风险事件致使市场恐慌情绪加剧原油等风险资产遭到抛售使得原油价格大幅下跌从PX自身基本面来看本周PX周均开工率为7722较上周开工率微幅下降周内广东石化负荷降低惠州炼化检修中化泉州负荷提升乌石化低负运行本周国内PX产量为6017万吨总体来看短期油价偏弱运行而PX下游现货紧张叠加PX进入检修季预计PX价格或将相对油价表现坚挺本周五PX价格收于1049美元吨较上一交易日价格上涨31美元吨折算成PTA现货加工费为307元吨而按主力合约TA2305折算成盘面利润为250元吨下游来看本周江浙地区聚酯市场价格重心有所下滑但周五随着成本快速攀升刺激下游采购适量跟进聚酯工厂在前一日价格基础上采购量大让利可谈因此周五聚酯市场产销整体好转具体来看周五涤纶长丝产销为256涤纶短纤产销也为269终端来看本周江浙织机综合开机负荷为6728较上周开机率下降281个百分点具体来看周内江浙地区喷水经编圆机订单依旧低迷开机率温和下降织造市场由于原料价格下滑导致整体交投氛围转淡受国外纺织品库存高位影响周内纺织外贸订单依旧清淡内销市场常规坯布品种出货速度放缓场内新单议价困难部分织造工厂在完成手中订单后适度降低开机率以此规避库存贬值风险从下游加弹和织造工厂原料备货量来看下游多数工厂备货8-16天部分下游工厂原料采购采取随用随取订单量来看目前多数织造工厂手中未交付订单为7天左右若后续订单依旧迟缓3月底织造综合开机率或将呈现明显下滑趋势供应端来看本周PTA装置开工率有所上升加工利润较前期出现好转但现货市场流通性持续偏紧需求端聚酯各品种利润表现依旧低迷聚酯综合利润环比小幅修复而聚酯库存周内持续小幅累库库存绝对量同比依然处于偏高状态聚酯开工近期持续回升但回升幅度明显放缓本周终端织造开机率再度下滑内销市场表现尚可但外贸订单表现不佳若后续订单下达依旧迟缓专业研究创造价值1416请务必阅读文末免责条款聚酯周报织造开机率或将呈现下滑趋势整体来看短期油价偏弱震荡而PX供应存在缩量预期下或将使得成本端的支撑作用相对坚挺而PTA自身供需结构短期维持偏强状态叠加现货流通性持续偏紧下或将带动PTA价格近期维持偏强运行MEG价格本周小幅下跌周五主力合约MEG2305收盘价为4047元吨较上周五收盘价下跌66元吨整体下跌幅度为16截至本周五张家港市场现货基差贴水05合约15-20本周MEG港口库存维持小幅去库华东港口乙二醇库存量为9835万吨较上周库存量101万吨下降265万吨去库幅度为262下周华东主港乙二醇到船预报量为1126万吨较上周上升186万吨目前来看北美装置前期受寒潮影响导致2-3月进口或有下滑而中东部分装置2月开启检修则将使得3-4月进口量受到影响预计3月进口到港量或将下滑港口库存将呈现去库状态供应端来看近期乙二醇新装置投产部分前期检修装置重启乙二醇供应端压力短期有所回升而5月卫星石化恒力石化浙石化等装置均计划转产EO远端供应存在缩量预期需求端聚酯各品种利润表现依旧低迷聚酯综合利润环比小幅修复而聚酯库存周内持续小幅累库库存绝对量同比依然处于偏高状态聚酯开工近期持续回升但回升幅度明显放缓本周终端织造开机率再度下滑内销市场表现尚可但外贸订单表现不佳若后续订单下达依旧迟缓织造开机率或将呈现下滑趋势综合来看短期乙二醇供应有所回升而中期供应存在缩量预期需求端聚酯开工维持高位乙二醇供需结构短期中性但中期依旧偏强预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行PF价格本周下行周五主力合约PF2305收盘价为7142元吨较上周五收盘价下跌76元吨整体下跌幅度为105目前来看近期短纤成本端宽幅震荡供应端装置开工维持高位市场供应较为充足需求端近期开工持稳下游新单偏少导致对于短纤采购较为谨慎此外近期下游原料以消耗库存为主涤纱厂原料库存有所下降而成品库存受制于偏弱的终端需求影响近期依旧维持累库短纤工厂库存近期由于产销低迷库存再度累积总体来看近期短纤开工率持续回升供应较为充足而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响未来难有显著改善因此短纤供需维持偏弱预计短期短纤价格在跟随成本端波动同时或将弱于成本端价格走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1516请务必阅读文末免责条款聚酯周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1616请务必阅读文末免责条款