核心观点：全球云业务及企业级服务龙头微软推出集成了GPT-4的办公软件Microsoft 365 Copilot和ERP及CRM软件Dynamics 365 Copilot，能够通过生成式AI的能力提升用户工作效率，同时通过AI打通套装内不同软件间的数据壁垒，提升软件间的协同效应，从而提升产品的生态壁垒。未来随着文心一言等大模型的持续发展，预计泛办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景，建议关注泛办公类软件公司：金山办公、彩讯股份、泛微网络、致远互联、用友网络、金蝶国际。
　　 OpenAI推出GPT-4，信息处理能力及回答准确性较前代产品大幅提升。2023年3月15日Open AI发布全新的多模态大模型GPT-4，GPT-4相较于GPT-3实现了多模态信息输入、文本处理容量提升、回答准确度提高、对专业知识的处理能力提高、能够生成创意文本并实现风格变化等方面的能力提升，极大地拓宽了GPT-4在企业级服务领域的应用能力，使其能够处理数量较大、专业性较强且形式多样的办公数据，并生成准确度较高的有效处理结果。
　　 Microsoft 365 Copilot重新定义办公软件。相较于传统Office套组主要作为静态生产力工具，不承担创作、分析、整合信息的主动功能，结合了GPT-4的Microsoft 365 Copilot已超越了旧时代的工具属性，开始分担曾经需要人工完成的工作。通过Microsoft 365 Copilot可以看出，对于用户来说，AI+办公应用将允许用户通过自然语言操作，极大降低了软件的使用门槛；通过AI打通不同应用间的数据，让用户可以任意引用、整合、分析软件生态内不同来源的信息，并通过AI将其变为需要的形式，提高生态内软件的协同效应；超越现有信息之外，AI还能够主动做出分析，为用户提供新信息和灵感，从而尽可能帮助用户排除非创造性工作，提升生产力。对于软件供应商来说，AI+能够降低用户门槛，扩大客群，并且提升产品协同效应，进一步提升用户粘性，从而带来客户数、ARPU、续费率的三重增长，提升公司业绩。
　　投资建议：建议关注泛办公类软件公司金山办公、彩讯股份、泛微网络、致远互联、用友网络、金蝶国际。基于对微软企业级服务产品AI应用情况的研究，我们判断，未来随着文心一言等大模型的持续发展，预计泛办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景。AI模型将和办公软件、ERP、CRM、企业OA及邮箱等产品结合，通过自动化生成内容为用户节省大量时间用于更加关键的工作，并通过打通不同软件间的数据壁垒，实现更强大的数据集成及分析功能，提升同一生态内的产品协作性，从而提升产品生态壁垒。因此，我们建议关注泛办公类软件公司：办公应用供应商金山办公，办公OA及邮箱供应商彩讯股份，OA应用供应商泛微网络、致远互联，ERP供应商用友网络、金蝶国际。
　　风险提示：技术发展不及预期；AI应用研发进度不及预期；宏观环境变化风险。

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告信息技术计算机微软引领AI办公应用史诗级革命AI系列报告三刘玉萍liuyupingcmschinacomcnS10905181200022023318-1-核心要点核心观点全球云业务及企业级服务龙头微软推出集成了GPT-4的办公软件Microsoft365Copilot和ERP及CRM软件Dynamics365Copilot能够通过生成式AI的能力提升用户工作效率同时通过AI打通套装内不同软件间的数据壁垒提升软件间的协同效应从而提升产品的生态壁垒未来随着文心一言等大模型的持续发展预计泛办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景建议关注泛办公类软件公司金山办公彩讯股份泛微网络致远互联用友网络金蝶国际OpenAI推出GPT-4信息处理能力及回答准确性较前代产品大幅提升2023年3月15日OpenAI发布全新的多模态大模型GPT-4GPT-4相较于GPT-3实现了多模态信息输入文本处理容量提升回答准确度提高对专业知识的处理能力提高能够生成创意文本并实现风格变化等方面的能力提升极大地拓宽了GPT-4在企业级服务领域的应用能力使其能够处理数量较大专业性较强且形式多样的办公数据并生成准确度较高的有效处理结果Microsoft365Copilot重新定义办公软件相较于传统Office套组主要作为静态生产力工具不承担创作分析整合信息的主动功能结合了GPT-4的Microsoft365Copilot已超越了旧时代的工具属性开始分担曾经需要人工完成的工作通过Microsoft365Copilot可以看出对于用户来说AI办公应用将允许用户通过自然语言操作极大降低了软件的使用门槛通过AI打通不同应用间的数据让用户可以任意引用整合分析软件生态内不同来源的信息并通过AI将其变为需要的形式提高生态内软件的协同效应超越现有信息之外AI还能够主动做出分析为用户提供新信息和灵感从而尽可能帮助用户排除非创造性工作提升生产力对于软件供应商来说AI能够降低用户门槛扩大客群并且提升产品协同效应进一步提升用户粘性从而带来客户数ARPU续费率的三重增长提升公司业绩投资建议建议关注泛办公类软件公司金山办公彩讯股份泛微网络致远互联用友网络金蝶国际基于对微软企业级服务产品AI应用情况的研究我们判断未来随着文心一言等大模型的持续发展预计泛办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景AI模型将和办公软件ERPCRM企业OA及邮箱等产品结合通过自动化生成内容为用户节省大量时间用于更加关键的工作并通过打通不同软件间的数据壁垒实现更强大的数据集成及分析功能提升同一生态内的产品协作性从而提升产品生态壁垒因此我们建议关注泛办公类软件公司办公应用供应商金山办公办公OA及邮箱供应商彩讯股份OA应用供应商泛微网络致远互联ERP供应商用友网络金蝶国际风险提示技术发展不及预期AI应用研发进度不及预期宏观环境变化风险资料来源招商证券-2-目录OpenAIGPT-4全新的多模态大模型Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命Dynamics365Copilot互动式人工智能助手相关标的金山办公彩讯股份用友网络金蝶国际投资建议及风险提示-3-1OpenAIGPT-4全新的多模态大模型2023年3月15日OpenAI发布全新的多模态大模型GPT-4GPT-4相较于GPT-3实现了多模态信息输入文本处理容量提升回答准确度提高对专业知识的处理能力提高能够生成创意文本并实现风格变化等方面的能力提升极大地拓宽了GPT-4在企业级服务领域的应用能力使其能够处理数量较大专业性较强且形式多样的办公数据并生成准确度较高的有效处理结果具体而言GPT-4的主要优势包括a接受多维度信息输入GPT-3主要接受文本类型的输入而GPT-4可以接受输入文本和图像b文本输出能力增强GPT-4比以往更具创造性和协作性可以创作歌曲编写剧本或学习用户的写作风格相比之下GPT-3只能简单的对文本进行编辑此外GPT-4的文本处理容量也有所提升目前GPT-4能够处理超过25000字的文本GPT-4总结概括论文GPT-4理解图片输入资料来源OpenAI官网机器之心招商证券-4-1OpenAIGPT-4全新的多模态大模型c回答准确性显著提高尽管目前GPT-4仍然存在错误回答的现象但GPT-4相对于以前的模型已经显著减轻了幻觉问题在OpenAI的内部对抗性真实性评估中GPT-4的得分比最新的GPT-35模型高40与此同时GPT-4在TruthfulQA等外部基准上也取得了进展测试表明模型GPT-4具备从不正确陈述中分离事实的能力d专业知识的处理能力当任务的复杂性达到一定程度时GPT-4比GPT-35更可靠更有创意并且能够处理更细微的指令OpenAI在为人类设计的模拟考试上对GPT-4进行了实验结果表明GPT-4在各种专业测试和学术基准上的表现与人类水平相当例如GPT-4通过了模拟律师考试且分数排名位于前10左右相比之下GPT-35的得分在倒数10左右e角色扮演回答用户在GPT-4中用户可以在初始谈话时设置角色后续GPT-4可以一直基于用户设定的角色来进行相应问题的回答回答更具有人类色彩GPT-4内部对抗性真实性评估结果得分高于ChatGPTGPT-4模拟考试实验结果显著优于GPT35资料来源OpenAI官网机器之心招商证券-5-目录OpenAIGPT-4全新的多模态大模型Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命Dynamics365Copilot互动式人工智能助手相关标的金山办公彩讯股份用友网络金蝶国际投资建议及风险提示-6-2Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命2023年3月16日微软发布全面接入GPT-4的Microsoft365Copilot开启AI办公软件史诗级革命Copilot将GPT-4的生成式AI能力全面集成至Microsoft365办公套件中不仅能够实现在各个办公软件中自动生成内容同时AI还打通了Microsoft365中各个应用的数据壁垒极大提高产品集成度使办公产品的协作性大幅提升目前Copilot主要以两种方式集成到Microsoft365中辅助工作Copilot嵌入到WordExcelPowerPointOutlookTeams等所有Microsoft365应用程序中用户能够使用自然语言调用Copilot辅助工作包括在应用内根据要求生成信息调用其他应用内的信息并进行整合分析等以释放创造力释放生产力和提升技能BusinessChatBusinessChat基于大语言模型Microsoft365应用程序和日历电子邮件聊天记录文档会议和联系人等软件中的数据运作用户使用自然语言向Copilot提问比如告诉我的团队我们是如何更新产品策略的它就会根据早上的会议电子邮件和聊天记录生成一条回复Microsoft365Copilot产品结构示意资料来源微软官网招商证券-7-2Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命WordCopilot与用户一起写作编辑总结和创作1写作Copilot能够根据简短的自然语言提示生成文档初WordCopilot根据提示自动生成文档稿并根据需要从其他Office应用中引入信息2编辑总结Copilot可以在现有文档中添加内容总结文本改写文件3创作Copilot会建议用户的写作语气还可以帮助用户在写作中加强论点消除错误ExcelCopilot帮助用户分析和探索数据1分析用户用自然语言向Copilot提出关于数据集的问题Copilot能够分析数据之间的相关性提出相应的假设方案并根据问题推荐新的公式2探索Copilot根据用户问题生成模型还能够识别数据潜在趋势并创建可视化图表PowerPointCopilot帮助用户从其他Office应用中调取信息并生成演示文稿Copilot可以从Office365的WordOneNote等应用中调取数据并将文件转化为带有演讲者笔记和资料来源的演示文稿或者根据一个简单的提示或大纲生成一个新的演示文稿PowerPointCopilot自动生成演示文稿ExcelCopilot提供数据分析资料来源微软官网招商证券-8-2Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命OutlookCopilot帮助用户整合并管理收件箱Copilot可以总结邮件内容根据简单提示以及其他Microsoft365应用中的内容自动生成回复邮件并可根据需求修改邮件的长度和语气TeamsCopilot帮助用户开展更高效的团队会议以及安排会议议程1高效团队会议Copilot能够在会议中帮助用户组织关键讨论点并总结关键的行动在会议中Copilot还可以随时解答参与者的问题并帮助回忆用户错过的信息2安排会议议程将Copilot添加到会议和对话中Copilot可以根据聊天历史创建会议议程并确定合适的参会人等Microsoft365CopilotBusinessChat功能BusinessChat功能使用户可以将文档演示文稿电子邮件日历笔记和联系人中的数据汇集在一起目前MicrosoftCopilot365预览版客户可以在MicrosoftTeams中访问BusinessChatOutlookCopilot自动撰写回复邮件TeamsCopilot帮助总结会议要点资料来源微软官网招商证券-9-目录OpenAIGPT-4全新的多模态大模型Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命Dynamics365Copilot互动式人工智能助手相关标的金山办公彩讯股份用友网络金蝶国际投资建议及风险提示-10-31Dynamics365融合ERP和CRMMicrosoftDynamics365整合了CRM和ERP的功能建立了按需构建的应用模块来管理业务功能CRM相关功能包括商业中心客户服务客户数据市场营销等ERP相关功能包括供应链管理智能订单管理等Dynamics365采用订阅模式收费对于已订阅首个Dynamics365App的用户后续订阅其他功能将采用优惠价格MicrosoftDynamics365的优势有1融合CRM和ERP基于通用数据模型为企业客户提供全集成一体化的商业管理解决方案2与Microsoft365深度结合可实现单点登录权限管理数据同步工作协同Dynamics365与业务流程管理相关的各个环节可与Microsoft365的各个功能衔接在Dynamics365中即可调用Office功能Outlook中的数据可自动被抓取到Dynamics365业务系统中通过二者融合的体验极大地提升企业效能3提供灵活部署方式除了云端部署之外还支持本地部署和混合部署MicrosoftDynamics365主要功能及定价介绍业务功能首个App后续资格财务管理人力资源管理AI预测客户关系管理项目管理供应链管理电子服务仓库Essentials70月商业中心管理和库存Premiumessential版服务订单管理制造管理100月管理客户关系雇佣客户服务代理并通过可搜索的知识库提供最新的问询答案提供品牌化professional个性化的自助服务体验优化客户支持帮助客户找到需要的答案以确保产品满意度并建立50月20月客服客户忠诚同时还为终端客户提供自助服务客户网站和知识库访问professional版允许用户通过与其他Dynamics365应用程序如FieldService和Projectenterprise95月20月Operations的集成来调度服务创建团队和管理资源professional为没有复杂销售流程的组织提供基本的销售人员自动化SFA65月20月enterpriseprofessional版定制扩展性嵌入式智能和手动预测95月20月销售premium基于SalesEnterprise的功能通过易于操作的预构建和嵌入式业务洞察力加快参与和决策135月VivaSales允许卖家使用Microsoft365和MicrosoftTeams自动将数据捕获到任何CRM系统中40月SupplyChain为制造商分销商和零售商提供供应链管理的实时可见性和人工智能它统一了数据并在订180月30月Management单履行计划采购生产库存仓储和运输过程中使用人工智能和物联网预测盈利能力供应链IntelligentOrder允许客户快速适应并以最快的速度和最低的成本高效地完成订单它还通过事件驱动的协调和300月起Management基于AI规则的履行提供智能异常检测和库存重新分配的功能客户洞察消除数据孤岛用户能够从其他Dynamics365产品中查看数据并统一客户数据1500月1000月营销团队跟踪用户联系人的所有互动并详细记录营销计划的结果包括每个联系人互动和响营销1500月750月应的所有方式以便衡量绩效并建立更有效的活动资料来源微软官网招商证券-11-32Dynamics365Copilot互动式人工智能助手2023年3月7日微软推出AI工具Dynamics365Copilot该工具集成了Dynamics365和OpenAI的大语言模型成为企业运营过程中的互动式AI助手Dynamics365Copilot应用GPT的文档生成数据分析在线问答创意生成能力实现包括让数据分析师和营销人员用自然语言直接与数据交互帮助销售人员客服人员和其他用户自动完成撰写电子邮件生成电商目录等日常工作自动化从而释放员工生产力Dynamics365Copilot中的AI功能业务类别AI功能优势帮助撰写给客户的电子邮件回复Dynamics365SalesandVivaSales在CRM系统中提取关键信息自动在Outlook中创建团节约大量的客户邮件处理时间队会议的电子摘要针对客户询问基于知识库和历史案例提供最佳答案Dynamics365CustomerService提供更好的客户关怀帮助客户服务部门迅速建立起智能虚拟客服营销人员可以使用自然语言与客户数据平台对话并依此Dynamics365CustomerInsights简化受众细分进行更细致的受众细分AI依据营销人员用自然语言表达的需求辅助创建目标Dynamics365Marketing客户群简化内容创建根据营销人员的请求生成相关的营销创意Dynamics365BusinessCentral为在线店面创建产品描述简化在线商务产品列表的创建Dynamics365SupplyChain主动标记可能影响关键供应链流程的外部问题如天气降低供应链风险Management财务和地理位置等资料来源微软官网招商证券-12-32Dynamics365Copilot互动式人工智能助手VivaSales基于CRM系统信息自动生成邮件回复客户洞察Copilot从客户数据中提取关键信息商业中心Copilot根据要求生成产品列表营销Copilot根据主题输出头脑风暴想法资料来源微软官网招商证券-13-目录OpenAIGPT-4全新的多模态大模型Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命Dynamics365Copilot互动式人工智能助手相关标的金山办公彩讯股份用友网络金蝶国际投资建议及风险提示-14-41相关标的金山办公WPSAI应用潜力大金山办公的WPS产品为国内AI办公软件生态落地最佳场景已拥有多项AI功能金山办公拥有办公应用套件WPSOffice为对标Microsoft365的AI办公软件应用落地优质场景目前金山办公AI中台面向计算机视觉自然语言处理语音处理等算法研究方向围绕办公领域已开发出近百项AI能力包含能够一键美化PPT的智能美化能够实现AI自动生成段落的智能写作功能等预期随着国内AI大模型技术逐渐落地公司有望实现WPS产品全面与AI整合升级成为下一代办公软件套装智能写作产品以自然语言处理为核心面向多领域自主研发智能写作机器人支持文本自动生成辅助成稿写作句子智能补写文本智能校对等功能智能美化智能美化功能可以自动为纯文字内容推荐多种PPT样式并加入背景调好字号和格式该功能推荐的PPT样式是使用AI算法基于文字内容的语义产生的如果用户已有素材图片只需要把素材堆放在幻灯片上就可以一键美化图片自动整理好排版并加入动画特效公司已深耕AI多年将进一步主动拥抱AI技术变革自2017年起AI即上升至金山办公产品战略之一公司AI业务已经历技术研发技术产品化两个阶段进入当前的AI产品业务化阶段计划将AI产品沉淀转化为公司实际业务以推动公司业绩增长面对生成式AI技术变革根据CEO章庆元采访公司2023年将在AI领域进一步重点发力尤其将在AIGC方面实现更多技术应用突破主动拥抱AI技术变革金山办公智能写作功能金山办公智能美化功能资料来源机器之心WPS智能写作官网金山办公公众号招商证券-15-42相关标的彩讯股份接入文心一言探索邮箱新应用彩讯协同办公业务以信创邮箱统一办公平台为核心服务电信运营商金融企业大型央国企和政府组织等公司协同办公业务以信创邮箱统一办公平台为核心主要负责为电信运营商大型企业政府和高校等组织提供套件化的办公邮件组件企业办公协作系统等协同管理软件主要产品包括RichMail邮箱系统RichOffice统一办公平台RichDrive企业网盘RichMOA移动办公系统RichAPM应用性能管理系统等主要客户包括中国移动中移全通中国联通等运营商中国银行中国银联中国人寿等金融企业以及国家电网中国邮政等大型央国企彩讯接入百度文心一言将探索AI在邮箱等核心产品中的应用2023年2月彩讯股份成为百度文心一言的首批生态合作伙伴双方将共同探索AI核心技术在彩讯电子邮件RichMail等核心产品及电信金融等核心行业的率先运用并围绕技术创新场景孵化生态建设等多方面展开深入合作预期AI将赋能彩讯RichMail邮件系统帮助其实现邮件摘要自动生成邮件撰写智能提示邮件智能分析邮件智能搜索邮件智能分类等功能对标微软Outlook预期彩讯接入百度文心一言后彩讯邮箱应用也将为生成式AI在国内落地应用的优质场景公司将受益于此次AI办公软件技术变革浪潮彩讯移动互联网个人邮箱解决方案产品架构彩讯22H1协同办公业务收入高增3045261243246414025352030164251520101510056500102019202020212022H1协同办公收入亿元YoY右轴资料来源机器之心WPS智能写作官网招商证券-16-43相关标的用友网络携手AI共建生成式智能ERP用友BIP全面接入百度文心一言2023年3月9日用友BIP宣布将全面接入百度文心一言将把生成式AI能力融合到财务人力供应链智能制造低代码平台等产品中双方已进入实测研发阶段即将推出行业性场景化的生成式智能企业服务联合方案用友与百度还将推出AI行业解决方案如针对冶金行业用友与百度已联合发布AI工业互联网模式的冶金行业AI联合解决方案包括飞桨平台和风险大脑与用友BIP废钢智能判级系统和安环管理平台的合作此外用友新道将与文心一言共同打造人工智能全系教育产品用友金融数智化云平台将与文心一言共同推进金融业智能化应用用友YonBIP产品架构用友冶金行业数智化解决方案资料来源用友官网用友公众号招商证券-17-44相关标的金蝶国际苍穹AI服务再升级金蝶携手百度文心一言实现AI应用再升级金蝶苍穹AI服务云使用语音识别图像识别自然语言处理与深度学习算法等AI技术为企业用户提供低代码个性化的AI服务实现对话机器人视觉识别智能搜索等智能化产品加速企业智能化升级此外金蝶还于22年11月联手科大讯飞推出数字员工金蝶数字员工拥有人格化智能化自动化的特点具备主动感知主动交互可覆盖更多的业务场景金蝶苍穹AI服务云的客户包括国电投华为海信顺丰云南中烟华能集团浙交投等多家超大型企业说明其AI服务能力已得到标杆企业的验证23年2月14日金蝶云苍穹宣布成为文心一言首批先行体验官金蝶云苍穹将优先内测文心一言的全面能力结合文心一言苍穹将能实现更高效的信息获取整合决策分析数据洞察未来金蝶将与百度打造联合解决方案实现金蝶的智能搜索对话机器人智能数字人等产品的跨越升级金蝶苍穹AI服务云产品架构资料来源金蝶官网金蝶公众号招商证券-18-目录OpenAIGPT-4全新的多模态大模型Microsoft365CopilotAI时代的生产力革命Dynamics365Copilot互动式人工智能助手相关标的金山办公彩讯股份用友网络金蝶国际投资建议及风险提示-19-51投资建议基于对微软企业级服务产品AI应用情况的研究我们判断未来随着文心一言等大模型的持续发展预计泛办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景对于用户来说AI办公应用将允许用户通过自然语言操作极大降低了软件的使用门槛通过AI打通不同应用间的数据让用户可以任意引用整合分析软件生态内不同来源的信息并通过AI将其变为需要的形式提高生态内软件的协同效应超越现有信息之外AI还能够主动做出分析为用户提供新信息和灵感从而尽可能帮助用户排除非创造性工作提升生产力对于软件供应商来说AI能够降低用户门槛扩大客群并且提升产品协同效应进一步提升用户粘性从而带来客户数ARPU续费率的三重增长提升公司业绩因此我们建议关注泛办公类软件公司办公应用供应商金山办公办公OA及邮箱供应商彩讯股份OA应用供应商泛微网络致远互联ERP供应商用友网络金蝶国际风险提示技术发展不及预期AI应用研发进度不及预期宏观环境变化风险投资建议相关标的概况金山办公彩讯股份泛微网络致远互联用友网络金蝶国际688111SH300634SZ603039SH688369SH600588SH0268HK定位办公软件供应商企业OA及邮箱供应商企业OA供应商企业OA供应商ERP供应商ERP供应商在财务人力供应为企业提供ERP云产旗下拥有WPS为通信行业能源行链采购制造营品包括金蝶云苍穹Office金山文档业交通行业金融提供覆盖大中小各型销研发项目资可组装企业级PaaS提供协同管理软件稻壳儿金山词霸行业等广大客户开发企业的OA产品以产协同领域为客户平台金蝶云星瀚及云服务包括致主营业务等办公软件产品和并运营互联网应用平及营销管理知识管提供企业云服务产品大型企业SaaS远A8致远A6等多服务为全球220多台企业协作和营销理人事管理等专项与解决方案产品包金蝶云星空高成长款产品个国家和地区的用平台企业级大数据业务产品括用友BIPYonSuite型企业SaaS金蝶户提供办公服务应用平台U9CloudU8Cloud云星辰小微企业畅捷通云等SaaS管理云等总营收202132808872003103189324174亿元归母净利润20211041149309129708-302亿元总市值164902133381834674249689149828亿元资料来源公司公告同花顺iFinD招商证券-20-