本期投资提示：
　　本周周报包括四部分。1）首先，AIGC一系列重磅发布。GPT4+百度文心一言+微软Copilot等上周均重磅发布。我们本周发布AIGC系列5、系列6，分别详细评论多模态/百度AI/微软AI。2）在发展AIGC同时，我们既要注意到AIGC逐渐升高的成本，也要考虑到半导体/超算的潜在限制。3）综合考虑以上因素，“科技出海”是较好的应对方式。4)加推中控技术（tmt&机械）/虹软科技/润达医疗（医药）。
　　首先，本周是AIGC产品和系统的发布潮，我们发布AIGC报告5、报告6，分别论述跨模态/百度文心一言/微软Copilot。1）多模态。国内AI大模型相比美国落后较多。我们认为，实际上国内巨头已在跨模态有较多提前布局。市场认为，视觉大模型仍然需要更多参数标注、且transformer算法不适用于CV场景。我们认为，图像自动标注已经有了更多方法论，且trans应用于CV也开始成熟，算法和数据都已大幅迭代。2）百度文心一言。能够与人对话互动，回答问题，协助创作。文心一言展示出的水平符合我们预期：即从参数量、迭代路径看，国内NLP大模型水平介于BERT和GPT-3之间，与海外差距在2-3年。但同时，我们也看到现阶段ERNIE底座的一些不足：基于BERT、Prompt和RLHF已经掌握方法论，但实际训练量仍然有待提升、知识图谱训练、语料库。3）Copilot。AI驱动的Microsoft 365 Copilot，让Word、PPT、Excel、Outlook、协同办公软件的生产力倍增。办公软件和协同办公产品公司有望受益（金山办公、福昕软件、万兴科技等）。
　　其次，AIGC、大模型若蓬勃发展，应注意到成本与限制问题。AIGC领域若蓬勃发展，会进入一轮“西方式”的发展赛道。这会弱化AI算法/算力成本的考量，而追求训练效果/性能/收入增速。AIGC的“鲶鱼效应”会导致较高甚至极高的算力需求，可能会加剧半导体/超算限制。GPT-4虽然尚未官方披露硬件成本，但可以推测是GPT-3的500倍以上。
　　再次，应对上述的方式是“数字经济出海”，这是深层的计算机投资机会！1）上周数个AI发布会，部分投资者或许认为东西方技术存在差别（例如文心一言与GPT4的差别）。不必妄自菲薄，我们应考虑到经济主体的国家禀赋，例如我们“嵌入式软件“是世界领先的。应对“AIGC成本高+半导体超算可能限制”的办法，可能正是“科技出海”。若“数字经济”出海，会赋能世界重要产业链的重要环节,尤其上游环节，有话语权。即弥补AI技术差距的方式，并非直接追赶（要考虑国际禀赋），而是“弯道超车”甚至“围魏救赵”。
　　加推公司：中控技术（tmt&机械）/虹软科技（视频适合大模型）/润达医疗（医药）。
　　数字经济领军:中控技术（tmt&机械，中东突破）、赛意信息、金山办公、启明星辰、英方软件、石基信息、AI领军、恒生电子、广联达、德赛西威。
　　信创弹性：太极股份、深信服、纳思达、深桑达、中国软件、海量数据、软通动力
　　AIGC&数据弹性:虹软科技、AI领军、润达医疗（申万医药）、大华股份、上海钢联、广电运通、汉得信息、科大讯飞、深桑达、云赛智联、拓尔思。伴随AIGC发布会频频，近期360主线、运营商持股（启明星辰+大华股份）为重要主线。
　　风险：由于复工/宏观环境等扰动，2022-2023年内存在业绩波动风险

研究报告全文：行业及产计算机业2023年03月18日一层是AIGC狂潮深层是数字经行业研济出海究行看好计算机行业周报20230313-20130317业点评相关研究本期投资提示百度文心一个符合预期的起点-AIGC证系列之六2023年3月17日本周周报包括四部分1首先AIGC一系列重磅发布GPT4百度文心一言微软Copilot隐私计算数据要素的核心基础设施-券等上周均重磅发布我们本周发布AIGC系列5系列6分别详细评论多模态百度AI研信息安全行业点评2023年3月16日微软AI2在发展AIGC同时我们既要注意到AIGC逐渐升高的成本也要考虑到半究报导体超算的潜在限制3综合考虑以上因素科技出海是较好的应对方式4加推告证券分析师中控技术tmt机械虹软科技润达医疗医药刘洋A0230513050006liuyang2swsresearchcom首先本周是AIGC产品和系统的发布潮我们发布AIGC报告5报告6分别论述跨洪依真A0230519060003模态百度文心一言微软Copilot1多模态国内AI大模型相比美国落后较多我们hongyzswsresearchcom认为实际上国内巨头已在跨模态有较多提前布局市场认为视觉大模型仍然需要更多黄忠煌A0230519110001huangzhswsresearchcom参数标注且transformer算法不适用于CV场景我们认为图像自动标注已经有了更宁柯瑜A0230520070005多方法论且trans应用于CV也开始成熟算法和数据都已大幅迭代2百度文心一言ningkyswsresearchcom施鑫展A0230519080002能够与人对话互动回答问题协助创作文心一言展示出的水平符合我们预期即从参shixzswsresearchcom数量迭代路径看国内NLP大模型水平介于BERT和GPT-3之间与海外差距在2-3胡雪飞A0230522120002年但同时我们也看到现阶段ERNIE底座的一些不足基于BERTPrompt和RLHFhuxfswsresearchcom已经掌握方法论但实际训练量仍然有待提升知识图谱训练语料库3CopilotAI联系人胡雪飞驱动的Microsoft365Copilot让WordPPTExcelOutlook协同办公软件的生862123297818产力倍增办公软件和协同办公产品公司有望受益金山办公福昕软件万兴科技等huxfswsresearchcom其次AIGC大模型若蓬勃发展应注意到成本与限制问题AIGC领域若蓬勃发展会进入一轮西方式的发展赛道这会弱化AI算法算力成本的考量而追求训练效果性能收入增速AIGC的鲶鱼效应会导致较高甚至极高的算力需求可能会加剧半导体超算限制GPT-4虽然尚未官方披露硬件成本但可以推测是GPT-3的500倍以上再次应对上述的方式是数字经济出海这是深层的计算机投资机会1上周数个AI发布会部分投资者或许认为东西方技术存在差别例如文心一言与GPT4的差别不必妄自菲薄我们应考虑到经济主体的国家禀赋例如我们嵌入式软件是世界领先的应对AIGC成本高半导体超算可能限制的办法可能正是科技出海若数字经济出海会赋能世界重要产业链的重要环节尤其上游环节有话语权即弥补AI技术差距的方式并非直接追赶要考虑国际禀赋而是弯道超车甚至围魏救赵加推公司中控技术tmt机械虹软科技视频适合大模型润达医疗医药数字经济领军中控技术tmt机械中东突破赛意信息金山办公启明星辰英方软件石基信息AI领军恒生电子广联达德赛西威信创弹性太极股份深信服纳思达深桑达中国软件海量数据软通动力AIGC数据弹性虹软科技AI领军润达医疗申万医药大华股份上海钢联广电运通汉得信息科大讯飞深桑达云赛智联拓尔思伴随AIGC发布会频频近期360主线运营商持股启明星辰大华股份为重要主线风险由于复工宏观环境等扰动2022-2023年内存在业绩波动风险行业点评本周周报包括四部分1首先AIGC一系列重磅发布GPT4百度文心一言微软Copilot等上周均重磅发布我们本周发布AIGC系列5系列6分别详细评论多模态百度AI微软AI2在发展AIGC同时我们既要注意到AIGC逐渐升高的成本也要考虑到半导体超算的潜在限制3综合考虑以上因素科技出海是较好的应对方式部分投资者或许认为东西方技术存在差别例如AIGC的文心一言与GPT4的差别不必妄自菲薄我们应该考虑到经济主体的国家禀赋例如我们科技中的嵌入式软件是世界领先的应对AIGC成本高半导体超算可能限制的办法可能正是科技出海若数字经济出海会赋能世界较多产业链的重要环节尤其上游环节即弥补AI技术差距的方式往往并非直接追赶要考虑国际禀赋而是弯道超车甚至围魏救赵例如近期福昕软件万兴科技中控技术赛意信息石基信息通信运营商部分互联网传媒公司已较活跃4加推中控技术tmt机械虹软科技润达医疗医药1一方面AIGC重磅发布GPT4百度文心一言微软Copilot本周是AIGC产品和系统的发布潮我们分别论述跨模态百度文心一言微软Copilot去年ChatGPT惊艳亮相后OpenAI在3月15日发布了GPT-4我们之前3月13日发布AIGC产业趋势报告跨模态更多应用场景出现中国公司得到更大机会-AIGC系列之五百度文心一言3月16日发布我们3月17日发布百度文心一个符合预期的起点-AIGC系列之六3月16日晚微软发布由AI驱动的Microsoft365Copilot表1AIGC系列多篇报告与AI大模型系列深度报告序列时间标题备注AIGC系列一2022年11月游戏政策面转暖元宇宙AIGC催化游戏AIGCAIGC系列二2023年1月微软投资openAI一小步AI与chatGPT一大步AI算法商业原因大模型算法场景等FAQ问AIGC系列三2023年2月ChatGPTAIGC九问九答题AIGC系列四2023年2月微软产品融合ChatGPT全球巨头布局梳理微软和全球巨头AIGC系列五2023年3月跨模态更多应用场景出现中国公司得到更大机会大模型跨模态AIGC系列六2023年3月百度文心一个符合预期的起点百度文心序列时间标题备注大模型深度2022年12月大模型技术突破AI多场景落地2023AI行业投资策略大模型技术突破大模型深度2021年12月领军路径分歧更大的模型还是更低的成本大模型深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共23页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究11GPT4跨模态等3月13日发布AIGC产业趋势深度报告跨模态更多应用场景出现中国公司得到更大机会-AIGC系列之五模态是指数据的存在形式比如文本音频图像视频等文件格式多模态是一种全新的交互生成模式集合了图像语音文本等方式我们认为多模态跨模态AI大模型将得到相比ChatGPT等NLP大模型更大的应用近期google微软等海外巨头在2023年后在跨模态预训练大模型上有更大投入3月google推出Palm-E参数量达562B可以理解图像还能理解生成语言并将两者结合起来微软推出多模态大型语言模型此外计划在下周推出GPT-4目前我们已经可以在跨模态中看到更多应用可能性除了已经相对成熟的文生图外人机互动机器人控制图片搜索语音生成等大量应用涌现本篇深度中我们解释了大量市场预期差市场认为国内AI大模型相比美国落后较多我们认为实际上国内巨头已在跨模态有较多提前布局2022年以前百度华为阿里腾讯商汤等公司就已经开始尝试跨模态大模型应用应用领域包括金融电商工业智慧城市等众多领域市场认为相比NLP单模态大模型多模态技术难度在每个单点上都提升我们认为多模态可能反而降低了单点技术难度类似文生图等多模态大模型对于纯文本特征提取要求降低不需要理解长文本不需要理解多轮对话对文本生成无要求DALL-E的参数量从GPT-3的175B降低到12B就是一个佐证市场认为视觉大模型仍然需要更多参数标注且transformer算法不适用于CV场景我们认为图像自动标注已经有了更多方法论且trans应用于CV也开始成熟算法和数据都已大幅迭代更大参数的数据模型意味着更多的数据标注我们认为更大参数的数据模型并不直接意味着更多标注数据需求但RLHF等需求可能增加且近年来随着vitswintransformermae等论文推出transformer在CV和跨模态等应用增加CV大模型参数量达到了百亿级别建议重点关注视频图像文本素材大华股份海天瑞声AI领军当虹科技算力和基础设施中科曙光拓维信息寒武纪浪潮信息光通信和光模块多模态应用1文生图新国都中科创达2机器人三花智控鸣志电器绿的谐波3其他应用汤姆猫申万传媒万兴科技昆仑万维申万传媒风语筑申万传媒视觉和跨模态算法商汤港股云从科技虹软科技科大讯飞请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共23页简单金融成就梦想行业点评风险提示大模型技术中美仍存在差异部分技术尚处于早期实验室阶段存在落地风险实体清单等可能对训练硬件产生影响12百度发布一个符合预期的起点3月16日百度正式发布了文心一言能够与人对话互动回答问题协助创作我们认为1一些NLP人机对话中基础的问答总结推理创作能力基本具备2部分特定场景的中文理解可能超过了GPT3具备了初步的数理逻辑能力4有特色的多模态生成能力某几个功能点很实用但同时我们认为相比GPT4功能文心一言仍有较大差距目前水平约在GPT3左右发布会中有部分体现大模型强大指出的核心功能尚未充分展示包括多轮对话代码能力长文本理解等GPT-4具有的能力文心一言未进行展示同时目前文心一言仍未全面公测企业和个人用户可以在官网申请邀请后试用整体来看文心一言展示出的水平符合我们预期即从参数量迭代路径看国内NLP大模型水平介于BERT和GPT-3之间与海外差距在2-3年2021年GPT-3推出时代码长文本语境等能力也较弱在此后1年中OPENAI快速迭代增加了codexRLHF等尝试并继续优化了PPO在2022年推出instructGPT其后能力才出现较大提升我们认为百度文心已经初步具备LLM底座期待后续迭代技术上我们分析了百度NLP大模型ERNIE10-30迭代优势总结如下1ERNIE10到30完整迭代截至30已是相对可用状态30模型结构便于下游二次开发部署2强大的百度内部特色中文语料库3基于BERT结构基础加上了知识图谱等特色功能在部分规则训练场景有更好可控性4国内领先的开源AI训练框架较强的算力基础设施但同时我们也看到现阶段ERNIE底座的一些不足1模型结构仍然基于BERT但目前海外巨头主流结构转变为GPT为代表的decoder-only未来百度是否会在模型结构上继续迭代2根据3月16日百度文心一言发布会目前百度在Prompt和RLHF已经掌握方法论但实际训练量仍然有待提升3百度都使用了有特色是知识图谱训练这一方式可以有效降低训练模型所需要消耗的算力但当大语言模型达到千亿或者更高参数级别时似乎自然具备了知识图谱训练下的能力4ERNIE使用了百度内部特色中文数据提升模型中文能力但是百度体系内高质量语料库相比庞大的英文互联网语料库仍然不足相关标的互联网行业重点关注计划国内推出类GPT产品的三六零应用相关重点关注海外业务占比高有望通过AI优化运营效率和产品体验的公司海外业务贡献较多的巨人网络持有playtika股权盛天网络汤姆猫昆仑万维蓝色光标神州泰岳恺英网络易点天下鸿合科技国内未来随着大模型迭代合作伙伴也有望受益关注风语筑三人行姚记科技华策影视创维数字计算机行业建议重点关注跨模态应用包括多模态应用1文生图虹软科技基于stablediffusion的多种2B图像应用新国都中科创达移动端文生图工具部署2机器人三花智控等3其他应用润达医疗申万医药医疗诊断AI福昕软件请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共23页简单金融成就梦想行业点评万兴科技视频图像文本素材大华股份工业场景视频素材和标注AI领军当虹科技视觉和跨模态算法商汤港股云从科技科大讯飞13微软发布Copilot划时代发布谷歌回应3月16日晚微软举办了名为TheFutureofWorkwithAI的线上活动展示了其在人工智能领域的最新成果会上正式发布由AI驱动的Microsoft365Copilot让WordPPTExcelOutlook协同办公软件的生产力倍增图1微软发布颠覆传统办公方式的Microsoft365Copilot资料来源微软申万宏源研究微软CEO纳德拉表示这是人类与计算机共生的新时代开始在GPT-4的加持下微软最新发布的Word中AI能秒出草稿并根据用户要求增删文字信息和配图PowerPoint中AI能快速将文字转换成专业水准的PPTExcel中AI将数据分析变得轻松高效能快速提炼出关键趋势Outlook中AI能给邮件分类加精并自动撰写回复内容协同办公时AI能总结规划成员的工作进展调取分析数据做SWOT分析整理会议核心信息同时Copilot可以在整个Office中调用所有WordExcelPPT之类的办公软件都是互通的表2Microsoft365Copilot利用GPT-4的AI能力全面赋能办公软件办公软件能力案例写文章改文字做总结根据简短的提示创建初稿并根据需要从整个组织中调入信息正确把握根据一份文件和一份电子表格的数据起草一份两文章中的语气给出各种建议改进写作建议加页的项目建议书Word强论证的方法或者消除不一致的地方使第三段更简明改变文件的语气使其更加随意在Word中调用其他软件的素材写文根据Word根据这个粗略的提纲起草一页草稿内容做出Excel数据分析自动完成根据想法自动做出一整套PPT美观的页面自动设在Word文档的基础上创建一个5张幻灯片的演示文稿并计好根据写好的word自己生成一份PPT浓包括相关的图片资料PPT缩冗长的PPT并使用自然语言命令去调整布局将这个演示文稿合并成一个3张幻灯片的摘要重新编排文本甚至卡点完美的动画时间将这3条摘要重新编排成三列每列有一张图片请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共23页简单金融成就梦想行业点评生成清晰的表格完成数据处理根据数据即时地按类型和渠道给出销售明细插入一个表格创建出基于SWOT的分析或者各种数据透视表预测一个变量的变化的影响并生成一个图表来帮助可视Excel发现数据的相关性提出假设方案以及根据用户化提出的问题给出公式的建议甚至生成新的模型模拟变量增长率的变化将如何影响我的毛利率总结一下我上周外出时错过的邮件标记所有重要的项目写邮件根据开头自动补完润色文字汇总邮箱起草一份回复在表达感谢的同时询问第二和第三点的更Outlook信息用户可以指定它写什么语气的邮件写多少多细节缩短这份草稿的长度并使用更加专业的语气个邀请大家来参加下周四中午关于新产品发布的午餐和学习活动现场会提供午餐总结一下我在会议中错过的内容到目前为止提出了哪些观实时总结项目同时执行任务让整个会议效率大点我们在这个话题上哪里有分歧Teams大提升在开会时自动转录日程自动提醒Teams为正在讨论的话题建立一个优势和劣势的表格在做决定之上的信息随时可以同步前我们还应该考虑什么作出了哪些决定有哪些建议的下一步行动总结一下昨晚发生的关于客户升级的聊天记录电子邮件和文件汇集了所有来自wordPPT邮件日历笔记和项目的下一个里程碑是什么有没有发现任何风险帮我头BusinessChat联系人的数据聊天记录总结邮件和项目计划写脑风暴一下列出一些潜在的缓解措施作按照文件名A的风格写一个新的计划概述包含文件名B中的计划时间表并结合某人的电子邮件中的项目清单Power通过PowerApps和PowerVirtualAgents这种Platform低代码工具让新手很容易地开发各种应用资料来源微软新智元申万宏源研究AI助手加速引入工作流程释放巨大生产力谷歌也相应发布无独有偶此前在GPT-4发布的同一天谷歌就针锋相对宣布会将类ChatGPT的人工智能整合到自家办公全家桶Workspace中这些工具也同样具备让用户自动生成PPT等功能未来还会覆盖更多语言和国家的用户谷歌在全球有30多亿的GoogleWorkspace用户而Office365被全球超过100万家公司使用两家公司争相在办公软件中引入最新的AI技术毫无疑问会加速推动办公效率的颠覆式升级释放数亿人的生产力图2谷歌近日宣布为其GoogleWorkspace软件推出一系列AI工具请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共23页简单金融成就梦想行业点评资料来源谷歌申万宏源研究办公软件和协同办公产品公司有望受益金山办公办公软件产品布局对标微软AI技术的融入有望促进付费率和ARPU值的提升近日CEO章庆元接受专访时表态将重点在AI领域发力尤其是在AIGC方面实现更多技术应用突破帮助客户更好地实现数字化转型福昕软件PDF出海领军在延展PDF于特定行业的更深层次应用时覆盖了对NLP及CV技术在内的产品研发已发布通过人工智能进行批量脱敏脱密的SmartRedact插件当前公司正在研究将AIGC技术与公司现有的产品进行结合的可行性并已宣布接入百度文心一言万兴科技全球领先的新生代数字创意赋能者公司旗下AI绘画产品万兴爱画目前已提供AI文字绘画AI以图绘图AI简笔画三种AI创作模式万兴喵影及WondershareFilmora也已集成文身图的AIGC能力此外文档创意产品亿图脑图也已率先布局办公绘图AIGC应用开启AIGC功能内测致远互联数智化协同运营平台及云服务领导厂商近日宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴公司新一代协同运营平台COP将全面体验并接入文心一言的能力将实现公司在对话机器人等产品的跨越升级加速推动协同AI快速发展为企业提供协同运营全场景人工智能解决方案及服务彩讯股份公司将下一代生成式AI能力与各类应用场景深度融合进一步优化提升交互互动的质量与效率增强在人工智能领域的客户服务能力公司的RichMail邮件系统5G消息chatbot系统数字虚拟人智能助理智能外呼及涉及到客服模块的产品均可结合生成式AI的相关能力公司是百度文心一言的首批生态合作伙伴请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共23页简单金融成就梦想行业点评2深意AIGC离不开半导体与超算如果分析东方式科技与西方式科技会发现1前者聚焦固定资产注重利润率与成本2后者聚焦无形资产注重收入增长AIGC领域若蓬勃发展会进入一轮西方式的发展赛道这会弱化AI算法算力成本的考量而追求训练效果性能收入增速我们据此推测过高的AIGC算力成本可能会与半导体超算限制相关下面分两方面论述一方面实体清单等限制较为严格算力限制问题需要关注2022年10月的UVL禁令已经对国内企业购买AI芯片进行较强限制3月2日美国商务部将28家中国大陆企业和研究机构列入实体清单商务部回应美将多家中国实体列入出口管制清单表322年10月UVL清单部分管制条例出口管制产品明细产业链中国公司中国对应限制产品分类编码3A090a集成电路a输入与输出上具有600Gbytes或更高的双向传输速海光信息寒武GPUTPU神经处理器内存率的集成电路纪华为壁韧处理器视觉处理器文本处理a1处理器单元每次操作比特长度乘以以所有处理器单器协处理器加速器自适应处元的处理性能合计为4800或更多理器FPLDASICa2一个或多个数字原始计算单元不包括那些有助于海光DCU8300可能达到执行与计算3A090a1的TOPS有关的机器指令的单元寒武纪思元590可能达到其每项操作的比特长度乘以以所有计算单元的处理性能华为昇腾910合计为4800或以上壁韧BR100a3一个或多个模拟多值或多级原始计算单元其处2022年后发布的AI训练芯片基理性能以TOPS乘以8来衡量在所有计算单元上合计为本超过48004800或更多推理和端侧芯片则大部分不超过a4数字处理器单元和原始计算单元的任何组合其按照3A090a13A090a2和3A090a3的计算结果之和为4800或更多4A090a设备组件计算机电子组件和含有集成电路的部件其中任何浪潮信息中科曙AI服务器超算基于上述海光和部件一项都超过3A090a的限制光华为等的服务器5A992设备a保留量子计算机等2048位RSA加密以上的设b保留备c根据EAR第74017b条被归类为大众市场加密商品的商品资料来源美国商务部官网申万宏源研究图3此前2022年10月UVL相关的处理器算力限制主要考虑频率带宽制程请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共23页简单金融成就梦想行业点评资料来源腾讯网美国商务部网站等另一方面AIGC的鲶鱼效应会导致较高甚至极高的算力需求可能会加剧半导体超算限制此前我们指出AI必然伴随海量计算算力是完成数据运算的基础chatGPT一共有1750亿个参数训练过程中消耗大量算力其训练模型中就已导入至少1万颗英伟达GPUAI发展的基础是算力提升AI应用的拓展反向推动算力基建的部署此前ChatGPT宣布因满负荷运行暂停服务算力基建部署值得关注推理侧ChatGPT海量的访问需求带来了巨大的计算成本我们根据公开数据对此进行估计根据OpenAI首席执行官SamAltman提供的信息ChatGPT单次聊天的成本约为001美元ChatGPT目前有超过2000万日活且在持续上行假设未来日活数量达到5000万平均每个日活进行10条对话则每日消耗的成本为500万美元推测其中大部分为AI服务器成本折旧维护等及对应的电费图4OpenAI首席执行官SamAltman谈ChatGPT每次聊天的成本资料来源Twitter申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共23页简单金融成就梦想行业点评训练侧由于大型语言模型LLM参数量极高训练成本与参数量正相关因此大模型路线势必带动大量额外的算力需求参考海外最新研究TheEconomicsofLargeLanguageModels1可以有如下估计每个token1000token约等于750个单词的训练成本通常约为6N而推理成本约为2N其中N是LLM的参数数量假设在训练过程中模型的FLOPS利用率为462与在TPUv4芯片上进行训练的PaLM模型拥有5400亿参数一致1750亿参数模型的GPT-3是在3000亿token上进行训练的成本参考谷歌在GCPTPUv4芯片上训练PaLM模型计算结果GPT-3训练成本为140万美元左右图5GPT-3训练成本估算资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究将上述计算框架应用于其他的LLM模型中可以估算出对应的训练成本其中参数量最大的谷歌PaLM模型训练成本超过1000万美元图6主流LLM模型训练成本估算资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究考虑到未来LLM不断升级演进训练推理成本将持续上行相应的成本估算框架如下图所示可见成本与模型参数数量模型训练数据集大小CostFLOP效率成正比并与计算资源和硬件利用率成反比图7LLM训练推理成本测算框架1httpssunyansubstackcompthe-economics-of-large-language-models请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共23页简单金融成就梦想行业点评资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究超越安迪-比尔定律2的算力需求爆发模型参数量每年10倍增长即使AI芯片的性能提升仍然遵从摩尔定律3计算资源仍然可能难以满足需求过去5年中LLM模型参数呈现指数增长态势2018年OpenAI推出了117亿参数的GPT-1谷歌推出了3亿参数的BERT接下来的两年20192020年OpenAI陆续推出参数更大的迭代版本GPT-2GPT-3前者有15亿参数后者有1750亿参数GPT-4虽然尚未官方披露硬件成本但可以推测是GPT-3的500倍以上即使考虑到AI芯片能力的提升从当前主流的A100升级至H100仍然需要巨量的额外增量投资图8过去5年中LLM模型参数呈指数增长资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究目前国内BAT字节京东等大厂均投入AIGC大模型研发模型的应用场景也从文字对话进一步扩展至绘画视频等多玩家多场景丰富的下游应用带来百倍的增量AI算力需求因此AIGC海外如火如荼的发展也会刺激国内相应产业发展相应政策限制越来越高的算力成本值得关注2原话是AndygivesBilltakesaway安迪提供什么比尔拿走什么安迪指英特尔前CEO安迪格鲁夫比尔指微软前任CEO比尔盖茨这句话的意思是硬件提高的性能很快被软件消耗掉了3集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月到24个月便会增加一倍请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共23页简单金融成就梦想行业点评3另一方面应对方式是数字经济出海根据上周数个AI发布会部分投资者或许认为东西方技术存在差别例如文心一言与GPT4的差别不必妄自菲薄我们都应该考虑到经济主体的国家禀赋例如我们科技中的嵌入式软件是世界领先的部分投资者也会对AIGC算力必须使用的半导体产生担心我们应当用第一性原理思考本质1一方面我们的很多领域甚至很多科技领域是领先海外的例如嵌入式软件而海外并没有要求自己对标东方2另一方面数字经济出海也会影响较多西方产业链的重要环节尤其上游环节这反而是得当的应对策略值得大力推广即弥补技术差距的方式往往并不是直接追赶要考虑国际禀赋而是弯道超车甚至围魏救赵31产业映射要考虑国家禀赋如果完成数字经济包括东西合璧的科技布局实际与双循环息息相关图9我们认为数字经济的内涵实际每条政策都是必要的资料来源政策雨产业海黄金时代数字经济专题之TMT投资篇申万宏源研究图中右边部分的制造业为主是我们制造业优势较大的领域除了零件组装代工硬件设计还包括有适度生产的嵌入式软件例如智能制造智联汽车数字能源等外协请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共23页简单金融成就梦想行业点评为主的嵌入式软件例如IC设计信息安全智能硬件等这些产业我们主要在二三线城市优势较大图中左边部分的设计业为主是我们正在健康发展的新领域主要包括软件产品硬件产品各种高科技领域例如国家科技规划中披露的尖端领域伴随一带一路背景这些设计业成为未来必要产业并主要在一线城市优势较大东西合璧tmt双循环实现了赋能各行各业数字化但这样容易造成分配难题后续详细论述若再加上诸多配套分配政策如数据要素数据确权政务大数据中国特色估值国资云金税四期等正是我们理解的数字经济如上图32东方的嵌入式软件vs西方的产品下图试图证明我国部分TMT领域是世界明显领先的例如嵌入式软件领域图10中美映射要考虑国家禀赋我们擅长的嵌入式软件比欧美有优势资料来源BloombergWind申万宏源研究33数字经济出海十分重要应对半导体超算的潜在约束科技出海是很好的策略而近期外交环境对此有利请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共23页简单金融成就梦想行业点评1中东进展据新华社报道3月10日中华人民共和国沙特阿拉伯王国伊朗伊斯兰共和国在北京发表三方联合声明三国宣布沙特和伊朗达成一份协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构安排互派大使并探讨加强双边关系三国表示愿尽一切努力加强国际地区和平与安全我们预计科技基建AI人工智能智慧能源是我们在相应国家与地区的业务契机2中越国企能源座谈会根据国家能源之声3月17日中越国企能源座谈会在北京举行本次座谈会根据国资委安排部署由国家能源集团主办集团公司董事长刘国跃和越南国资委能源司副司长何文胜出席会议并代表中越双方致辞3根据新闻即将出现的中俄访问根据新华社北京3月17日应俄罗斯联邦总统普京邀请国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问实际上近期海外业务较多的A股计算机公司福昕软件万兴科技中控技术赛意信息石基信息部分互联网传媒公司已经较为活跃它们既有数字经济出海相关又可能与世界AIGC趋势更紧密结合表4近期较多国家和地区与我国的深度合作为TMT出海一带一路提供重要前提地区或国家时间事件内容明细中国已经连续六年成为2021年德国最大的贸易伙伴2021年德国对华出口同比增长81大众汽车宝马集团阿迪达斯德意志银行西门子拜恩泰科巴斯2022年1112家德国大型企业高管德国总理朔尔茨访华夫集团喜宝集团GeoClima德国月组成的经济代表团Design瓦克化学集团默克集团拜耳集团的高管包括来自汽车化工制造业生物科技即覆盖中德经贸中重点领域与潜力行业2022年11深化经贸航空民用核能等领域合法国两国领导人会晤绿色能源科技创新月作欢迎中国企业赴法国开展合作中国一直保持海合会过去10年贸易伙伴第一大贸易伙伴地位我们与6国签署共建构建能源立体合作新格局高科技合海合会国家一带一路合作文件作等沙特阿联酋推动金融投资合作新进展卡塔尔科威特2022年12领导人出席首届中国拓展创新科技合作新领域阿曼巴林6国月海湾阿拉伯国家合作委员会峰会实现航天太空合作新突破未来3到5年打造语言文化合作新亮点共建大数据和云计算中心加强5G和6G技术合作请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共23页简单金融成就梦想行业点评围绕跨境电商合作和通信网络建设等领域实施10个数字经济项目沙特数据与人工智能局2020年10合作伙伴与中国华为公司推动沙特国家人工智能能力发展月建立合作伙伴关系绿色能源绿氢光伏信息技术沙特34项投资协议约千亿云服务运输物流医疗住房和2022年12级订单投资协议建设工厂等多个领域月1100亿沙特里亚尔能源战略数字中心折合2926亿美元人工智能能源产业创新等现代技术资料来源新华网人民网申万宏源研究4加推中控技术tmt机械虹软科技润达医疗医药同花顺41中控技术tmt机械中东建设的见证者与执行者据新华社报道3月10日中华人民共和国沙特阿拉伯王国伊朗伊斯兰共和国在北京发表三方联合声明三国宣布沙特和伊朗达成一份协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构安排互派大使并探讨加强双边关系三国表示愿尽一切努力加强国际地区和平与安全中国促成沙特和伊朗恢复外交三国经济互动有望增加沙特伊朗是重要的原油生产国和出口国沙特伊朗已探明石油储量分别占全球的189中国是沙特和伊朗共同的重要贸易伙伴也是两国石油的最大买家之一2022年中国从沙特和伊朗进口石油分别为874885万吨约合人民币432383亿元7804万吨约合人民币3660亿元同时沙特和伊朗也是一带一路倡议国家我们分析认为未来三国将在众多领域展开合作中国企业有望参与两国经济建设和贸易往来特别是在能源水利交通等领域中国企业将迎来重要发展机遇中控技术有望成为三国合作重要的参与者和见证者2020年11月25日中控技术与沙特阿美签署谅解备忘录双方围绕智能制造数字化转型等价值链积极在沙特境内展开业务合作探索2021年中控技术控股子公司中控沙特成立业务覆盖沙特阿美和中东北非地区沙特阿拉伯阿尔及利亚巴林埃及约旦科威特利比亚沙特阿曼卡塔尔突尼斯阿联酋等21年7月13日中控技术顺利通过独立第三方认证和沙特阿美的审核获得市场准入条件22年3月16日中控沙特正式进入沙特阿美供应商名录本次三国联合声明后相互合作机会越来越多中控技术作为流程工业自动化与智能化解决方案提供商有望成为中东建设发展的重要参与者和见证者新加坡迪拜印度设立子公司国际化朋友圈不断扩大2020年以来中控陆续在新加坡迪拜印度设立子公司2021年中控技术历经3年认证顺利进入巴斯夫BASF请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共23页简单金融成就梦想行业点评供应商名录21年10月中控技术与巴斯夫BASF首个生产装置DCS项目落地此外中控技术与哈萨克斯坦石化工业KPI公司泰国Indorama公司巴基斯坦Chiniot印度私营工业集团Reliance等国际企业建立了良好的合作关系未来公司5S店模式有望在全球范围推广此举将进一步加强全球业务布局增加客户服务粘性和品牌知名度此前22年业绩快报超市场预期风险提示下游行业周期性波动的风险软件业务及国际化拓展不达预期等42虹软科技优质AI公司视频图像也适合AIGC大模型虹软科技是人均利润人均研发都较高的AI算法公司主要应用在手机车载等丰富消费载体中此前谷歌VIT脸书MAE等算法已经论述了图像视频领域也适合大模型例如2021年3月google将尝试将自注意力机制和transformer直接应用在图像领域在不依赖CNN结构的情况下如何尽可能地将Transformer不做修改的迁移到CV领域并取得了较好的效果ViT将输入图片分为多个patch16x16再将每个patch投影为固定长度的向量送入Transformer后续encoder的操作和原始Transformer中完全相同ViT已被证明在迁移学习设置中具有良好的扩展性在较少的预训练计算下比CNN获得更高的准确率图11google的VisionTransformer的核心思路资料来源ANIMAGEISWORTH16X16WORDSTRANSFORMERSFORIMAGERECOGNITIONATSCALE申万宏源研究2021年11月Facebook引入MAE方法maskedautoencodersMAE方法是随机mask遮罩掉一部分像素能极大加速模型的训练速度并提升准确率由于语言的信息密度更高mask部分文字可能使得语义完全不同而图像的冗余度就很高因此mask掉部分信息可以大大减少冗余图12Facebook的MAE的核心思路请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共23页简单金融成就梦想行业点评资料来源MaskedAutoencodersAreScalableVisionLearners申万宏源研究根据投资者互动平台公开信息和搜狐虹软科技若发展AIGC大模型算法会符合产业趋势公司在互动平台和搜狐指出AIGC可以助力CV计算机视觉绝大多数的功能和应用接下来可能会陆续出现一些在CV3D图形等方向的应用虹软作为深耕于计算摄影和计算机视觉领域20多年的公司有与CV关联各种技术的扎实积累在基于CV3D图形相关方向的AIGC领域会有合适的技术迭代和创新43润达医疗申万医药AI知识数据推广顺利国企低PE主业拐点此前申万医药发布润达医疗深度研究润达医疗疫后复苏即将开启LDT和工业产品贡献高弹性包括对其传统业务论述从民企到国企且低PE当前润达医疗的实际控制人为杭州市拱墅区人民政府属于地方国有企业当前PE较低根据Wind一致预期当前2022年PE仅21倍新业务AI医疗推广乐观AI医疗产品解决NLP和智能检验问题在数十家公立医院推广使用突破12022年12月24日由中国医学装备协会及中国医学装备协会检验医学分会共同主办的LMAIC首届检验医学人工智能大会深圳市罗湖医院集团智慧互联网检验系统的开发与应用荣获LMAIC首届检验医学人工智能大会创新应用赛道二等奖该应用也是由润达医疗人工智能团队惠灏科技提供技术支持2润达医疗在投资者互动平台公开回复信息化子公司自主研发了临床自然语言处理引擎医学知识推理临床自动化机器学习等多项人工智能技术率先推出慧检-智慧检验综合解决方案等产品目前慧检-人工智能解读检验报告系统已经在国内数十家公立医院推广使用同时公司在协助深圳罗湖区哈尔滨新区等地搭建全周期的健康服务平台通过人工智能技术深入挖掘检验大数据价值推动AI在检验报告智能解读互联网检验以及居民全周期健康管理等领域的应用为临床提供更全面更准确的信息支持提升临床的诊疗效率请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共23页简单金融成就梦想行业点评新业务AI医疗近期在黑龙江大项目上线知识数据双驱动的检验大数据分析根据黑龙江日报黑龙江省首个大健康智慧服务平台上线试运行即润达医疗子公司完成1AI数据分析通过机器学习这些助手们目前已经熟练掌握了200多种常见病和慢性病从而为患者进行个性化自动化终身化的服务2平台对接目前平台正在加紧与全区22家医院和200多家医疗机构对接包括综合性医院社区卫生服务中心养老护理院第三方机构其他大健康服务机构3核心技术目前AI医疗是基于知识数据双驱动的检验大数据分析且有发表在AdvancedIntelligentSystems的核心论文4作为技术支撑图13健康智慧服务平台的示意界面资料来源润达医疗子公司惠灏科技官方网站申万宏源研究主业拐点公立医院检验科服务龙头工业板块延伸润达医疗成立于1999年业务包括综合服务平台体系业务IVD等产品研发制造及数字化检验信息系统业务公司立足华东业务辐射全国现已成为国内公立医院检验科综合管理服务领军者公司主要自产产品包括质控品糖化生化质谱仪POCT等部分产品实现研发-生产-流通-服务全产业链模式已构建起公司第二增长曲线主业拐点多因素驱动公司商业板块业务增长1行业稳增长公立医院检查收入多年呈稳定增长医院检查检验收入占比逐年提高除疫情期间外行业增速稳定在10-1542022EstablishmentofaKnowledge-and-Data-DrivenArtificialIntelligenceSystemwithRobustnessandInterpretabilityinLaboratoryMedicineAdvancedIntelligentSystems452100204请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共23页简单金融成就梦想行业点评之间2行业集中化当前环境下预计关系依赖型中小经销商代理模式将逐步淘汰IVD综合服务平台型企业份额将不断提升3模式复制公司集约化业务具有高度可复制性公司和国药的合作模式也已被证实成功未来有望在全国范围内推广4LDT贡献新弹性上海地区LDT试点开启预计公司将深入介入LDT实验室共建根据我们的测算上海地区利润贡献可达到09-18亿元主业拐点工业板块高增长管线进入收获期1公司工业板块采取特色和差异化布局当前收入主要来自糖化血红蛋白质控品和信息化等产品其中糖化和质控国产份额第一此外公司还在一些新兴技术领域如测序质谱过敏原检测特种疾病生物标志物等进行了布局22021年公司质谱仪上市2022年由于疫情原因装机延缓预计公司凭借强大渠道能力在疫情逐步恢复以及上海地区LDT试点的大环境下2023年将逐步推进以上海为中心的质谱仪装机3通过产学研结合的方式公司已构建了较丰富的研发管线拟推出的抑郁症检测产品将打破市场空白4CMOCDMO业务公司和国际巨头奥森多的合作正在推进CMOCDMO业务的启动将显著增厚工业板块业绩维持买入评级2022年新冠疫情导致公司商业和工业板块的增速均出现下滑我们预计随着国内疫情管控措施的调整下游需求将在2023年显著复苏5风险偏好判断以及重点标的51风险偏好判断增加核心配置栏目的原因2019-2023年计算机可能PE波动大研究风险偏好很重要风险偏好判断更加重要下图是说明12021年第一次机会年初开始22021年第二次机会预计5月底达到计算机风险偏好低点开始上行32022年第一次机会4-5月风险偏好筑底6月初进入黄色区域42022年10底分软件嵌入式软件分别绘制因为已经有差别52023年由于主线弹性领军公司都有机会下属标的按照赛道重新划分2022年8月底出现白马连续调整计算机低配置低关注且较多投资人看继续调整这样一般是投资机会底部区域预计表现约两年请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共23页简单金融成就梦想行业点评图14软件当前的风险偏好图15嵌入式软件当前的风险偏好资料来源申万宏源研究资料来源申万宏源研究52数字经济领军括号为计算机机会大年时动态估值中控技术可1500亿赛意信息金山办公可3000亿启明星辰上轮高点500亿英方软件石基信息可1000亿恒生电子可看1500亿广联达可1200亿AI领军可8000亿德赛西威可1000亿53信创弹性2023年太极股份纳思达深信服深桑达中国软件海量数据软通动力54AIGC数据弹性2023年AI领军虹软科技大华股份润达医疗申万医药汉得信息上海钢联广电运通科大讯飞深桑达云赛智联拓尔思近期百度持股汉得信息运营商持股启明星辰大华股份为重要主线55港股核心中国民航信息网络H提前明源云H年报经营出色估值弹性金蝶国际H弹性最大的云之一中国软件国际H发布深度56智联汽车德赛西威中科创达经纬恒润请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共23页简单金融成就梦想