策略摘要
　　短期关注海外风险冲击；
　　商品期货：贵金属谨慎偏多；黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品中性；
　　股指期货：中性。

研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2023-03-18海外银行风险持续发酵聚焦本周美联储决议研究院FICC组策略摘要研究员短期关注海外风险冲击蔡劭立商品期货贵金属谨慎偏多黑色建材农产品有色金属原油链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom股指期货中性从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524关注短期海外市场风险继美国硅谷银行和签名银行等银行因为流动性风险出现挤gaoconghtfccom兑美国监管机构迅速接管银行避免挤兑的同时美联储也推出一项名为银行定期融从业资格号F3063338资计划BTFP的紧急融资工具但银行端的流动性风险尚未完全缓和后续美国第投资咨询号Z0016648一共和银行瑞士信贷德意志银行等均出现了不同程度的流动性风险孙玉龙0755-23887993本周将迎来美联储利率决议3月23日北京时间凌晨200将迎来美联储利率决议重sunyulonghtfccom点关注美联储对于近期银行挤兑事件的观点以及对紧缩进程的安排近期一系列的从业资格号F3083038银行挤兑事件焦点在于市场流动性情况以及权益市场的波动该事件的本质在于美联投资咨询号Z0016257储的持续紧缩以及较高水平市场利率带来的市场流动性风险以及企业偿付风险一旦引发市场对企业资产负债表和偿付能力的担忧存在引发资产抛售进入衰退交易情境投资咨询业务资格的可能从市场计价也可以看出端倪截至3月18日10Y美债利率从此前近4的高证监许可20111289号点持续回落至343市场衍生品计价3月或5月再加息25bp后逐步停止加息央行超预期降准提振市场情绪上周我国央行意外下调金融机构存款准备金率025个百分点特殊的降准时点出现在1-2月经济数据不错同时又超额续作MLF后意味着政府即希望通过降准来继续推动经济企稳改善同时应对海外银行挤兑所带来的风险从影响来看降准对A股和黑色建材的具有一定提振但目前核心还是要跟踪外部风险的变化商品分板在短期市场风险冲击的背景下关注贵金属的短期避险属性其他板块来看目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支撑在本轮季节性补库过后周频数据显示消费量乐观支撑其去库进程良好但近期监管部门采取措施调控商品价格不合理上涨的概率也有所上升近期原油价格出现持续调整我们认为主要是受银行挤兑影响海外经济预期下调冲击有色板块近期也开启了去库阶段但去库速度相对缓慢叠加海外的风险冲击短期维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023318风险地缘政治风险能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险海外流动性风险冲击风险资产下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023318近期重大事件一览图12023年3月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日272812345中国2月官方制造业PMI欧元区2月CPI中国2月财新服务业PMI全国政协十四届一次会议十四届全国人大一次会议中国2月财新制造业PMI欧元区2月服务业PMI欧元区2月制造业PMI美国2月Markit服务业PMI美国2月Markit制造业PMIG20外长会6789101112美国2月ADP就业人数中国2月CPI美国2月非农就业日本央行利率决议换行长前最后一次13141516171819美国2月CPI数据2000亿元MLF到期欧洲央行利率决议中国2月经济数据美国2月零售销售月率20212223242526中国3月LPR报价凌晨200美联储利率决议欧元区3月制造业PMI美国3月Markit制造业PMI272829303112中国3月官方制造业PMI欧元区3月CPI美国2月核心PCE物价指数34备注数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312宏观大类周报丨2023318要闻美国财政部美联储联邦存款保险公司FDIC发表联合声明宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动从3月13日开始储户可以支取他们所有的资金与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担另外纽约州的SignatureBank被该州监管机构关闭其所有存款人都将得到全额补偿纳税人也不会承担任何损失美联储宣布推出一项名为银行定期融资计划BankTermFundingProgramBTFP的紧急融资工具将向抵押美国国债机构债务抵押贷款支持证券MBS和其他合格资产的银行提供最长一年的贷款美联储谈论新贷款计划美联储没有从银行购买证券只是以银行为抵押发放贷款目前没有一家银行得到救助现在谈论流动性规则相关问题或对小型银行进行压力测试还为时过早美国2月未季调CPI同比升6预期升6前值升64住房指数是所有项目月度增长的最大贡献者占增长的70以上食品娱乐家居用品和运营指数也有所贡献核心CPI同比增长55已连续第六个月下降为2021年12月来新低国家统计局公布数据显示1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24比2022年12月份加快11个百分点全国固定资产投资不含农户53577亿元同比增长55社会消费品零售总额77067亿元同比增长35全国城镇调查失业率平均值为56其中2月份为56比上月上升01个百分点1-2月份全国房地产开发投资13669亿元同比下降57其中住宅投资10273亿元下降461-2月商品房销售面积15133万平方米同比下降36房地产开发企业到位资金21331亿元同比下降1523月15日周三美国商务部公布的数据显示美国2月零售销售环比为-04基本符合市场预期较前值的3大幅下降扣除汽车和汽油后2月核心零售销售环比0虽然高于市场预期的-02但较前值26显著下滑3月16日周四欧洲央行公布最新利率决议将三大关键利率上调50基点基本符合市场预期至此欧洲央行存款便利利率升至3边际贷款利率为375主要再融资利率为35但欧洲央行一反近期常态并没有在声明中给出5月加息指引欧洲央行在声明中表示不确定性上升强化了管理委员会政策利率决定采用依赖数据的方法的重要性利率决定将取决于管理委员会根据即将到来的经济和金融数据潜在通胀的动态以及货币政策传导的力度而做出的通胀前景评估欧元区银行业具有弹性资本和流动性状况强劲无论如何欧洲央行的政策工具箱已经准备就绪可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持并保持货币政策的平稳传导央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率025个百分点此次降准为全面降请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412宏观大类周报丨2023318准不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76央行表示下一步将更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能保持货币信贷总量适度节奏平稳保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配更好地支持重点领域和薄弱环节不搞大水漫灌兼顾内外平衡预计本次降准向银行体系释放中长期流动性约5000亿元请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512宏观大类周报丨2023318宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数1190022099002007900180160590014039001201900-100202201202204202207202210202301202102202106202108202112202202202204202206202208202210202212202302202104202110202012数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6016015050140401303012011020100102011201220132015201620172019202020212023201420182022202101202103202105202107202109202201202203202205202207202209202211202301202111请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612宏观大类周报丨2023318数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅600400200000-200-400-600纳标恒上新韩新道台印马吉孟澳荷日比巴法富指AEX500225CAC40指100普生证加国西湾尼尼隆买Sensex30洲兰经利黎兰时指综综加股NZ50坡兰雅拉坡时BFX克数指指指海权加综指福DAX峡指达指数指数综数指数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000000-500000000-1000000-500000-1500000-1000000-20000002021-072021-112022-032022-072022-11数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712宏观大类周报丨2023318图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位周涨跌左轴2023-03-17ON1W2W1M52023-03-103M6M9M1Y5000300440002503300020022000150100010010000500201901202001202101202201202301-1000000ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位周涨跌左轴2023-03-17DR001DR007DR014DR0212023-03-10DR1MDR2MDR3M700030046000250500032004000150230001002000110000500000000202001202101202201202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位周涨跌左轴2023-03-17R001R007R014R0212023-03-10R1MR2MR3M1000035088000300600062504000200420001500002-2000100-40000500201901202001202101202201202301-6000000R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812宏观大类周报丨2023318图15各期限美债利率曲线丨单位图16美债收益率周涨跌幅丨单位1M2M3M6M周涨跌幅左轴2023-03-171Y2Y3Y5Y2023-03-107Y10Y20Y30Y551M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y0645-20535425-40315-60205-801-05201901202001202101202201202301-1000数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图172年期国债利差丨单位图1810年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴54中债10Y美债10Y34253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