策略摘要
　　短期关注海外风险冲击；
　　商品期货：贵金属谨慎偏多；黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品中性。

研究报告全文：期货研究报告商品策略周报2023-03-18继续关注贵金属的配置机会研究院FICC组策略摘要研究员短期关注海外风险冲击蔡劭立商品期货贵金属谨慎偏多黑色建材农产品有色金属原油链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析高聪央行超预期降准提振市场情绪上周央行意外下调金融机构存款准备金率025个百分021-60828524点特殊的降准时点出现在1-2月经济数据不错同时又超额续作MLF后意味着政gaoconghtfccom府即希望通过降准来继续推动经济企稳改善同时应对海外银行挤兑所带来的风险从业资格号F3063338从影响来看降准对A股和黑色建材的具有一定提振但目前核心还是要跟踪外部风投资咨询号Z0016648险的变化孙玉龙本周将迎来美联储利率决议3月23日北京时间凌晨200将迎来美联储利率决议重0755-23887993点关注美联储对于近期银行挤兑事件的观点以及对紧缩进程的安排近期一系列的sunyulonghtfccom银行挤兑事件焦点在于市场流动性情况以及权益市场的波动可以通过观察EFFR和从业资格号F3083038SOFR进一步跟踪该事件的本质在于美联储的持续紧缩以及较高水平市场利率带来的投资咨询号Z0016257市场流动性风险以及企业偿付风险一旦引发市场对企业资产负债表和偿付能力的担忧存在引发资产抛售进入衰退交易情境的可能从市场计价也可以看出端倪截至3月18日10Y美债利率从此前近4的高点持续回落至343市场衍生品计价3月或投资咨询业务资格证监许可20111289号5月再加息25bp后逐步停止加息商品分板在短期市场风险冲击的背景下关注贵金属的短期避险属性其他板块来看目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支撑在本轮季节性补库过后周频数据显示消费量乐观支撑其去库进程良好但近期监管部门采取措施调控商品价格不合理上涨的概率也有所上升近期原油价格出现持续调整我们认为主要是受银行挤兑影响海外经济预期下调冲击有色板块近期也开启了去库阶段但去库速度相对缓慢叠加海外的风险冲击短期维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变风险地缘政治风险能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险海外流动性风险冲击风险资产下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明商品策略周报丨2023318商品量价观察图1板块价格周度变动丨单位图2板块价格月度变动丨单位W成交量右轴持仓量右轴M成交量右轴持仓量右轴8608806640604420240200200-2-4-200-2-6-4-40-8-20数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3品种价格周度变动丨单位800W600400200000-200-400-600-800-1000-1200PTALLDPEPVC白黄铅鸡铁玉动铝玉热螺棕甲玻锌锡聚镍大铜棉菜豆天白棉焦纸焦菜豆苹沥原燃银金蛋矿米力米轧纹榈醇璃丙豆纱粕粕然糖花炭浆煤油油果青油料石淀煤卷钢油烯橡油粉板胶数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211商品策略周报丨2023318图4品种价格月度变动丨单位800W600400200000-200-400-600-800-1000-1200PTALLDPEPVC白黄铅鸡铁玉动铝玉热螺棕甲玻锌锡聚镍大铜棉菜豆天白棉焦纸焦菜豆苹沥原燃银金蛋矿米力米轧纹榈醇璃丙豆纱粕粕然糖花炭浆煤油油果青油料石淀煤卷钢油烯橡油粉板胶数据来源Wind华泰期货研究院流动性变动图5成交量周度变化前五VS后五丨单位图6持仓量周度变化前五VS后五丨单位-1000100200300400500-20-1001020304050数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311商品策略周报丨2023318图7价格VS成交量丨单位14PB12成交量1AU08SCCU06OIMJDAG04PTARMPPLHCRB价格SPCCSI02YNIMAAZNPSNAL0FUBUPVCCFRUFGAPCY-02JMJ-04SR-06-012-01-008-006-004-0020002004006008数据来源Wind华泰期货研究院图8价格VS持仓量丨单位0807持仓量060504CY03AUSC02FUJDPPZNCS01YPVCMACCFCULI价格SPMALOIJRURMPPTA0BUAFGRBJMAPNISNAGHC-01SR-02-012-01-008-006-004-0020002004006008数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411商品策略周报丨2023318宏观高频因子跟踪图9中国盛泽化纤价格指数丨单位无图10涤纶长丝POY丨单位元吨市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场中国盛泽化纤价格指数100001061059000104800010310270001016000100995000984000202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202011202101202105202107202109202111202203202205202209202211202301202009202103202201202207202303202007数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11水泥价格指数丨单位点水泥价格指数全国220210200190180170160150140数据来源Wind华泰期货研究院图1230城商品房成交面积丨单位万平方米图13土地供应与成交丨单位万平方米30大中城市商品房成交套数一线城市30大中城市商品房成交面积10000二线城市三线城市10080008060600040004020002000202101202201202301202101202201202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511商品策略周报丨2023318图14柯桥纺织价格指数总类丨单位无图15汽车轮胎开工率丨单位柯桥纺织价格指数总类开工率汽车轮胎全钢胎110100109801081076010610540104201031020202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图16乘用车当周日均销量丨单位辆图17波罗的海干散货指数BDI丨单位无当周日均销量乘用车厂家批发波罗的海干散货指数BDI150000当周日均销量乘用车厂家零售5400490010000044003900340050000290024001900014009004002020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122023022018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数图18中国公路物流运价指数丨单位无丨单位无中国公路物流运价指数CCFI综合指数40001200350011503000110025001050200015001000100095050090002017-012019-012021-012023-01202001202101202201202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611商品策略周报丨2023318通胀图20农产品批发价格指数丨单位无图21平均批发价猪肉丨单位元公斤农产品批发价格200指数平均批发价猪肉1606015050140401301203011020100100202101202103202107202109202111202203202205202207202211202301202201202209202105201911202011202111202211数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图2222个省市平均价仔猪丨单位元千克图2322个省市平均价猪粮比价丨单位无22个省市平均价仔猪22个省市猪粮比价1602514020120100158060104052000202004202007202006202009202008202011202010202101202012202103202102202105202104202107202106202109202108202111202110202201202112202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图24美元指数丨单位无图25人民币丨单位无美元指数中间价美元兑人民币120721151107105681006695649085628062019202020212022201908202008202108202208据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711商品策略周报丨2023318商品库存黑色金属及建材图26螺纹钢社会库存丨单位万吨图27热卷社会库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围202320231600前5年均值450前5年均值20222022140040012003501000300800250600400200200150010103010501070109011101010103010501070109011101据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图28铁矿石港口库存丨单位万吨图29焦炭钢厂库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值850前5年均值202220221700075016000650150001400055013000120004501100010000350010103010501070109011101010103010501070109011101据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存能源化工图30乙二醇社会库存丨单位万吨图31甲醇港口库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值20222022300120250100200801506010040502000010103010501070109011101010103010501070109011101据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811商品策略周报丨2023318图32橡胶库存丨单位吨图33上期所沥青库存丨单位吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值20222022600000140000500000120000100000400000800003000006000020000040000100000200000001010301050107010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