策略摘要
　　近期铜价下跌后，下游买兴异常高涨，升贴水价格也明显抬升。因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。但近期海外银行接连发生挤兑事件使得市场对海外衰退担忧加剧，铜价遭受较大冲击。因此谨慎的投资者也可等到冲击逐步被消化后再逐步择时入场。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-03-17铜价下跌后下游买兴被明显激发研究院新能源有色组策略摘要研究员近期铜价下跌后下游买兴异常高涨升贴水价格也明显抬升因此当下就操作而言陈思捷暂时仍以逢低备货为主但近期海外银行接连发生挤兑事件使得市场对海外衰退担忧021-60827968加剧铜价遭受较大冲击因此谨慎的投资者也可等到冲击逐步被消化后再逐步择时chensijiehtfccom入场从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047核心观点师橙铜市场分析021-60828513shichenghtfccom现货情况从业资格号F3046665据SMM讯现货市场受到此前一日风险事件拖累金属价格大跌沪铜日内跌幅近投资咨询号Z00148062000元吨下游在盘面低位点价情绪高昂日内入市买兴积极早盘持货商报主流付志文平水铜升水160180元吨好铜升水180200元吨湿法铜升水100元吨附近非020-83901026注册货源升水4080元吨市场成交积极低价货源被立刻抢购上午十时附近市fuzhiwenhtfccom场难觅低价主流铜货源成交价格重心上抬主流平水铜升水咬紧180190元吨好从业资格号F3013713铜升水200210元吨湿法铜升水120元吨左右非注册货源升水80元吨成交热投资咨询号Z0014433情依旧联系人观点穆浅若021-60827969宏观方面昨日欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期并且这muqianruohtfccom也向市场释放了较为明确的信息即虽然近期存在银行遭受挤兑的情况而欧央行也从业资格号F03087416的确进行了一定的流动性援助但目前欧元区央行的首要任务仍然是控制通胀而在此后的议息会议上由于美联储持续大幅降息的概率已经明显下降这或许会使得美投资咨询业务资格元呈现相对偏弱的状况证监许可20111289号矿端方面据Mysteel讯铜精矿现货TC继续小幅下降135美元吨至7629美元吨尽管海外的干扰减弱但是市场参与者需要时间反应市场仍然主要交易4月船期货物自前一周起印尼铜矿恢复运营后此外巴拿马政府与第一量子也谈判成功巴拿马铜矿恢复运营秘鲁采矿走廊封锁解除干扰的铜矿包括LasBambas逐步恢复运输随着海外干扰减弱预计现货TC即将迎来上行趋势冶炼方面虽然近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态国内电解铜产量2320万吨环比增加110万吨上周检修冶炼企业少产量受到影响不大其他冶炼企业正常高产因此铜产量有所增加请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023317消费方面上周市场消费回暖明显现货成交活跃度表现尚可从上海仓库日出库量逐渐表现增加亦可验证目前临近金三银四消费旺季下下游企业订单开始有所增加叠加本周铜价未能出现大幅上涨趋势下游采购重心上移补库情绪稍显浓郁整体入市接货热情不减需求弱现实局面开始转向库存方面昨日LME库存上涨016万吨至750万吨SHFE库存较前一交易日下降035万吨至1159万吨国际铜方面昨日国际铜与LME铜比价为692较前一交易日上涨044总体而言目前下游采购逐步恢复并且已经呈现去库景象市场对于未来需求展望相对乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主但近期海外银行接连发生挤兑事件使得市场对海外衰退担忧加剧铜价遭受较大冲击因此谨慎的投资者也可等到冲击逐步被消化后再逐步择时入场策略铜逢低做多套利暂缓期权暂缓风险海外银行体系负面影响进一步蔓延需求向好预期无法兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023317目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023317铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202331520233142023382023215SMM1铜90754560升水铜100855065现货升贴平水铜75653555水湿法铜25201020洋山溢价35325205245LME0-3-245-245-3075SHFE68660685506888068640期货主力LMENA8827885958868LME701757335065975SHFE214972240980242009库存COMEX151281533723035合计85303329667331019SHFE仓单119347114990134853132004仓单LME注销仓单占352306156比CU2306-CU2303连三-近-140-20050170月CU2304-CU2303主力-近70060140月套利CU2304AL2304374375372375CU2304ZN2304300300296297进口盈利NA-2629-160242160沪伦比主力777777774备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023317其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-50020202302272023030720230315010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201903152021031520230315数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201903152021031520230315201903152021031520230315数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023317图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201903142021031420230314201903142021031420230314数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201903142021031420230314201903152021031520230315数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019202020212022年2023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201903142021031420230314数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023317图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023317免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom