锌策略观点
　　昨日锌价低位震荡，主要受海外宏观情绪影响。供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因国内部分矿山因政策等原因导致复工复产进展推迟且近期港口库存持续下行，但由于目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，近期市场需求表现不佳，主要在于下游镀锌企业受北方环保限产影响，部分地区出现停产现象。氧化锌板块开工不断恢复，但整体订单以长单为主，对锌锭维持逢低刚需采买。整体来看，锌价上方受海外宏观情绪和供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　 ■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-03-17外围情绪压制锌铝弱势震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价低位震荡主要受海外宏观情绪影响供应方面锌精矿国产加工费小幅下调主因国内部分矿山因政策等原因导致复工复产进展推迟且近期港口库存持续下021-60827968行但由于目前炼厂库存相对充裕平均原料储备1个月左右冶炼厂生产开工方面chensijiehtfccom仍较为积极需求方面近期市场需求表现不佳主要在于下游镀锌企业受北方环保从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047限产影响部分地区出现停产现象氧化锌板块开工不断恢复但整体订单以长单为主对锌锭维持逢低刚需采买整体来看锌价上方受海外宏观情绪和供应增加预期师橙等因素制约下方受低库存支撑短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路021-60828513对待shichenghtfccom从业资格号F3046665策略投资咨询号Z0014806单边中性套利中性付志文020-83901026风险fuzhiwenhtfccom1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433铝策略观点昨日铝价弱势震荡主因宏观方面近日硅谷银行的破产和瑞信银行信贷风波等事件联系人使市场加大了对全球流动性问题和对产生系统风险的担忧国内供应方面近期广穆浅若西贵州四川内蒙古地区有继续复产新投产计划但计划增产速度较慢需求021-60827969方面虽然下游新增订单量不及预期但整体开工数据持续抬升后续需关注汽车muqianruohtfccom建筑等终端需求恢复进程综合来看基本面上电解铝供应端减产落地给予铝价支从业资格号F03087416撑需求端下游开工虽环比逐步恢复但部分仍不及预期下游以刚需采购为主短期铝价建议以逢低做多的思路对待重点关注宏观情绪对价格的干扰投资咨询业务资格证监许可20111289号策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023317目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023317锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水10元吨前一交易日升水155美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2242022560元吨双燕成交于2245022600元吨1锌主流成交于2235022490元吨贸易商主流成交于均价或均价上浮5-10元吨附近早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水2040元吨附近成交一般第二交易时段升水维持对2304合约升水2030元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水50-80元吨附近价格低位刺激下游采买但下游仍存在一定看跌情绪成交情况不及预期市场活跃度一般锌库存库存方面截至3月13日SMM七地锌锭库存总量为1786万吨较3月6日减少063万吨较3月10日减少041万吨截止3月16日LME锌库存为37775吨较上一交易日持平铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2304合约开盘18210元吨盘中最高18220元吨最低18035元吨结算18355元吨尾盘收至18135元吨跌220元跌幅120沪铝主力月2304合约全天成交量187174手增加55723手持仓量176716手减少5971手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水5275美元吨前一交易日贴水505美元吨据SMMSMM佛山铝价对2304合约报升水65元吨现货均价录得18240元吨下跌160元吨第二交易时段期价小幅回落持货方部分跟随下调接货方意愿不强择优少量补入成交寥寥实际成交从对SMM佛山铝价从贴水50到升水30元吨成交价格集中在18190-18270元吨华东现货较2304合约贴水40元吨与2303上一交易日相比贴水缩窄10元吨早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水10元吨到20元吨左右巩义地区现货较SMMA00铝价贴水20元吨左右铝库存库存方面截止3月16日LME铝库存较前一交易日减少1875吨至530550吨2023年3月16日国内电解铝锭社会库存1211万吨较上周四库存下降56万吨较3月初库存累计下降58万吨电解铝锭库存连续两周去库请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023317图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023317图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023317图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023317免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom