事件
　　2022年公司实现营业收入121.25亿元，同比下降1.17%。归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比下降48.26%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损1.88亿元，同比下降113.26%。经营现金流量净额为24.04亿元，较上年减少12.08%。
　　购百与可选品类营收增量相对承压，超市及其业态对应的必选品类中仅有生鲜熟类表现突出；华中、华东两区规模实现逆势扩张
　　公司的主营业务为零售业务，分为平台型购百业务和垂直型超市业务，在报告期内公司持续聚焦主业、线上线下同时发力；2022年公司实现营业收入121.25亿元，较上年同期小幅下滑1.43亿元，同比下降1.17%，其中零售业务实现营业收入116.87亿元，较上年下降1.24亿元，营收占比96.39%，较2021年占比提升0.07个百分点。根据前期研究成果显示，我们预期公司的其他业务的收入主要来源于管理输出和加盟店等项目带来的营收，报告期内该项收入较上年同期下降4.13%，截止2022年公司加盟、管理输出的购物中心和百货类门店共计7家，较2021年无变化。
　　从品类与对应业态的角度来看，购百业态对应的可选品类销售增长相对承压，2022年实现营业收入37.28亿元，同比下滑5.93%，门店销售额与利润总额均出现同比规模萎缩。我们认为主要原因系公司主要经营地区疫情扰动较大，公司全国门店在疫情期间合计累计停业超1000天，部分餐饮、影院等体验业态根据当地疫情防控要求更是长期处于停业状态，公司线下客流和销售严重受阻。且公司本期对承租公司自有物业的小微企业和个体工商户给予减免租金支持（约1.30亿元）；在线下消费场景受限的情况下，公司积极寻找破局点，大力发展线上销售，上半年餐饮线上销售额实现环比提升119%，缓解具有到店体验属性的餐饮类业务营收压力，全年餐饮配套类营收亦跌幅较小（对比其他业务以及社消中的对应分类表现），可见公司业务开展成效显著。但超市业态则实现营业收入78.82亿元，同比增长5.46%，在购百业态因疫情承压的情况下，超市业态因其销售品类为必选品而具备的保供应作用，经营情况较为稳定，助力公司全年业绩维稳。但其对应的必选品类销售表现同样出现分化，生鲜熟类较上年增长6.83%，是年内唯一实现正增长的业务分类，但相对标准化供应的包装食品类与日用品类均有所下降；居家隔离期间为保障供应，生鲜熟类商品需求稳定，且公司快速提升到家能力，拣货效率和数字化能力明显提高；但包装食品类与日用品类在2021年高基数下则相对表现乏力。总体来看，超市大幅提升运营效率、淘汰部分门店，并通过支持保障民生供应、发展线上到家业务等举措对应可比店表现较好，部分抵消了购百减租所带来的影响。
　　从地区的角度来看，华南地区经历上半年深圳疫情与下半年广州疫情两次大规模爆发影响，公司华南区大本营经营承受了较大压力；而福建省、北京市、成都市也受疫情反复或大规模爆发影响营收表现，华中地区所受影响相对较小，且年内新增的购百门店有一家便位于华中区（湖南吉首店），因此营收增量表现较为突出。此外，报告期内公司关闭的3家购百与16家超市主要位于华南地区，仅新增6家超市，较2021年展店速度明显放缓。
　　分季度来看，一季度，公司顶住多点疫情压力，大力发展线上业务，促进了线上客流与销售的大幅增长，一季度超市到家客单量同比提升82%，销售同比增长47%，销售占比约20%。同时，上海地区疫情主要影响华东地区，而公司华东地区业务量较少，因此所受影响有限；二季度与三季度，公司为支持商户抗击疫情减免租金1.30亿元，营收小幅下跌；对比2020年，公司受疫情期间合计减免金额约2.50亿元影响，但年中即实现正盈利，全年实现归母净利润2.53亿元，可见减免租金对公司营收影响相对可控，此次减免租金规模较2020年更小，且公司线上业务加速发展，从全年数据来看并未对公司的持续经营能力及长期发展产生过多的负面影响；四季度，疫情防控政策调整幅度超预期，公司线下业务受冲击较为严重。同时，四季度公司出于长远优化门店结构及提升门店质量考虑，关闭了数家线下门店，由此带来的一次性损益也对公司四季度营收造成了一定的冲击。
　　公司自2021年1月1日起施行新租赁准则，根据新租赁准则要求，公司作为承租人对除短期租赁和低价值资产租赁以外的所有租赁确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧和利息费用。为了便于投资者更直观了解公司经营业绩及趋势，公司采用经调整的息税折旧摊销前利润EBITDA指标来呈现业绩表现。报告期公司为支持商户抗击疫情减免租金1.30亿元，影响净利润及经调整的EBITDA减少约0.98亿元;报告期公司出售“天虹微喔”股权确认投资收益2.50亿元，影响净利润及经调整的EBITDA增加1.79亿元。去年同期侨香路网上天虹分拣中心城市更新项目产生的收益约2.16亿元，影响同期净利润增加约1.60亿元。
　　公司综合毛利率同比下降2.43pct，期间费用率降低1.25pct
　　报告期内，公司毛利率为36.81%，较上年同期减少2.43个百分点，其中零售主业毛利率为34.73%

研究报告全文：tableresearch公司点评报告消费品零售行业2023年03月17日tablemain公司点评报告模板内外因素干扰短期业绩承压看好数字化天虹股份002419SZ发展与供应链升级成果推荐维持评级核心观点事件分析师2022年公司实现营业收入12125亿元同比下降117归属甄唯萱于上市公司股东的净利润120亿元同比下降4826归属于上市zhenweixuanyjchinastockcomcn公司股东的扣除非经常性损益的净亏损188亿元同比下降分析师登记编码S013052005000211326经营现金流量净额为2404亿元较上年减少1208购百与可选品类营收增量相对承压超市及其业态对应的必选品行业数据时间20230317类中仅有生鲜熟类表现突出华中华东两区规模实现逆势扩张天虹股份沪深30040公司的主营业务为零售业务分为平台型购百业务和垂直型超30市业务在报告期内公司持续聚焦主业线上线下同时发力202220年公司实现营业收入12125亿元较上年同期小幅下滑143亿元10同比下降117其中零售业务实现营业收入11687亿元较上年0-10下降124亿元营收占比9639较2021年占比提升007个百-20分点根据前期研究成果显示我们预期公司的其他业务的收入主-30要来源于管理输出和加盟店等项目带来的营收报告期内该项收入-40较上年同期下降413截止2022年公司加盟管理输出的购物中资料来源Wind中国银河证券研究院整理心和百货类门店共计7家较2021年无变化从品类与对应业态的角度来看购百业态对应的可选品类销售相关研究增长相对承压2022年实现营业收入3728亿元同比下滑593银河消费品零售天虹股份22年半年报点评疫情门店销售额与利润总额均出现同比规模萎缩我们认为主要原因系波动之下必需品类销售表现韧性较强未来好看数字化带来的新增量公司主要经营地区疫情扰动较大公司全国门店在疫情期间合计累银河消费品零售天虹股份21年年报点评超市业计停业超1000天部分餐饮影院等体验业态根据当地疫情防控要态拖累全年零售业务的恢复性增长全年谨防华南区求更是长期处于停业状态公司线下客流和销售严重受阻且公司疫情反复的潜在影响-220311本期对承租公司自有物业的小微企业和个体工商户给予减免租金支银河消费品零售天虹股份21Q3点评购百业态持续实现销售额营业收入的双增恢复独立超市门店持约130亿元在线下消费场景受限的情况下公司积极寻找稳步扩张211028破局点大力发展线上销售上半年餐饮线上销售额实现环比提升银河消费品零售李昂团队公司2021年半年报点评119缓解具有到店体验属性的餐饮类业务营收压力全年餐饮配天虹股份002419SZ上半年业绩表现符合预期未套类营收亦跌幅较小对比其他业务以及社消中的对应分类表现来看好数字化带来的运营与效率改善210817银河零售李昂团队公司一季报点评零售行业天可见公司业务开展成效显著但超市业态则实现营业收入7882亿虹股份002419SZ一季度购百类营收规模增长显元同比增长546在购百业态因疫情承压的情况下超市业态因著符合预期维持推荐20210415其销售品类为必选品而具备的保供应作用经营情况较为稳定助力公司全年业绩维稳但其对应的必选品类销售表现同样出现分化生鲜熟类较上年增长683是年内唯一实现正增长的业务分类但相对标准化供应的包装食品类与日用品类均有所下降居家隔离期间为保障供应生鲜熟类商品需求稳定且公司快速提升到家能力拣货效率和数字化能力明显提高但包装食品类与日用品类在2021年高基数下则相对表现乏力总体来看超市大幅提升运营效率淘汰部分门店并通过支持保障民生供应发展线上到家业务等举措对应可比店表现较好部分抵消了购百减租所带来的影响wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司点评消费品零售行业从地区的角度来看华南地区经历上半年深圳疫情与下半年广州疫情两次大规模爆发影响公司华南区大本营经营承受了较大压力而福建省北京市成都市也受疫情反复或大规模爆发影响营收表现华中地区所受影响相对较小且年内新增的购百门店有一家便位于华中区湖南吉首店因此营收增量表现较为突出此外报告期内公司关闭的3家购百与16家超市主要位于华南地区仅新增6家超市较2021年展店速度明显放缓分季度来看一季度公司顶住多点疫情压力大力发展线上业务促进了线上客流与销售的大幅增长一季度超市到家客单量同比提升82销售同比增长47销售占比约20同时上海地区疫情主要影响华东地区而公司华东地区业务量较少因此所受影响有限二季度与三季度公司为支持商户抗击疫情减免租金130亿元营收小幅下跌对比2020年公司受疫情期间合计减免金额约250亿元影响但年中即实现正盈利全年实现归母净利润253亿元可见减免租金对公司营收影响相对可控此次减免租金规模较2020年更小且公司线上业务加速发展从全年数据来看并未对公司的持续经营能力及长期发展产生过多的负面影响四季度疫情防控政策调整幅度超预期公司线下业务受冲击较为严重同时四季度公司出于长远优化门店结构及提升门店质量考虑关闭了数家线下门店由此带来的一次性损益也对公司四季度营收造成了一定的冲击公司自2021年1月1日起施行新租赁准则根据新租赁准则要求公司作为承租人对除短期租赁和低价值资产租赁以外的所有租赁确认使用权资产和租赁负债并分别确认折旧和利息费用为了便于投资者更直观了解公司经营业绩及趋势公司采用经调整的息税折旧摊销前利润EBITDA指标来呈现业绩表现报告期公司为支持商户抗击疫情减免租金130亿元影响净利润及经调整的EBITDA减少约098亿元报告期公司出售天虹微喔股权确认投资收益250亿元影响净利润及经调整的EBITDA增加179亿元去年同期侨香路网上天虹分拣中心城市更新项目产生的收益约216亿元影响同期净利润增加约160亿元表12022年营业收入情况营业收入亿元增量亿元同比增减营收占比增量占比总营业收入12125-143-117100100分行业主营零售11687-124-10596398682其他业务收入438-019-4133611318分业态超市业态7882408546065-28483购百业态3728-235-59303116416其他515-316-380300422067分产品生鲜熟类33632156832773-15003包装食品类3225-018-05726601289百货零售类2493-222-819205615523日用品类1420-092-61011716440餐饮配套类1187-006-052979434其他业务收入438-019-4133611318零售业务分地区华南区7801-140-17664349776华中区25181626882077-11315东南区584-122-17314828535请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评消费品零售行业华东区530018357437-1275北京200-034-14641652392成都054-008-1304045569分季度第一季度34610922742855-6457第二季度2770-057-20122843963第三季度2991-011-0372467782第四季度2903-168-546239411712资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理表22022年公司分业态新增门店情况较2021年年末新增家闭店家净增量家总计家较2021实际变化购百3301020其中加盟管理输出01-16-1超市616-10119-10其中独立超市211-930-11est资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理注公司于2022年1月12日转让天虹微喔便利店深圳有限公司100股权转让完成后天虹微喔不再纳入公司合并报表范围内故不再统计便利店门店数量及发展情况表32022年公司零售业务发展情况销售额销售额增量营业收入营业收入增同比增速同比增速亿元est亿元亿元量est亿元分业态合计32484-812-24411874158135购百自营23280-990-4083931-276-655超市自营92042482777943434578店龄结构新增门店273721053328188166731241可比店29453-2292-72210801-180-164购百21150-2316-9873639-443-1085超市7162263381资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理注新增门店和可比店均为购百和超市的自营门店所有可比店均指2021年1月1日含当天以前开设的直营门店表42022年公司利润情况现值增量增速归母净利润亿元120-112-4826扣非归母净利润亿元-188-1610-11326非经常性损益万元3085571-119254非流动资产处置损益万元-39516-2770277政府补贴万元438810-196914公允价值变动损益与投资收益万元115920250758其他营业外收入和支出万元310905567793处置子公司产生的投资收益万元24963082496308所得税影响额万元1301468288733资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评消费品零售行业公司综合毛利率同比下降243pct期间费用率降低125pct报告期内公司毛利率为3681较上年同期减少243个百分点其中零售主业毛利率为3473较去年下降241个百分点从产品类别上看受疫情导致无法营业以及消费者信心指数大幅下降的影响百货零售类毛利率较去年下降315降幅最大生鲜熟类毛利率同比变动额在1个百分点以内呈现较强韧性此外超市可比店毛利率下滑一方面系举办超市66购物节促销活动带来销售额的提升但毛利水平出现波动影响另一方面系疫情影响与到家业务的发展上半年超市到家客单量同比提升60销售额同比增长22由量价不匹配可以初步推断客单价对于毛利率带来拖累影响但短期的毛利率水平波动不必过分担忧公司智能仓储和数字化供应链方面的提升初见成效门店盈利能力未来有望持续优化2022年公司期间费用率为3778同比下降125个百分点对应收窄207亿元主要受到销售费用减少的影响其中核心原因是销售费用中物业及租赁费较上年减少105亿元至702亿元此外销售费用和管理费用中的职工薪酬分别减少067亿元021亿元合理控制人工成本的降本措施切实有效财务费用率为210较去年同期旧租赁准则下的财务费用率减少049pct主要系本报告期确认的利息收入减少此外公司由于增加数字化技术研发与供应链优化投入研发费用增加022亿元至090亿元系四项费用中唯一一项扩张的支出表52022年公司毛利率情况现值增量bps公司整体3681-243分行业零售3473-241分产品生鲜熟类2209-049包装食品类2299-119百货零售类7127-315日用品类2730-178分地区华南区3304-211华中区3511183可比店超市2446-054资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理表62022年公司费用情况现期值亿元增量亿元现期比率比率增量bps期间费用4580-2073778-125销售费用3869-1443191-080管理费用367-022302-014研发费用090022075019财务费用254-063210-049资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理把握疫情背景下线上渠道优势实现多渠道一体化发力面对疫情期间停业以及客流下降的影响公司通过多种方式链接顾客经营私域流量大力发展线上销售全年线上商品销售及数字化服务收入GMV约57亿元增长117公司重视自由APP研发与升级优化推荐算法与交互界面提升消费者使用体验提高了用户响应和召回能力请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司点评消费品零售行业数字化会员人数逾4200万APP和小程序月活会员逾490万近34亿人次通过天虹APP和小程序交互获取信息或完成消费APP流量同比增长35重视公域潜在客户开发开设抖音官方直播间与抖音等线上平台合作实现线下商超渠道拓宽公司成为抖音首批探索本地生活服务的零售购百企业全年抖音支付宝新公域平台GMV达16亿元自有平台方面特定服务快速响应疫情超市到家提前预判疫情发展快速应对顺利扛住订单激增的压力全年超市到家客单量同比提升将近60销售额占比约22数字技术应用保持领先供应链建设多维度突破报告期内公司保持对数字化技术应用的重视数据运营能力实现纵深发展通过SCRM聚焦拉新转化沉睡唤醒等运营动作吸引会员增强品牌存在感全年实现触达超1000万人次唤醒率提升12转化率提升37供应链方面公司致力于从品质价格速度三个不同维度进行升级实现以基地订单种植全球产地寻源品牌联合开发等多种方式的供应链再突破全年共开发35款千万销售额目标的战略大单品销售额同比增长超68新品类突破晚上公司产品矩阵尽可能适应客户个性化需求全年销售额同比增长11销售额占比近10生鲜基地突破100个新增上百种国家地理标志认证地域特色的生鲜农产品持续进行商品升级3R商品开发400余个新品全年销售额同比增长18其中线上销售占比翻倍数字化与供应链升级结合运用公司首个自动化仓库大朗物流中心开仓释放人力的同时自动化仓库的存储能力以及作业效率提高2倍以上投资建议我们认为公司在百货购物中心超市多种零售业态中以服务领先质量领先为特征优势在行业独树一帜公司以顾客需求为导向通过数字化技术深耕线上服务通过业态升级打造优质服务通过供应链转型提供高效服务提升商品品类管理效率公司的业绩增长主要具有以下三个方面的支撑前期疫情的冲击影响波动未来由此带来购百的恢复性增长预期明确支持存量门店营收稳健发展新店以及节假日带来的客流销售额增量会直接体现在传统旺季一季度与四季度之中数字化发展为公司注入积极预期长期来看公司扩张步伐稳健外延方面门店储备项目充足购百以及独立超市的可比店面积增长坪效提升可以有望支撑公司可比店规模改善在更新后的会计准则之下我们预测公司202320242025年将分别实现营收135451470115653亿元根据新公布的会计准则核算将归母净利润调整为223276323亿元对应PS为053049046倍对应EPS为019024028元股PE为322622倍维持推荐评级风险提示消费市场竞争分流的风险零售行业竞争加剧的风险创新业务培育期较长的风险快速开店带来的开店质量的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司点评消费品零售行业附1盈利预测和估值对比表7盈利预测202120222023E2024E2025E营业收入单位百万元12268241212503135453814701281565315增长率397-1171171853647归属母公司股东净利润单位百万元2321112009223412761032299增长率-841-4826860323581698EPS元股019010019024028销售毛利率39243681362135903572净资产收益率ROE564297536646733市盈率PE2089322622市净率PB178199173168163市销率PS062065053049046资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023年3月17日收盘价表8可比公司最新估值情况境内可比公司王府井银座股份翠微股份合肥百货鄂武商A均值中位数PE20458322143722PB128115200077073119115PS179049219056116124116境外可比公司罗斯百货TJX公司科尔士百货梅西百货伯灵顿百货均值中位数PE292864893128PB99216700851823111048992PS222192019024172126172资料来源Wind中国银河证券研究院整理2公司整体经营运行状况跟踪图12015-2022营业收入亿元及同比图22015-2022归母净利润亿元及同比2501014150营业收入亿元同比增速731归母净利润亿元3253971208同比增速2341331212444-07102001913819393-11710018536173961727310904-1085915071850837031226812125259211800-2061005240-498-841-30450253232-4826-3915-50-40-56632-70511200-500-1002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源公司公告中国银河证券研究院整理资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司点评消费品零售行业图32015-2022毛利率和净利率变动情况图42015-2022期间费用率变动情况50403695销售毛利率销售费用率454288销售净利率管理费用率3532713924财务费用率3191403681研发费用率3035285625302725257620742416189523572018081842251730201515101069438537353024734442052072292342592103033871845218190044075099000000000000000013-0090002010-005-015-00702015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-5资料来源公司公告中国银河证券研究院整理资料来源公司公告中国银河证券研究院整理图52015-2022ROE及ROIC变动情况25ROE2253ROIC2193201377151327123611361190937119210863565379531230829712302015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源公司公告中国银河证券研究院整理3重大事项进展跟踪表9天虹股份2022半年报至今重大事项进展事件类型内容重大合同天虹数科商业股份有限公司下属子公司长沙市天虹百货有限公司于2018年11月20日与长沙方略投资发展有限公司签署租赁合同租赁湖南省长沙县方略城市广场项目二期部分商业用于开设商场该项目租赁面积约为8万平方米租赁期限为20年20年交易总金额约109162万元含租金和商业服务费此外公司对于该项目装修设备购置等投资约7334万元并于2022年9月5日签订补充协议主要内容如下自购物中心开业日起将原约定的固定租金和商业服务费变更为浮动租金和商业服务费合同期内若该项目当年盈利则公司按该项目当年可供分配利润的百分之五十向业主方支付租金和商业服务费为了更好地整合公司业务资源公司第五届董事会第四十二次会议和2021年度股东大会审议通过了关于深圳市龙华区中航天逸花园项目变更合同主体暨关联交易的议案同意将上述2019年签署的房产租赁合同的承租方变更为公司全资子公司深圳市君尚百货有限公司并签订合同权利义务转让协议截至2022年12月8日上述合同权利义务转让协议尚未签署现由于公司业务发展规划及经营调整需要公司拟取消变更深圳市龙华区中航天逸花园项目合同主体上述房产租赁合同的承租方仍为公司2020年8月14日天虹数科商业股份有限公司下属子公司南昌市天虹商场有限公司与江西鹏欣商业管理有限公司签署合作协议书及附带生效条件的房屋租赁合同2022年12月24日该项目尚未开业现根据当地市场及公司实际经营情况经双方友好协商根据项目经营业态调整合作条件并签订补充协议采用固定租金含租金及设备维护费提成租金的方式调整合作条件后提成租请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司点评消费品零售行业金为购百部分每年可供分配利润的30预计交易总额中的固定租金约为59亿元同时公司对于该项目装修设备购置等投资调整为约189亿元2016年1月14日天虹数科商业股份有限公司下属子公司南昌市天虹商场有限公司与宜春市喜来乐娱乐有限公司江西天睿投资有限公司签订了宜春天虹购物中心合作协议书及附生效条件的房屋租赁合同该门店自2018年7月27日开业以来受经济环境影响及各种客观原因经营状况未达预期为减少亏损公司决定于2023年2月6日起关闭该线下门店关闭门店将产生一次性损失合计3500万元左右借贷担保基于下属全资子公司的经营需求公司将在未来十二个月内对下属全资子公司提供不超过人民币229亿元的担保总额度其中公司为最近一期资产负债率70以上的全资子公司提供担保的额度不超过人民币227亿元公司为最近一期资产负债率低于70的全资子公司提供担保的额度不超过人民币002亿元每笔担保方式期限和金额等以公司及全资子公司与相关方最终签署的合同为准同时公司下属全资子公司拟对上述担保事项为公司提供反担保人事变动公司于近日收到大华会计师事务所出具的关于变更公司签字注册会计师及项目质量复核人员的函具体情况如下现委派胡晓辉王冬为签字注册会计师张二勇为项目质量复核人员负责公司2022年度财务报表及内部控制审计及项目质量控制复核工作继续完成相关工作租金减免根据国资委关于做好2022年服务业小微企业和个体工商户房租减免工作的通知国资厅财评202229号的相关精神经公司总办会审议同意双方于2022年7月31日签署了关于租金减免的补充协议中航长泰减免公司租金7966万元并由公司将减免的租金传导至实际承租的小微企业及个体工商户现根据疫情发展情况双方就符合减免租条件的承租方在上次减免基础上再减免租金约788万元中航长泰累计减免公司租金约15846万元股东减持公司于2022年7月23日披露了关于持股5以上股东减持股份计划的预披露公告五龙公司计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价大宗交易等方式减持公司股份不超过70130865股占公司总股本的6截至截止日五龙公司共减持股数51235155股占比438减持后占总股本比例1642持有天虹数科商业股份有限公司股份191908453股占本公司总股本比例1642的股东五龙贸易有限公司计划自本公告披露之日2023年3月18日起15个交易日后的6个月内以集中竞价大宗交易等方式减持公司股份不超过46753910股占公司总股本的4股份增持经公司增持计划持有人会议审议通过了公司市场化股票增持计划存续期届满清算及非交易过户的相关安排同意并授权增持计划管理委员会开展增持计划存续期届满的清算工作并将增持计划所持公司1617582股股票按63名持有人所持增持计划份额的比例非交易过户至各持有人个人账户一期增持计划剩余的部分现金资产将由管理委员会进行清算和分配关联交易天虹数科商业股份有限公司第五届董事会第四十六次会议审议通过关于公司委托中航物业管理有限公司进行物业管理的关联交易议案同意公司委托中航物业管理有限公司对天虹总部大厦部分物业进行物业管理期限五年交易金额约3610万元天虹数科商业股份有限公司第六届董事会第二次会议审议通过公司下属子公司签署岳阳中航国际广场项目补充协议暨关联交易的议案同意公司下属子公司岳阳市天虹百货有限公司与岳阳中航地产有限公司签署补充协议对岳阳中航国际广场项目房屋租赁合同部分条款进行调整调整后的交易总金额预计最高不超过9700万元天虹数科商业股份有限公司下属全资子公司南昌市天虹商场有限公司与共青城中航文化投资有限公司共青城天虹商场分公司签署的关于共青城天虹的特许经营合同已到期现根据公司的战略发展规划和持续增长需要就共青城天虹的购百部分继续特许经营合作并签订合同资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司点评消费品零售行业4公司发展战略与经营计划情况跟踪表10天虹股份2021-2022年年报中发展战略与经营计划情况跟踪2021年对于2022年的规划2022年对于2023年的规划发展战略公司始终坚持为城市中产家庭的品质生活服务强化面对新的环境天虹将从夯实业务根基发展第二曲品质保证面向家庭贴近生活以顾客为中心通过线把握新结构性业务增长机会三大方向开启新的增线上线下一体化的本地化消费服务平台满足顾客随长战略首先通过深耕优势区域推进现有业态转型时随地的生活需求并始终坚持不断创新天虹将持续与门店数智化价值再造来夯实业务根基其次通过构深入推进数字化体验式供应链三大业建与优化线上线下一体化的顾客体验加强会员资产务战略实现线上线下虚拟与现实零售与服务的深变现促进数据驱动运营大力发展第二增长曲线最度融合为顾客提供智能零售愉悦体验品质消费后通过探索新消费场景并深度专业化经营细分市场其中线上业务持续升级优化交互交付体验发展加快TOB业务增长持续发展灵智数科业务以把握新全国商品全国卖的商品分销模式大力发展第二增长结构性业务增长机会实现有效益发展曲线线下门店提质增效推进业态结构优化调整门天虹也将从定位差异化本地化服务以及质量保证三店内容重点门店打造成城市级中心店有条件的社区大方向持续巩固及提升竞争力天虹始终坚持为城市百货门店持续向社区生活中心转型增加服务性消费中产家庭的品质生活服务通过顾客亲密品质精选的占比丰富内容发展主题体验并打造个性化精准智线上线下融合等手段来打造最好的本地化生活消费服能服务模式提升消费者价值打造品质更好价格更务平台建立科学高效的流程管理体系驱动目标达成低速度更快的优质供应链以基地订单种植全球产并通过ISO22000质量管控体系确保交付顾客的商品品地寻源品牌联合开发等多种方式实现供应链突破整质合全国供应链全流程质量管控为顾客严选国内外优天虹将持续深入推进数字化体验式供应质商品满足顾客健康美味的生活需求链三大业务战略以及调整匹配战略诉求的组织机制建设扎实有效推进体系建设达成战略目标未来天虹将通过数字资产积累与大数据应用建立AI能力开发智能技术产品赋能行业并通过数智商业模式探索和持续创新进化成数智商业企业经营计划1进一步推进商业模式转变1优化迭代业务模式提升经营效益加快线上商品销售增长完善百货全国线上大平台全渠道业绩提升通过全渠道精细化用户运营以及丰富商品共享池升级超市到家进一步调整超市门店拓展第三方渠道等方式快速发展超市到家销售额通品类结构优化分拣方式和交付体验过推动线上线上一体化招商打造购百核心大单品优强化数字资产运营多渠道纳新并深化连接与社群化智能AI算法实现货找人等方式提升百货及平台电商运营运用SCRM系统强化会员关系管理构建数字资线上销售额产框架并在社群运营与供应商服务两方面建模应用购百门店转型升级提升新店质量打造大店加强大力发展线上线下一体化的机构市场业务前策招商运营能力等方式提升购物中心盈利能力发展灵智数科业务持续发展供应链金融探索创新优化百货业态组合与品类结构提高运营与供应链能性消费金融业务模式力识别消费变化深入研究细分市场探索不同场景2提升门店经营质量主题店专门店等新型业态推动百货转型加力大店打造并发展社区生活中心把握新结构性业务增长机会灵智数科以SAAS和灵提升购物中心的专业运营能力和创利水平加强前活用工业务为主有效益对外拓展TOB业务加强招策和招商管理深化主题街区和体验设计标及战略客户两级管理提升大客户产出提高卡券销推行专项扭亏计划关闭无效门店售3增强商品力2加速推动数字化建设梳理超市线上线下商品布局建立动态管控品类商推动中后台建设强化中后台运营能力建设购百数品上线的方法和机制字化卓越运营系统打造超市供应链中台以基地订单种植全球产地寻源品牌联合开发等多提高商品与营销数字化程度引入商品知识图谱构种方式实现供应链再突破打造战略大单品强化生鲜建商品标签体系进一步强化搜索与推荐实现人货匹请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司点评消费品零售行业源采自有品牌国际直采效果配加强购百的商品规划管理加快商品引进迭代速度进一步打造服务数字化和供应链数字化强化数字资产经营通过搭建数据治理体系完善数据搜集和过程规范管理用数据驱动经营3打造优质供应链快速推进垂直供应链建设推进全国供应链整合提升全国供应链销售额占比攻坚生鲜和厂牌全国供应链打造战略大单品推进3R销售增长建设供应链系统中台2023年重点实现订单系统和库存系统优化推进全国仓网建设平台供应链建设优化供应链规划逻辑突破中高端供应链提升租金收益水平实施平台供应链招商全流程体系提升计划梳理平台供应链招商流程与规范建立消费者供应链资本前端研究体系规范搭建并落实平台供应链招商专业能力培训体系4提升线上线下一体化的顾客体验并加强标准化持续提升线上线下一体化的顾客体验通过梳理服务体验价值蓝图构建全面体验管理指标体系搭建体验管理平台积极跟进AI物联网元宇宙等技术探索线上线下虚拟与现实融合提升顾客一体化的消费体验持续推进购物中心体验标准化通过加强新店前策设计提升商业价值管理装饰设计施工标准创意打造主题特色空间推动天虹购物中心体验迭代升级创新空间规划及体验设计结合购物中心大店升级打造体验亮点通过体验与运营营销融合提升聚客力推进购物中心全方位体验品质保障体系的建立提高在营购物中心品质维护水平5打好降本增效组合拳促进高质量发展通过智能用工共享等措施优化用工模式严控人工成本重估商业物业价值优化合作方式建设低碳环保节能型运营门店持续推进能源的数字化管理通过节能改造提升能源利用效率积极探索光伏双碳储能等能源模式持续推动政府补贴应享尽享风险提示1疫情导致的销售疲软风险疫情导致消费短期停滞1宏观经济风险全球政经环境复杂多变通胀压力激消费者信心短期下行上游市场的稳定性下降增同时国内经济增长仍面临总需求收缩信心不足等2扩张风险在低速增长的宏观环境下进行扩张面周期性下行因素居民收入增长趋势仍有不确定性消临扩张效果能否达到预期的风险费者信心存在下行风险上游市场的稳定性不足2新店培育风险在低速增长的宏观环境下面临新店效果不达预期的风险资料来源公司公告中国银河证券研究院整理注其中删除线内容为相较针对2022年的业务规划针对2023年不再提及的内容加粗内容为针对2023年的新补充部分请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10公司点评消费品零售行业5公司前十大股东情况跟踪表11天虹股份前十大股东情况更新自2022年年报持股数量报告期内持股数占总股本持股比例排名股东名称方向股本性质万股量变动万股比例变动1中航国际实业控股有限公司不变5208855-4456-国有法人境内非国2五龙贸易有限公司减少1988965-1456521702-124有法人境内非国3香港中央结算有限公司增加15826758185135049有法人共青城奥轩投资合伙企业有限境内非国4减少135090-30645116-026合伙有法人5摩根大通银行增加524992496045002境外法人6基本养老保险基金1006组合增加431977770037007其他7台湾人寿保险股份有限公司不变30000-026-境外法人8华夏大盘精选证券投资基金新进28251-024-其他境内自然9翁树祥新进26900-023-人大成中证红利指数证券投资基10减少23854-5903020-005其他金合计76958776584资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11公司点评消费品零售行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关甄唯萱现任消费品零售与化妆品行业分析师2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究擅长深度挖掘公司基本面评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12