有时数十年如白驹过隙，而有时几周的变化堪比数十载”。用这句话总结2022年全球银行业发生的种种情形恰如其分：波澜不惊的十年戛然而止，通胀压力呼啸而至，利率飙升，股票、债券、加密货币、中国房地产等各类市场都在经历震荡。
　　2022年《麦肯锡全球银行业年度报告》研究了在地缘政治动荡及新冠疫情影响下，银行体系面对冲击时所发生的种种变化。整体局势难言乐观：虽然业务收入和净息差因利率上行而有所提高，但全球半数以上银行的市值低于账面价值。事实上，在不同行业的市场估值中，银行业排名倒数第一，疲软的利润率和较低的增长预期是造成低估值的主要原因。
　　不过，这份年度报告也不尽是悲观内容。尽管全球银行业整体前景欠佳，但其中仍有亮点。在印度和其他高速发展市场，一些领先机构业绩优异，而在美国和加拿大等发达经济体，亦不乏表现出众者。这里传递出的主要信息是，在“大分化”时代，面对2022年相对较好的回报，世界各地的银行需要努力打造“面向未来”的能力，提升其短期韧性的同时，积极捕捉长期机遇，从而实现增长、提高盈利水平。
　　可持续金融这一快速兴起的行业新主题正是一大契机。我们将对这一主题展开深入探讨，力求拨开炒作和“洗绿”的迷雾，找出真正有价值的商业案例。本报告第二章列出了种种证据，表明我们正迈向可持续金融“新时代”，与初期大量资金涌入可再生能源那会不同，而今，银行业客户都在深入探索可持续发展机遇。2022年麦肯锡全球银行业报告的主要发现：银行业走出新冠疫情阴霾并实现反弹，净息差和各类资本比率上升，推动收入强劲增长。
　　银行盈利水平在2022年达到14年高点，预期净资产收益率介于11.5%和12.5%之间。利率在低点徘徊多年后再次走高，推动净息差快速扩大，全球银行业收入增长3450亿美元。目前，全球银行业一级资本比率在14%至15%之间，情况良好，而零售银行、批发银行和财富管理等多个子业务线均受益。
　　尽管指标在短期内有所改善，但净资产收益率（ROE）依旧疲软，远低于2008年金融危机前水平。虽然2022年全球近半数银行净资产收益率高于股本成本，但我们的分析表明，近期净息差的扩大也仅能让全球35%的银行实现高于其股本成本的回报率。
　　在上述全球基本格局之下，银行业绩表现出强烈的区域差异。美国许多区域性银行、加拿大主要大型银行以及印度尼西亚、墨西哥和印度等国的银行正在经历快速增长和利润率上升，而欧洲和中国等其他地区的银行则出现明显的业绩下滑。如此分化导致的一个明显结果是“新兴市场”概念（在银行业）已经失效，“新兴市场”国家的群体性质已不再单一：在亚洲既有业绩最好的高增长银行，也有表现最差、增长最低的银行。
　　随着经济放缓，银行业的分化将进一步扩大。净息差扩大对盈利能力的推动作用可能不会长久，所有银行都面临长期增长放缓问题。亚太地区的银行可能受益于更加乐观的宏观经济前景，而欧洲银行的未来较为暗淡：在长期衰退情景下，我们估计到2026年，全球银行业净资产收益率可能将降至7%，欧洲银行则可能低于6%。其净影响可能是行业增长进一步集中在亚洲新兴市场、中国、拉美和美国。我们预计，2021年到2025年全球银行业预期收入增长1.3万亿美元，其中80%左右来自上述地区。
　　银行业整体估值远低于其他行业。全球银行业总市值在2021年达到16万亿美元峰值，之后在2022年5月前回落至14.5万亿美元。传统银行占到上述估值的一半，另一半来自专业型银行和金融科技企业，后者在5年之前占比仅为30%。银行业与其他行业的估值差距大约有一半来自较低的利润率，另一半则源于未来增长乏力——表现为银行业市盈率仅有13倍左右，而其他行业的平均市盈率则为20倍。目前，只有大约1/6的银行符合“北极星”定义，即兼具高盈利性和高增长。
　　当下适逢良机，银行应该大胆行动，短期着力提升韧性并为长期增长奠定基础。优化资产负债表以及成本和资本状况，有助于银行渡过当前的动荡时期；而构建卓越的风险管理能力和能够抵御网络攻击的技术基础设施，对当今的银行尤为重要。长远来看，采用传统业务模式的银行尤其需打造“面向未来”的平台模式，将日常银行业务与复杂融资或咨询服务等不同业务单元分开，以便培养出高度差异化的客户关系。银行还需要把握影响行业发展的新趋势，如环境、社会和公司治理（ESG）投资、银行业务之外的产品服务以及高级分析技术。
　　可持续金融已快速发展为银行业重要主题，而5年前这一主题还鲜有人关注。目前，可持续债券发行量约占债券市场总量的11%，而与可持续性相关的银团贷款约占全球银团贷款市场总量的13%。虽然过去欧洲在可持续债发行上处于领先地位（2018年发放了超过80%的可持续银团贷款，包括可持续发展挂钩贷款），但北美发行机构已经后来居上。
　　清洁能源融资是第一阶段增长的主体，但可持续金融的范畴正在不断扩大和深化。下一阶段，针对低排放发电的投资仍将是重点之一，但全球能源转型中的许多新领域也将成为投

研究报告全文：迈向可持续发展之路麦肯锡全球银行业年度报告20222023年2月目录3序言5概述8过去一年一切都发生了改变除了银行业的低估值31迈向可持续金融新时代麦肯锡全球银行业年度报告20222序言过去一年全球银行业虽然业务收入和净息管理层的批判性思维和对不确定性的敬差因利率上行而有所提高但是在地缘政治畏心理形成未雨绸缪有备无患的文动荡通胀压力经济复苏不确定性等多重因化3塑造员工的共同体意识通过利益素作用下整体局势难言乐观在2021麦肯锡管理建立与员工的互惠关系关注员工个全球银行业年度报告中我们提出全球银行人需求和心理健康积极推动对话建立业大分化时代来临领先银行与落后者的业起与员工的情感纽带绩差异将持续扩大并且建议银行把握战略决策黄金期在九大方面重点发力详见麦业务韧性结合业务风险和内控视角提升现有运营模式1从业务角度通过客肯锡全球银行业年度报告20212022年全球银行业绩表现也存在强烈的区域差户研究和市场调研挖掘洞见评估现有运异并且随着经济放缓银行业的分化将进一营模式是否能满足当前客户偏好和市场需求2从风险角度通过情景模拟衡量步扩大在此背景下各银行需要努力打造攻守兼备面向未来的能力短期着力提升现有运营模式是否能在负面冲击下确保业韧性长期则向面向未来的平台模式转型为务的持续性开展3从内控的角度端到未来增长奠定基础其中可持续金融的发展端梳理日常运营流程识别关键风险点势不可挡对银行业的影响不容小觑建立数字韧性和技术韧性升级系统运维管理推进系统运维标准化统一服务器果断行动打造企业韧性操作系统数据库基础软件并规范运打造企业韧性是成功渡过当前动荡时期并确行和审计步骤此外网络攻击仍然构成保未来增长打造未来盈利能力的关键银行严重风险银行应具备完备且面向未来的应在六个方面提升韧性技术基础设施及卓越的数据安全能力财务韧性通过夯实存款重新配置和重创新韧性建立小步快跑试错迭代机新定价来优化资产负债表和资产状况同制为高效推进产品和服务创新适当提时升级计量工具强化流动性风险管理高容错阈值在明确风险偏好和承受能力净收入结构受利率和风险成本影响最低的的前提下试探客户反馈发现新的市场机银行业绩将会最优银行应持续优化成会在不断满足客户需求基础上持续更本收入比新迭代产品和服务组织韧性重点聚焦在1平衡敏捷与风险声誉与品牌韧性增强对声誉与品牌风险管理将风险管理人员部分内嵌flow-to-管理的预警和应对能力以预防为主实时work到敏捷小组和流程中协助团队了解监测社交媒体动向掌握舆情发展趋势借银行的风险偏好和承受能力并识别工作助大数据机器学习等手段建立前瞻性预推进中的风险点和机会点实现业务与风警系统在当前信息传播格局和舆论生态险权责共享2强化危机过程管理培养下及时处理客户诉求和负面媒体报道麦肯锡全球银行业年度报告20223积极布局迈向可持续金融新时代资管公司一方面积极捕捉可持续带来的新兴投资机会同时也在探索将可持续能力可持续发展是人类命运共同体的核心使命提升作为赋能被投企业的抓手之一随着极端气候社会环境不平等等问题对人类经济社会活动的影响加剧联合国及世界碳中和与碳市场推动双碳战略落地的助各主要经济体已将可持续发展上升为国家战推器金融机构除实现自身脱碳目标外作略中国亦不例外3060双碳目标的提出为金融中介帮助实体经济企业脱碳对双碳开启了我国可持续转型新时代作为经济融通目标实现具有重大价值金融机构可以通枢纽金融业对可持续发展至关重要过投融资和投后管理风险管理能力碳领先金融机构对可持续战略议题的关注点早交易市场做市经纪等一系列多元化金融已从做不做变成如何做可持续金融最初服务引导和加速实体经济企业脱碳以可再生能源融资为主而在下一个时代可社会责任与金融消费者权益保护金融普持续金融将撬动大量资本推动向低排放未惠的关键抓手社会责任和金融普惠是领来的深刻转型目前国内金融机构可持续转先金融机构未来的关键议题金融机构型正处于关键窗口期麦肯锡通过深入研究可以落地优化治理模式和企业文化全流全球领先金融机构最佳实践提出金融行业程消保管理与监督宣教沟通和数字化与高管最关注的五大可持续发展主题更好帮科技赋能四大举措加强金融消费者权益助金融机构抓住可持续发展机遇保护绿色融资中国绿色融资市场近几年高歌气候风险管理气候风险是领先金融机构猛进但绿色融资规模在总融资规模中的最关注的新兴风险之一随着气候风险对占比偏低仅为8并存在收益低中小企业融资难等挑战有较大提升空间以金融机构特定行业客户及投融资业务组合银行为主的金融机构可通过设置清晰可量的影响加剧它正在成为最受关注的新兴化的融资目标优选细分主题赛道创新风险种类全球领先银行和保险公司都在融资产品及优化相应业务模式提供绿色积极推动建立气候风险管理体系对于银顾问服务强化支撑体系以及积极开展外行来说气候风险治理政策业务组合调部沟通快速推进可持续融资业务打造整和气候风险管理流程至关重要对于保行业影响力险公司来说气候风险敞口压力测试保险资金投资策略优化气候风险管理产品创可持续投资从产品创新到全面整合将新的优先级较高可持续全面纳入资管业务模式不论是全能资管公司机构投资者还是另类投资公尽管面对新冠疫情冲击与复杂多变的国内外司可持续发展都已经成为它们在全球范经济形势等多重巨大挑战2022年中国银行围内重点推动的战略议题全能型资管公业仍然保持稳定增长并在科技创新风险管司正积极将可持续融入公司评级入池理经营质量等方面取得明显进展随着疫投资策略制定和投后风险监测全流程机情后中国经济恢复稳步增长银行业需要打构投资者正在不断完善符合自身委托方要造面向未来的经营模式迈向可持续发展新求的可持续投资框架和配置策略而另类征程麦肯锡全球银行业年度报告20224概述有时数十年如白驹过隙而有时几周的变化2022年麦肯锡全球银行业报告的主要发现堪比数十载用这句话总结2022年全球银行银行业走出新冠疫情阴霾并实现反弹净息业发生的种种情形恰如其分波澜不惊的十差和各类资本比率上升推动收入强劲增长年戛然而止通胀压力呼啸而至利率飙升银行盈利水平在2022年达到14年高点预期股票债券加密货币中国房地产等各类市净资产收益率介于115和125之间利率场都在经历震荡在低点徘徊多年后再次走高推动净息差快2022年麦肯锡全球银行业年度报告研究速扩大全球银行业收入增长3450亿美元了在地缘政治动荡及新冠疫情影响下银行体目前全球银行业一级资本比率在14至15系面对冲击时所发生的种种变化整体局势之间情况良好而零售银行批发银行和财难言乐观虽然业务收入和净息差因利率上富管理等多个子业务线均受益行而有所提高但全球半数以上银行的市值尽管指标在短期内有所改善但净资产收益低于账面价值事实上在不同行业的市场估率ROE依旧疲软远低于2008年金融危值中银行业排名倒数第一疲软的利润率和机前水平虽然2022年全球近半数银行净资较低的增长预期是造成低估值的主要原因产收益率高于股本成本但我们的分析表明不过这份年度报告也不尽是悲观内容尽管近期净息差的扩大也仅能让全球35的银行实现高于其股本成本的回报率全球银行业整体前景欠佳但其中仍有亮点在印度和其他高速发展市场一些领先机构在上述全球基本格局之下银行业绩表现出业绩优异而在美国和加拿大等发达经济体强烈的区域差异美国许多区域性银行加拿亦不乏表现出众者这里传递出的主要信息大主要大型银行以及印度尼西亚墨西哥和印是在大分化时代面对2022年相对较好的度等国的银行正在经历快速增长和利润率上回报世界各地的银行需要努力打造面向未升而欧洲和中国等其他地区的银行则出现明来的能力提升其短期韧性的同时积极捕捉显的业绩下滑如此分化导致的一个明显结长期机遇从而实现增长提高盈利水平果是新兴市场概念在银行业已经失效新兴市场国家的群体性质已不再单一在亚可持续金融这一快速兴起的行业新主题正是洲既有业绩最好的高增长银行也有表现最一大契机我们将对这一主题展开深入探讨差增长最低的银行力求拨开炒作和洗绿的迷雾找出真正有价值的商业案例本报告第二章列出了种种证据随着经济放缓银行业的分化将进一步扩表明我们正迈向可持续金融新时代与初期大净息差扩大对盈利能力的推动作用可能大量资金涌入可再生能源那会不同而今银不会长久所有银行都面临长期增长放缓问行业客户都在深入探索可持续发展机遇题亚太地区的银行可能受益于更加乐观的麦肯锡全球银行业年度报告20225宏观经济前景而欧洲银行的未来较为暗淡可持续金融已快速发展为银行业重要主题在长期衰退情景下我们估计到2026年全球而5年前这一主题还鲜有人关注目前可持续银行业净资产收益率可能将降至7欧洲银债券发行量约占债券市场总量的11而与可行则可能低于6其净影响可能是行业增长持续性相关的银团贷款约占全球银团贷款市场进一步集中在亚洲新兴市场中国拉美和美总量的13虽然过去欧洲在可持续债发行上国我们预计2021年到2025年全球银行业处于领先地位2018年发放了超过80的可持预期收入增长13万亿美元其中80左右来续银团贷款包括可持续发展挂钩贷款但自上述地区北美发行机构已经后来居上银行业整体估值远低于其他行业全球银行清洁能源融资是第一阶段增长的主体但可业总市值在2021年达到16万亿美元峰值之持续金融的范畴正在不断扩大和深化下一后在2022年5月前回落至145万亿美元传统阶段针对低排放发电的投资仍将是重点之银行占到上述估值的一半另一半来自专业型一但全球能源转型中的许多新领域也将成为银行和金融科技企业后者在5年之前占比仅投资者的关注焦点包括电气化增长能源输为30银行业与其他行业的估值差距大约配基础设施建设以及各行业的减排单实现有一半来自较低的利润率另一半则源于未来净零排放目标所需的实物资产这一项预期就增长乏力表现为银行业市盈率仅有13倍将带来大量支出每年将为商业金融机构带左右而其他行业的平均市盈率则为20倍目来约8200亿美元的直接融资机会此外我前只有大约16的银行符合北极星定义即们估计2021年至2030年银行还将为企业兼具高盈利性和高增长提供15万亿美元的间接投资资金当下适逢良机银行应该大胆行动短期着为抓住可持续融资机会并扩大业务规模银力提升韧性并为长期增长奠定基础优化资行需要解决一系列关键问题目前仅有小部产负债表以及成本和资本状况有助于银行分银行具备为最活跃的新兴领域提供短期融渡过当前的动荡时期而构建卓越的风险管理资的能力这些领域包括电网级基础设施能力和能够抵御网络攻击的技术基础设施绿色氢气绿色燃料生物质能以及碳捕捉对当今的银行尤为重要长远来看采用传统和碳封存银行面临信贷风险项目经济效益业务模式的银行尤其需打造面向未来的平台复杂且可持续性相关金融产品标准缺失等挑模式将日常银行业务与复杂融资或咨询服务战然而新的工具市场和收入池给各类机等不同业务单元分开以便培养出高度差异化构带来新机遇迈向可持续金融新时代的步的客户关系银行还需要把握影响行业发展伐势不可挡的新趋势如环境社会和公司治理ESG投资银行业务之外的产品服务以及高级分析技术麦肯锡全球银行业年度报告20226麦肯锡全球银行业年度报告20227过去一年一切都发生了改变除了银行业的低估值过去12年全球银行业经历了一个相当平淡的过去很长时间中国是全球银行业和其他行时期净资产收益率长期持平或低于股本成业的增长引擎而今则受到疫情以及杠杆过高本行业收入增长持续低于GDP增长低利的房地产市场影响这也导致发展中国家的率环境和日益激烈的竞争资金雄厚的金融金融机构出现业绩分化打破了此前基本步科技企业和大型科技公司也加入竞争逐渐调一致的局面也弱化了新兴市场银行这一侵蚀着银行业的净息差新兴市场则在强劲业概念绩推动下缩小了与发达经济体的差距其中中国始终表现出众在低利率助推下资产价就连在过去几年大部分时间被视为新星的金值上涨的趋势似乎不可阻挡加密货币等一融科技企业也遭遇挫折先买后付BNPL部分高风险资产的价格更是飙至历史新高和加密货币等细分市场麻烦缠身令这些企业即使是百年一遇的全球疫情也没能左右这一遭受打击趋势事实上银行业仅在一个方面保持不变即行业的超低估值银行业在所有行业中估值直到2022年似乎一夜之间一切全都变了最低虽然几乎半数的银行创造了正的经济利见图1润但只有大约15的金融机构同时实现盈利利率从历史低位反弹随之而来的是银行净息和快速增长尽管2022年全球银行业的净资差在经历了十年或更久的收缩后重新开始扩产收益率预计将上升23个百分点但投资者大全球银行业净资产收益率在徘徊于资本似乎更看重未来增长因而不愿意以更高的市成本之下多年后开始上升并超过资本成本盈率水平交易银行股票银行业经营环境也发生了变化俄乌冲突和什么导致上述趋势逆转本章我们将探讨全台海局势的再次紧张在新冠疫情的长期影球银行业经历这一巨大变动的主要原因及广响仍在全球经济中持续反复之时又将地缘范的经验教训我们总结的经验之一是即便政治推上了全球商业议程可持续金融从新当前动荡环境给全球各银行带来挑战但在兴话题发展成为更加明确的增长议题竭力保持韧性的同时各银行依然有机会利下一章将予以探讨用净息差较高的环境进行投资和重塑以便为长期增长加强盈利能力奠定基础众多银通货膨胀这个似乎已埋没于历史尘埃的模糊行的估值如此之低这清楚表明银行业缺回忆又卷土重来笼罩全球乏面向未来的商业模式无法获得其他行业所展现的增长溢价改变商业模式现在正当其时麦肯锡全球银行业年度报告20228图1剧变的一年但银行业估值持续低迷波澜不惊的十年201221新时代2022盈利净资产收益率持平或低于股本成本净资产收益率比股本成本高2-3水平收入略低于GDP增长低利率和强竞略高于GDP增长净息差随基准利率上行增长争逐渐侵蚀净息差抵消了业务而提高但被有限的业务量增长所抵消量的增长风险与逐渐趋同的低风险周期伴随资本此时期风险成本增高各细分市场和地域资本缓冲达到历史高位出现分化盈利水平增高推动资本比率进一步上升地域新兴市场和发达市场缓慢靠拢新兴市场和发达市场的概念模糊化各市分布新兴市场持续跑赢总体市场场差异巨大如中国与印度竞争资金充足长期亏损的金融科金融科技企业和科技巨头估值出现调整技企业与不断扩张的科技巨头导致缩支裁员关注点从增长向盈利能力挑选利润丰厚的细分赛道其偏移涌现出众多规模化的成功案例市场份额增长有限对市场的颠覆持续存在全球全球化停滞总体局势稳定地缘政治的破坏性影响重新出现俄乌冲环境强有力的国际规则和法治确保突最为显著银行业出现潜在的区域化稳定的全球要素流动趋势资产低利率和高风险资产类别如加密估值出现重大调整返回价值投资市场波估值货币推动持续增长导致估值过动性和不确定性较大高例如中国房地产市场新的社ESG是普遍认可的衡量标准出现了对可持续性举措及影响的深刻反思会契约也是银行业者和投资者行为的各区域成熟度差异巨大驱动力并未改变的事实与整体经济相比银行业的估值折价持续处于历史高位且差距正在进一步扩大50的银行正在摧毁价值对银行而言2022年是面临些带来了强劲的收入增长然而环境已发生多重冲击和更多不确定性的剧变地缘政治以及新冠疫情造成的持续经济和社会影响带来一系列冲击进一步加剧了动荡之年经济脆弱性虽然部分地区的部分银行表现良银行业走出新冠疫情阴霾并开始反弹净息差好但全球半数以上银行收益低于股本成本扩大一级资本比率达到20年来最高水平这麦肯锡全球银行业年度报告20229增长实现反弹收入增加3450亿美净息差从2021年的252个基点扩大至2022年元但盈利水平仍然滞后的262个基点贡献了60的收入增长除资本市场和投行业务外几乎所有金融子业务银行盈利水平在2022年创下14年来新高预期都有所改善见图3财富管理业务增长最净资产收益率在115至125见图2全球为强劲在2021年到2022年间增长8远远银行业收入增长3450亿美元净息差的大幅高于2019年到2021年4的增幅最大的改善提高是主要原因而后者则受益于利率走高来自活期账户存款和支付交易等日常金融业充足的流动性和相对较低的风险也促成了这务由于货币市场利率较高上述业务在2021一增长2022年以贷款存款比率衡量的银年到2022年实现了7的增长而在2019年至行业流动性约为90而应对疫情的拨备仍2021年间则平均每年下降4在增加目前全球银行系统的一级资本比率在14至15相当充裕为有史以来最高图2在经历十年的回报率持平后2022年银行业迈入新时代各时代银行业盈利状况指标调整后ROE2调整前ROE1预测ROE净资产收益率118黄金时代全球金停滞的十年2022融危机新时代16141210股本成本区间9-1186420200020052010201520201会计ROE包括了拨备金的全部影响22020和2021年ROE已基于新冠疫情期间拨备金的周期性进行了调整资料来源McKinseyPanorama标普全球1我们所指的银行业范围较广包括传统银行和专业金融企业的业务活动如消费金融和专业支付机构金融科技公司经纪商交易商租赁公司投资银行金融交易所和资产管理机构保险公司对冲基金和私募股权机构则不包括在内麦肯锡全球银行业年度报告202210图3与体量相比净息差正成为银行业增长更重要的驱动力各细分业务收入2019-2022十亿美元年复合增长率年复合增长率2019-20212021-20226507616332716-7资本市场与5870352投资银行50355263478资产管理4341232261158中小企业1110147016大型企业1363138739848财务管理342370-47日常银行905966业务99067376按揭贷款559635消费金融1809878938472019年2021年2022年22021-2022年的增长构成十亿美元体量影响13840收入池增长34560净息差影响2071包括小微贷款和专业贷款2预估值资料来源全球银行业资金池McKinseyPanorama麦肯锡全球银行业年度报告202211在上述全球格局下不同地区的银行业绩存1宏观经济冲击通胀水平飙升和潜在的经在显著差异后文会对此深入分析特别济衰退对全球央行提出严峻考验更何况是新兴市场内部和各新兴市场之间分化明显此时各央行还在试图退出此前的量化宽松一些银行以及部分国家的银行业正在经历快政策本轮量化宽松政策于2008年全球速增长和利润率提升而有些国家的银行业则金融危机期间启动并在新冠疫情期间通出现明显衰退1通货膨胀和利率的影响可能过力度空前的一致刺激行动得以扩大会加剧这一区域差异对于发达经济体也不2资产价值冲击对资产价值的冲击表现在例外欧洲经济面临能源价格上涨和GDP萎中国房地产市场的大幅贬值以及金融科技缩这可能会加剧系统性风险并抑制新增信和加密货币的急剧贬值一些高知名度的贷需求加密货币机构宣布破产此外对俄罗斯的银行业强劲的收入和利润增长也需要结合背制裁首次切断了一个经济大国与全球金融景客观看待长期而言按照净资产收益率衡系统的大部分联系量的盈利水平仍然相对薄弱正如图2所示3能源和粮食供应冲击俄乌战争导致的能尽管有疫情后的反弹但净资产收益率仍然源和粮食供应问题正在推高物价通胀加远远低于年金融危机之前的水平而2008剧让欧洲以及全球数以百万计的人面临生且在全球范围内也只略高于股本成本事实计问题上2022年全球仍有半数以上银行净资产收益率低于股本成本我们的分析表明20224供应链冲击在首次疫情封锁期间出现的年下半年净息差的扩大也仅能让全球35的供应链中断问题继续搅乱全球市场银行实现高于其股本成本的回报率而目前只5人才冲击在疫情期间就业情况出现了重有不到15的银行能取得高于股本成本4的大转变人们有的更换工作有的开始远回报率程办公也有人完全离开职场成为大减员的一部分2尽管许多地区的疫情已经消新冠疫情的持久影响和地缘政治紧张退但上述转变并未出现缓解迹象局势仍在冲击全球经济并不断搅动金融行业上述冲击对银行业究竟意味着什么很难一新冠疫情的长尾效应仍然存在造成从供概而论但与过去12年的相对稳定相比它们应链中断到人们就业态度改变等种种影确实造成了巨大波动带来了重大变化这些响2022年2月俄乌冲突爆发加上台海局势冲击彼此关联例如粮食燃料和大宗商品紧张让地缘政治在经历了数十年的相对稳价格上涨源于疫情冲击全球供应体系进而引定后再次成为焦点既加剧了疫情相关影响发全球资源危机现在则因俄乌战争的连锁又造成新的冲击欧洲的能源供应危机就是反应而不断蔓延同时上述冲击对全球各地典型例子疫情加上战争严重伤害了全球经的影响也不尽相同欧洲中国和亚洲发达国济并带来一个高度不确定的环境家遭受的打击最重而中东等其他地区却能从能源价格上涨中受益北美地区所受的影响则受此影响以下五大冲击影响着全球银行业较为微妙很难一概而论见图42AaronDeSmetBonnieDowlingMarinoMugayar-Baldocchi和BillSchaninger所著大减员还是大引援选择权就在你手中GreatattritionorgreatattractionThechoiceisyoursMckinseyQuarterly2021年9月8日3例如ChrisBradleyJeongminSeongSvenSmit和JonathanWoetzel所著时代新篇即将开启Onthecuspofanewera麦肯锡全球研究院2022年10月20日麦肯锡全球银行业年度报告202212图42022年各类冲击对不同地区的影响不尽相同欧洲遭受的打击可能最大全球冲击对各地区的影响积极混合消极占全球能源和劳动力成GDP的大宗商资产和估供应链货币和财本和可国家地区比重1总体影响品价格值修正中断政政策用性北美27欧洲25中国15亚洲发达11国家中国以外8的亚洲新兴市场拉美7中东5非洲31受取整操作影响数字之和可能不为100资料来源麦肯锡全球研究院McKinseyPanorama不同地区的反应也各不相同例如美国和欧对上述五类冲击及其后果的详尽分析已超出洲的央行果断加息目的是扼制资源危机引发本报告范畴包括麦肯锡在内已有多家机构的通货膨胀缩小利率与通胀率的差距两者对此进行过分析相关工作还会继续3之差如今已达到40年来最高水平见图5与此同时疫情已经造成中国经济放缓影响到国内消费者信心麦肯锡全球银行业年度报告202213图52022年利率与通胀率之差在美国和欧洲已达40年来最高利息与通胀率对比欧洲和美国1欧元区利率1通胀率2141210通货膨胀率28689个基点42利率10197072747678808284868890929496982000020406081012141618202022年10月美国1816141210通货膨胀率28个67基点42利率10-2197072747678808284868890929496982000020406081012141618202022年10月1短期利率美国的联邦基金有效利率和欧元区的边际放款利率2通货膨胀率是消费者物价的年度百分比变化美国为劳工统计局CPI欧元区为HICP资料来源美联储经济数据欧洲央行世界银行经合组织统计数据麦肯锡全球银行业年度报告202214上述冲击对各地区以及区域内各机构的美国和加拿大银行业的某些领域特别是美国影响不尽相同这在新兴市场尤为明显的区域性银行和加拿大的五大银行表现不错部分新兴经济体也是如此例如印度印度尼行文至此我们已勾勒出银行业当前的大致情西亚和墨西哥这些国家市值最大的几家银行景这个行业正在寻求新途径以实现长期盈表现均相当出色印度最大几家银行当前估值利和增长尽管受到净息差扩大的短暂提振处于全球第一梯队见侧栏印度领先银行凭但行业长期依然面临严峻挑战在此整体趋借创新蓬勃发展势下当前还有一大特点即部分地区的部分银行表现优异增长强劲利润和收入均显著提升印度领先银行凭借创新蓬勃发展印度大多数银行估值都仅略高于全球平均水统平台这一布局带来了巨大回报其他银行平但其前三大银行却表现不俗这三家银行的零售银行客户更愿意通过ICICI银行的应用一贯的市场表现在印度乃至全球都十分抢眼程序进行支付从而使该行获得大量新客户并市净率达25倍见下图创新是实现如此出实现大量交叉销售为小微企业提供移动先众市场表现的原因这些创新举措对全球其行数字服务整合了银行业务以外的各项服务他银行都有借鉴意义为银行带来了显著的存款增长自21世纪初以来这三家银行都将业务重点从对公客户互动的数字化使客户参与度业务净息差较窄的企业贷款大力转向零售客户在量和存款余额大幅增加获得新的贷款客户之前它们重点打造强大的存款服务并敢于做出有违直觉的行动包括HDFC银行是全球首批能在10秒内完成贷款预批的银行之一该行通过一个会员奖励平台为进入其他银行正在退出的市场例如HDFC银行在全球金融危机刚刚暴发后就选择进军富裕消费者提供最大的优惠例如每次苹信用卡贷款市场这些领先银行在不断专注扩果公司发布新品时该行都会报出市场上最为大业务规模的同时也在力图建立审慎的风险超值的售价此外印度市场的增长规模相当管理系统此外它们应用最先进的分析能力庞大印度国家银行三家银行中最大的一家不断改善其决策和风险管理但其估值倍数却低于其他两家部分原因在于其国有属性在2022年6月凭借YONO零售客户创新一直是这些银行的强项它们还注重为客生态服务系统获得了170万客户客户数量较前户提供领先市场的服务ICICI银行做出大胆一年几乎翻了一番判断为零售小企业和对公客户打造生态系麦肯锡全球银行业年度报告202215图图7印度领先银行在当地和全球层面均表现优异市净率vs净资产收益率市净率2022年上半年302525印度前三大银行120中东新兴亚洲市场非洲15印度其他银行拉美10北美亚洲发达国家欧洲05中国00246810121416净资产收益率2021年市净率差异前三大银行1与市场其他银行顶尖银行与市场其他银行间的市净率差异前三大行市场其他银行3025201510050印度越南加拿大美国英国中国法国1资产规模排名前三的银行资料来源McKinseyPanorama标普全球麦肯锡全球银行业年度报告202216过去几年人们可能会根据国家和区域差异来一在亚洲既有业绩最好的高增长银行也有为经济体归类用相对于发达经济体的新兴表现最差增长最弱的银行市场等经典术语加以描述而今年这样的划分不再成立事实上至少在银行业新兴这种分化现象不仅存在于发展中国家也存在于发达经济体美国充满活力的银行与欧洲各市场这一整体概念已经彻底失效见图6这是因为其所指代的国家群体性质已不再单地萎靡不振的同行形成鲜明对比图6对银行业而言发达市场与新兴市场的界限已变得模糊市净率PB按市场类型划分新兴发达353025201510052004101520净资产收益率和市净率按市场类型划分新兴市场发达市场圆圈大小银行账面价值2422201816加拿大2021年净14美国印度资产收益12中国率1086英国4200020406081012141618202224262022年市净率资料来源McKinseyPanorama标普全球麦肯锡全球银行业年度报告202217随着经济放缓银行间的分各种压力叠加的综合结果是我们在2021年化将进一步扩大全球银行业年度报告中指出的银行业大分化趋势将扩大与其他行业相比银行业整体估尽管程度有所不同但当前不确定的宏观经值水平将继续保持在低位但在这一点上银济前景对银行的影响将体现在两方面首先行间的差异也将变得更加显著具体取决于随着利率上行净息差的扩大可能会持续推动其所在地区和机构类型盈利增长但这一情况可能不会长久第二银行面临长期增长放缓的局面不同银行可两种经济情景及其对银行业的影响能会面临非常不同的结果具体取决于三个因情况会有多糟糕或多好素银行资金状况所在地区和运营模式主针对麦肯锡全球研究院设置的两种潜在宏观要客户群更易受宏观经济冲击的银行将受到经济情景我们建模分析了其对银行业的影响最大打击见图7这两种情况分别是通胀环境下的图图78经济状况的不确定性在两类不同情景下的呈现情景1通胀增长情景2衰退滞胀CPI同比实际GDP增长同比利率年均99887766554433221100-1202120222023202420252026-1202120222023202420252026-2-2全球银行业净资产收益率通胀增长衰退滞胀151512121110109101010910887550020212223242520262021222324252026资料来源专家访谈麦肯锡全球研究院与牛津经济研究院合作分析麦肯锡全球银行业年度报告202218经济增长以及滞胀在通胀增长情景下通车贷房贷新债发行和IPO成本将随着通胀率明年仍会继续上升但货币政策可以控胀水平上升除了人才技术和网点运营等其制通胀利率上升且加息趋势会一直持续到他领域也将受到影响最后如果经济严重衰2025年经济基本面仍然强劲名义GDP没有退则银行客户也将受到冲击部分客户会违受到严重影响在滞胀情景下货币政策未能约还有很多客户需要贷款重组市场已在消有效控制通货膨胀利率上行但幅度不足以化上述不确定因素这体现在2022年上半抑制价格上涨实际GDP增长在跌至负值后年尽管大多数银行的净息差情况不错但银行有所恢复但增速迟缓增长瓶颈持续存在估值仍然低迷例如无法实现向新能源基础设施转型在上述情景下银行业的分化将持续亚太地无论是哪种情景我们预计在初始阶段均会区的银行可能会因宏观经济前景较为强劲而对银行业有利利率上升将提升净利息原受益欧洲银行则可能更早感受到具体情景因是消费金融等短期借贷产品的重新定价的全面冲击且所受到的损失将更严重在长快于负债2022年全球银行业收入可能增长期衰退情景下我们估计全球银行业净资产新的抵押贷款定价可能会计入利率56收益率到2026年可能会降至7欧洲银行则上升预期会降至6以下在这一阶段两种情景下的成本和风险均在综合影响可能将是业务增长进一步向新兴可控范围例如欧洲30的银行在2022年上亚洲地区中国拉美和美国集中我们预半年仍对疫情拨备进行了的回计然而人才计2021年到2025年全球银行业预期收入成本已经上升且这一趋势可能会延续全球增长在13万亿美元其中80左右来自上述银行业的净资产收益率将在2022年升至12地区左右比2021年高两个百分点银行类型将是另一个主要的差异化因素存最大的问题在于初始阶段之后如何发展款充足的机构从利率上升中获益最大因其即经济增长开始恶化但上述情景的影响尚低成本负债能带来更高收益率相比之下贷未全面显现的过渡时期的情况银行可能受到款资产组合则会在经济陷入衰退或受困于滞以下三方面影响业务量增长放缓成本上升胀的情况下被迫承受资金成本提高和违约以及债务拖欠行为增加在不同情景下具体风险增加的双重影响在2022年净息差扩大带影响可大可小来的短暂利好结束后未来数年约60的新增先看业务量在经济衰退情景中支付交易收入将来自财富管理服务存款支付以及交储蓄和投资都将放缓利率走高还可能抑制易银行业务见图8我们预计2021年到2025年全球银行业预期收入增长13万亿美元其中约80来自新兴亚洲市场中国拉丁美洲和美国的银行麦肯锡全球银行业年度报告202219图图89-1随着银行业的增长重心转向利率更高的新地区债权业务的盈利性上升银行业收入增长历史2017-20211十亿美元年复合增长率00-33-66零售银行批发银行存款和经纪业国家地区消费金融按揭贷款支付2务3交易银行融资4总计5北美4074-1628252176西欧不含英国313-118102749英国153-1-41516日本13-10-2-10-2-20亚洲发达国家不含日本06-6301114中国以外的亚洲新兴市场2291672165拉美251042111366非洲41305618中东1200159中国6762142999167438全球160185-19741163168321风险调整后收入变化为估计值2包括活期存款收入3包括共同基金保险和养老基金的分销4包括专业融资5总额不包括资本市场和投行小微贷款和资产管理资料来源McKinseyPanorama全球银行业务池麦肯锡全球银行业年度报告202220