豆粕：供应端减产预期已计价
　　筑顶待跌
　　供应变化
　　– USDA3月报告，再次下调阿根廷产量至3300万吨，1-3月累计下调1250万吨，减产幅度超3成，基本已计提
　　–巴西大豆产量预计达到1.53亿吨，部分机构预估在1.5亿吨，无论如何都是创纪录的产量，南美总计增产约1000万吨大豆。
　　需求端
　　–当前处于季节性需求淡季
　　–现货成交低迷，生猪养殖利润为负，不支持大规模补栏

研究报告全文：豆类生猪油脂周报2023-03-17生猪弱震荡豆粕缓慢跌菜油阶段性寻底wwwhongyuanqhcom研究所黄小洲F3014548Z001414201082292826豆粕豆粕供应端减产预期已计价筑顶待跌供应变化USDA3月报告再次下调阿根廷产量至3300万吨1-3月累计下调1250万吨减产幅度超3成基本已计提巴西大豆产量预计达到153亿吨部分机构预估在15亿吨无论如何都是创纪录的产量南美总计增产约1000万吨大豆需求端当前处于季节性需求淡季现货成交低迷生猪养殖利润为负不支持大规模补栏豆类供应未来北美北美天气播种前的美豆产区情况优良4月开播豆类巴西推进收获巴西大豆收获推进巴西收获进度也在不断推进当前达到53的收获进度收获中后期推进迅速10000900080007000600050004000300020001000000日日日日日日日日日日日日日日96529123122112月月月月月630307296月月月月月月月月月123441112223332019年2020年2021年2022年2023年豆类到港预估偏多大豆到港供应一季度到港相对偏多4月大豆到港预估甚至可能突破往年同期水平1200100080060040020001234567891011122020202120222023豆类国内供应豆粕库存与大豆库存豆粕库存逐步恢复但大豆库存有所回落不过随着到港增加大豆库存也不会下降太多豆粕库存大豆库存1401000090001208000100700060008050006040004030002000201000000135791113151719212325272931333537394143454749511357911131517192123252729313335373941434547495120202021202220232020202120222023豆粕需求逆季节增长豆粕需求成交走高豆粕需求增速450000豆粕成交10日均值12004000001000350000800300000600250000400200200000000150000-200100000-40050000-6000-8001124567911111111222222233333135791113151719212325272931333537394143454749514703692013457890234678012355814703692581470369220202021202220232020年2021年2022年2023年生猪生猪供应压力保持高位需求相对平稳回调与震荡供应变化屠宰同期高位小幅利空出栏体重止跌利空减弱供应不再缩减利空有增加可能需求端当前处于季节性需求淡季季节性利空然而经济活动旺盛下游需求相对较好短期利多短期不会大涨但下跌有需求端支撑震荡生猪出栏高位回落出栏偏高2月出栏逆势增加但作为后验数据指导意义暂时不大生猪出栏量30000002500000200000015000001000000500000012345678910111220192020202120222023生猪屠宰量回落但偏高供应数量偏高屠宰开工率屠宰量明显高于往年同期样本屠宰量重点屠宰开工率300000454025000035200000302515000020100000151050000501012456791111111122222223333347036921357911131517192123252729313335373941434547495101345789023467801235581470369258147036922021年2022年2023年2021年2022年2023年生猪出栏体重可能止跌出栏体重降低--可能止跌当前屠宰量与往年春节附近接近并无明显方向指引出栏体重变化同比并没有偏低生猪出栏体重14000135001300012500120001150011000105001000012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020年2021年2022年2023年生猪出栏体重反弹出栏体重变化反弹小幅利空生猪出栏体重14013513012512011511010512345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023生猪需求端表现平平淡季中需求回落后基本企稳随着节后经济活动出行旺盛肉类需求相比去年同期表现更好不利空但也无利多161412108642012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023生猪亏损生猪亏损随着猪价反弹养殖端亏损减少仍然为负不支持存栏扩张外购养殖利润自繁自养养殖利润2500300020002500150020001000150050010000500-5000-1000-1500-500-2000-10001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232020202120222023油脂油脂分化持续菜籽油弱势棕榈油偏弱豆油稍强菜籽到港仍然多压榨阶段性回落压榨量高位回落利空减小到港预估仍然高利空持续阶段性反弹和寻底豆油大豆压榨可能减少现货需求旺盛库存下滑价格反弹近期供应增速高于需求小幅利空近期现货需求回落利空未来1-2周豆油库存可能下降利多棕榈油产量近期棕榈油现货需求回落利多随着美联储鹰派表现原油带动马棕美豆油走弱利空油脂大豆压榨低迷大豆压榨情况这么低迷的大豆压榨对应低位的豆粕和豆油供应如此情况下还跌说明需求的确较差大豆压榨25020015010050012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023油脂油菜籽压榨量回落菜籽压榨情况菜籽压榨由极高位回落供应缩减利空减小有利于菜油寻底油菜籽压榨量2018161412108642012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023油脂油菜籽到港预期仍然高菜籽压榨到港到港预期仍然高2月到港阶段性较少可能是压榨量暂时缩水的原因3月下旬后随着到港恢复菜油仍面临压力油脂需求分化三大油脂成交总计总体回落棕榈油亮眼60000三大油脂成交10日均值8000棕榈油成交10日均值70005000060004000050003000040003000200002000100001000001112456791245679111111112222222333331111111122222223333347036924703692013457890234678012350134578902346780123558147036925814703692581470369258147036922020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年