事件:旺能环境发布业绩快报，2022年公司实现营业收入33.71亿元，同比增长13.59%；实现归母净利润7.13亿元，同比增长10.06%，EPS为1.66元/股，同比增长8.50%；加权ROE为12.60%，同比减少0.33pct。
　　业绩维持增长，再生资源业务开始贡献业绩。Q4单季度实现营业收入10.42亿元，同比增长105.12%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长4.88%。收入和利润增长主要是新的生活垃圾焚烧发电项目和餐厨垃圾处置项目投入正式运营，以及收购的新能源锂电池循环再利用业务和再生橡胶业务陆续开始贡献业绩。随着疫情影响逐步消散，公司运营业务也将逐步恢复正常水平。
　　固废业务稳定成长，运营能力持续提升。2022年度，监利旺能二期和铜仁旺能生活垃圾焚烧发电项目合计1200吨完工并投入正式运营，荆州二期生活垃圾焚烧发电项目750吨投入试运营，目前在运垃圾焚烧发电项目合计规模22220吨/日。
　　餐厨项目方面，22年荥阳餐厨项目140吨正式运营，苏州二期餐厨项目400吨、蚌埠二期餐厨项目100吨和湖州二期餐厨项目300吨投入试运营，目前在运餐厨垃圾处理项目合计规模1830吨/日。随着在建项目陆续转入运营阶段，公司固废业务运营能力持续提升，未来将给公司带来稳定的现金流。
　　深入布局废旧动力电池回收市场，提升核心竞争力。公司于22年1月收购浙江立鑫60%的股权，同年4月份一期项目投运，预计年产镍钴锰3000金吨、碳酸锂1000吨。此外，公司也在积极扩展业务布局。22年12月，旺能环境全资子公司旺能城矿与宁波朗辰能源签署了合作协议，就废旧储能蓄电池回收资源化利用和企业生产用电购买开展长期合作。23年2月，旺能城矿与安徽巡鹰签署合作备忘录，就粉料销售、委托拆解破碎、梯次利用、海外市场开拓等达成合作意向。通过和相关企业的合作，公司深入参与废旧动力电池回收资源化利用相关市场，进一步扩大和完善废旧动力电池资源回收、梯次利用和提炼再生等业务，提升核心竞争力。
　　再生橡胶将成为公司重要业绩增长点。公司于22年8月以3.31亿元收购南通回力77%股权，正式进入再生橡胶领域。南通回力为国内规模最大的再生胶生产企业，搬迁的新厂区为20万吨废轮胎资源循环利用项目（丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年）。随着该项目产能逐步释放，将成为公司重要业绩增长点。
　　投资建议：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7.13/9.58/12.69亿元，对应EPS分别为1.66/2.23/2.95元/股，对应PE分别为11x/8.0x/6.0x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司垃圾处置、锂电回收等项目市场拓展不及预期的风险；新能源金属、再生橡胶等价格大幅波动的风险。
　　
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评环保行业2023年3月16日tablemain公司点评报告模板固废业务稳定成长持续深入布局再生旺能环境002034SZ资源领域推荐维持评级核心观点事件旺能环境发布业绩快报2022年公司实现营业收入3371分析师亿元同比增长1359实现归母净利润713亿元同比增长陶贻功1006EPS为166元股同比增长850加权ROE为1260010-80927673同比减少033pcttaoyigongyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522030001业绩维持增长再生资源业务开始贡献业绩Q4单季度实现营业收入1042亿元同比增长10512实现归母净利润172亿严明元同比增长488收入和利润增长主要是新的生活垃圾焚烧发010-80927667电项目和餐厨垃圾处置项目投入正式运营以及收购的新能源锂电yanmingyjchinastockcomcn池循环再利用业务和再生橡胶业务陆续开始贡献业绩随着疫情影分析师登记编码S0130520070002响逐步消散公司运营业务也将逐步恢复正常水平研究助理固废业务稳定成长运营能力持续提升2022年度监利旺能梁悠南二期和铜仁旺能生活垃圾焚烧发电项目合计1200吨完工并投入正010-80927656式运营荆州二期生活垃圾焚烧发电项目750吨投入试运营目前liangyounanyjchinastockcomcn在运垃圾焚烧发电项目合计规模22220吨日市场数据2023-03-15餐厨项目方面22年荥阳餐厨项目140吨正式运营苏州二期餐A股收盘价元1777厨项目400吨蚌埠二期餐厨项目100吨和湖州二期餐厨项目300吨投入试运营目前在运餐厨垃圾处理项目合计规模1830吨日A股一年内最高价元2565随着在建项目陆续转入运营阶段公司固废业务运营能力持续提A股一年内最低价元1599升未来将给公司带来稳定的现金流上证指数326331深入布局废旧动力电池回收市场提升核心竞争力公司于22市盈率1083年1月收购浙江立鑫60的股权同年4月份一期项目投运预计总股本万股4294959年产镍钴锰3000金吨碳酸锂1000吨此外公司也在积极扩展实际流通A股万股4266671业务布局22年12月旺能环境全资子公司旺能城矿与宁波朗辰能源签署了合作协议就废旧储能蓄电池回收资源化利用和企业生限售的流通A股万股28288产用电购买开展长期合作23年2月旺能城矿与安徽巡鹰签署流通A股市值亿元7582合作备忘录就粉料销售委托拆解破碎梯次利用海外市场开拓等达成合作意向通过和相关企业的合作公司深入参与废旧动相对上证指数表现2022-03-15力电池回收资源化利用相关市场进一步扩大和完善废旧动力电池资源回收梯次利用和提炼再生等业务提升核心竞争力再生橡胶将成为公司重要业绩增长点公司于22年8月以331亿元收购南通回力77股权正式进入再生橡胶领域南通回力为国内规模最大的再生胶生产企业搬迁的新厂区为20万吨废轮胎资源循环利用项目丁基再生橡胶5万吨年轮胎再生橡胶12万吨年硫化橡胶粉3万吨年随着该项目产能逐步释放将成为公司重要业绩增长点资料来源wind中国银河证券研究院投资建议预计202220232024年公司归母净利润分别为7139581269亿元对应EPS分别为166223295元股tablereport对应PE分别为11x80x60x维持推荐评级风险提示公司垃圾处置锂电回收等项目市场拓展不及预期的风险新能源金属再生橡胶等价格大幅波动的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评环保行业附录1盈利预测表1旺能环境盈利预测2021A2022E2023E2024E营业收入百万元296793337115484257652358收入增长率7475135943653471归母净利润百万元648017131995765126895利润增速2410100634283251毛利率3692388235253453摊薄EPS元151166223295PE11781070797601资料来源iFinD中国银河证券研究院2公司经营情况图12017-2022旺能环境营业收入图22017-2022旺能环境归母净利润资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院表22021-2022旺能环境分季度营收和净利润情况2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4营业收入亿元54556913465086608058641042营业收入同比增长率618142091961203021124149-358110512归母净利润亿元147185152164169166206172归母净利润同比增长率6985294420914071512-10563542488资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评环保行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陶贻功环保公用行业首席分析师毕业于中国矿业大学北京超过10年行业研究经验长期从事环保公用及产业链上下游研究工作曾就职于民生证券太平洋证券2022年1月加入中国银河证券严明环保行业分析师材料科学与工程专业硕士毕业于北京化工大学于2018年加入中国银河证券研究院从事环保行业研究评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3