公司发布收购公告：全资子公司华新（香港）国际控股有限公司（买方）与阿曼投资局全资子公司Investment Authority SPC（卖方）签署股份买卖协定，拟收购阿曼水泥制造商Oman Cement Company 59.58%的股权，交易价约1.931亿美元。
　　水泥业务进军中东市场
　　公司海外收入保持高增速。2022H1公司海外营收实现18.13亿元，同比+46.90%，海外收入占比12.60%，同比+4.23pct。
　　华新海外布局保持快节奏。2013年8月，华新水泥在塔吉克斯坦亚湾投产3400t/d熟料产线，是我国水泥企业首次对外输出产能；2019年3月，公司在尼泊尔开工建设一条年产100万吨的水泥产线；2022年1月，华新尼泊尔纳拉亚尼有限公司3000吨/天水泥熟料新型干法生产线点火成功。截至2022年6月30日，公司已在中亚、东南亚及非洲的8个国家布局超过1200万吨/年产能，约占水泥总产能的10.2%，海外水泥产能较2021年末提升10.8%。
　　本次拟收购的阿曼水泥厂熟料年产能261万吨，水泥年产能360万吨，是中国水泥企业首次进入中东市场。
　　中东投资加速，助力“一带一路”
　　近期中东地区建设需求旺盛，新基建加速出海。例如：①2022年12月，沙特和中国有关公司签署了34项投资协议，涵盖绿色能源、绿氢、光伏、信息技术、云服务、物流、住房和建设工厂等多个领域；②APRICORP报告显示，中东和北非地区的低碳能源行业到2030年项目价值将达到2570亿美元；③2023年1月，沙特主权财富基金计划投资500亿美元建设德拉伊耶古城。
　　2023年3月沙特与伊朗恢复外交关系，有望为中东地区“一带一路”合作带来新机遇。华新率先布局中东地区水泥产能，有望持续受益中东地区的建设需求。
　　投资建议：我们看好：①水泥行业龙头，受益行业需求复苏，②骨料业务加速拓展，打造第二成长曲线，③海外加速布局，“一带一路”迎来新机遇。我们预计公司2022-2024年归母净利为26.8、35.1和42.3亿元，现价对应PE分别为13、10、8倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；国际经商环境变化不及预期。
　　

研究报告全文：华新水泥600801SH事件点评拟收购中东阿曼水泥厂一带一路沿线布局2023年03月14日公司发布收购公告全资子公司华新香港国际控股有限公司买方与推荐维持评级阿曼投资局全资子公司InvestmentAuthoritySPC卖方签署股份买卖协定当前价格1628元拟收购阿曼水泥制造商OmanCementCompany5958的股权交易价约1931亿美元TableAuthor水泥业务进军中东市场公司海外收入保持高增速2022H1公司海外营收实现1813亿元同比4690海外收入占比1260同比423pct华新海外布局保持快节奏2013年8月华新水泥在塔吉克斯坦亚湾投产3400td熟料产线是我国水泥企业首次对外输出产能2019年3月公司在分析师李阳尼泊尔开工建设一条年产100万吨的水泥产线2022年1月华新尼泊尔纳拉执业证书S0100521110008邮箱liyangyjmszqcom亚尼有限公司3000吨天水泥熟料新型干法生产线点火成功截至2022年6月30日公司已在中亚东南亚及非洲的8个国家布局超过1200万吨年产能相关研究约占水泥总产能的102海外水泥产能较2021年末提升1081华新水泥600801SH2022年一季报点评弹性看西南成长看水泥-20220430本次拟收购的阿曼水泥厂熟料年产能261万吨水泥年产能360万吨是中国2华新水泥600801SH2021年报点评水泥企业首次进入中东市场水泥高增成长特性凸显-20220330中东投资加速助力一带一路3华新水泥600801SH事件点评资本开支扩张扩品国际化环保降碳加速-2022近期中东地区建设需求旺盛新基建加速出海例如2022年12月沙特和0310中国有关公司签署了34项投资协议涵盖绿色能源绿氢光伏信息技术4华新水泥600801受降雨及原材料涨价影响Q2营收净利双降-20210828云服务物流住房和建设工厂等多个领域APRICORP报告显示中东和北5华新水泥6008012020年年报点评报告非地区的低碳能源行业到2030年项目价值将达到2570亿美元2023年1受疫情影响净利同比下降11-20210328月沙特主权财富基金计划投资500亿美元建设德拉伊耶古城2023年3月沙特与伊朗恢复外交关系有望为中东地区一带一路合作带来新机遇华新率先布局中东地区水泥产能有望持续受益中东地区的建设需求投资建议我们看好水泥行业龙头受益行业需求复苏骨料业务加速拓展打造第二成长曲线海外加速布局一带一路迎来新机遇我们预计公司2022-2024年归母净利为268351和423亿元现价对应PE分别为13108倍维持推荐评级风险提示基建项目落地不及预期地产政策落地不及预期国际经商环境变化不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元32464311333555438967增长率106-4114296归属母公司股东净利润百万元5364267935144227增长率-47-500312203每股收益元256128168202PE613108PB13121110资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月14日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1华新水泥600801建筑建材公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入32464311333555438967成长能力营业成本21392228472552027511营业收入增长率1059-4101420960营业税金及附加605604688748EBIT增长率-427-454729591877销售费用1331174320022159净利润增长率-474-500431152029管理费用1635177519912198盈利能力研发费用71125142156毛利率3410266128222940EBIT7618415453836393净利润率16528619881085财务费用170313386377总资产收益率ROA1021452577650资产减值损失-35-95-103-108净资产收益率ROE200796111581274投资收益27283639偿债能力营业利润7444377449475967流动比率127108130146营业外收支-71-40-45-50速动比率093079095112利润总额7373373449025917现金比率070058070086所得税156882110791302资产负债率4410481044924350净利润5805291238244615经营效率归属于母公司净利润5364267935144227应收账款周转天数1076847847847EBITDA9832655681289461存货周转天数6043490449044904总资产周转率067056059062资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金88367983875411697每股收益256128168202应收账款及票据11027579061002每股净资产1275132914471583预付款项339387432465每股经营现金流362294364411存货3542301733703633每股股利100050065079其他流动资产2307269128963054估值分析流动资产合计16127148351635719851PE613108长期股权投资524552587626PB13121110固定资产21326220232258923135EVEBITDA364628467370无形资产7378915790939072股息收益率614307402484非流动资产合计36423444174450845223资产合计52550592526086565074短期借款643543543543现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据7783738082438886净利润5805291238244615其他流动负债4287582938024126折旧和摊销2215240227453067流动负债合计12714137521258813555营运资金变动-813210440317长期借款5082681168116811经营活动现金流7595616476278617其他长期负债5376794079407940资本开支-6186-8186-3438-3786非流动负债合计10458147511475114751投资-628-6976000负债合计23172285022733828305投资活动现金流-6794-9908-2838-3786股本2097209720972097股权募资153000少数股东权益2648288131913578债务募资20184819-24560股东权益合计29378307503352736769筹资活动现金流-6322731-4018-1889负债和股东权益合计52550592526086565074现金净流量130-8537712943资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2华新水泥600801建筑建材分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3