研究报告全文：九州通600998申报发行公募REITS新战略落地值得期待2023-03-14公司近况3月12日公司董事会审议通过关于公司开展医药物流仓储公募REITs申报发行工作的议案开展医药物流仓储公募REITs申报发行工作评论医药物流仓储资产入池首次募集资金30亿元根据公司公告公司自成立以来至今已在全国31个省会城市及110个地级市拥有141个医药物流仓储设施其中符合国家GSP标准的仓储设施为268万平方米公司计划在湖北选取部分医药物流仓储资产及配套设施作为首批入池资产预计首次募集资金规模不超过30亿元募集资金用途为偿还存量债务新增基础设施项目投资及其他规定的用途等多元化拓宽融资渠道资产运营能力有望进一步提升截至3Q22公司资产负债率695现金比率249我们认为基础设施公募REITs发行有望进一步帮助公司减少对传统债务融资方式依赖加快资产流动性在盘活公司医药物流仓储资产及配套设施的同时有望有效地降低公司负债率并为新投基础设施项目提供资金来源实现存量资产和新增投资的良性循环新发展战略起始之年有望保持稳健增长根据公告2023年是公司新三年发展战略的起始之年公司确定了新零售新产品互联网医疗和资产证券化REITs四大发展战略并以新零售战略作为四大战略之首公司依托批零一体化及线上线下结合的核心优势直营及加盟门店数已突破12000家并形成了向C端消费者提供医药险的互联网全场景医疗健康服务闭环公司业务转型稳步推进我们认为有望带动业绩稳健增长盈利预测与估值维持20222023年盈利预测不变引入2024年每股收益预测123元YoY155当前股价对应2324年140121倍市盈率维持跑赢行业评级考虑到近期板块估值中枢上行我们上调目标价250至1788元对应2324年169146倍市盈率较当前有204上行空间风险新战略落地进度低于预期内部整合进度和效果低于预期