研究报告全文：港股策略2023年03月13日星期一分析师薛威CENoBQL51886-02120667920xuewei092pingancomcn海外风险加大市场波动魏伟CENoBOT31386-02138634015核心摘要weiwei170pingancomcn第一全球股指多数下跌港股继续调整本周美国三大指数全线下跌标普500纳指和道指周度涨跌幅分别为-455-471和-444欧股市场全线下跌英国富时100指数法国CAC40和德国DAX指数涨跌幅分别为-250-173和-127亚太主要股指李峰CENoBPX900收盘多数下跌恒生指数周度涨跌幅为-607沪深300周度涨跌幅为-396852-37629696Lifeng383pingancomcn9第二恒生行业指数集体走低资讯科技下跌超受到美联储加息预期上升影响本周港股延续调整态势各行业指数全线下跌多数行业周度跌幅超过7第三美国非农整体中性新增超预期而失业率反弹最新公布的非农数据中新增非农就业数据超预期休闲酒店教育医疗零售等服务业为主要拉动力薪资增速有所反弹相关报告但低于预期虽然时薪增速放缓但仍然是最大拉动的贡献方金融零售行业也提供了平安证券策略年度报告-2023拉动力失业率也有所回升失业率回升是劳动参与率上行的结果2月时薪增速同比港股年度策略报告20221215拨云见46扭转了连续两个月回落的趋势日乘风而行第四硅谷银行SVB破产市场恐慌蔓延SVB事件牵起2008年雷曼危机的恐慌情平安证券策略半年度报告-2022绪而我们认为这回与2007-2008次贷危机演化为全球金融危机的路径存在显著差异全球中期策略报告20220616拨云见2008年主要是金融机构资产端引发的问题也就是次级贷及相关衍生证券的剧烈下跌带来日拾级而上的冲击引发负反馈而这一轮则是金融机构负债端引发的风险目前来看美国大型银行风险相对可控部分中小型银行后续面临较大风险即使按照偏谨慎的推演美国部分中平安证券港股策略月报港股布小银行步SVB后尘部分欧洲银行和新兴市场也受到了波及但由于美国大型金融机构受局要点迎切换20230201波及的概率较低美国经济受显著负面冲击的概率也不高所以美国通胀与美联储货币政策路径可能并不会受到明显的影响但不能排除全球金融市场市场还是会进行相关的交易导致美债黄金等避险资产获得追捧第五港股进入布局区域关注增量赛道尽管国际市场出现了一些风险事件但由于SVB事件和我国金融市场并无直接关联加上美国无风险利率显著回落港股当前的位置已经具备不错的布局性价比当然目前的位置可能还不是港股这轮调整的底部但考虑到港股市场波动剧烈2022年10月底的底部位置再难达到所以我们认为目前港股已经进入布局性价比不错的区域了从时间周期的视角看目前到月底这段时间都是配置港股的黄金期从行业视角看港股当前的布局和2022年10月不同应当以盈利的增量赛道为主而非困境反转也就是主要关注互联网游戏赛道可选消费中高端悦己型新消费赛道美妆医美潮玩小酒馆等和新兴制造领域风险提示1全球货币收紧提速快于预期2宏观经济回落快于预期3地缘局势升级海外市场波动加剧如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任1上周重要市场数据重要指标跟踪图表1市场重要指标跟踪资料来源WIND平安证券研究所注涨跌幅为周度数据历史分位为2010年在2010年后才有的部分数据从有数据开始以来的数据市场表现图表2近两周全球主要股票市场指数涨跌幅2023-02-102023-02-1743210-1-2-3-4-5-6标纳道英法德日恒澳巴中韩印俄沪CAC40500225SENSEX30300IBOVESPA普斯琼国国国DAX经生洲西国国度罗深达斯富指标台综斯RTS200克工时100数普湾合指业加指数指权数数指指数发达市场数新兴市场资料来源WIND平安证券研究所如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任2图表3近两周恒生行业指数涨跌幅2023-02-102023-02-17历史分位右110090080-170-26050-340-43020-510-60恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生原必工非综公金能资地医电材需业必合用融源讯产疗讯料性需业事业业科建保业业消性业技筑健费消业业业业费业资料来源WIND平安证券研究所注历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数图表4港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅资料来源WIND平安证券研究所注历史分位为2010年或上市以来标的股价的历史分位数如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任3市场估值图表5港股行业指数估值PETTM2023-03-10历史分位右1001409012080100706080506040403020201000恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生医资必公电原地金能工综疗讯需用讯材产融源业合保科性事业料建业业业健技消业业筑业业费业业资料来源WIND平安证券研究所注历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数图表6港股行业指数估值PBLF2023-03-10历史分位右410090803706025040301201000恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生必非医资公原工电能金地综需必疗讯用材业讯源融产合性需保科事料业业业建业消性健技业业筑费消业业业业费业资料来源WIND平安证券研究所注历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任4市场流动性图表7港股通净买入规模变化周图表8港股通成交金额及其占港股主板度成交占比港股通累计买入成交净额亿元人民币右港股通成交金额占港股主板比重右港股通当周买入成交净额亿元人民币港股通当日成交金额亿港币100020000120045180004080010001600035600140008003040012000256001000020200800040015060001020040005200200000400020-0921-0622-0320-0320-0620-1221-0321-0921-1222-0622-0922-1223-0318-1119-0320-1118-0719-0719-1120-0320-0721-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0318-03资料来源WIND平安证券研究所资料来源WIND平安证券研究所图表9过去一周南向资金分行业图表1012月南向资金分行业净流入净流入20一周南向资金净买入亿港元20月初以来南向资金净买入亿港元151510105500551010HSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHS工业工业电讯业能源业金融业电讯业能源业金融业资讯科技业资讯科技业地产建筑业医疗保健业地产建筑业医疗保健业非必需性消费非必需性消费资料来源WIND平安证券研究所资料来源WIND平安证券研究所注仅统计每日沪深市港股通十大活跃注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据股数据如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任5图表11过去一周南向资金分行业净买图表1212月南向资金净买入前十标的入前十标的月初以来南向资金净买入前十亿港765432101-BWWW----商汤中国移动中芯国际新东方在线碧桂园服务腾盛博药小米集团理想汽车香港航天科技康宁杰瑞制药资料来源WIND平安证券研究所资料来源WIND平安证券研究所注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数数据据图表13过去一周南向资金分行业净图表1412月南向资金净卖出前十标卖出前十标的的资料来源WIND平安证券研究所资料来源WIND平安证券研究所注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数数据据如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任6图表15HIBOR利率走势图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势HIBOR隔夜HIBOR1周美元兑港币美元兑离岸人民币右607907887250786704078468307826678020647781077662007746019-0321-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0320-0322-0323-0321-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源WIND平安证券研究所资料来源WIND平安证券研究所风险提示1新冠变异带来新冲击2全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期3宏观经济回落快于预期4地缘局势升级海外市场波动加剧如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任7分析员声明主要负责编制本报告之研究分析员确认1所有在本报告所表达的意见真实地反映其对本报告内所评论的发行人该公司及其证券当时的市场分析的个人意见2其薪酬过去现在或未来没有直接或间接与本报告所表达的市场分析意见或建议有关连根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义分析员确认本人及其有联系者均没有1在研究报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票2在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票3担任本研究报告所评论的发行人的高级人员4持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益免责声明本报告由平证证券香港有限公司下称平证证券香港提供平证证券香港已获取香港证券及期货事务监察委员会SFC第1类证券交易和第4类就证券提供意见受规管活动牌照本报告所载内容和意见仅供参考其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议出价询价邀请广告及推荐等并非及不应被理解作为提供明示或默示的买入或沽出证券的要约本报告的信息来源于平证证券香港认为可靠的公开数据并真诚编制纯粹用作提供信息当中对任何公司或其证券之描述均并非旨在提供完整之描述平证证券香港并不就此等内容之准确性完整性或正确性作出明示或默示之保证本报告表达之所有内容意见和估计等均可在不作另行通知下作出更改且并不承诺提供任何有关变更的通知对部分司法管辖区而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法规规定或其他注册或发牌的规则本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告所提到的证券或不能在某些司法管辖区出售本报告所列之任何价格仅供参考并不代表对个别证券或其他金融工具的估值本文件并无对任何交易能够或可能在那些价格执行作出声明或保证此外任何价格并不一定能够反映平证证券香港以理论模型为基础的估值并且可能是基于若干假设由平证证券香港研究或根据任何其他来源作出的不同假设或会产生截然不同的结果证券价格可升可跌甚至变成毫无价值买卖证券未必一定能够赚取利润反而可能会招致损失如果一个投资产品的计价货币乃投资者本国或地区以外的其他货币汇率变动或会对投资构成负面影响过去的表现不一定是未来业绩的指标某些金融产品的交易包括涉及金融衍生工具的交易会引起极大风险并不适合所有投资者此外谨请阁下注意本报告所载的投资建议并非特别为阁下而设分析员并无考虑阁下的个人财务状况和可承受风险的能力投资者须按照自己的判断决定是否使用本报告所载的内容和信息并自行承担相关的风险因此阁下于作出投资前必须自行作出分析并咨询阁下的法律税务会计财务及其它专业顾问如需以评估投资建议是否合适平证证券香港有限公司及或其在香港从事金融业务的关联公司下统称中国平安证券香港集团可能持有该公司的财务权益而本报告所评论的是涉及该公司的证券且该等权益的合计总额可能相等于或高于该公司的市场资本值的1或该公司就新上市已发行股本的1一位或多位中国平安证券香港集团成员公司的董事行政人员及或雇员可能是该公司的董事或高级人员中国平安证券香港集团成员公司及其管理人员董事和雇员等不包括分析员将不时持长仓或短仓作为交易当事人及买进或卖出此研究报告中所述的公司的证券或衍生工具包括期权和认股权证及或为该等公司履行服务或招揽生意及或对该等证券或期权或其他相关的投资持有重大的利益或影响交易中国平安证券香港集团成员公司可能曾任本报告提及的任何机构所公开发售证券的经理人或联席经理人或现正涉及其发行的主要庄家活动或在过去12个月内曾向本报告提及的证券发行人提供有关的投资或一种相关的投资或投资银行服务的重要意见或投资服务中国平安证券香港集团成员公司可能在过去12个月内就投资银行服务收取补偿或受委托及或可能现正寻求该公司投资银行委托平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任本报告只供指定收件人使用未获平证证券香港事先书面同意前不得复印派发或发行本报告作任何用途平证证券香港可保留一切相关权利如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任8投资评级系统公司由平证证券香港建构其投资评级指数及行业投资评级指数之百份比数据只反映平证证券香港对该评级及指数之自家建议只作参考用途股票投资评级备注推荐预计6个月内股价表现强于恒生指数10以上中性预计6个月内股价表现相对恒生指数在10之间回避预计6个月内股价表现弱于恒生指数10以上行业投资评级备注强于大市预计6个月内行业指数表现强于恒生指数5以上中性预计6个月内行业指数表现相对恒生指数在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于恒生指数5以上地址香港中环皇后大道中99号中环中心36楼3601室电话85237629688电邮researchpacshkpingancom平证证券香港2023版权所有保留一切权利如此报告被平证证券香港以外其他金融机构转发该金融机构将独自承担其转发报告的责任如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料应联系该转发的金融机构本报告不是平证证券香港作出的投资建议平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任9