研究报告全文：资本市场月报2023年2月一月全球主要股票指数普涨121071041001087848076874717062596474342820-2-22-4来源Wind一月美国三大股指全线上涨纳斯达克指数涨幅相对较大月度涨跌幅达107标普500和道琼斯工业指数涨幅较小月度涨跌幅分别为62和28亚太股市也全线收涨其中港股涨幅强势恒生指数及恒生科技指数月度上涨分别为104及101一月港股恒生行业指数迎来全面上涨181681614514121131101001009510807885655642920来源Wind一月恒生指数迎来全面上涨细分各个行业板块来看其中原材料业资讯科技和业非必需性消费业涨幅可观月度涨幅分别为168145和113必需性消费业涨幅最小月度涨幅仅为292美国宏观经济加息放缓货币政策对资本市场影响有望趋弱美联储2023年2月议息会议声明宣布上调联邦基金利率25BP至450-475目标区间这是2022年3月以来的最小幅度加息但符合近一个月的CME利率期货市场预期同时为配合新的联邦基金利率区间美联储同时上调了其他多个政策利率1将存款准备金利率由44上调至4652将隔夜回购利率由45上调至4753将隔夜逆回购利率由43上调至4554将一级信贷利率由45上调至475缩表方面美联储将维持原有计划即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS在经济和政策描述部分美联储在2023年2月的声明与2022年12月相比没有太大变化主要改动包括1对通胀的描述中新增了有所缓解2删除了有关俄乌局势增大通胀压力和经济下行风险的表述只轻描淡写成增大全球不确定性3在描述未来的加息决策时将速度pace换成了程度extent值得一提的是本次美联储仍保留了持续加息的措辞这一表述暗示未来至少还有一次加息且弱化了停止加息的信号此前有市场观点认为本次声明将以额外加息additional取代持续加息ongoing若此将进一步确认加息周期接近尾声释放鸽派信号随着美国通胀已经连续数月出现积极进展美国政策利率也接近普遍认为的5左右的足够限制性水平2023年货币政策对资本市场的影响有望趋弱3中国宏观经济复苏进行时随着国内疫情迅速达峰回落制造业供需两端景气度均明显回升根据2023年1月统计局数据显示制造业PMI生产指数环比回升52个百分点至498而新订单指数环比回升70个百分点至509为2021年7月以来最高值无论是从绝对水平或是改善幅度来看制造业需求端的复苏均快于生产端分企业规模来看各类型企业景气程度均明显回暖大型企业改善最为明显2023年1月大型企业制造业PMI环比回升40个百分点至523为2021年4月以来最高值而中型小型企业制造业PMI环比分别仅回升2225个百分点至486472二者仍在荣枯线之下分项来看大型企业的生产需求两端改善幅度明显好于中小型企业服务业再现深蹲反弹商务活动指数环比大幅回升146个百分点至540时隔四个月重回扩张区间从需求看服务业新订单指数环比大幅回升142个百分点至516为2022年7月以来最高值同时服务业企业预期亦明显回暖2023年1月服务业业务活动预期指数环比回升120个百分点至643为近十年来最高点甚至高于2020年5月分行业来看在调查的21个行业中有15个位于扩张区间其中铁路运输航空运输邮政货币金融服务保险等行业商务活动指数位于600以上高位景气区间而同时前期受疫情影响较大的零售住宿餐饮等行业商务活动指数均高于上月240个百分点以上4市场展望在多重利好支撑下港股市场在11月至今迎来持续强劲上涨期间涨幅冠绝全球正是在前两个多月大幅上涨的驱动下港股估值获得了显著修复恒指PB重回10上方PE也回到了10以上的水平虽然较其他股指仍然偏低估但较10月底的估值已有相当程度的修复当前恒指PE处于自2010年来历史分位数5074PB处于自2010年来历史分位数1707超预期的1月社融数据预示国内一季度经济强势回暖同时3月初的两会将有望释放更多提振经济的政策及举措例如设定经济社会发展主要预期目标备受市场关注综合考虑过去两年经济增长率以及内外环境经济增长潜力等条件积极稳妥设定今年经济增速就业物价等目标有利于引导社会各界预期提振市场信心推动经济运行处在合理区间此外从需求到供给外贸工业经济服务业等方面一系列稳定经济的政策密集推出均有利于经济大盘走势中长期来看持续看好港股市场的后续走势5近期要闻回顾国常会推动消费加快恢复成为经济主拉动力2023年1月28日国务院常务会议要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升部署做好春耕备耕工作为粮食丰收和重要农产品稳定供应打牢基础要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力具体地着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间深入落实稳经济一揽子政策和接续措施依法保护民营企业权益支持平台经济持续健康发展推动企业节后快速复工复产要不误农时抓好春耕备耕二月初有关部门要作全面部署层层压实责任要针对需求不足的突出矛盾推动消费加快恢复成为经济主拉动力坚定不移扩大对外开放促进外贸外资保稳提质资本市场改革紧推进股市注册制改革2023年2月1日证监会官网发布中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见全面实行股票发行注册制改革正式启动同日证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见这次改革将总结试点注册制经验推广实践证明行之有效的制度进一步完善注册制安排一是优化注册程序二是统一注册制度三是完善监督制衡机制鼓励沙地阿美来港上市另拟降低上市门坎香港行政长官李家超率团出访中东在沙特阿拉伯会见传媒时透露沙特阿美的业务很多元化除了石油方面也有不同子公司子企业会尽量向他们介绍香港的优势亦会鼓励他们到香港作不同参与包括上市此外李家超提及香港会在降低上市门槛方面努力在初创方面特别是新科技方面会尽量优化规则以吸引多些该类新企业新科技企业来香港并会继续努力尽量为香港争取多点商机是次出访李家超在首站沙特阿拉伯利雅得举行的投资论坛双方签署共6项合作协议参与方包括港交所商汤科技和记港口香港总商会等港府指出合作涵盖金融创新科技商务交通能源等据随团的香港传媒报道港交所与沙特证券交易所签署合作备忘录MOU港交所行政总裁欧冠升指两地交易所潜在合作范畴包括碳排放权ETF互挂人员交流等6免责声明本报告由平证证券香港有限公司下称平证证券香港提供平证证券香港已获取香港证券及期货事务监察委员会SFC第1类证券交易和第4类就证券提供意见受规管活动牌照本报告所载内容和意见仅供参考其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议出价询价邀请广告及推荐等并非及不应被理解作为提供明示或默示的买入或沽出证券的要约本报告的信息来源于平证证券香港认为可靠的公开数据并真诚编制纯粹用作提供信息当中对任何公司或其证券之描述均并非旨在提供完整之描述平证证券香港并不就此等内容之准确性完整性或正确性作出明示或默示之保证本报告表达之所有内容意见和估计等均可在不作另行通知下作出更改且并不承诺提供任何有关变更的通知对部分司法管辖区而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法规规定或其他注册或发牌的规则本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告所提到的证券或不能在某些司法管辖区出售本报告所列之任何价格仅供参考并不代表对个别证券或其他金融工具的估值本文件并无对任何交易能够或可能在那些价格执行作出声明或保证此外任何价格并不一定能够反映平证证券香港以理论模型为基础的估值并且可能是基于若干假设由平证证券香港研究或根据任何其他来源作出的不同假设或会产生截然不同的结果证券价格可升可跌甚至变成毫无价值买卖证券未必一定能够赚取利润反而可能会招致损失如果一个投资产品的计价货币乃投资者本国或地区以外的其他货币汇率变动或会对投资构成负面影响过去的表现不一定是未来业绩的指标某些金融产品的交易包括涉及金融衍生工具的交易会引起极大风险并不适合所有投资者此外谨请阁下注意本报告所载的投资建议并非特别为阁下而设分析员并无考虑阁下的个人财务状况和可承受风险的能力投资者须按照自己的判断决定是否使用本报告所载的内容和信息并自行承担相关的风险因此阁下于作出投资前必须自行作出分析并咨询阁下的法律税务会计财务及其它专业顾问如需以评估投资建议是否合适平证证券香港有限公司及或其在香港从事金融业务的关联公司下统称中国平安证券香港集团可能持有该公司的财务权益而本报告所评论的是涉及该公司的证券且该等权益的合计总额可能相等于或高于该公司的市场资本值的1或该公司就新上市已发行股本的1一位或多位中国平安证券香港集团成员公司的董事行政人员及或雇员可能是该公司的董事或高级人员中国平安证券香港集团成员公司及其管理人员董事和雇员等不包括分析员将不时持长仓或短仓作为交易当事人及买进或卖出此研究报告中所述的公司的证券或衍生工具包括期权和认股权证及或为该等公司履行服务或招揽生意及或对该等证券或期权或其他相关的投资持有重大的利益或影响交易中国平安证券香港集团成员公司可能曾任本报告提及的任何机构所公开发售证券的经理人或联席经理人或现正涉及其发行的主要庄家活动或在过去12个月内曾向本报告提及的证券发行人提供有关的投资或一种相关的投资或投资银行服务的重要意见或投资服务中国平安证券香港集团成员公司可能在过去12个月内就投资银行服务收取补偿或受委托及或可能现正寻求该公司投资银行委托平证证券香港或其任何董事雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任本报告只供指定收件人使用未获平证证券香港事先书面同意前不得复印派发或发行本报告作任何用途平证证券香港可保留一切相关权利5