行情回顾与操作建议
　　行情回顾：本周铜价震荡走弱，本周美元、人民币与伦铜的相关性分比为-77%、-93%，而上周分别为-38%、-68%，可以看出本周铜价受宏观影响增加，美联储主席讲话意外“鹰气十足”，市场消化3月加息50BP，美元指数大涨，同时市场担忧周五晚间公布的美非农就业数据恐进一步加大美联储3月加息50BP概率，宏观避险情绪笼罩下半周，铜价买兴不佳。国内下游逢低买货情绪较好，周内铜价重心下移，同时终端订单逐步增加，下游提货增加带动国内社库自12月末以来连续第二周出现周度去库，同时现货升水扩大至95，洋山铜提单溢价上涨，虽精废价差继续有利于废铜，但国内精铜杆开工率提升，本周国内现货支撑在不断加强，但难抵宏观逆风，最终，沪铜主力周跌幅1.45%，由于人民币贬值近1%，沪铜跌幅小于伦铜，沪伦比值涨至7.86，扣除汇率沪伦比值涨至1.13。
　　操作建议：宏观面，硅谷银行暴雷以及美2月非农就业数据提供喜忧参半信号，美联储3月加息50BP概率被下调，下周市场还将迎来美2月CPI数据，宏观面的波动性加大，预计市场谨慎情绪上升。基本面，国内现货市场在回暖，随着铜价跌以及终端订单释放，精铜杆周度开工率回升，但废铜杆价格优势继续存在，对精铜杆消费形成威胁，不过本周国内社库再度去库，高库存压力在缓解，短期国内传统消费旺季还未显示出超预期态势，加上当前炼厂高供应，预计整体国内社库去库缓慢，LME市场有所累库且contango结构有所缩窄，海外现货仍偏宽松。整体上，短期内外基本面对铜价的支撑仍有限，铜价主导逻辑在宏观，而美硅谷银行事件或令市场避险情绪升温，但同时也会加大市场押注美联储提前结束加息概率，宏观不确定性较大，预计铜价将偏弱运行。
　　

研究报告全文：行业日期有色金属周报2023年3月10日有色金属研究团队研究员张平021-60635734zhangpccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yuffccbfuturescom期货从业资格号F3025190请阅读正文后的声明summary有色周报目录contents铜-3-锌-8-铝-12-镍-19-请阅读正文后的声明-2-有色周报铜一行情回顾与操作建议行情回顾本周铜价震荡走弱本周美元人民币与伦铜的相关性分比为-77-93而上周分别为-38-68可以看出本周铜价受宏观影响增加美联储主席讲话意外鹰气十足市场消化3月加息50BP美元指数大涨同时市场担忧周五晚间公布的美非农就业数据恐进一步加大美联储3月加息50BP概率宏观避险情绪笼罩下半周铜价买兴不佳国内下游逢低买货情绪较好周内铜价重心下移同时终端订单逐步增加下游提货增加带动国内社库自12月末以来连续第二周出现周度去库同时现货升水扩大至95洋山铜提单溢价上涨虽精废价差继续有利于废铜但国内精铜杆开工率提升本周国内现货支撑在不断加强但难抵宏观逆风最终沪铜主力周跌幅145由于人民币贬值近1沪铜跌幅小于伦铜沪伦比值涨至786扣除汇率沪伦比值涨至113操作建议宏观面硅谷银行暴雷以及美2月非农就业数据提供喜忧参半信号美联储3月加息50BP概率被下调下周市场还将迎来美2月CPI数据宏观面的波动性加大预计市场谨慎情绪上升基本面国内现货市场在回暖随着铜价跌以及终端订单释放精铜杆周度开工率回升但废铜杆价格优势继续存在对精铜杆消费形成威胁不过本周国内社库再度去库高库存压力在缓解短期国内传统消费旺季还未显示出超预期态势加上当前炼厂高供应预计整体国内社库去库缓慢LME市场有所累库且contango结构有所缩窄海外现货仍偏宽松整体上短期内外基本面对铜价的支撑仍有限铜价主导逻辑在宏观而美硅谷银行事件或令市场避险情绪升温但同时也会加大市场押注美联储提前结束加息概率宏观不确定性较大预计铜价将偏弱运行图1内外盘铜价走势图2铜沪伦比请阅读正文后的声明-3-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3沪铜月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端精矿供应格局有所收窄粗铜加工费持平进口铜矿周度TC跌035至7788美元吨国内铜精矿作价系数持平89本周第一量子宣布暂停Cobre铜矿生产该铜矿2022年产量35万吨近期铜矿干扰率上升进口铜精矿指数持续下跌铜矿供应宽松格局继续松动国产南方粗铜加工费持平1100北方粗铜加工费持平1100国内南方炼厂多使用废产粗铜对加工费变化敏感度高北方炼厂多使用矿产粗铜对加工费变化敏感度低进口粗铜加工费持平115冶炼厂副产品收益持平1吨铜副产35吨酸本周国内硫酸市场价格持平25333元吨硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7从上下游产业链来看上游硫磺行情近期小幅上涨成本支撑较好下游硫酸铵市场行情小幅上涨钛白粉市场行情上涨氢氟酸市场行情小幅下跌下游客户对硫酸的采购积极性较好供需矛盾下产品走势将上涨2月电解铜产量高于预期SMM统计2月中国电解铜产量为9078万吨环比增加64同比增加649且较预期的8993万吨多085万吨主因一家新投产的冶炼厂产量持续释放且此前完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好实际电解铜产量多于预期另外有部分冶炼厂在经历完春节低开工率后2月有开门红的任务令其开工率明显上升展望3月尽管有3家冶炼厂有检修计划但据SMM了解该三家冶炼厂阳极板库存充足3月预计电解铜产量并不会因检修请阅读正文后的声明-4-有色周报而受损另外华中地区新投产的冶炼厂3月的产量将进一步走高最后春节后粗铜和废铜的供应量略有增加冶炼厂采购冷料相对容易电解铜产量并未受冷料供应的影响精炼铜进口窗口关闭本周扣除汇率沪伦比值在112-113之间震荡现货进口亏损在本周比值重心上移背景下减小至500附近美金铜提单报价涨至30随着国内现货升水走强以及提单货源不多持货商开始捂货惜售22需求端废铜杆周度开工率环比跌374至5478截止本周五精废价差周均值较上周跌55至1667周内铜价重心下移废铜供应略有收紧精废价差走弱废铜杆对沪铜当月合约贴水缩窄64至828元吨华东电力用杆升水周均值涨99至592精废铜杆价差周均值较上周增加35至1420废铜杆价格优势上升再生铜杆持续位于优势线上方利于再生铜杆消费精铜杆周度开工率环比涨735至6945据SMM调研本周下游需求呈现回温在铜价回调的配合下精铜杆订单增量明显下游提货节奏加快精铜杆企业成品库存下降生产积极性增强行业开工率同步回升展望下周随着行业季节旺季的来临漆包线行业订单将迎来持续好转而基建工程地产等行业也将从施工寒冬转入暖春虽然当前精铜杆行业开工率水平还未回升至旺盛但已显现向好趋势若铜价未有大的涨幅预计下周精铜杆开工率将回升至70上方不过目前精废铜杆价差仍较大需警惕再生铜杆对精铜杆的消费冲击漆包线订单回升明显据SMM调研本周漆包线行业持续回温订单增量明显从调研来看随着漆包线行业步入三月旺季企业新增订单也持续增长尤其是周内铜价回调下游买兴明显增强虽然仍有企业反映订单距离正常旺季水平还有差距但行业订单向好趋势是明朗的漆包线企业摆脱库存高企的压力实现产销同步企业开工率持续回升23现货端国内去库277吨周内SMM统计社库较上周五下降38万吨至2711万吨是自12月末以来连续第二周出现周度去库库存拐点已现本周去库主要是来自于上海广东和江苏铜价下跌和订单增加带动华东去库明显而广东随着下游大户在本周复产广东消费也明显增加预计下周供需双旺临近交割炼厂发至请阅读正文后的声明-5-有色周报仓库的量增加同时进口清关增加下周供应将环比增加而消费会继续复苏周度库存可能会继续下降保税区累库103至195万吨保税区库存增量以国产出口到货为主加之美金铜市场需求依旧疲软但本周进口亏损收窄周内进口货源有所流入保税区库存增速放缓LMECOMEX市场累库220吨其中LME累库1175吨至717万吨当前LME库存较去年同期水平减少175吨COMEX去库955吨至138万吨较去年同期水平下降49万吨图4进口铜精矿TC图5国产铜精矿计系数数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6精废价差图7保阻杆升贴水数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图8内外盘现货升贴水图9铜杆加工费请阅读正文后的声明-6-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图10内外库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-有色周报锌一行情回顾与操作建议行情回顾沪锌下移本周美元人民币与伦锌的相关性分比为-85-77而上周分别为-53-83可以看出本周锌价与宏观密切相关周内美联储主席讲话意外鹰气十足市场消化3月加息50BP美元指数大涨同时市场担忧周五晚间公布的美非农就业数据恐进一步加大美联储3月加息50BP概率宏观避险情绪笼罩下半周锌价承压明显国内现货表现较好钢材需求向好带动镀锌消费同时锌价下跌三大初级消费行业均补充原料库存带动国内社库去库国内现货升贴水在-1010之间波动03-04价差contango结构在5090SMM统计周内社库去库022万吨LME0-3back结构有所缩窄扣除汇率沪伦比值重心上移周内沪锌表现略强于伦锌随着春季开工旺季到来国内基本面有支撑迹象最终沪锌主力周跌幅258操作建议基本面上国内矿端供应充裕正在向冶炼端传导2锌锭产出超预期且三月冶炼厂将继续超产运行虽云南等地区减产但3月产量仍将增至56万吨供应端压力在增大需求端正在恢复镀锌开工率持续上涨钢材消费向好随着两会结束北方工地开工恢复预计镀锌消费将进一步上升在供需回暖背景下预计国内社库仍将小幅去库LME市场随着库存小幅累库海外现货紧张情况缓解整体上基本面在下周对锌价影响偏中性宏观面硅谷银行暴雷以及美2月非农就业数据提供喜忧参半信号美联储3月加息50BP概率被下调下周市场还将迎来美2月CPI数据宏观面的波动性加大预计市场谨慎情绪上升综上预计锌价将底部震荡偏弱图1内外盘锌价走势图2锌沪伦比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-有色周报图3沪锌月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端国内锌矿供应宽松国产精矿TC较上周下降150至5300进口精矿TC较上周下降10至230截止2月底国内冶炼厂原料库存水平为2771天连云港锌精矿周度库存水平涨至18万吨国内矿山产量逐步恢复海外内强外弱延续进口矿流入有限但考虑到国内对进口矿30左右的依赖程度预计加工费仍有下降空间冶炼厂利润高起冶炼厂到手加工费跌156至6945据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元吨扣除副产品收益本周炼厂生产平均盈利14451吨锌副产2吨酸本周国内硫酸市场价格持平25333元吨硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7从上下游产业链来看上游硫磺行情近期小幅上涨成本支撑较好下游硫酸铵市场行情小幅上涨钛白粉市场行情上涨氢氟酸市场行情小幅下跌下游客户对硫酸的采购积极性较好供需矛盾下产品走势将上涨国内精炼锌冶炼厂超产运行2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939基本符合预期进入2月国内锌矿加工费维持5500元金属吨加之锌价维持在23000元吨以上锌矿综合加工费处于7100元吨锌加工利润在10002000元金属吨加之2月国内小金属价格飙升在高利润刺激下国内矿产锌冶炼厂开工率几乎全部达到满产另外1月检修的炼厂以及春节停产的再生锌冶炼厂陆续复产带来额外增量2月检修方面主要以广西以及湖南炼厂为主贡献减量相对有限虽3请阅读正文后的声明-9-有色周报月云南限电减产1020但国内炼厂进一步的超产计划以及再生锌额外的复产增量另外葫芦岛锌业以及甘肃宝徽检修计划推迟到4月SMM预计3月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨22需求端镀锌开工率环比涨176至7708镀锌周度原料库存涨1080至15795吨镀锌成品库存累库193至5585万吨据SMM调研临近周末锌价下跌企业于23000元吨以下逢低补库本周仍处于两会召开期间天津河北山东等地由于空气质量橙色预警环保管控延续但据了解大厂基本不受影响企业等级处于BC类的企业有不同程度的减停产限制大部分企业于3月10日环保管控结束另外南方终端开工持续改善订单有所好转预计下周北方企业环保管控结束叠加终端项目的陆续增加镀锌开工或有改善压铸锌合金开工率环比跌335至5614压铸周度原料库存涨450至9000吨压铸周度成品库存涨1340至13340吨据SMM调研原料库存方面周中锌价波动剧烈部分企业逢低点价原料库存微增开工率方面周内部分大型锌合金厂家出现成品累积的情况优先消耗成品库存带动整体开工下降部分终端企业受到贸易战影响小五金出口情况不佳部分中小型企业订单量少开工降低考虑部分中途停产的大型厂家补库的情况预计下周压铸锌合金厂家开工小幅提升氧化锌开工率环比涨32至636氧化锌周度原料库存增298至2491吨氧化锌周度成品库存降920至4000吨据SMM调研原料库存方面本周锌价下跌企业备库意愿增强虽锌渣系数较高且难以采购但整体原料库存小幅上升订单受下游企业采购意愿增强多数氧化锌企业成品库存销量走强带动成品库存去库开工率方面多数企业认为本周订单上升来自于企业备库由于轮胎厂数据表现一般预计订单增长持续性不强整体上氧化锌企业开工率仍以震荡为主23现货市场国内去库022万吨周内SMM统计社库较上周五减少022至1827万吨周内出库量和到货量双增天津地区在两会结束后部分企业复工需求明显走强保税区库存持平02万吨LME累库3300吨LME累库3300吨至385万吨较去年同期降1025万吨请阅读正文后的声明-10-有色周报图4国产矿进口矿TC图5国产锭产量数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6冶炼厂到手加工费图7进口锭盈亏数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图8全球库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-11-有色周报铝一行情回顾与操作建议表1周度铝期货行情单位元吨合约上周本周涨跌持仓量持仓增减沪铝23031873518240-26415970-24105沪铝23041877518265-272196068225沪铝23051877518275-26615911627083数据来源文华财经建信期货研究发展部行情回顾期货市场本周两市铝价单边下跌宏观偏弱是导致铝价下跌的主要因素一方面鲍威尔发表鹰派讲话导致市场对美联储加息的担忧明显提升美元指数继续反弹施压铝价另一方面周末美国硅谷银行暴雷流动性危机引发市场对产生系统性风险的担忧欧美股市大跌铝价进一步承压而周内基本面变化不明显两会召开期间政策方面刺激信息有限难以对下游起到明显提振截至周五沪铝主力跌至18200元吨附近周线收阴现货市场截至本周五华东现货较03合约贴水40元吨与上一交易日相比贴水缩窄10元吨整体而言随着美国公布失业数据市场加息预期升温铝价跟随整个有色一起下跌下游接货情况有所好转贸易商之间流转比较积极现货成交氛围尚可图1沪伦铝走势图元吨美元吨图2上海有色铝升贴水平均价元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部操作建议市场仍主要受宏观因素扰动影响由于鲍威尔在半年度货币政策报告会发表请阅读正文后的声明-12-有色周报演讲强化了鹰派预期美元指数在震荡之后再度走强上破105点对有色再度施压此外本周末美国硅谷银行暴雷流动性危机引发市场对产生系统性风险的担忧欧美股市下挫铝价进一步承压基本面上国内云南地区减产落地后暂无更多消息出现其他地区复产产能逐步恢复总体而言对供应端影响有限本周库存尚未出现明显去化旺季效应还未显现对多头信心支持有限维持前期观点供强需弱格局维持震荡运行为主上方阻力位继续观察19000元吨三基本面变化1铝土矿市场截至3月10日国产铝土矿方面山西晋北地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税和资源税到厂价在440-460元吨山西孝义地区在450-470元吨河南三门峡地区铝硅比50含铝量60的铝土矿不含税到厂价在460-475元吨贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含税到厂价在330-390元吨广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含税到厂价维持在310-325元吨此外根据消息显示山西氧化铝厂大幅下调3月份液碱采购价格环比下调800元吨折百50离子膜液碱执行送到价格2700元吨烧碱价格的下跌一定程度上减少了氧化铝厂的亏损情况进而修复国产矿石的劣势所以对于有高温线的氧化铝厂在进口矿的需求和热度有所降低转而开始加大国产矿的采购和储备力度支撑国产矿价延续高位运行进口方面2022年12月中国共进口铝土矿1015万吨环减少139同比增加163本次进口量维持千万吨级别2022年全年我国累计进口铝土矿12567万吨同比增加169创历史新高其中自几内亚澳大利亚印度尼西亚分别进口7035万吨3409万吨和1898万吨较上年分别增长285005和67中国铝土矿进口量连续四年超过一亿吨在全球铝土矿贸易中有着举足轻重的地位价格方面周内矿石价格暂无波动市场在观望6月印尼禁矿实施的力度和强度请阅读正文后的声明-13-有色周报图3铝土矿主要进口国进口量万吨图4澳洲铝土矿CIF平均价美元吨数据来源海关总署建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部3氧化铝持弱运行截至本周五上海有色主要地区氧化铝加权价格2936元吨较上周五下调5元吨其中山东地区报2890-2960元吨较上周五报平河南地区报2960-3000元吨较上周五报平山西地区报2960-2990元吨较上周五报平广西地区报2800-2860元吨较上周五下调25元吨贵州地区报2830-2900元吨较上周五下调10元吨鲅鱼圈地区报3050-3150元吨海外市场1月初美铝宣布旗下位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂因为天然气供应短缺减产30影响产能约70万吨年截至目前该厂依旧处于减产状态复产时间未知Kwinana减产后海外氧化铝市场出现多笔成交价格窄幅震荡但整体维持高位本周西澳FOB氧化铝价格为366美元吨该价格折合国内主流港口对外售价约3145元吨左右高于国内氧化铝价格209元吨进口窗口自1月18日起一直处于关闭状态图5国产氧化铝平均价格元吨图6澳洲氧化铝价格美元吨请阅读正文后的声明-14-有色周报数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源上海有色建信期货研究发展部图7氧化铝产能及开工率万吨图8我国氧化铝月度供需平衡万吨数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部4电解铝成本端小幅下行本周电解铝成本端总体维持稳定前四个交易日保持在17220元吨以上周五全行业平均总成本小幅下跌至17216元吨左右全行业平均盈利水平在从1200元吨降至1000元吨左右根据上海有色数据显示2023年2月份28天国内电解铝产量3092万吨同比增长482月底云南地区电解铝集中减产企业集中抽铝水铸锭行业产量并未跟随运行产能回落快速下降2月份日均产量环比增长150吨至1104万吨日2月份供应端变动主要集中在云贵川桂等地区其中贵桂川地区以复产为主但贵州电力供应增量不明显企业多少量复产2月份合计复产规模达20万吨2月份国内新增产能甘肃中瑞二期达产贵州兴仁登高及白音华新增产能均有所释放合计新增产能达16万吨附近2月份国内减产产能主要集中在云南2月底云南省减产规模达78万吨截止3月初国内电解铝建成产能至4526万吨包含已建成未投产的产能国内电解铝运行产能回落至39877万吨全国电解铝开工率约为8812月国内铝棒铝合金等中间制品产量提升国内铝水比例环比增长35个百分点至627请阅读正文后的声明-15-有色周报图9电解铝行业平均利润元吨数据来源SMM建信期货研究发展部图10中国电解铝在产产能万吨图11国内电解铝月度产量及开工率万吨数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部5铝锭进口窗口维持关闭据中国海关总署中国2022年12月原铝出口量约为6773吨其中税则号76011010出口量为428138吨税则号76011090出口量为249125吨2022年12月原铝出口量环比下跌717同比下跌822022年全年国内原铝累计出口总量为1960128吨同比增长2680中国2022年12月原铝进口量约为127645601吨其中税则号76011010进口量为47994吨税则号76011090进口量为127597607吨2022年12月原铝进口量环比上涨153同比增长5522022年全年国内原铝累计进口总量为668万吨同比下降58请阅读正文后的声明-16-有色周报图12铝锭进口利润元吨图13我国电解铝月度净进口吨数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源海关总署建信期货研究发展部6国内铝锭库存小幅去化截至本周四根据上海有色数据统计国内电解铝社会库存报1267万吨较上周四库存下降02万吨较2022年3月份历史同期库存增加122万吨周内电解铝锭库存小幅去库但整体库存量仍维持高位电解铝锭库存自2月底开始累库幅度明显放缓基本维持在127万吨左右的水平铝价区间震荡下游需求缓慢恢复暂无集中采购备货的趋势预计当前电解铝锭库存基本达到高位水平随着旺季逐步到来铝锭库存将逐步进入去库阶段后期关注去库节奏和幅度图14国内铝锭周度库存数据图万吨数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-17-有色周报7下游龙头加工企业开工率继续回暖根据上海有色数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨02个百分点至632同比去年下滑67个百分点周内仅铝型材及再生合金板块开工率小幅抬升其中工业型材中光伏订单较为乐观而再生铝下游相关订单增长量不及市场预期其余板块订单变动不大周内开工率保持平稳整体来看本周铝加工企业开工率回升速度放缓而对于后市预期原生合金板块受制于终端消费不佳产量增长难获支撑铝板带箔板块短期开工将维持上涨态势但消费复苏节奏不及预期或将制约开工水平回升幅度铝线缆在国内电网建设进一步提速带动下订单有好转预期短期开工将保持上行铝型材及再生合金板块短期开工率持稳为主铝线缆方面本周国内铝线缆龙头企业开工持稳为主主流企业生产及订单逐步稳定目前终端电网陆续开工提货行业成品库存下降明显江浙地区企业后续排产明显好转市场反馈预计两会之后国内的电网建设将进一步提速铝线缆后续订单有好转预期短期利好铝线缆企业开工图11我国铝板带企业开工率及预测图12我国建筑型材企业开工率及预测数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-18-有色周报镍一行情回顾与操作建议表1周度沪镍期货行情单位元吨合约上周本周涨跌幅持仓量持仓增减沪镍2303190080181800-4362196-1434沪镍2304187090179670-39781812772沪镍2305185160177800-397388665123数据来源Wind建信期货研究发展部行情回顾本周沪镍继续大幅回落宏观以及基本面偏弱共振是加剧镍价下跌的主因宏观方面鲍威尔发表鹰派讲话导致市场对美联储加息的担忧明显提升美元指数继续反弹施压铝价周末美国硅谷银行暴雷流动性危机引发市场对产生系统性风险的担忧欧美股市大跌镍价进一步承压截至周五沪镍主力已经跌至18万元吨以下周线收阴现货市场截至本周五金川升水报6300-7500元吨均价6900元吨俄镍升水报价2400-2600元吨均价2500元吨周内虽盘面及现货升水持续下调但下游需求不及预期周内现货成交偏弱镍豆方面镍豆价格182300-182800元吨镍豆价格较硫酸镍延续倒挂现货成交呈弱图1沪伦镍走势图元吨美元吨图2镍现货升贴水对无锡盘元吨数据来源不锈钢电子交易中心建信期货研究发展数据来源文华财经建信期货研究发展部部操作建议宏观层面由于鲍威尔在半年度货币政策报告会发表演讲强化了鹰派预期美元指数在震荡之后再度走强上破105点对有色再度施压此外本周末美国硅谷银行暴雷流动性危机引发市场对产生系统性风险的担忧欧美股市下挫请阅读正文后的声明-19-有色周报镍价进一步承压基本面上随着湿法中间品以及冰镍产能的逐步释放纯镍绝对高价背景下硫酸镍原料中原生料对纯镍的替代将延续需求角度而言疫情过后市场对政策刺激存在较高预期我们认为最终强预期弱现实的概率较高未来镍价交易逻辑或将继续集中在新能源产业供需链条上短期由于中间品释放仍需时间纯镍低库存局面暂难扭转因此背靠低库存做多纯镍逻辑将阶段性出现长期而言随着供应不断释放库存出现扭转该交易逻辑也将随之转向二基本面变化1镍矿市场分析截至本周五镍矿15CIF均价71美元湿吨小幅下跌菲律宾雨季货少矿山招标价格维持高位震荡由于海运费相对有所抬头镍矿回国成本仍高贸易商环节也存倒挂风险矿山挺价意愿未改而下游市场短期预期难有回暖市场博弈下矿价僵持如果镍铁价格进一步下行利润分配下镍矿上游可能有一定让步预计15CIF运行区间在70-75美元湿吨截至月末全国港口镍矿库存报7177万湿吨总折合金属量564万金吨其中全国七大港口库存3848万湿吨不锈钢需求小幅恢复镍铁需求有所增量但进口受雨季影响仍较为不畅近期进口量维持低位图3菲律宾红土镍矿CIF平均价美元湿吨数据来源WindSMM建信期货研究发展部图4我国镍矿港口库存万吨图5我国镍矿进口当月值万吨请阅读正文后的声明-20-