前言
　　PTA期货于2006年12月18日在郑州商品交易所挂牌上市，至今已有18年之久，是我国首个化工期货品种。PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活高度相关。本报告主要梳理了PTA的产业链情况，以产业链上中下游为主要逻辑，就产业链各环节的基本概况、产能、产量、进出口、需求情况等方面进行分析梳理。
　　一、PTA简介
　　PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文缩写，常温下是白色晶体或粉末状，低毒，易燃，是重要的大宗有机原料之一。PTA是固体粉末状，主流的储存方式是用包装袋打包，囤放在华东主港码头。PTA的主要用途是生产聚酯纤维（涤纶长丝和短纤）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。世界90%以上的PTA用于生产聚酯（PET），生产1吨PET需要0.855吨的PTA和0.335吨的MEG(乙二醇)。国内市场中，有75%的PTA用于生产聚酯纤维，主要应用于服装和家纺面料；20%用于聚酯瓶片，主要应用于各种饮料，尤其是碳酸饮料的包装；5%用于聚脂薄膜，主要应用于包装材料、胶片和磁带。
　　
　　

研究报告全文：一文看懂PTA产业链研究员张伟邮箱zweiswfuturescom期货从业证书号F3011397投资咨询证书号Z00122891前言PTA期货于2006年12月18日在郑州商品交易所挂牌上市至今已有18年之久是我国首个化工期货品种PTA是重要的大宗有机原料之一广泛用于与化学纤维轻工电子建筑等国民经济的各个方面与人民生活高度相关本报告主要梳理了PTA的产业链情况以产业链上中下游为主要逻辑就产业链各环节的基本概况产能产量进出口需求情况等方面进行分析梳理一PTA简介PTA是精对苯二甲酸PureTerephthalicAcid的英文缩写常温下是白色晶体或粉末状低毒易燃是重要的大宗有机原料之一PTA是固体粉末状主流的储存方式是用包装袋打包囤放在华东主港码头PTA的主要用途是生产聚酯纤维涤纶长丝和短纤聚酯瓶片和聚酯薄膜世界90以上的PTA用于生产聚酯PET生产1吨PET需要0855吨的PTA和0335吨的MEG乙二醇国内市场中有75的PTA用于生产聚酯纤维主要应用于服装和家纺面料20用于聚酯瓶片主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装5用于聚脂薄膜主要应用于包装材料胶片和磁带2图1PTA产业链情况资料来源西南期货研究所二PTA的上游分布情况PTA是石油的末端产品石油经过一定工艺加工生产出石脑油从石脑油中提炼出MX混二甲苯再提炼出PX对二甲苯PTA以PX配方约655为原料以醋酸为溶剂在催化剂作用下经空气氧化氧气占33-35生成粗对苯二甲酸再经过加氢精制去除杂质经结晶分离干燥制得PTA成品石脑油是石油的产品之一是PTA的原材料也是PTA价格的重要影响因素第一石脑油产量方面我国石脑油产量主要分布在华东地区近年来我国石脑油产量快速增加截至2022年底石脑油年产量为58933万吨同比增加92021年石脑油年产量为49517万吨同比增加126石脑油产量已实现连续7年正增长第二石脑油进口方面我国主要从韩国阿尔及利亚阿联酋卡尔塔俄罗斯印度等地区进口石脑油其中韩国是我国石脑油的主要进口国2022年进口量为18911万吨其次是俄罗斯阿联酋和卡塔尔3近年石脑油的进口依存度不断下滑截至目前石脑油的进口依存度为10附近2016年石脑油的进口依存度在20附近第三石脑油出口方面近年来我国石脑油出口不断下降2022年石脑油出口为434万吨20192020年和2021年由于疫情影响石脑油出口几乎为零第四石脑油需求方面2021年底石脑油表观消费量为512052万吨2020年表观消费量为502073万吨环比小幅增加图22009-2022年我国石脑油产量及增速单位吨数据来源wind图32022年石脑油进口分布占比情况数据来源wind4PX对二甲苯是一种重要的芳烃化合物是PTA的重要原料常温下是具有芳香味的无色透明液体第一PX产能方面近年来国内PX持续产能扩张2022年PX年产能为3803万吨2021年产能为3159万吨同比增长2039其中2019年为产能扩张最多的一年同比增长近60目前我国仍有大量炼油配套的PX装置投产如盛虹炼化中国石化等随着国内产能的快速增长未来有望实现PX自给自足的新局面第二PX产量方面2023年PX月产量近230万吨同比均有增加2022年PX产量为2474万吨同比增长1454第三PX需求方面2022年PX的表观消费量为352582万吨同比减少037第四PX进出口方面2022年PX进口依存度为30同比下降了9左右近来年随着国内政策的放开和生产技术提升PX的进口依存度不断下滑PX进口的主要国家是韩国日本文莱等2022年PX进口量为105825万吨环比减少2249随着盛虹广东石化等一体化项目的投产未来国内PX进口依存度有望降至30以下但是近年来PX出口逐渐增多2022年PX出口总量为846万吨之前每年PX出口均在100吨以下可以说2022年是PX进出口的转折点图42018-2023年PX月度产量情况单位万吨数据来源钢联数据5图52015-2023年PX进口依存度单位数据来源钢联数据三PTA的中游分布情况PTA的产能集中在华东华南和华北地区其中主要集中在华东地区占比约45PTA产能近几年迅速扩张2022年PTA年产能为7025万吨产能增长率为597PTA行业集中度较高从企业分布看逸盛石化恒力石化新凤鸣等是PTA的主流供应商占总产能比重的54左右截至目前2023年有4套装置待投产分别是恒力石化惠州250万吨仪征化纤的300万吨台化兴业宁波的150万吨和嘉通能源的250万吨PTA产量近几年均维持增长态势2022年PTA产量再创新高产量为531292万吨产量增长率为064然而下游需求增幅不及成本端因此PTA和PX端的产能过剩压力比较大PTA进出口方面PTA的进口依存度较低几乎为零出口依存度在6附近2022年PTA出口量为34467万吨同比增加3012因此我们相信未来PTA出口市场有望成为消化国内过剩产能的重要通道需求方面近三年受疫情因素影响国内PTA表观消费增速大幅下滑2021年表观消费增长仅2332022年表观消费量增速转为负值为-1076图62018-2023年PTA月产量单位万吨数据来源钢联数据四PTA的下游分布情况PTA的下游主要是聚酯PET具体包括涤纶短纤和长丝聚酯瓶片聚酯切片等聚酯终端需求有明显的淡旺季之分一般而言3-4月份和9-10月份是聚酯及下游纺织传统旺季春节前后和夏季是纺织的传统淡季终端需求旺季若配合PTA工厂检修有利于价格上涨例如3月初由于PTA加工费持续低位导致多套装置停车检修叠加下游需求逐步改善PTA出现大幅反弹上涨最高涨至5876元吨周涨幅达6相反终端需求淡季容易引发PTA原料价格下跌比如2022年6-7月份为纺织的传统淡季传导到上游原材料PTA就使得PTA盘面连续两个月的大幅下滑7图7PTA下游聚酯产品分布情况数据来源钢联数据近几年聚酯市场呈现平稳扩张态势同时行业产能集中度明显提升恒逸桐昆新凤鸣恒力等头部企业产能占比已超过40聚酯市场在2005年2011-2012年及2018年经历了三次比较明显的集中扩能潮但行业在2014-2016年经历了产能增长的瓶颈期近两年的产能增速也较前期有所放缓截至2022年底聚酯年产能为7043万吨同比增加5532021年年产能为66745万吨同比增长328之前2011-2012年增速可达15以上其中涤纶长丝2022年产能为3754万吨同比增加662短纤年产能为922万吨同比增加696聚酯瓶片年产能为1231万吨同比减少12聚酯瓶片行业集中度较其他聚酯类产品高许多国内聚酯表观消费量变化与产量增速变化趋势基本一致但近两年受国内疫情影响表观消费增速有所下滑且速度较聚酯产量的下滑速度快截至2022年底聚酯产量为563486万吨同比减少127聚酯表观消费量主要看涤纶长丝2022年涤纶长丝表观消费量为244167万吨同比减少8298图8近20年聚酯年产能变化情况单位万吨数据来源钢联数据图9聚酯表观消费量与产量变化情况单位万吨数据来源钢联数据聚酯进出口方面涤纶长丝进口依存度几乎为零出口依赖度在5以下涤纶短纤进口依存度在1左右出口依赖度在15以上短纤出口主要集中在意大利韩国和马来西亚聚酯瓶片的进口依存度在1以下出口依赖度高达80瓶片的主要出口国家为俄罗斯尼日利亚以色列等2022年瓶片出口总量为43143万吨同比增长3568瓶片中60左右用来生产软饮料包装聚酯切片的进口依存度在5左右出口依赖度在15左右主要出口国家为俄罗斯印度尼西亚土耳其和韩国等2022年切片出口总量在7608万吨同9比增加1328随着俄罗斯印度越南孟加拉等国家纺织贸易的快速发展其对纺织原料的需求越来越大但由于缺乏配套的重化工产业仍需大量依赖进口而我国聚酯产业链具有较强的产能优势因此短期内聚酯出口有望保持平稳增长的态势纺织服装行业是PTA产业链的终端环节2022年中国限额以上企业服装零售额为74919亿元环比减少935随着全球经济的快速复苏服装出口迎来了强势的反弹阶段2020年和2022年的5-8月份服装出口显著增加截至2022年服装出口金额为11713亿元同比增加67目前来看在我国完善的供应链体系背景下短期国内纺服出口的绝对高位仍有保持但随着竞争格局的变化未来东南亚纺织服装出口占比提升或将挤占国内纺服的贸易份额图10纺织服装及衣着附件出口金额变化情况单位亿元数据来源钢联数据10免责声明西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格许可证号91500000202897127J本报告仅供西南期货有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用不作为客户的直接投资依据本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西南期货且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任地址上海市浦东新区向城路288号1101A电话021-61101856邮编200122地址重庆市江北区金沙门路32号23层不含23102311室电话023-67070250邮编400025邮箱xnqhyfswfuturescom11