【财经要闻】
　　1、中国2月信贷延续“开门红”，M2、新增贷款及社融均超预期。据央行统计，2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。
　　2、全国政协十四届一次会议3月11日下午闭幕。3月13日上午9时，十四届全国人大一次会议将在人民大会堂举行闭幕会。
　　3、代表委员与专家学者表示，今年减税降费政策规模将不会继续扩大，财税部门将利用“有限”政策空间重点支持中小微企业等重点领域。
　　4、上海银保监局提出“三稳四建六提升”十三条举措，助力上海打造国际一流营商环境。
　　5、银行理财产品发行市场近期回暖，存续规模扩张，破净压力缓释。数据显示，2月，全市场共新发2354款理财产品，环比增加437款。
　　6、美国2月新增非农就业人数31.1万人，远高于预期的20.5万人，前值修正为50.4万人。
　　7、爆雷引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管。
　　8、日本央行3月利率决议继续按兵不动，并预计短期和长期利率将保持在当前或更低水平。
　　 【宏观策略】
　　周度策略：海外突发风险事件，市场短期承压
　　市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡
　　宏观定期：美国经济韧性强，国内经济目标低于预期
　　市场分析：通信半导体领涨A股先抑后扬
　　策略专题：“新”起点以“稳”求进保增长
　　【行业公司】
　　行业深度分析：乘数字经济东风，电信运营商攻防兼备
　　行业月报：化工品价格有所回落，关注磷化工与电子化学品行业
　　行业点评报告：2023年政府工作报告解读：关注有色金属行业绿色转型机会
　　行业月报：政府工作报告提出粮食增产，鸡价持续反弹
　　行业专题研究：从2023年政府工作报告看计算机行业投资机会
　　行业月报：回吐部分涨幅，啤酒、保健品等局部补涨
　　行业月报：政策护航消费复苏，家电行业景气回升
　　行业月报：ChatGPT引起市场热议，关注AIGC技术应用进展
　　行业月报：美国各项数据表现超预期，金属价格普跌
　　行业月报：产销不及预期，静待回暖
　　【重点数据更新】
　　近期限售股解禁明细
　　沪深港通前十大活跃个股明细
　　今日新股申购
　　IPO信息
　　

研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001zhoujh-yjsccnewcm021-50586758晨会聚焦证券研究报告-晨会聚焦发布日期2023年03月13日财经要闻上证指数深证成指1中国2月信贷延续开门红M2新增贷款及社融均超预期据85央行统计2月份人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元1-22全国政协十四届一次会议3月11日下午闭幕3月13日上午9-5时十四届全国人大一次会议将在人民大会堂举行闭幕会-9-123代表委员与专家学者表示今年减税降费政策规模将不会继续扩-15大财税部门将利用有限政策空间重点支持中小微企业等重点领202203202207202211202303资料来源中原证券域国内市场表现4上海银保监局提出三稳四建六提升十三条举措助力上海打造指数名称昨日收盘价涨跌幅国际一流营商环境上证指数323008-1405银行理财产品发行市场近期回暖存续规模扩张破净压力缓释深证成指1144254-119数据显示2月全市场共新发2354款理财产品环比增加437款创业板指237036-010美国月新增非农就业人数万人远高于预期的万人前沪深300396714-13162311205上证50263639-133值修正为504万人科创5099355-0487爆雷引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后硅谷银行周创业板50233989012五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管中证100384618-122日本央行月利率决议继续按兵不动并预计短期和长期利率将保中证500620490-12983中证1000679830-137持在当前或更低水平国证2000835783-143宏观策略资料来源中原证券国际市场表现周度策略海外突发风险事件市场短期承压指数名称收盘涨跌幅市场分析观望情绪提升A股宽幅震荡道琼斯3077279-067宏观定期美国经济韧性强国内经济目标低于预期标普500380178-045市场分析通信半导体领涨A股先抑后扬纳斯达克1124758-015策略专题新起点以稳求进保增长德国DAX1275632-116富时100715637-074行业公司日经2252664339062行业深度分析乘数字经济东风电信运营商攻防兼备恒生指数2081827010行业月报化工品价格有所回落关注磷化工与电子化学品行业资料来源中原证券行业点评报告2023年政府工作报告解读关注有色金属行业绿色转型机会行业月报政府工作报告提出粮食增产鸡价持续反弹行业专题研究从2023年政府工作报告看计算机行业投资机会行业月报回吐部分涨幅啤酒保健品等局部补涨行业月报政策护航消费复苏家电行业景气回升行业月报ChatGPT引起市场热议关注AIGC技术应用进展行业月报美国各项数据表现超预期金属价格普跌行业月报产销不及预期静待回暖本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共15页重点数据更新近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共15页财经要闻1中国2月信贷延续开门红M2新增贷款及社融均超预期据央行统计2月份人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元2全国政协十四届一次会议3月11日下午闭幕3月13日上午9时十四届全国人大一次会议将在人民大会堂举行闭幕会3代表委员与专家学者表示今年减税降费政策规模将不会继续扩大财税部门将利用有限政策空间重点支持中小微企业等重点领域4上海银保监局提出三稳四建六提升十三条举措助力上海打造国际一流营商环境5银行理财产品发行市场近期回暖存续规模扩张破净压力缓释数据显示2月全市场共新发2354款理财产品环比增加437款6美国2月新增非农就业人数311万人远高于预期的205万人前值修正为504万人7爆雷引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管8日本央行3月利率决议继续按兵不动并预计短期和长期利率将保持在当前或更低水平宏观策略周度策略海外突发风险事件市场短期承压2023-03-12周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjsccnewcml出口相对平稳汽车消费环比改善外贸方面1-2月我国进出口同比微降08其中出口增长09进口下降29贸易顺差81032亿元扩大162前2个月东盟继续为我国第一大贸易伙伴同比增长96对欧盟美国日本的出口都出现下降其中对美国出口降幅最大下降152考虑到外需减弱去年基数高等因素影响外贸总体平稳开局美国经济衰退概率依然较高海外高通胀导致需求明显放缓外贸整体承压内需方面2月乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长61-2月累计零售2657万辆同比下降212月汽车市场环比改善较大但1-2月汽车整体销售下降较多汽车作为重要的大宗消费品类对整体消费有较大影响近期部分地方和车企出台补贴降价促销等措施有望提升汽车消费lM2维持高增社融数据向好2月M2同比增长129增速分别比上月末和上年同期高03个和37个百分点2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多增195万亿元增速提升05个百分点至99主要是因为人民币贷款非标和政府债增长较多政府债同比多增5416亿元非标融资三项同比多增4972亿元委托贷款表现平稳信托持续好转未贴现票据同比大幅多增企业中长期贷款延续回暖态势随着二手房成交回暖居民中长贷款边际改善未来需要重点关注房地产行业企稳状况和居民杠杆行为动向l美国非农就业好于预期硅谷银行倒闭或影响联储加息力度2月美国新增非农就业311万高于市场预期失业率36较上月略有回升2月美国新增强劲表明劳动力需求仍然旺盛但是失业率与劳动参与率同步上行表明劳动力供给开始修复美国劳动力市场供需矛盾逐步缓解薪资增速回落显示劳动力市场正边际转弱资产规模达2000亿美元的硅谷银行倒闭这将使美联储评估该事件对广泛金融市场的影响美联储的加息力度或因此减弱投资建议海外突发风险事件市场短期承压国内经济复苏强度较弱M2维持高增社会融资增速回升企业和居民中长期贷款状况都呈现改善态势美国硅谷银行破产短期对全球风险偏好产生较大影响不过市场经过上周调整可能部分消化市场情绪在国内市场低估值的场景下中长期继续以做多为主仓位继续维持80短期关注半导体军工医药建筑等板块市场分析观望情绪提升A股宽幅震荡2023-03-10张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周五A股市场低开低走宽幅震荡隔夜美股全线下挫亚太市场早盘震荡走低两市股指早盘本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共15页跳空低开后逐级震荡回落盘中各大主流行业表现较为疲软仅有汽车服务贵金属以及软件开发等少数行业逆势上扬投资者观望情绪有所提升沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1362倍4022倍处于近三年中位数以下水平市场估值依然处于较低区域适合中长期布局两市周五成交量8096亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方近期高层指出坚持稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合要巩固经济增长企稳回升势头推动经济社会持续健康发展央行货币政策执行报告指出将精准有力实施好稳健的货币政策坚持不搞大水漫灌保持货币信贷合理增长密切关注通胀走势变化全国两会胜利召开新的政策支持措施和改革力度可能加大对部分板块将形成利好当前市场进入交易经济现实的阶段对市场的支撑有待经济数据的进一步支持未来股指总体预计将维持震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者保持六成仓位短线关注软件开发半导体有色金属以及航天军工等行业的投资机会宏观定期美国经济韧性强国内经济目标低于预期2023-03-09钮若洋S0730522120002021-50586356niuryccnewcom投资要点l海外经济美国经济韧性强加息节奏延长3月1日美国2月PMI数据公布为477较前值反弹03结构上新订单指数较前值显著回弹45高频数据方面2月末3月初美国红皮书商业零售指数周同比中枢抬升当周初次申领失业人数依然延续下降显示美国经济韧性依然较强持续反升的密歇根大学消费指数也印证了这一点当前美国通胀高企不下PCE同比不降反升核心矛盾是劳动力市场的供给修复不足表现为服务业价格粘性较高而强劲的国内需求更进一步削弱了联储加息的效用预计短期美联储加息的节奏可能有所延长但中长期来看美联储加息依然接近尾声伴随劳动力供给修复失业率抬头联储或转向降息区间目前CME利率期货对于全年加息的路径预期为预计目标利率于二三季度到达575左右的高点2023年末或由加息转为降息即未来我们还将面临3-4次25BP的加息l国内经济经济目标低于预期出口好于预期1国内3月第一周上游生产端高炉开工延续高位运行焦化开工煤炭调度产量有所回落沥青开工与螺纹线材均延续回升中游制造方面汽车半钢胎开工率依然延续高位涤纶长丝开工率上扬斜率仍不低地产方面成交土地面积季节性回落明显二手房成交依然火热商品房成交季节性复苏下游消费上汽车零售与电影票房均季节性复苏整体上我国2月末3月初工业制造业复苏强度略有下滑地产需求回暖较好消费温和复苏23月7日我国出口数据公布1-2月累计同比增长-68略好于市场预期出口作为全球实体循环的同步变量其回暖的核心支撑是全球循环的修复表现为12月全球PMI连续回升区域结构上美国经济韧性较强或处在景气触底反弹的通道东南亚国家以及全球部分新兴经济体修复较快欧洲地区修复相对波折呈现脉冲式复苏出口的领先指标来看PMI新出口订单大幅回升韩国出口增速有一定回暖均指向我国出口的回升中期来看伴随美联储加息周期在二三季度逐步触顶我国出口有望进一步回暖全年的低点或在一季度3政策层面两会政府工作报告将全年经济增长目标定在5财政赤字率定在3增长目标略低于市场预期或出于对经济中长期平衡发展的需求一是我国发展的内外部环境较为严峻全球政治风险抬升能源安全产业安全问题凸显5的目标突出了发展的安全性与稳定性二是我国经济恢复的基础尚不牢固外需面临较大下行压力的同时国内地产投资需求消费需求都还需要进一步提振5的目标实现压力较小三是我国中长期潜在增速在555区间5的增速目标也与潜在增速基本匹配4近期高频数据来看我国工业制造业修复较为稳定地产需求修复不错旺盛的二手房交易需求带动一手市场趋于回暖消费复苏基本符合季节性出口回暖略好于预期全年视角下地产投资或仍然是一个中性的复苏过往经验来看地产投资活动具有一定粘性通常滞后与需求侧的修复伴随我国地产需求触底回升地产投资或低位震荡修复消费或有一定复苏空间由于超额储蓄或集中于高收入人群其释放或主要在部分高端可选消费品出口或可更乐观一些一方面当前处在全球循环的修复初期欧洲通胀本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共15页高企日韩的内需萎缩仍然有较大修复空间另一方面近期美国展示出强劲的经济韧性同时伴随我国东南亚等地区率先复苏或驱动全球实体循环加快修复进一步带动我国出口回暖全年来看复苏的中性情形是恢复55左右的潜在增速但经济增速上修的空间或明显大于下修空间l权益资产3月第一周纳指涨幅居前韩指涨幅居后国内市场普遍上涨创业板指跌幅居前行业方面通信建筑传媒涨幅居前电力汽车有色板块跌幅居前交易拥挤度上消费通信军工处在历史较高分位数水平其中国防军工块拥挤度较前值显著抬升市场风格表现上价值gt成长大盘gt小盘稳定gt金融gt消费gt成长gt周期3月第一周在PMI数据超出市场预期后大盘短暂突破3300又迅速震荡调整当前强预期交易被显著削弱主线交易逻辑或进入复苏有顶市场对于PMI社融等指标修复的持续性均存疑叠加两会经济目标低于市场预期短期止盈情绪较为旺盛中期来看依然看好经济的复苏空间经济的高点或出现在二三季度届时伴随盈利改善指数中枢有望进一步抬升板块上建议重点关注消费机械科技板块l债券资产2月第三周美国CPI数据公布显著超出市场预期美债收益率显著上行国内方面资金利率持续高位运转信贷的持续投放对银行系统超储消耗较大叠加缴税因素国股大行存单发行持续提价显示出银行负债压力较大同时央行货币政策态度偏中性使用大量OMO调剂银行体系流动性增大了资金面的脆弱性短端利率快速上行另一方面尽管经济高频数据边际改善但配置力量偏强以及期货基差交易的升温推升了长端情绪收益率整体横盘收益率曲线呈现出熊平特征1一季度末基本面上来看工业制造业的复苏仍在延续地产需求回暖比较明显消费与出口数据也在逐步回暖尽管复苏的路径较为波折表现为高频数据的表现不是一蹴而就的复苏但债市仍然处在利空持续出不尽的状态2但同时市场也普遍意识到尽管复苏仍然在进行时这次复苏或是一次有顶的复苏而我们也在逐步接近这一顶部因此在利空冲击的节点不完全确定的情况下时间因子成为了最大的利多伴随着配置力量的增强债市短期仍然具有利多支撑3政策层面5的增速目标明显冲击了市场对于中长期稳增长的信心进一步强化了复苏有顶的交易逻辑货币政策尽管相对中性但或由于财政支出的加力资金利率却重新回到偏宽松的状态若有降准置换短期流动性那么偏宽松的资金仍是利多支撑4因此综合来看Q2的收益率走向核心在于复苏的顶在何处在实质利空冲击前市场或依然是多头逻辑目前来看二季度有望达到复苏顶点伴随顶点接近预计Q2前半期偏空Q2后半期偏多全年形成短多中空长多的逻辑l商品资产3月第一周南华商品指数小幅收涨结构上能源品化工品涨幅居前有色金属跌幅居前1月以来黑色系持续修复上涨有色金属涨跌分化表现为铜价中枢抬升而锡镍持续下跌当前国内经济复苏预期重整联储加息节奏延长大宗商品价格进入震荡期未来依然看好经济的修复空间伴随经济高点逐步接近全球循环重启大宗价格有望企稳上行l汇率资产当前人民币汇率主要跟随美元指数变动目前美国经济展现出较强的经济韧性相较于欧洲景气回升速度偏快同时通胀的回落速度也快于欧洲因此美元在Q2仍有走强的可能但也注意到美元的走强或是有顶的一是美联储加息可预期的接近尾声市场定价相对充分二是我国东南亚部分新兴经济体的复苏速度快于美国我国经济周期或领先于美国从而形成人民币资产占优的可能因此美元可能走强有顶综合来看人民币汇率Q2或有一定贬值压力但贬值或有底风险提示疫情影响仍然存在不确定性经济短期修复仍有不确定性市场分析通信半导体领涨A股先抑后扬2023-03-09张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周四A股市场先抑后扬小幅震荡整理受到消费金融石油以及军工等权重股震荡回落的影响早盘股指高开后震荡走低沪指午后在3260点附近获得支撑随着半导体通信环保以及航运港口等轮番领涨提振股指企稳回升沪指全天基本围绕3280点小幅波动当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1381倍4081倍处于近三年中位数以下水平市场估值依然本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共15页处于较低区域适合中长期布局两市周四成交量7567亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方近期高层指出坚持稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合要巩固经济增长企稳回升势头推动经济社会持续健康发展央行货币政策执行报告指出将精准有力实施好稳健的货币政策坚持不搞大水漫灌保持货币信贷合理增长密切关注通胀走势变化全国两会胜利召开新的政策支持措施和改革力度可能加大对部分板块将形成利好当前市场进入交易经济现实的阶段对市场的支撑有待经济数据的进一步支持未来股指总体预计将维持震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者保持六成仓位短线关注通信服务半导体有色金属以及航天军工等行业的投资机会策略专题新起点以稳求进保增长2023-03-08顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00ccnewcom2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年站在这一新起点上解读两会政府工作报告其意义不言而喻从中也可以看出2023年的经济社会发展重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神强调稳定和增长5的经济增长目标体现了对高质量发展和以稳求进的底线思维预计两会后的短期内政策将成为市场焦点中长期来看如下主线将有望贯穿全年一是扩内需相关的消费复苏和消费升级二是发展与安全主线相关的制造业升级和关键技术攻关三是国企改革主线相关的央国企价值提升和估值重构四是有效化解风险相关的优质头部房企重生和地产业修复重点关注数字化科技自主安全发展等领域的投资机会政府工作报告对于扩大内需加快建设现代化产业体系深化国企改革有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴推动发展绿色转型保障基本民生和发展社会事业等工作重点围绕统筹发展与安全主线扩大内需主线防范风险主线本报告重点介绍证券光伏电力与公用事业锂电池机械军工汽车计算机化工电子医药农林牧渔家电等9大行业计算机受益于数字化战略实施两会报告提出促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位计算机行业重点值得关注的是信创数字化两个大的方向半导体受益于补强产业链战略半导体是中国的第一大进口商品是信息技术产业的基础和核心是保证产业体系自主可控的重中之重在美国BIS新规的背景下中国有望推出相关政策加大扶持国内半导体产业重点关注半导体设备封装先进制造等板块机械军工受益于安全发展和军费增长贯彻新时代军事战略方针2023年国防费预算15537亿元同比增长72在新国际形势下对国防军工领域持续的加码重点关注新兴成长板块龙头及产业链安全自主可控相关的专精特新板块新能源受益于绿色低碳发展理念两会报告指出深入实施创新驱动发展战略推动高端装备生物医药新能源汽车光伏风电等新兴产业加快发展统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展加快建设新型能源体系重点关注光伏储能等板块行业公司行业深度分析乘数字经济东风电信运营商攻防兼备2023-03-10唐俊男S0730519050003021-50586738tangjnccnewcom投资要点l运营商所处的电信行业发展态势良好我国电信业务总量和收入均较快增长业务结构优化2022年电信业务收入同比增长80电信业务总量同比增长213新兴业务同比增长324对电信业务收入增长贡献率达642其中云计算大数据物联网数据中心业务同比增长1182580本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共15页2471152022年新建5G基站数量同比增长615l运营商经营向好重视股东回报股息率较高运营商经营稳健营收增速拐点已于2020年出现盈利状况改善净利润增速拐点已于2021年出现传统业务中收入端方面随着5G周期开启2020年营收增速转正DOU持续增长ARPU稳步回升随着5G渗透率提高流量消耗量增加ARPU有继续上行预期成本端方面未来5G资本开支的下降会降低其产生的费用运营商存在利润修复的预期新兴业务中产业数字化发力云计算业务高速增长三大运营商2022年产业数字化业务收入增速在15-40左右联通云天翼云移动云业务收入均翻倍增长l运营商身处数字经济和国企改革的交汇处充分享受C端市场红利后运营商寻求业务转型重视发挥规模效应以B端为主力增长点产业数字化业务成为第二成长曲线一利五率昭示市场化考核信号新增指标若改善市场对国企的定价或向上l投资建议电信运营商作为数字经济中坚力量人工智能时代国家队代表算力网络建设先锋有望充分受益随着5G发展进入后周期运营商资本开支逐渐平稳资本开支结构化可能会逐渐显现国资云渗透率持续提高云计算或带来新的增长动力作为发展数字经济的主力运营商业绩增速持续改善而且电信运营商的高分红率对中期估值水平形成稳健支撑电信运营商是我国国企改革的示范龙头公司按市场化机制运营提高核心竞争力完善中国特色国企现代公司治理探索建立具有中国特色的估值体系我们继续看好电信运营商的价值重估建议关注中国联通600050SH中国电信601728SH中国移动600941SH行业月报化工品价格有所回落关注磷化工与电子化学品行业2023-03-10顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00ccnewcom2023年2月份中信基础化工行业指数上涨007在30个中信一级行业中排名第22位子行业中合成树脂聚氨酯和轮胎行业表现居前主要产品中2月份化工品价格有所回落涨跌情况弱于上期上涨品种中氩气三氯甲烷硝酸蒽油和高温煤焦油涨幅居前从行业估值情况来看截止2022年3月9日中信基础化工板块TTM市盈率整体法剔除负值为1766倍2010年以来行业估值平均水平为3081倍目前估值水平低于历史平均水平与其他中信一级行业横向对比基础化工行业估值在30个行业中位居15位维持行业同步大市的投资评级2022年下半年以来随着海外高通胀带来的经济衰退的担忧加剧加上美联储加快加息节奏等因素驱动下全球经济面临较大下行压力化工下游需求整体疲弱2023年政府工作报告定调稳定和增长将全年经济在字母表设定在5政府工作报告释放出积极信号对化工行业的主要下游房地产汽车等均有明确的政策支持未来化工行业的投资思路上建议围绕三条主线进行布局随着化工行业安全环保监管进入新常态未来环保安全等门槛将不断提升在双碳目标推进的大背景下具有产业链一体化低排放清洁发展的龙头企业有望持续提升市场份额实现长期的成长建议优选各行业龙头关注竞争优势较强的一体化企业周期行业关注磷化工受供应收缩影响磷矿石价格供需态势保持紧张态势下游需求层面面磷肥等农化领域需求总体稳中有升新能源汽车和储能等领域的快速增长则有望大幅推动磷酸铁锂需求的提升从而为磷矿需求带来新的增量未来磷矿石价格有望保持上升态势推动磷化工行业景气度的提升我国半导体领域的国产化程度依然有待提升随着国内政策扶持力度的不断加大芯片领域的国产化趋势将进一步提升从而拉动电子化学品的相关需求板块行业点评报告2023年政府工作报告解读关注有色金属行业绿色转型机会2023-03-09刘智S0730520110001021-50586775liuzhiccnewcom投资要点本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共15页l双碳战略促进铝消费升级转型根据中国有色金属工业协会统计2021年中国铝四大消费行业分别为建筑交通运输电力和包装消费量占比分别为322212和11近年来铝材在汽车轻量化光伏等终端领域消费占比不断提升随着我国房地产政策调整及双碳战略的稳步推进预计建筑行业铝消费占比会进一步下降交通运输电力和包装行业铝消费占比会进一步提高本次政府工作报告提出稳步推进节能降碳统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展科学有序推进碳达峰碳中和优化能源结构实现超低排放的煤电机组超过105亿千瓦可再生能源装机规模由65亿千瓦增至12亿千瓦以上清洁能源消费占比由208上升到25以上本次政府工作报告在关于2023年发展主要预期目标部分提出单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善由于我国能源消费中二氧化碳排放量最多的是煤炭在双碳政策的大背景下电解铝行业的绿色转型仍在路上根据国家统计局统计2022年我国煤炭消费量占能源消费总量的562天然气水电核电风电太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量的259根据中国有色金属工业协会测算中国有色金属行业二氧化碳排放量约67亿吨其中铝工业约5亿吨铝冶炼行业为我国有色金属行业二氧化碳排放的主要领域根据安泰科统计截至2021年底我国电解铝行业火电占比为82水电占比已提升至16有色金属行业碳达峰实施方案指出力争2025年2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到2530以上未来随着电解铝行业产能置换的进程加快预计用电结构中火电占比会进一步下降水电等绿色产能占比有望进一步提高建议持续关注绿电铝龙头企业云铝股份000807不断优化产能布局改善能源结构的煤电铝材一体化发展典范神火股份神火股份000933光伏铝型材龙头企业鑫铂股份003038国内电池铝箔行业龙头公司鼎胜新材603876国内镁合金行业龙头企业云海金属002182l再生铝行业发展空间广阔与传统生产原铝方式相比每吨再生铝比每吨原铝生产节约34吨标准煤节水22立方米减少固体废物排放20吨再生铝单位产品能耗碳排放分别为电解铝的52有色金属行业碳达峰实施方案提出十四五期间有色金属产业结构用能结构明显优化低碳工艺研发应用取得重要进展重点品种单位产品能耗碳排放强度进一步降低再生金属供应占比达到24以上完善再生有色金属资源回收和综合利用体系引导在废旧金属产量大的地区建设资源综合利用基地布局一批区域回收预处理配送中心完善再生有色金属原料标准鼓励企业进口高品质再生资源推动资源综合利用标准化提高保级利用水平到2025年再生铜再生铝产量分别达到400万吨1150万吨到2025年再生金属供应占比达24以上根据中国有色金属工业协会统计2021年我国再生铝供应量为800万吨同比增长811占铝供应量4916万吨的比重为164据不完全统计2021年取得环评批复的再生有色金属项目产能超过1000万吨再生铝项目产能768万吨分布在广西江西福建贵州湖北山东河南浙江等省区建议持续关注不断调整产品结构循环再生降碳的铝压延加工及再生铝保级应用的龙头企业明泰铝业601677l预计2023年有色金属工业生产稳中有升本次政府工作报告在简述今年工作重点部分提出加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平据中国有色金属工业协会初步统计2022年有色金属工业生产稳中有升我国十种常用有色金属产量为67743万吨按可比口径计算比上年增长下同43其中精炼铜产量11063万吨比上年增长45原铝产量40214万吨比上年增长45六种精矿金属量6702万吨比上年增长10氧化铝产量81862万吨比上年增长56铜材产量尚未扣除企业间重复统计约350万吨22865万吨比上年增长57铝材产量尚未扣除企业间重复统计约1600万吨62216万吨比上年下降142022年我国工业硅产量约为335万吨同比增长24左右根据中国有色金属工业协会预测我国有色金属工业生产总体仍会保持平稳运行2023年美联储加息幅度放缓但目前加息周期尚未结束受世界流动性紧缩需求放缓地缘冲突产业链重构等多重因素影响全球经济下行压力加大外需对中国经济的支撑有一定减弱尤其是对具有金融属性较强并且产业链供应链与国际市场密切相关的有色金属的影响有待持本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共15页续观察预计2023年十种常用有色金属产量增幅在35左右有望突破7000万吨工业增加值增速在45左右建议持续关注拥有丰富矿产储备的有色金属行业龙头公司紫金矿业601899风险提示1美联储加息超预期2宏观经济超预期下行3国际局势复杂多变行业月报政府工作报告提出粮食增产鸡价持续反弹2023-03-08张蔓梓S073052211000113681931564zhangmzccnewcoml我们认为猪企业绩尚未完全体现养殖盈利水平的提升生猪养殖公司有望进一步释放盈利弹性白羽肉鸡供应端阶段性偏紧2023年春节后肉鸡价格快速上涨肉鸡养殖利润回升建议把握畜禽养殖行业公司年报业绩改善预期2023年畜禽生产产能有望持续回升将拉动上游饲料需求叠加成本端压力的缓解饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏预计转基因玉米可在2023年一季度开始种植销售行业头部种企有望率先受益建议关注牧原股份圣农发展海大集团大北农登海种业风险提示猪价大幅下跌粮价大幅波动非洲猪瘟再次大范围扩散我国生物育种商业化进程不及预期食品安全问题自然灾害事件行业专题研究从2023年政府工作报告看计算机行业投资机会2023-03-08唐月S0730512030001021-50586737tangyueccnewcom投资要点2023年3月5日新华社刊发了李克强总理的政府工作报告本文中我们希望通过梳理政府工作报告的内容来寻找政策未来的趋势和走向l从政府工作报告的表述中我们看到和计算机行业相关的很多政策方向是和上年的中央经济工作会议是一脉相承的其中重点值得关注的是信创和数字化两个大的方向1信创2023年国产化和自主可控的相关表述被列入到了当年工作目标中这是2022年未涉及的部分而此前2022年的中央经济工作会议中信创相关主题也是重要的新增内容同时2月第二十届第三次中央政治局集体学习中也重点关注了要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战等相关议题结合刚推出的科学技术部的重组方案来说国家对于基础科研实力的重视度进一步提升也有望在核心科技领域获得更多突破支持信创工作的推进2数字化数字化作为帮助传统产业转型升级的主要手段同时也是提升政府服务能力的重要工具重要性持续加强结合相关政策来看2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划提出将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考此外2022年10月以来也有多项涉及数据要素发展的重要政策密集发布包括10月国务院办公厅发布的全国一体化政务大数据体系建设指南12月中共中央国务院发布的关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见2023年1月工信部等16部委发布的关于促进数据安全产业发展的指导意见同时在本次国务院机构改革中新组建了国家数据局这意味着数据要素在未来国家经济发展的重要性将大幅提升国家数据局作为一个独立的部门在推行数字化相关工作上有望打破部门之间的束缚同时从更加全局的角度进行统筹l重点推荐关注标的启明星辰002439中科创达300496金山办公688111中控技术688777天融信002212创业慧康300451中国移动600941中国电信601728中国联通600050风险提示病毒演绎超出预期国际局势的不确定性通货膨胀下上游企业削减开支地方债务风险释放行业月报回吐部分涨幅啤酒保健品等局部补涨2023-03-07刘冉S0730516010001021-50586281liuranccnewcom2023年2月食品饮料板块行情回吐失掉1月的部分涨幅食品饮料板块的行情节奏与大盘保持一致当期市场指数纷纷调整回吐1月的大部分涨幅前期表现欠佳的子板块如啤酒休闲食品和保健品本期表现较好呈现补涨行情预制菜板块结束调整重拾涨势当前食品饮料板块的静态估值相较2020年的高点已经下降30开年以来食品饮料板本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共15页块表现较好导致板块估值普遍上升目前较2015年以来的均值高出55但较2020年的高点下降30近期白酒估值下调随着春糖大会来临白酒下一阶段仍有反弹和上涨行情2月食品饮料板块的个股表现较好在122个上市标的中录得上涨的标的多达100个上涨比例达到82个股表现好于板块赚钱效应较好上涨个股主要集中在区域白酒啤酒休闲食品保健品和预加工食品板块高档名酒价格具有韧性在经历短暂的节后下跌后价格重新抬头300至400元价格区间的次高档白酒节后价格多数下跌暗示次高档白酒的消费场景如商务活动家宴喜宴和友宴等仍有待进一步恢复和繁荣投资策略三月份鉴于宏观系统性风险我们认为食品饮料板块可能会进一步调整回吐前期涨幅进入四月份随着上市公司公布2022年年报板块有望迎来新一轮系统性上涨三月份股票投资组合中我们推荐高档白酒包括五粮液泸州老窖水井坊山西汾酒推荐休闲食品板块的洽洽食品立高食品推荐保健品板块的仙乐健康推荐预制食品板块的味知香千味央厨和安井食品风险提示居民收入和国内市场消费修复不及预期宏观系统性风险加剧行业月报政策护航消费复苏家电行业景气回升2023-03-06欧洋君S0730522100001021-50586769ouyjccnewcom根据国家统计局公布数据显示2022年我国社会消费品零售总额为4397万亿元同比下降02其中除汽车以外的消费品零售额为3940万亿元同比下降04全年社消水平虽小幅弱于上年同期但随着宏观环境与政策面持续改善其单月增速于22Q4中期开始逐步回升另一方面在持续通胀压力下2022年我国居民人均可支配收入中位数同比增长47同时人均消费支出水平亦较上年名义增长18其中居住类消费与生活用品及服务类消费支出分别增长43和06其增速与占比提升明显行业月报ChatGPT引起市场热议关注AIGC技术应用进展2023-03-03乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqiccnewcom近期以ChatGPT为代表的AIGC领域受到市场广泛关注我们认为对于传媒领域来说AI技术的发展与迭代所带来的的自动化内容生成能够帮助B端的公司用户实现效率的提升降低成本并带来一些商业模式上的创新对于C端的个人用户来说AIGC的普及应用能够从技术上降低海量普通用户参与内容创作的门槛大幅提升当前UGC内容的数量和质量另外OpenAI宣布将向全球开放ChatGPTAPI并将价格降低90使用成本的降低有望进一步推动AI技术应用的普及百度基于文心大模型推出的生成式对话产品文心一言预计将于3月16日对外发布目前已经有包括汽车媒体营销互联网金融软件等多个行业的多家公司宣布加入文心一言生态或意味着AIGC领域未来在各个领域都将发挥较大的作用建议持续关注AIGC领域的发展以及在应用端的普及进度关注即将发布的百度文心一言的进展行业月报美国各项数据表现超预期金属价格普跌2023-03-01刘智S0730520110001021-50586775liuzhiccnewcom投资要点l2月有色板块上涨-321在30个行业中排名倒数第3表现弱势有色子行业中铅锌444钨167铝072铜-044稀土及磁性材料-204其他稀有金属-275黄金-299镍钴锡锑-610锂-1167l基本金属LME和SHFE金属价格普跌美国2月公布的非农就业CPIPPI及零售数据均超出市场预期美联储加息终点不确定性显著增强市场对于美联储超预期加息有所担忧基本金属价格普遍承压据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为753加息50个基点至500-525区间的概率为247云南电解铝限产国内2月PMI恢复超预期为金属价格提供一定支撑建议持续关注美联储加息进程美国通胀数据美国经济数据和国内经济数据的变化l贵金属2月COMEX黄金白银价格下跌美元指数上涨受美国超预期的非农就业通胀与经济数据影响2月美元指数震荡上行十年期美债收益率持续攀升贵金属价格震荡下本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共15页行1月中国人民银行继续购金截至1月底我国黄金储备已达2025吨占总外汇储备的37目前市场对于美联储加息终点分歧加大贵金属价格波动加剧建议继续关注黄金板块的投资机会l小金属1月新能源车产销小幅下滑碳酸锂价格继续回落截至2月末电池级碳酸锂价格达3905万元吨月度跌幅达1674三个月合计跌幅达3476返利计划对锂价形成一定压制1月新能源汽车产销不及预期部分城市开始延续汽车置换补贴建议持续关注动力电池装车量及新能源汽车产销量的变化l稀土氧化镨氧化镨钕氧化钕价格下跌根据SMM调研情况近期稀土市场需求较弱金属厂倒挂情况较普遍下游接单意愿不高预计短期内稀土价格偏弱运行l投资建议截至2月28日有色板块PE为1626倍贵金属板块PE为2012倍工业金属板块PE为1674倍稀有金属板块PE为1476倍受到国际形势复杂多变全球通胀高企美联储加息不确定性增强地缘政治冲突影响大宗商品价格波动加剧给予有色金属行业同步大市评级建议关注黄金和铝板块风险提示1宏观经济加速下行2地缘政治冲突加剧3全球新冠疫情恶化行业月报产销不及预期静待回暖2023-02-28刘智S0730520110001021-50586775liuzhiccnewcom投资要点行情概述2月汽车中信板块下跌035跑赢大盘1个百分点从板块排名来看汽车行业2月涨跌幅在中信30个一级行业中排名第22位1月汽车中信板块PETTM为2944倍处于近5年以来8333分位市场表现1月汽车市场表现平淡产销两位数下滑2023年1月汽车产销分别完成1594万辆和1649万辆同比分别下降343和35环比分别下降331和355政策到期前年末冲量叠加今年春节假期较早经销商促销活动刺激消费提前透支消费需求1月车市表现平淡库存系数上升明显至181月汽车销量排名前十车企中除比亚迪奇瑞特斯拉同比增速上升分别增长583168104其余车企汽车销量均有不同程度下滑汽车出口持续良好增长1月汽车企业出口达到301万辆同比增长301环比下降71分车型来看其中新能源汽车出口83万辆同比增长482环比增长11自主车企的海外布局加快从品牌出口表现来看比亚迪奇瑞增速亮眼1月整车出口量分别达到12万辆和52万辆同比分别增长241倍和952乘用车产销下滑明显新能源汽车同比微降2023年1月乘用车产销分别完成1397万辆和1469万辆同比均下降329环比分别下降343和352新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆同比分别下降69和63渗透率达到247较去年同期上升768pct分车型来看2023年1月新能源乘用车零售销量排名前三的车型为比亚迪宋49709辆比亚迪海豚17582辆宏光MINIEV16416辆投资建议1月春节提前工作日较短叠加汽车购置税补贴政策的退出汽车市场表现平淡乘用车和商用车均承压汽车出口仍呈现良好态势尤其是新能源汽车出口拉动作用明显随着常态化生活的逐渐恢复以及促消费政策的推进2月汽车消费市场也将逐渐回暖维持行业强于大市评级自主车企表现分化面临企业电动化转型战略的调整产品新旧动能的切换车企之间的竞争将会更加激烈长期看好具有强产品周期产业链布局完善的自主品牌带来的产业链投资机遇风险提示1新能源汽车产销不及预期2行业政策执行力度不及预期3行业竞争加剧4原材料价格上涨重点数据更新近期限售股解禁明细代码简称本次解禁数量万股总股本万股占总股本比例解禁日期688455SH科捷智能17490180849209720230315本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共15页603261SH立航科技6504178430800820230315688175SH高凌信息128829929064138720230315600131SH国网信通9538571202669000820230314688115SH思林杰132937666700199420230314688565SH力源科技32508157857020620230313688083SH中望软件650486674907520230313688667SH菱电电控530451812110220230313688163SH赛伦生物1697201082200156820230313603279SH景津装备1470576682400020230313600406SH国电南瑞1315356694503000020230313钜泉科技688391SH549757600009520230313资料来源中原证券沪深港通前十大活跃个股明细A股十大活跃个股成交金额涨跌幅成交金额涨跌幅代码证券名称收盘价代码证券名称收盘价排序RMB亿RMB亿600050SH中国联通4975574-013000977SZ浪潮信息722531740371601728SH中国电信4460663-002002594SZ比亚迪6952243141802600519SH贵州茅台3725175000-024000519SZ中兵红箭370624740273600118SH中国卫星31853087055002371SZ北方华创336526117-0154601698SH中国卫通30562133015000063SZ中兴通讯29933229-0205601360SH三六零26461098004000938SZ紫光股份252427410116隆基绿能长安汽车7601012SH24314212002000625SZ246712282058603019SH中科曙光23283223-023002230SZ科大讯飞234947630339601318SH中国平安21104600-013002129SZTCL中环23024831-01910601633SH长城汽车20253024158000858SZ五粮液218119524-034资料来源中原证券今日新股申购股票名称申购代码发行总量申购上限发行价资料来源中原证券IPO信息公司名称公司代码申购日期发行数量申购上限发行价格资料来源中原证券近期报告日期题目作者2023-03-12周度策略海外突发风险事件市场短期承压周建华S07305181200012023-03-10公司点评报告从军工钽电容龙头走向综合军工元器件龙头刘智S07305201100012023-03-10行业深度分析乘数字经济东风电信运营商攻防兼备唐俊男S0730519050003李璐毅2023-03-10市场分析观望情绪提升A股宽幅震荡张刚S07305110100012023-03-10行业月报化工品价格有所回落关注磷化工与电子化学品行业顾敏豪S07305121000012023-03-10晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-03-09宏观定期美国经济韧性强国内经济目标低于预期钮若洋S0730522120002本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共15页2023-03-09公司点评报告业绩释放零部件集成纵深部署刘智S0730520110001余典2023-03-09市场分析通信半导体领涨A股先抑后扬张刚S07305110100012023-03-09年报点评量利齐升促使2022年业绩同比扭亏积极布局钨丝金刚线产品唐俊男S07305190500032023-03-09行业点评报告2023年政府工作报告解读关注有色金属行业绿色转型机会刘智S0730520110001李泽森2023-03-09晨会聚焦晨会聚焦魏际维S07305221200012023-03-08策略专题新起点以稳求进保增长顾敏豪S07305121000012023-03-08行业月报政府工作报告提出粮食增产鸡价持续反弹张蔓梓S07305221100012023-03-08市场分析成长股表现活跃A股小幅震荡张刚S07305110100012023-03-08行业专题研究从2023年政府工作报告看计算机行业投资机会唐月S07305120300012023-03-08晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-03-07行业月报回吐部分涨幅啤酒保健品等局部补涨刘冉S07305160100012023-03-07策略专题多层次资本市场周报主要指数恢复涨势叶英刚S07305170600012023-03-07市场分析权重股助力A股宽幅震荡张刚S07305110100012023-03-07晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-03-06行业月报政策护航消费复苏家电行业景气回升欧洋君S07305221000012023-03-06市场分析全国两会胜利召开A股蓄势震荡张刚S07305110100012023-03-06总量周观点工业复苏强度放缓两会目标略低于预期钮若洋S0730522120002周建华2023-03-06晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-03-05周度策略内外预期改善市场或向上突破周建华S07305181200012023-03-03市场分析半导体军工领涨A股震荡上扬张刚S07305110100012023-03-03行业月报ChatGPT引起市场热议关注AIGC技术应用进展乔琪S07305200900012023-03-03调研简报海外市场高增长高端酵母促结构优化刘冉S07305160100012023-03-03晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-03-02市场分析军工基建领涨A股小幅整理张刚S07305110100012023-03-02晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-03-01行业月报美国各项数据表现超预期金属价格普跌刘智S0730520110001李泽森2023-03-01市场分析核心资产领涨沪指再创年内新高张刚S07305110100012023-03-01晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-02-28行业月报产销不及预期静待回暖刘智S07305201100012023-02-28金股组合中原证券股票池跟踪月报刘智S07305201100012023-02-28公司点评报告盈利水平快速修复成本端持续优化张蔓梓S07305221100012023-02-28策略专题多层次资本市场周报主要指数涨跌分化叶英刚S07305170600012023-02-28公司点评报告四季度盈利暂时承压生物柴油林龙头前景广阔顾敏豪S07305121000012023-02-28行业月报中上游价格反弹后企稳关注需求变化唐俊男S07305190500032023-02-28公司点评报告2023年具备较高的业绩弹性唐月S07305120300012023-02-28市场分析2022年GDP数据发布A股先抑后扬张刚S07305110100012023-02-28公司点评报告业绩实现较快增长主营板块营收盈利稳步提升刘智S0730520110001李泽森2023-02-28晨会聚焦晨会聚焦魏际维S07305221200012023-02-27总量周观点联储加息预期增强国内地产需求改善钮若洋S0730522120002周建华2023-02-27行业点评报告明确中原农谷目标河南加快建设种业强省张蔓梓S07305221100012023-02-27市场分析防御行业走强A股小幅震荡张刚S07305110100012023-02-27策略专题新岁序开烟火气渐暖顾敏豪S07305121000012023-02-27调研分析报告多元业务变现加速市场复苏销售向好欧洋君S07305221000012023-02-27晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-02-26月度策略复苏需要巩固市场继续震荡周建华S07305181200012023-02-24行业月报新年新气象行业复苏意正浓刘冉S07305160100012023-02-24晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-02-23行业月报饲料产量稳步增长生物育种政策加码张蔓梓S07305221100012023-02-23行业月报经济复苏预期增强机械板块周期与成长共舞刘智S0730520110001行业月报2022年电力行业加快清洁绿色低碳转型上游降价电站运营商受2023-02-23唐俊男S0730519050003陈拓益2023-02-23晨会聚焦晨会聚焦魏际维S07305221200012023-02-22宏观定期美国通胀惯性仍强国内复工加快推进钮若洋S07305221200022023-02-22公司深度分析光伏玻璃龙头砥砺前行唐俊男S07305190500032023-02-22公司点评报告全年业绩扭亏为盈种业板块成长可期张蔓梓S07305221100012023-02-22晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-02-21行业月报券商板块2023年1月回顾及2月展望张洋S07305160400022023-02-21策略专题多层次资本市场周报主要指数继续回调叶英刚S07305170600012023-02-21公司点评报告把握机遇扭亏为盈业绩弹性未来可期刘冉S07305160100012023-02-21晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-02-20总量周观点工业制造业偏强运转总量货币政策中性钮若洋S0730522120002周建华2023-02-20市场分析金融基建领涨A股大幅反弹张刚S0730511010001本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewc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