研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年3月10日星期五有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913021-65789219今日沪铜主力下跌宏观方面晚间要公布美国非农数据市场对美联储加息50BP的wangyingyingqh1chinas预期很高上个月公布的非农数据大幅超预期市场担忧如果非农再次超预期美联储tockcomcn加息50BP的概率会大增现货方面今日SMM公布社会库存下降37万吨实际上现在国内产量是非常充足的但是进口减少出口增多而且消费有所回暖导致国内强研究员陈婧烈去库价格端来看近期市场聚焦美联储加息今晚即将公布的非农数据将提供重要期货从业证号F03107034指引如果非农数据超出预期铜价可能还有回落风险但是从目前基本面的情况来看投资咨询从业证号Z0018401还是比较健康一旦下跌下游买盘就会造成去库国内去库也非常多铜价回调以后可010-68569781以买入以上观点仅供参考不作为入市依据chenjingqh1chinastockc铝omcn今日沪铝2304合约跌250元至18265元吨核心驱动在于海外流动性的担忧叠加国内现货需求表现乏力情绪集中释放基本面方面在云南地区减产落地后西南地区的供应压力骤减尤其是佛山地区的入库开始持续减少为二季度的市场价格提供一定支撑但是贵州内蒙等地区的复产也带来中期的压力宏观方面海外近期在交易美国进一步加息的预期外盘金属承压国内市场关注的重心逐渐转移至下游需求的恢复方面以两会为分界点此前交易预期为主后期交易微观层面的复苏为主三四月份是传统的下游需求上升阶段从现货成交及升贴水来看目前市场整体表现开始改善但是幅度略显偏慢导致价格向上的驱动不足且现货市场流动性较好现货市场难持续好转成本方面近期氧化铝价格有松动的迹象但是煤价再度因事故受到支撑库存方面铝锭社会库存减少15万吨铝棒因样本库增加而显示增加15万吨交易策略方面近几日会连续公布美国的重要数据如非农和通胀等市场比较担忧国内近期现货成114银河有色有色研发报告交走弱短期内铝价或受国内现货市场阶段性走弱美国就业及通胀数据的影响而承压下行以上观点仅供参考不作为入市依据锌今日锌价大幅下跌沪锌2304合约跌380元至22870元吨供应方面SMM统计数据显示2月份精炼锌产量5014万吨同比增加939预计3月份产量5604万吨同比增加13库存方面近期在下游观望提货少叠加供应量释放截止本周四Mymetal国内社库继续累库LME库存连续第五周累库宏观方面海外流动性的担忧再起且今晚公布美国非农就业数据市场存在避险情绪现货市场今日价格大跌后下游采购情绪较为积极交易策略方面一方面宏观主导的节奏更加明显美联储鹰派对外盘价格造成打压另一方面产业端产量维持较高的局面且需求没有新能源的加持目前在有色金属内部处于空配的定位价格重心不断震荡下移以上观点仅供参考不作为入市依据铅今日沪铅略有下跌沪铅2304合约跌25至15155元吨供需基本面方面转向偏弱供应方面国内原生铅河南新产能提产下周度产量继续小幅回升3月再生铅企业普遍提产至满产预计3月原生及再生产量均有较大增量但是需求方面汽车电瓶需求进入传统的季节性淡季消费走弱现货市场短期内表现企稳当前价格市场矛盾一般缺乏波动的驱动预计后市铅价维持震荡以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢今日镍价大幅下跌NI2304合约跌7400元收于179670元吨宏观预期不断反转美联储3月加息50bp的概率又降至646关注今晚非农报告伦镍下跌快于沪镍再度给出进口利润俄镍升水继续承压纯镍和硫酸镍价差收窄缺乏套利空间硫酸镍下游也没有明显改善价格承压下行目前空头趋势保持完好后市操作思路依然倾向于逢高做空阻力位19-195万元吨一线不锈钢SS2304合约跌85元收于15775元吨宏观方面美国关注非农就业报告中国关注换届之后的政策走向以及传统旺季需求目前市场交易偏悲观的预期和情绪可能214银河有色有色研发报告会出现交易预期差的行情Mysteel最新库存数据显示锡佛两地300系双双去库无锡库存减少15万吨佛山库存减少28万吨数据好于市场感受高镍铁最新成交价已经跌至1250元镍吨随着镍矿价格季节性下跌仍有向下空间不锈钢成本下移短流程有微利长流程普遍亏损近期钢厂又陆续宣布减产检修的消息但看排产仍然是增产比减产多不锈钢向上驱动不足现货市场普遍难以高价出货价格普遍下跌至16000元吨附近下游表现谨慎还在等需求回暖短期不锈钢仍在寻找支撑考验旺季成色以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格继续下跌现货端来看本周上期所锡库存较上周减48吨至9106吨目前锡锭供应端较为充足虽然目前锡矿比较紧张但是没有传导到冶炼上加上现在消费不好电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷现在只有光伏行业开工比较好下游现在原料比较充足需求难以释放所以社库较为庞大还在垒库中庞大的社会库存对锡构成压力价格端来看锡产业上只有强预期庞大的社会库存对锡价构成了压力锡价何时企稳还要取决于消费回归情况后续关注需求状况以及社会库存的变动以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据314银河有色有色研发报告414银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨数据来源银河期货wind资讯514银河有色有色研发报告图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨数据来源银河期货wind资讯图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨数据来源银河期货wind资讯图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨数据来源银河期货wind资讯图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元数据来源银河期货wind资讯图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨数据来源银河期货wind资讯图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨数据来源银河期货wind资讯图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991414