研究报告全文：玉米生猪期货周报2023年03月11日联系我们玉米等待方向生猪弱势运行研究员张晓君多空逻辑联系方式0371-65617380从业资格F0242716玉米利多因素我国年度供求紧平衡上半年进口成本下降空间有限下游需求开始向好投资咨询Z0011864企业补库预期仍存季节性供给压力缓解利空因素USDA3月供需报告利空黑海出口协议忧虑缓解美国加息预期不减定向稻谷拍卖即将启动进进口玉米陆续到港独立性声明生猪利多因素养殖利润再度转亏关注惜售情绪及二育动向利空因素生猪出栏均重环比增加屠宰入库二育进场导致供给后移猪粮比退出过度下跌一级预警收储预期作者保证报告所采用的数据均来减弱消费支撑力度不足产能即将进入兑现阶段自合规渠道分析逻辑均基于本操作建议玉米2305合约前期空单继续持有有效突破2850-2860可考虑离场若跌破人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结2830则打开进一步下跌空间生猪LH2305合约继续向现货靠拢短期偏弱运行下方支撑论不受任何第三方的授意影响15500-15600中线或维持15000-18000区间运行特此声明风险提示俄乌局势定向稻谷拍卖猪瘟疫病猪肉收储等Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾月报20230204玉米震荡偏弱生猪近月维持看空思路周报20230211玉米止盈观望生猪等待收储靴子落地月报20230226玉米区间运行生猪供给压力后移周报20230304玉米等待方向生猪区间运行玉米方面宏观逻辑美国经济数据强劲加息预期再度升温大宗商品普遍承压关注3月美联储议息会议时间窗口另外黑海出口走廊协议即将展开新一轮谈判市场忧虑再起关注黑海协议谈判的最新进展产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑供给方面近期基层上量加速部分粮库启动轮换采购及下游企业补库有效缓解了季节性基层供给压力当前东北华北所剩余粮不足四成供给压力明显缓解然而市场消息称3月初1800万吨定向稻谷拍卖即将启动阶段性替代供给有望增加另外进口玉米陆续到港进口成本有望逐渐下移消费方面养殖端情绪渐起规模场上调出栏体重段二次育肥陆续进场仔猪补栏意愿增强预计3月份饲料消费持续回暖饲料企业建库需求再起深加工方面淀粉行业开机率相对稳定企业前期库存水平相对偏低阶段性补库需求显现然而行业加工利润欠佳或限制开机率进一步回升空间操作上等待2305合约进行短期方向选择关注上方压力2860-2880能否有效突破若压力有效可轻仓短空若向上突破则观望为主不建议追多下方支撑2800-2830生猪方面现货方面当前生猪市场处于相对供需平衡集团场上调体重段仔猪补栏积极部分二育等待入场同时下游消费支撑力度有限白条走货平淡屠宰毛利回落屠宰企业谨慎缩量供需双方持续展开博弈在消费相对平稳的前提下供给端仍是市场主导因素供给端短期重点关注规模场出栏节奏以及二育情绪中期关注屠企入库二育入场导致部分供给后移供给压力释放窗口关注4-5月份清明前后以及6-7月或限制LH2305LH2307合约上方空间政策端重点关注后续收储时间和数量期货方面LH2305合约上有压力下有支撑或维持区间运行上方压力17300-17500下方支撑16500-16700请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾本周国内玉米现货窄幅震荡锦州港玉米平舱价在2860元吨较上周同期涨10元吨本周猪价震荡偏弱全国生猪均价1544元公斤较上周同期跌028元公斤期货回顾玉米期货窄幅震荡C2305合约周涨幅042收于2850元吨生猪期货震荡偏弱LH2305合约周跌幅649收于15925元吨锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均线玉米期货2305合约日K线走势图生猪期货2305合约日K线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师WIND格林大华期货13复盘对比复盘对比上期周报提示玉米2305合约关注上方压力2860-2880能否有效突破若压力有效可轻仓短空若向上突破则观望为主不建议追多得到盘面验证上期周报报提示LH2305合约上有压力下有支撑或维持区间运行上方压力17300-17500下方支撑16500-16700现货价格走弱期货盘面向现货价格靠拢跌破支撑位趋势转弱请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑美国2月非农就业数据强劲美国加息预期不减大宗商品压力不减黑海出口走廊协议正在展开新一轮谈判市场忧虑有所缓解产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑供给方面USDA3月供需报告上调美国及全球期末库存报告短期利空国内方面东北地区基层加快销售进度供给压力明显缓解然而随着气温升高地趴粮储藏难度加大市场或再迎阶段性供给高峰市场消息称3月初1800万吨定向稻谷拍卖即将启动阶段性替代供给有望增加另外进口谷物陆续到港进口成本逐渐下移消费方面养殖积极性回升仔猪价格持续走高预计饲料消费持续回暖饲料企业建库需求再起深加工方面淀粉行业开机率相对稳定行业加工利润欠佳或限制开机率进一步回升空间操作上2305合约维持震荡整理本周2860压力位得到盘面验证前期空单继续持有有效突破2850-2860可考虑离场若跌破2830则打开进一步下跌空间生猪方面现货方面当前市场仍由供给端主导前期规模场上调出栏体重段屠宰场主动入库二育进场截流部分出栏形成蓄水池导致短期供给减少供给压力后移短期供给减少推动猪价上涨接近16元公斤后进入阶段性平衡供需双方展开博弈猪价持续震荡整理猪粮比退出过度下跌一级预警收储预期减弱养殖端惜售情绪缓解出栏积极性有所增加前期供给蓄水池流速加快屠宰场轮出大于轮入冻品库容率高位回落同时下游消费支撑力度不足整体市场情绪转弱若蓄水池流速继续加快猪价仍将维持弱势运行然而当前养殖利润再次转负北方部分地区二次育肥仍在等待猪价回落后入场限制猪价下跌空间关注前期屠宰及二育入场成本14-15元公斤支撑区间供给端短期重点关注规模场出栏节奏以及二育情绪中期关注屠企入库二育入场供给压力后移何时兑现政策端重点关注收储是否持续期货方面LH2305合约继续向现货靠拢短期偏弱运行下方支撑15500-15600中线或维持15000-18000区间运行请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素1全球谷物供应偏紧格局不改2国内玉米年度产需缺口仍存进口和替代进行补充3下游消费预期向好企业仍有补库需求4基层卖压持续释放季节性供给压力明显缓解利空因素1USDA3月供需报告利空USDA3月供需报告下调美国玉米出口量1905万吨上调美玉米期末库存1905万吨上调全球期末库存1181万吨2新一轮谈判启动黑海出口协议忧虑缓解联合国秘书长与乌总统呼吁延长黑海港口外运协议土耳其称正在努力延长黑海协议并满足包括俄罗斯在内的各方需求市场对黑海外运忧虑有所缓解3美国加息预期不减大宗商品普遍承压周五美国劳工部的数据显示美国2月季调后非农就业人口增加311万人较上月回落但仍超出205万人的预期据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为354加息50个基点至500-525区间的概率为646市场认为美国或再次加快加息步伐大宗商品压力不减4定向稻谷拍卖即将启动5气温转暖或再迎售粮高峰6进口玉米陆续到港南方港口库存增加随着南方港口进口玉米陆续到港中国粮油商务网数据显示截至23年第10周广州港口谷物库存1899万吨较上周的18420万吨增加57万吨环比增加309中国粮油商务网数据显示3月上半月进口玉米到港约120余万吨市场预计在2023年前几个月巴西会向中国装运更多玉米南方饲料企业原料采购大多随用随买为主大量建库意愿不足请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑USDA3月全球玉米供需平衡表USDA3月美国玉米供需平衡表请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22玉米多空逻辑2023年第10周东北三省一区玉米售粮进度对比广东港口谷物周度库存量2023年第10周华北地区玉米售粮进度对比国内玉米淀粉加工利润走势图玉米进口成本走势图请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货23生猪多空逻辑利多因素1养殖利润再度转亏关注惜售情绪及二育动向卓创资讯数据显示截至3月9日自繁自养利润为-3577元头外购仔猪育肥利润为-174元头养殖利润再度面临亏损关注惜售情绪及二育动向利空因素1屠宰入库二育进场导致供给后移前期屠宰场入库截至3月9日屠宰企业冻品库容率为2785仍处相对高位2月中旬二育进场主流体重在100公斤附近对应正常出栏时间在4-5月份综上屠企入库二育入场导致部分供给后移供给压力释放窗口关注4-5月份清明前后2生猪出栏均重环比增加前期部分规模场小幅上调出栏体重段本周全国出栏均重小幅增加卓创资讯数据显示截至3月10日全国生猪出栏均重为12298公斤周环比增加021预计3月中下旬规模场将恢复出栏节奏出栏体重有望下降3猪粮比退出过度下跌一级预警收储预期减弱3月6日发改委称2月27日3月3日当周全国平均猪粮比价为5431连续三周处于5161之间根据完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案有关规定由过度下跌一级预警区间回升至过度下跌二级预警区间市场收储预期减弱4季节性淡季下消费支撑力度不足春节后下游消费有所好转然而持续回暖力度有限据调研了解禽肉白条猪肉等走货弱于预期消费阶段性恢复后有所回落从消费规律来看3月份仍是季节性消费淡季屠宰企业白条走货平淡本周卓创资讯监测北方重点市场白条猪肉均价1934元公斤环比降幅193南方重点市场白条猪肉均价2028元公斤环比降幅044截至3月10日毛白价差为395元公斤仍处相对低位预计近期下游消费相对支撑仍略显不足5产能即将进入兑现阶段能繁母猪存栏从2022年5月开始陆续增加至12月底对应今年3月开始产能逐渐兑现尤其是下半年产能增加叠加生产效率提升全年生猪供给从3月开始呈现持续增加态势请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势毛白价差请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图猪肉冻品库容率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示俄乌局势定向稻谷拍卖猪瘟疫病收储时间窗口进口到港节奏请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究与投资咨询部